高频｜北京楼市边际回暖，出行动能回升 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.08.16 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《利率｜再提"防空转"意味着什么？》 2025-08-16 2. 《量化 | 短端的锚！2 年国债利率量化模 型》 2025-08-14 3. 《M1 为什么走强》 2025-08-14 请阅读最后一页的重要声明！ 核心观点 ❖ 本周主要关注点：受楼市新政刺激，本周北京新房、二手房销售明显回升； 反内卷继续降温，螺纹钢、水泥价格小幅下降；暑期出行动能走强，地铁出 行、国内执行航班强于季节性；受极端天气影响，蔬菜价格大幅上行。 ❖ 本周新房销售继续走弱，二手房销售回升。一二线城市新房成交面积大幅 弱于去年同期；各重点城市二手房销售面积环比回升，强于去年同期。其中， 受楼市新政刺激，北京新房、二手房销售明显回升。 ❖ 投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格小幅下降，成本 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 金融产品跟踪周报 权益 ETF 系列：波动加剧，但仍然健康上涨 2025 年 08 月 16 日 增持（维持） 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 基金配置建议： ◼ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的上涨 行情，结构性行情仍然会持续涌现。因此从基金配置的角度，我们建议 进行均衡型的 ETF 配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济 不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 行业走势 -6% 1% 8% 15% 22% 29% 36% 43% 50% 57% 2024/8/16 2024/12/15 2025/4/15 2025/8/14 非银金融 沪深300 相关研究 《破局而立，向新而生——中国人身 险银保渠道三十年演进与价值跃迁》 2025-08-13 《日均交易量维持高位；上海健康险 新 ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2025 08 15 年 月 日 钢铁 7 月数据跟踪：粗钢产量持续"数字"回落 根据 Wind 数据，2025 年 7 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： 粗钢产量持续"回落"，材钢比继续扩大。7 月粗钢产量同比下降 4.0%，日均产 量环比回落 7.3%，数据显示钢厂生产强度持续回落，但这种数据回落背后的可靠 性值得商榷。今年上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润已经出现可喜的转变， 达到 462.8 亿元，同比增长 13.7 倍，增速为全部 31 个工业大类最高，截止 8 月 15 日当周钢厂盈利比例维增至 65.8%的偏高水平，正常情况下钢厂主动大幅减产 的积极性不高，但统计数据 5-7 月钢产量同比大幅下降，可能与今年的"反内卷" 政策压力有关。但从钢联公布的高炉铁水产量来看，7 月高炉开工率降幅有限， 同时今年材钢比持续扩大，因此这种反常背离的原因我们需要进一步观察。用粗 钢产量反推国内表观消费量有可能低估实际经济增长表现。 内外需增长强劲，1-7 月钢材净出口高增。上半年内外需双双发力，GDP 增速达 到 5.3%。其中上半年单季度中国经常 ...

具体到各产业领域，不少商协会代表提到，所处行业在供应链布局、盈利空间、高端人才及技术转型等 方面存在瓶颈。 南方财经记者郑玮 实习生叶方旋 广州报道 在经济发展进程中，商协会扮演着什么角色？行业信息枢纽、资源对接平台、咨询服务机构……在最近 广东举办的一场座谈会上，串联起产业链上下游的商协会，为外界提供了一个透视产业内部发展脉络的 全局视角。 近日，广东省委社会工作部举行上半年行业产业经济发展座谈会，邀请来自电力、能源、钢铁、房地 产、纺织、物流、集成电路、医疗器械等行业领域的多家行业协会商会代表，以及中山大学、南方财经 等高校和媒体代表齐聚广州，共议2025年以来广东关键行业发展面临的新形势与新挑战。 从宏观数据层面看，上半年，广东实现地区生产总值68725.4亿元，同比增长4.2%。这也是自2024年四 季度起，广东GDP增速连续第三个季度的回升，区域经济发展整体呈现边际改善、探底回暖趋势。 "其中，战略性新兴产业对广东全省工业增长贡献显著，成为经济核心推动力。同期，广东数字经济核 心产业规模持续扩大，为制造业数字化转型提供了坚实支撑。这些都成为上半年经济发展的重要亮 点。"中山大学粤商协会改革发展研究院 ...

据央视新闻8月16日消息，当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。 美国商务部在当天晚间发布的《联邦公报》公告中表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被 加征额外关税。 公告称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。 数据显示，美国对全球所有商品的简单平均关税税率从年初的2.08%升至7日的17.39%。全球受影响贸易额从年初的2884.6亿美元飙升至目前的2.747万亿美 元。 长期跟踪美国关税政策影响的耶鲁大学预算实验室7日发布报告显示，随着美国关税政策进一步调整，其平均有效关税税率目前已达到18.6%，是1933年以 来最高水平。 美国政府7月31日公布69个贸易伙伴输美商品适用的关税税率。新关税税率从8月7日开始实施。 图片来源：央视新闻 日本专家认为，美国政府在关税谈判中的做法，不但是对贸易伙伴切身利益的严重侵犯，更是对世界规则的严重破坏，对世界经济发展构成了重大威胁。 瑞士联邦委员会表示，瑞士尚未考 ...

反内卷对短期经济和就业确有影响，但经过一定的就业政策保障和增加新的有效供给，培育新的发展动力，短期压力可以承受 文｜刘陈杰 本轮行业反内卷是为了提质，走高质量发展道路，而非简单的"去产能"。近期召开的中央财经委员会第六次会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争， 引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。在政策号召下，包括汽车、光伏、水泥、工程机械等行业已开始行动，通过调整产业结构、减产等方 式"反内卷"。 "内卷"（Involution）源于人类学家克利福德·格尔茨的研究，原指一种社会发展模式停滞的状态：即所有人都付出更多努力，但整体收益却没提高，甚至 下降。正常竞争的特点是：竞争能推动整体进步（企业持续创新→行业技术升级），个体在竞争中成长（通过学习提升能力）；而内卷的特点是：竞争只 导致内耗（压价格→全行业利润下降），在竞争中被消耗。 当前，中国工业领域供需失衡压力较大，表现为产能利用率与价格体系双重承压。截至2025年6月，PPI（生产者价格指数）已连续33个月同比负增长。从 产能利用率看，工业产能利用率自2021年二季度的78.4%持续回落，2025年二季度降至74.0%。其中，非金属矿物制品、汽车 ...

Group 1 - The U.S. government has expanded the scope of tariffs on steel and aluminum imports to include 407 additional product codes, effective August 18, indicating a continued trend of trade protectionism [1][3] - The unilateral tariff policy is expected to disrupt global supply chains, increasing costs for related companies and potentially forcing multinational corporations to reconsider their procurement strategies and production locations [3][6] - The tariff increase may lead to retaliatory measures from affected countries, escalating trade tensions and impacting global market prices and supply chain stability [3][4] Group 2 - The policy highlights issues in U.S. global economic governance, as it relies on unilateral tariffs to gain political leverage while undermining international trade rules and multilateral cooperation [4][9] - Capital markets are reacting sensitively to the policy, with increased volatility in stock prices of affected industries, as investors seek safer investments amid policy uncertainty [6][9] - The long-term implications of the tariff increase may weaken U.S. competitiveness in international markets, as companies will need to factor in policy risks alongside efficiency and cost considerations [7][9]

螺纹钢市场呈现出明显的南北差异。一线城市中，北京、上海、重庆、杭州、邯郸、武汉等地螺纹钢价格普遍上涨。其中，北京和重庆涨幅相对较小，仅为 二三十元，而邯郸则因钢厂限产力度较大，价格飙升40元/吨。上海螺纹钢的上涨更多是受到期货市场的影响，属于跟风行为。然而，在广州、济南等市 场，由于受到低价资源的冲击，螺纹钢价格反而出现小幅下跌。西安、郑州等地则保持稳定，处于观望状态。 钢市风云录：几家欢喜几家愁，钢材价格冷暖各异 今日钢材市场可谓一幅生动的"清明上河图"，各品种、各区域价格走势呈现出截然不同的景象。有人欢欣鼓舞，有人愁眉不展。让我们拨开迷雾，以通俗易 懂的语言，细致剖析螺纹钢、热轧板卷和中厚板这三大主力品种的市场脉搏。 中厚板：波澜不惊，稳字当头 相较于螺纹钢和热卷的跌宕起伏，中厚板今日的表现则显得格外沉稳。大部分地区价格纹丝不动，这恰恰反映出当前市场供需相对平衡的状态。然而，平静 的水面下也暗藏涌动。杭州、武汉两地中厚板价格小幅下挫10元/吨，究其原因，一方面是部分规格市场竞争加剧，另一方面则受到替代产品的冲击。值得 一提的是济南市场，中厚板价格坚挺，在全国范围内处于偏高水平。这主要得益于当地高炉检修导致 ...

重钢的转身、国际复材的深耕、三峰环境的崛起 重庆市大渡口区是老工业基地，因重庆钢铁厂而设区，这里形成的"十年钢城"，曾经是重庆这座重工业城市的代表。然而，自2011年重钢生产主流程全部迁 离大渡口，大渡口区开启了涅槃重生的艰难突围。 近日，"活力中国调研行"来到重庆市大渡口区。行走在这片曾以钢铁而兴的土地上，昔日烟囱林立、钢流奔涌的景象不再，代之以绿色产业崛起，新材料与 环保技术的硬核突围，大渡口区正经历一场脱胎换骨的绿色蝶变。 转型阵痛 重庆钢铁前身为1890年张之洞创立的汉阳铁厂。1938年，在抗日战争最危急关头，汉阳铁厂西迁重庆，重钢成为抵御强敌最大的后方钢铁基地。1949年以 后，重庆钢铁又创造多个第一，历经三线建设，发展成为中国重要的军工钢、品种钢研制、生产基地。 大渡口因义渡而得名，1965年，为服务重庆钢铁厂，在这里设立了大渡口区。这里曾是全国重要的钢铁工业基地，承载国家重大生产力布局。大渡口也成为 重庆工业的代表，高峰时期，大渡口区工业企业近1300户、工业总产值达350亿元，税收占重庆市比重近6%。 其低介电玻璃纤维（膨胀系数约3ppm/℃）等材料能精准满足5G基站天线、高速电路板及AI服务 ...

推动科技创新和产业创新深度融合发展 中共中央政治局会议指出："推动科技创新和产业创新深度融合发展。" 一个关键零部件的技术突破，彰显创新链产业链融合的活力。 谐波减速器，机器人的"关节"，对工艺的要求极高。苏州绿的谐波传动科技股份有限公司多年来持 续创新，攻克材料选型、柔性轴承等难题，将传动误差控制在10弧秒以内，打破了国外企业在这一领域 的长期垄断。 习近平总书记强调："扎实推动科技创新和产业创新深度融合""建立全国统一的市场制度规则，促 进商品要素资源在更大范围内畅通流动"。 7月30日召开的中共中央政治局会议指出："加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业""纵深推进全 国统一大市场建设"，强调"促进内外贸一体化发展"。 产业融、市场融、内外融，中国经济之"融"，既体现了对内统筹协调的智慧，也彰显了对外开放共 赢的格局。从空间到产业，从要素到生态，"融"的改革实践让中国经济更具韧性、活力与包容性，各类 经营主体创新创造活力不断增强。 产业融—— 推动概念验证中心、共性技术平台等扎实落地；探索"赛投联动"模式，缩短技术走向市场的路径； 创新财政资金"拨转股"方式，给予早期项目专项资金支持……今年以来，从托举" ...