期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 22 日 0 / 50 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：周初仍有上攻动力 4 | | --- | | 国债期货：降息预期稍有升温，但潜在利空尚存 5 | | 蛋白粕：供应压力体现 粕类持续回落 6 | | --- | | 白糖：国际糖价大涨 预计短期维持底部震荡 6 | | 油脂板块：油脂呈现震荡偏弱，整体仍缺乏驱动 8 | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 8 | | 生猪：供应压力体现 现货逐步回落 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面偏弱震荡 10 | | 鸡蛋：需求表现一般 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 棉价震荡偏强 13 | | 钢材：补库预期有待兑现，钢价维持区间震荡 14 | | --- | | 双焦：底部反弹，关注交易逻辑的变化 14 | | 铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行 15 | | 铁合金：成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹 16 | | 金银：降息阻碍减少 金稳银强延续 17 | | --- | | 铂钯：交投热情过度 ...

金融研究 2025年12月22日 星期一 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：12 月 19 日，A 股四大股指反弹，其中上证指数上涨 0.36%，报收 3890.45 点；深成指 上涨 0.66%，报收 13140.21 点；创业板指上涨 0.49%，报收 3122.24 点；科创 50 指数上涨 0.2%， 报收 1308.59 点。市场成交 17,487 亿元，较前日增加 719 亿元。行业板块方面，商贸零售(+3.66%)， 综合(+2.22%)，轻工制造(+2.17%)涨幅居前；银行(-0.44%)，电子(-0.29%)，煤炭(-0.29%)跌幅居前。 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,476/79/901。沪深两市，机构、主力、大户、 散户全天资金分别净流入 55、-100、-123、167 亿元，分别变动+168、+79、-124、-123 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 44.21、26.95、16.18 与-2.46 点，基差年化收益率分别 为-7.94%、-4.95%、-4.66%与 1.08%，三年期历史分位数分 ...

发布日期： 2025/12/22 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.1%报 4368.7 美元/盎司，周 涨 0.93%，COMEX 白银期货涨 3.34%报 67.395 美元/盎司，刷新历史新高，周涨 8.69%。 2. 美油主力合约收涨 0.96%，报 56.54 美元/桶，周跌 1.57%；布伦特原油主力 合约涨 1.01%，报 60.1 美元/桶，周跌 1.67%。 3. 伦敦基本金属全线上涨，LME 期镍涨 1.85%报 14900.00 美元/吨，周涨 2.15%； LME 期铝涨 1.32%报 2955.50 美元/吨，周涨 3.03%；LME 期铅涨 1.25%报 1984.50 美元/吨，周涨 0.84%；LME 期铜涨 1.22%报 11870.50 美元/吨，周涨 3.09%；LME 期锌涨 0.65%报 3078.00 美元/吨，周跌 1.50%；LME 期锡涨 0.13%报 42975.00 美 元/吨，周涨 3.96%。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：宏观情绪利好 关注库消走势 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:上周沪铝震荡走强。宏观上海外数据进一步助长了对降息的乐观 情绪，11 月份美国消费者价格同比上涨 2.7%，低于预测；美国 11 月份失 业率升至 4.6%，为 2021 年 ...

2025 年 12 月 22 日 股指期货将偏强震荡 白银、铂、PTA、PX 期货将震荡偏强 白银、铂、钯期货将创下上市以来新高 锡、多晶硅、碳 酸锂期货将偏强宽幅震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期 2025 年 12 月 22 日期货主力合约行 情走势大概率如下： | 期 货 | 品 | 主力合 | 趋势 | 阻力位 | | 支撑位 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 种 | | 约 | | | | | | | 股指 | ...

当前常规期权合约难以覆盖实际采销周期，对于每月均有采销需求的企业，缺少对应月份的期权工具。即将上市的玉米和豆粕系列期 权与已上市的白糖系列期权类似，都是在现有常规期权基础上，对最近一个月的期货加挂早于期货两个月到期的期权合约，补足每月 到期的期权。 | 标的期货交割月份 3月 5月 7月 9月 11月 次年1月 | | --- | | 常规期权到期月份 2月 4月 6月 8月 10月 12月 | | 系列期权到期月份 1月 3月 5月 7月 9月 1月 | 表为玉米期货、常规期权及系列期权到期月份 什么是系列期权 目前已上市的商品期权多为常规期权，即一个标的期货合约对应一个期权，常规期权比期货早1个月到期。如果期货没有覆盖12个月 份，对应的常规期权也不会覆盖12个到期月份。系列期权的推出解决了这一痛点，在常规期权未覆盖的到期月份增挂以近月交割期货 为标的的期权合约，使期权合约覆盖12个到期月份。在全球商品期权市场中，系列期权合约广泛出现在农产品期权市场，这与其独特 的自然周期性和产业对成本的敏感性有关。系列期权满足了农产品企业在风险管理中对时间准确、成本低廉、月份灵活的需求。 玉米和豆粕系列期权 根据大连商 ...

| | 1、央行公告称，12月19日以固定利率、数量招标方式开展了562亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量562亿 | | --- | --- | | | 元，中标量562亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。Wind数据 | | | 显示，当日1205亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放357亿元。 | | | 2、12月LPR报价即将公布。12月22日，中国将公布最新一期1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）。11月20日， 央行公布的数据显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，至今已连续六个月保持不变。市场普遍预计，本月LPR | | | 将继续持稳，若预测成真，将实现七连稳。东方金诚首席宏观分析师王青指出，今年年初以来出口持续超预期，加之 | | | 新质生产力领域发展加快，带动了国内经济走势稳中偏强，致使逆周期调节需求有所下降，货币政策因此延续稳健基 调。 | | 宏观 | 3、国务院常务会议对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，要求加快制定具体实施方案，靠前发力抓落实， 确保"十五五"开好局、起好步。会议 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平 稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日， 在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润企稳。供需端，农膜需 求逐渐走弱，旺季结束包装膜订单回落。当前LL交割品现货价6380（-60），基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2605合约基差60，升贴水比例0.9%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空； • 6. 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 12 月 22 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/12/22 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 碳酸锂 | 乙二醇 | 纸浆 | | | 研究咨询电话： | | 合成橡胶 | 铅 | 短纤 | | | | | 鸡蛋 | 锌 | PTA | | | 0531-81678626 | | 锰硅 | 工业硅 | 对二甲苯 | | | 客服电话： | | 硅铁 | 烧碱 | 瓶片 | | | | | 生猪 | 尿素 | 多晶硅 | | | 400-618-6767 | | 塑料 | 胶版印刷纸 | 沥青 | | | 公司网址： | | | 原木 | 焦炭 | | | www.ztqh.com | | | 橡胶 | 焦煤 | | | | | | 玉米 | | ...

1. Report Industry Investment Rating - No information provided regarding the report industry investment rating 2. Core View of the Report - The overall fundamentals of urea are neutral, with current daily production and operating rates stabilizing, comprehensive inventory declining, and a clear de - stocking pattern. Agricultural and industrial demand are mainly on - demand, and the operating rates of compound fertilizer and melamine are stable. There is a large price difference between domestic and international markets for exports. Recently, export quota enterprises have mostly completed container loading, leading to a short - term decline in export demand. Although the Indian tender news announced this week boosted the futures market, the domestic urea market remains in a state of oversupply. The UR2605 contract basis is - 7, with a premium/discount ratio of - 0.4%, indicating a bearish signal. The UR comprehensive inventory is 131.8 million tons (-4.0), also bearish. The 20 - day moving average of the UR main contract is flat, and the closing price is below the 20 - day line, which is bearish. The net position of the UR main contract is short, and the short position is decreasing, also bearish. It is expected that the UR main contract will fluctuate today [4]. 3. Summary by Relevant Catalogs Urea Overview - **Fundamentals**: Current daily production and operating rates are stable, comprehensive inventory is falling with an obvious de - stocking trend. Agricultural and industrial demand are on - demand, compound fertilizer and melamine operating rates are stable. Export demand is short - term down, but the domestic market is oversupplied. The spot price of the delivery product is 1690 (+10), and the overall fundamentals are neutral [4]. - **Basis**: The UR2605 contract basis is - 7, with a premium/discount ratio of - 0.4%, bearish [4]. - **Inventory**: UR comprehensive inventory is 131.8 million tons (-4.0), bearish [4]. - **Futures Market**: The 20 - day moving average of the UR main contract is flat, and the closing price is below the 20 - day line, bearish [4]. - **Main Position**: The net position of the UR main contract is short, and the short position is decreasing, bearish [4]. - **Expectation**: The UR main contract will fluctuate, industrial demand is on - demand, inventory is de - stocking, short - term export demand is down, and the domestic oversupply is still significant. It is expected that UR will fluctuate today [4]. Factors Affecting Urea - **Positive Factors**: Inventory is being de - stocked [5]. - **Negative Factors**: The domestic market is oversupplied, and daily production continues to reach new highs [5]. - **Main Logic**: International prices and marginal changes in domestic demand [5]. Spot and Futures Market Quotes and Inventory | Category | Details | | --- | --- | | **Spot Market** | The price of the spot delivery product is 1690 (+10), Shandong spot is 1710 (unchanged), Henan spot is 1690 (unchanged), and FOB China is 2729 [6]. | | **Futures Market** | The 05 contract price is 1697 (-11), the basis is - 7 (+21), UR01 is 1652 (-5), UR05 is 1697 (-11), and UR09 is 1678 (-22) [6]. | | **Inventory** | Warehouse receipts are 10976 (-201), UR comprehensive inventory is 131.8 million tons (-4.0), UR factory inventory is 118.0 million tons (-5.5), and UR port inventory is 13.8 million tons (+1.5) [6]. | Urea Supply - Demand Balance Sheet | Year | Capacity | Capacity Growth Rate | Production | Net Imports | PP Import Dependence | Apparent Consumption | Ending Inventory | Actual Consumption | Consumption Growth Rate | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | - | 2245.5 | - | 1956.81 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | | 2019 | - | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | - | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | - | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | - | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | - | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | - | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | - | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | [9] |