首席点评：集运再度回落 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》。《意见》提出，完善 企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，深化国有企业工资分配制度改革，在符合条件的 国有企业推行工资总额预算周期制管理。推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政 策。强化控股股东对公司的诚信义务，支持上市公司引入持股比例 5%以上的机构投资者作为积极股 东。美国总统特朗普表示，同意财政部长贝森特最近的评论，即美国不需要将纺织制造业带回境内。希 望在美国制造"大物件"，并提到芯片、计算机和人工智能。特朗普还威胁称，他正在考虑从哈佛大学撤 出30亿美元的拨款，并将其拨给全美各地的职业学校。美联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续 整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内有关关税谈判扰动，美国债务问题发酵或是美联 储重新QE等动作，都会提供反弹动力，整体上呈现偏强震荡态势。 重点品种： 贵金属、沪铜、集运 贵金属： 金银价格步入整理。特朗普将把欧盟面临 50%关税的最后期限延长至7月9日，令担忧情绪降 温，上周五特朗普一度威胁对欧盟关税提高到50%，一度刺激黄金走高。上 ...

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 5 月 22 日星期四 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：昨日，伦敦金继续上行，最终收涨 0.76%，报 3314.36 美元/盎司，创 | | 研究员：王伟 | 近一周新高。伦敦银最终收涨 0.95%，报 33.38 美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约 | | 期货从业证号：F03143400 | 收涨 0.92%，报 777.84 元/克，沪银主力合约收涨 0.86%，报 8285 元/千克。 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 2.美元指数：美元指数持续下行，最终收跌 0.56%，报 99.60。 | | | 3.美债收益率：受累于 20 年期美债标售需求疲软，10 年期美债收益率收报盘中一度触 | | 及 研究员：王露晨 CFA | 2 月以来新高 4.609%，最终收于 4.587%。 | | 期 ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 5 月 22 日星期四 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜 2506 合约收于 77920 元，跌幅 0.22%，沪铜指数减仓 6043 手至 52.50 万 手。 2.现货：现货商甩货，现货升水大幅下降。上海报升水 135 元/吨，较上一交易日下跌 140 元/吨。天津报贴水 70 元/吨，下降 70 元/吨，由于持货商对后市悲观低价出货。广东库存 和铜价均走低，持货商挺价出货，报升水 205 元/吨，上涨 20 元/吨。 【重要资讯】 1. 5 月 22 日，铜矿商自由港印尼公司称，其位于东爪哇岛、耗资 37 亿美元 ...

不过，需要注意的是，美伊即将迎来第五轮谈判，外媒报道称，若未能成功达成清除伊朗铀浓缩能力的条款，以色列发动打击的概率将大幅提升。这将成为 影响油价的重大不确定因素。 其他品种方面，焦煤、棕榈油、沪铅、甲醇等也跌超1%。 5月22日，南非启动关键矿产发展战略，市场对成本端的担忧刺激锰硅大涨，以3.84%的涨幅领涨国内商品市场。据中国新闻网报道，南非内阁正式批准 《关键矿产与金属战略》，此次制定的战略明确铂金、锰矿、铁矿石、煤炭和铬矿为高关键性矿物。虽然目前并不明确该政策会对出口产生的具体影响，但 由于中国对南非锰矿需求较高，市场担忧无论是进口量还是进口成本受到影响，都将增加我国锰硅冶炼成本。不过，由于终端需求偏弱，市场担忧情绪可能 只是短暂地提供支撑。中粮期货认为，锰硅价格长期下行压力仍大。一方面，需求淡季即将来临，钢材需求减弱，钢厂对锰硅的需求也会相应减少；另一方 面，焦炭首轮提降已落地，化工焦价格也有下调预期，这将弱化成本支撑。在需求和成本的双重压力下，锰硅价格难以维持高位。 碳酸锂今日冲高回落，但仍旧收涨1.67%。碳酸锂基本面仍旧维持供应宽松格局，但持续地下跌令碳酸锂生产端积极性减弱，据我的钢铁网（My ...

2025年05月22日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：夜盘大幅反弹 | 3 | | --- | --- | | 白银：跟随上涨 | 3 | | 铜：避险情绪升温，限制价格上涨 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：偏强运行 | 7 | | 锌：承压运行 | 9 | | 铅：供需双弱，区间调整 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 | 13 | | 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 | 13 | | 碳酸锂：锂盐厂减产，并未影响资源端，上方仍然承压 | 15 | | 工业硅：弱势格局依旧 | 17 | | 多晶硅：仓单累库，关注市场情绪变动 | 17 | | 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓 | 19 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：黑色板块共振，硅铁宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：钢招价格落地，锰硅宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：底部震荡 | 24 | | 焦煤：底部震荡 | 24 | | 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 | 26 | | 原木：弱势 ...

2025年05月22日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 5 月 22 日 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 | 2 | | 碳酸锂：锂盐厂减产，并未影响资源端，上方仍然承压 | 4 | | 工业硅：弱势格局依旧 | 6 | | 多晶硅：仓单累库，关注市场情绪变动 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 123,280 | 410 | -1,950 | -1,950 | -2,650 | -450 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,870 | 30 | -210 | -210 | 80 | -195 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-05-22 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-05-22 所长 早读 外资机构纷纷看多中国股市 观点分享： 据证券日报报道，5 月 21 日，第 28 届瑞银亚洲投资论坛媒体分享会召开，瑞银全球金 融市场部中国主管房东明表示，当前，国际市场对中国资产关注度持续升温。一方面，流动 性向好趋势明显，这对提升投资者信心至关重要，量化基金及其他中长线海外投资者均积极 寻求深度参与中国资本市场。同时，中国监管部门也积极回应全球投资者关切点，提供切实 指导与帮助。另一方面，新质生产力领域吸引力愈发凸显，在人工智能、高端制造等产业链 推动下，中国股市叙事逻辑转变，叠加政策推动，全球投资者对中国资产中长短期关注度都 在不断提升；高盛最新报告显示，将 MSCI 中国指数和沪深 300 指数的 12 个月目标分别上 调至 84 点和 4600 点（分别有 11%和 17%的潜在上涨空间），维持对中国股票的超配评级； 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，中国拥有充足的应对冲击的回旋空间。原因有四 方面：一是国内政策刺激拥有加码空间；二是整体社会民生仍具有承 ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 5 月 21 日星期三 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜 2506 合约收于 78100 元，涨幅 0.31%，沪铜指数增仓 3097 手至 53.10 万 手。 2.现货：进口贸易商以及持仓单贸易商低价出货，下游积极采购，上海报升水 275 元/吨， 较上一交易日下跌 115 元/吨。广东由于库存和铜价走高，持货商只能降价出货，报升水 185 元/吨，下跌 5 元/吨。天津报平水，下跌 50 元/吨，主要由于铜价重心上移，消费受抑 制。 【重要资讯】 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 1. Ivanhoe 矿业公司因刚果民主共和国东部矿区出现地震活动 ...

2025年05月21日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 | 2 | | 碳酸锂：弱势震荡，关注矿端成交情况 | 4 | | 工业硅：基本面弱势格局，逢高布空 | 6 | | 多晶硅：仓单环比增加，关注市场情绪变动 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 5 月 21 日 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 2）3 月 3 日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2 期货研究 商 品 研 究 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T- ...

首席点评： 这边风景独好 中国人民银行行长潘功胜：实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合 理增长。国际局势：印度和巴基斯坦已同意在五月底前将军队撤至冲突前的位置。伊朗最高领袖哈梅内 伊：我认为与美国的核谈判不会成功。稳定向好的经济环境是发展的基石，对比纷乱的国际局势，坚定 看好国内大循环、大市场走好自己的路。 重点品种： 股指、 国债 、铜 股指： 美国三大指数小幅下跌，上一交易日股指上涨，美容护理板块领涨，国防军工板块领跌，全市 成交额 1.21万亿元，其中IH2506上涨0.45%，IF2506上涨0.63%，IC2506上涨0.58%，IM2506上涨 0.88%。资金方面，5月19日融资余额增加35.97亿元至17984.54亿元。5月7日国新办发布会发布了利好 政策，5月12日中美关税谈判取得阶段性成果，短期利好股市。当前我国主要指数的估值水平仍然处于 较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高。从当前走势看，短期暂无持续向上突破的迹象，建 议股指期货先观望，股指期权以卖权为主。 国债： 小幅下跌， 10年期国债活跃券收益率上行至1.665%。央行公开市场操作净投放17 ...