本期导读： 社会LP的"消失"焦虑仍在，但水面之下，以浙江民企为代表的产业资本军团正持续活跃在牌桌 上。 作者丨FOFWEEKLY 本期推荐阅读5分钟 "社会LP难寻。" 已成为当下募资市场普遍且真实的困境。 过去几年，受市场环境波动等因素影响，不少社会LP选择撤离或观望，市场化资金十分短 缺。 不过在在看似沉寂的水面之下，一批民营企业却持续活跃中。 日前，又一家民营企业出手布局GP了。 民企LP的精准布局 7月7日，香飘飘的一纸公告揭开了其布局股权投资的最新动作。 香飘飘食品股份有限公司发布公告，宣布以自有资金认缴出资1亿元，成为长沙泉仲创业投资 合伙企业（有限合伙）的LP。 该基金由苏州维特力新创业投资管理有限公司担任GP，即为嘉御资本旗下管理人。基金总规 模10亿元，首期募资6.52亿元。 这支基金结构设计透露出产业LP的明确诉求： 清晰的产业聚焦：80%以上资金锁定"大消费"核心赛道。 阶段偏好明确：该基金主要投资于成长及成熟期企业，适当兼顾有良好发展前景且孵化路径比 较明晰的早期消费类企业。 香飘飘在公告中阐明其参与基金的动因：旨在借助专业投资机构的资源与经验优势，储备更多 的优质标的，进一步提升公 ...

随着零售市场进入存量竞争时代，同质化已成为限制行业发展的核心瓶颈。当部分会员制商超 的"精选"光环褪色时，旅游零售巨头中免集团的经营策略显示出其强大的抗周期性和竞争韧性。其核心 在于，通过构建一个由全球直采网络、深度品牌捆绑和独家产品矩阵组成的商业生态，有效守护了消费 者信任，并为自身构筑了坚实的护城河。 直采生态赋能品类优势：以供应链深度定义零售新优势 供应链的深度与广度是零售企业差异化的根本。《中国旅游集团中免股份有限公司2024年年度报 告》数据显示，公司已与超过1500个国际品牌建立直接合作，在8大海关监管物流中心支持下实现全链 路品控。这一模式为中免集团带来三大核心优势：源头直采保障了杜绝了中间环节的潜在风险，确保了 商品100%保真；规模化的直接采购赋予了中免强大的议价权，使其能够在确保正品的同时，提供具有 市场竞争力的价格；稳固的厂商关系是获取独家分销权和限量产品的前提，为后续的差异化产品策略奠 定了基础。 首店经济筑高壁垒，以稀缺零售空间聚合全球品牌势能 供应链的深度优势，集中体现在公司对"首店经济"的战略性布局上。 在"首店"层面，中免集团致力于将零售空间本身打造成稀缺资源，以此吸引目的性客 ...

太阳饼、米布丁、低糖蛋黄酥 —— 这些曾引发抢购热潮的山姆明星商品，七月悄然从货架消失，取而代之的是好丽友派、溜溜梅、徐福记燕麦蛋糕等大 众品牌。 当支付 260 元年费的会员在山姆看到便利店随处可见的好丽友派时，信任危机轰然爆发："我花钱办卡进会员超市，你卖我这个？把我们当韭菜是吧？" 社交媒体上 #山姆选品降级# 话题阅读量破千万，部分会员联名致信沃尔玛总部，杭州、南京等地更现退卡潮。 山姆 "神话"：中产生活的身份图腾 山姆会员店入华后，成功将自己塑造成中产生活的 "身份图腾"。作为沃尔玛旗下高端会员制商店，260 元或 680 元的 "入场券"，本质是为其 "严选服务" 买单。凭借 "全球直采""独家规格" 等策略，山姆为中产筑起一道 "审美栅栏"—— 瑞士卷、麻薯面包等网红商品成社交货币，会员卡则是阶层通行证。 数据印证这一神话：中国山姆有效会员超 500 万，年费收入破 13 亿元，680 元卓越会员续卡率 92%、贡献 60% 营收；2024 年营业额突破千亿，会员费同 比增长 28%。消费者支付溢价，买的不仅是商品，更是 "闭眼买" 的安全感与 "稀缺感" 带来的身份确认。 好丽友 "笑话"： ...

【新华企业资讯7月17日】7月17日，由山海图主办、中国银行（香港）胡志明市分行与Kingdee协办的"2025越南消费类品牌投资峰会"在越南胡志明市启 幕。本次峰会以"洞见越南新消费浪潮，共筑品牌增长新势能"为核心议题，吸引500多家中越企业代表参会，包括VincomRetail、益禾堂、珀莱雅、花西子、 海尔、小熊电器、森马等品牌方。 开幕前，山海图越南品牌业务负责人张淙涵、中国银行（香港）胡志明市分行副行长刘政、金蝶集团越南公司总经理李秉亮、Vincom Retail CEO Phạm Thị Thu Hiền等人员共同为峰会剪彩，拉开此次峰会序幕。 "越南经济增速保持较高增长水平，是居民生活水平提高、消费增长和升级的基石。"山海图越南总经理陈奕君在本次大会上以《越南消费市场的特点与机 遇》主题展开深度分享，他对越南消费市场提出两大核心感受：稳定增长的经济和市井与都市的交融，并总结四大市场优势——年轻人口结构、消费欲望旺 盛、女性经济崛起、中产扩容，指出电商、品牌、文化三大投资方向，为企业提供战略与实操框架。 小家电企业中，小熊海外营销中心市场负责人钟宛芸从产品、渠道、营销三个方面以自身为例向小家电品牌 ...

作为连接珠澳的重要通道，青茂口岸（又称粤澳新通道）自2021年开通以来，依托"两地一检"高效通关 模式、24小时全天候运营，以及与珠海城轨站的无缝衔接，迅速成长为粤澳经贸往来和人流交流的重要 枢纽。 统计数据显示，今年以来，青茂口岸单日客流量约为10万人次，最高峰为13.4万人次。2025年上半年， 青茂边检站共验放出入境旅客约1800万人次，客流量持续位居全国前列。 在跨境通行高频化趋势下，青茂口岸正逐步展现出稳健的消费承载能力与通行效率优势。珠免集团结合 该口岸旅客结构和出行特点，聚焦高需求品类，优化商品组合，致力于打造更贴近旅客需求的便捷型购 物空间。 据了解，青茂口岸出境免税店在开业期间还推出了多项优惠活动。在珠免集团看来，该免税店的开业不 仅进一步织密了公司的口岸免税布局网络，也将在暑期消费旺季到来之际，为出入境旅客及珠澳市民带 来更多元的购物选择，持续激发口岸经济新活力。 珠免集团相关负责人表示，依托华发集团三大产业集群赋能与协同效应，珠免集团正加速迈向平台化、 生态化、专业化的新阶段，平台价值持续释放，为集团进一步高质量发展注入新动能。 （文章来源：证券时报网） 作为全国最早开展免税品经营业务的 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" [1] Core Viewpoints - The report highlights that the retail sales of consumer goods in June 2025 reached CNY 42,287 billion, with a year-on-year growth of 4.8%, which is below the consensus expectation of 5.56% [5][10] - The report indicates that the online retail sector is growing rapidly, while offline retail remains stable, with online sales increasing by 8.5% year-on-year in the first half of 2025 [5][15] - The report emphasizes the impact of national subsidy policies on retail categories, with essential and discretionary goods showing continued growth [5][27] Summary by Sections Overall Retail Sales - In Q2 2025, retail sales grew by 5.4% year-on-year, with June showing a growth of 4.8%. The total retail sales for the first half of 2025 reached CNY 245,458 billion, marking a 5.0% increase [5][10] - Urban retail sales outpaced rural sales for four consecutive months, with urban sales in June at CNY 36,559 billion, growing by 4.8% year-on-year [12][10] By Category - Retail sales of goods outperformed the restaurant sector, with June's total for restaurant services at CNY 4,708 billion, a year-on-year increase of 0.9%, while goods retail reached CNY 37,580 billion, growing by 5.3% [22][5] - The report notes that national subsidy policies are effectively driving growth in essential and discretionary categories, with June's year-on-year growth rates for essential and discretionary goods at 5.92% and 2.15%, respectively [27][29] Price Performance - The Consumer Price Index (CPI) rose by 0.1% year-on-year in June 2025, while the Producer Price Index (PPI) fell by 3.6%, leading to an expanded PPI-CPI gap of -3.7% [33][36] - Food prices decreased by 0.3% year-on-year, with non-food prices showing a slight increase [35][36] Employment Situation - The urban unemployment rate remained stable at 5.0% in June 2025, unchanged from the previous month [43][44] Investment Recommendations - The report suggests that the white liquor sector may see demand recovery due to expanding domestic demand policies, despite short-term weakness from a "ban on alcohol" [51] - It also recommends focusing on core leading companies in the cosmetics sector, which are expected to perform well due to strong domestic growth and increasing market share [51]

概述： 目前服装店选择收银系统主要关注四个方面：1、能否扫码入库2、能否做会员营销3、系统是否稳定4、 售后是否有保障。针对这四个方面，专业测评团队走访了200家用户，对比了笑铺日记、秦丝、日进斗 金、银豹、管家婆5家知名度较高的系统，笑铺日记获得4.5星，显著领先其他产品。 最关注的四个方面： 1、能否扫码入库。建款入库平均每天要花费服装店一个小时的时间，笑铺日记率先开发的扫码入库功 能可以1秒完成入库，效率提升1000倍以上，扫码入库成为服装店主最关注的因素。 2、能否做会员营销。竞争日益激烈的当下，经营好自己的会员体系成为服装店能否长久发展的关键， 服装店老板都会愈发重视系统能否做好会员营销，帮助提升业绩。 3、系统是否稳定。有不少系统会出现突然宕机、数据出错等情况，给经营带来很大损失，稳定不出错 是服装店老板选系统的底线。 秦丝的扫码入库支持率有50%，低于笑铺日记，但高于其它系统。秦丝开发了比较完备的会员模块，能 够满足多数客户的会员营销需求。有部分用户反馈秦丝会出现数据不准确(库存对不上)的情况，导致稳 定性评级偏低，只有2星，售后处于行业平均水平。 三、日进斗金(综合评级2.5星) 4、售后是否 ...

[Table_Author] 分析师：陶川 分析师：林彦 研究助理：武朔 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525030001 执业证号：S0100125070003 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：linyan@mszq.com 邮箱：wushuo@mszq.com ➢ 三季度，美国关税大戏进入数据验证窗口。市场异常冷静，有人相信了通胀 退潮的"海市蜃楼"，有人则押注特朗普再端上一盘"TACO"大餐。但眼下，除 了等待，我们别无他法。市场之外，4-6 月，美国关税口袋鼓了不少（累计约 644 亿美元收入，年化接近 2600 亿美元）。这笔账，最终究竟由谁"买单"？ ➢ 作为经济学和国际贸易研究的核心问题，关税主要涉及出口商，进口商和消 费端三方的博弈。虽然本质上是对进口企业征收的税种，但支付≠承担，最终成 本承担者取决于供需弹性和市场议价能力，进口商（制造商或批发商）可以通过 提价将成本向下游（零售商或消费者）转移，或压价向上游（出口商）分摊。 ➢ 根据以往的研究，在全球化供应链中，由于对进口品需求相对刚性、议价弱 势和替代成本高，进口国企业和消费者往往成为关税的实 ...

关税战后的全球新秩序 报告要点 4月2日,美国总统特朗普发动新一轮面向全球几乎所有国家的关税战。虽然 目前关税战力度已经大大减轻,但我们认为关税战造成的影响仍将非常深远。 特朗普在全球范围内发动大规模关税战,其目的有以下几点:一是缩减美国的 贸易逆差;二是促进美国制造业回流;三是保障国家安全,遏制中国发展。但 是特朗普政府也面临着现实约束,美国债券市场的稳定性至关重要;美国 通胀 压力和特朗普的支持率也制约着特朗普关税政策。目前关税谈判的结果还存在 较大不确定性,但是在面临多重现实约束和宪政困境下,美国对外关税很难达 到４月２日公布的最高水平,我们预计最终实际落地的关税幅度会大幅削减, 更可能是略高于 10%的基础关税水平，是市场可以接受的范围。 在特朗普发动新一轮关税战之后,各大机构和经济学者均下调了对于海外经 济的预期。但从全球经济的实际表现来看,到目前为止各国受到的冲击有限。 证券研究报告| 宏观研究 宏观研究 2025.07.17 目期: 分析师 尤春野 登记编码: S0950523100001 @ : vouchunye1@wkzq.com.cn 我们认为未来关税对全球经济的负面影响还会陆续显现,但 ...

Group 1 - The company plans to acquire 100% equity of Chilean building materials retailer Construmart S.A. for approximately $123 million [1] - After the transaction, the company's overseas development subsidiary will hold 99% of Construmart, while its international trading subsidiary will hold 1% [1] - The transaction requires board approval and must be filed with relevant authorities in China, but it does not constitute a related party transaction or a major asset restructuring [1]