分析师 缪铃凯 SAC 证书编号：S0160525060003 miaolk@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 金融工程专题报告 / 2026.03.01 核心观点 3 月配置：关注通信、有色、电子、汽车、军工 ❖ 风格轮动解决方案：大盘股对经济繁荣的表现更加敏感，成长股能够更好地 受益于流动性宽松，再辅佐以市场情绪指标，刻画市场风险偏好与拥挤度，通 过三维度多因子打分，构建风格轮动综合打分体系。 ❖ 风险提示：因子失效风险、模型失效风险、宏观环境变动风险 请阅读最后一页的重要声明！ 1. 《节后市场反弹，指增组合小幅波动》 2026-02-28 2. 《本周科创 50 涨幅较大，指增组合调整》 2026-02-15 3. 《本周市场调整，指增组合全面回暖》 2026-02-07 ❖ 根据 2026 年 02 月 28 日的最新数据，3 月价值成长轮动策略得出的综合分 数为 6，成长风格得分较高；大小盘轮动策略得出的综合分数为 2，小盘风格 得分较高。 ❖ 行业轮动解决方案：我们构造宏观经济指标、中观基本面指标、微观技术面 指标以及交易拥挤度指标四维引擎，以 10 个指标综合打分作为行业指数轮动 综 ...

地缘加剧，资源科技 ——A 股 2026 年 3 月观点及配置建议 展望 3 月，指数空间受限，结构行情为主。3 月即将召开两会以及披露十五五 规划，市场也会围绕政策预期和落地方向交易。地缘成为影响 A 股最重要的边 际变量，美伊局势走向将会影响后续大宗商品走势和全球宏观逻辑，此外中美 之间的沟通交流也是重要事件，市场风格会更加均衡，中小盘可能继续占优， 顺周期涨价扩散和 AI 硬件扩散依然是核心主线。 定期报告 相关报告 《指数震荡，涨价扩散——A 股 2026 年 2 月观点及配置建议》 《开年攻势，指数新高——A 股 2026 年 1 月观点及配置建议》 《跨年行情，蓝筹启动——A 股 2025 年 12 月观点及配置建议》 证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 3 月 1 日 《结构更替，蓄势待发——A 股 2025 年 11 月观点及配置建议》 《攻势不改，新高在望——A 股 2025 年 10 月观点及配置建议》 《增量仍在，上行未止——A 股 2025 年 9 月观点及配置建议》 《先抑后扬，蓄力新高——A 股 2025 年 8 月观点及配置建议》 《突破在望，进攻为主——A 股 202 ...

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 量化周报 中证 1000、中证 2000 率先创出新高 中证 1000、中证 2000 率先创出新高。本周（2.24-2.27），大盘震荡上 行，上证指数全周收涨 1.98%。在此背景下，中证 1000、中证 2000 率先 创出新高，中证 500 也新高在即。当下，我们认为市场的日线级别上涨大 概率还能持续，理由如下：1、上证指数的上涨只走了 1 浪结构，短期结 束的概率低；2、目前市场量能得以维持，中证 1000、中证 2000 率先创 出新高，中证 500 也新高在即，市场走势整体比较健康；3、传媒、计算 机已于近期重新迎来日线级别上涨，而且上涨只走了 1 浪结构，短期结束 的概率低。我们认为市场在大部分宽基指数新高前风险不大，投资者可安 心持股待涨。从目前的表现来看，资源类板块表现出色，有色、化工、煤 炭、石油等板块后市有望继续强势。中期来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、深证成指、创业板指、科创 50 纷纷确认周线级别上涨， 而且在日线上只走出了 3 浪结构，中期牛市只进行到上半场；此外，已有 ...

证券研究报告 | 2026年03月01日 2026年02月28日 2026年03月01日 港股市场速览 优于大市 中上游表现强势，全局盈利预测显著上修 股价表现：中上游行业与大盘风格表现较优 本周，恒生指数+0.8%（上周-0.6%），恒生综指+0.4%（上周-0.7%）。风格 方面，大盘（恒生大型股+0.6%）＞小盘（恒生小型股-0.1%）＞中盘（恒生 中型股-0.4%）。 主要概念指数多数下跌。上涨的主要有恒生高股息（+1.5%）；下跌的主要 有恒生生物科技（-4.7%）。 国信海外选股策略组合分化。上涨的主要有红利贵族 50（+0.7%）；下跌的 主要有 ROE 策略进攻型（-1.6%）。 17 个行业上涨，13 个行业下跌。上涨的主要有：钢铁（+6.1%）、有色金属 （+4.6%）、基础化工（+3.9%）、银行（+3.4%）、煤炭（+3.4%）；下跌的 主要有：医药（-4.6%）、家电（-2.4%）、商贸零售（-1.9%）、轻工制造 （-1.8%）、计算机（-1.7%）。 估值水平：整体回落，中上游拉升 本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）-0.8%至 11.3x； 恒生综指估值 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 策略周报 两会前后市场如何演绎？ 两会前后市场及风格、行业特征或与政策导向有关。那么为何两会前后 A 股 存在明显的日历效应？这是由于历年全国两会是观察今年经济工作动向的 重要窗口，往往对市场行情产生重要影响。宏观层面看，两会前稳增长政策 预期通常升温、融资交易活跃，市场风格也偏向小盘；两会召开期间随着政 策部署，前期预期兑现，市场情绪阶段性回落，行情表现也多为震荡休整； 两会后随着全年政策目标明确，各类政策加速落地，叠加高频数据往往季节 性上行，易推动乐观预期发酵，与宏观经济相关度较高的顺周期板块胜率也 往往较高。产业层面看，两会前后资金往往围绕产业政策布局，且历年两会 报告中提及的重点产业往往能成为当年的投资热点， 核心观点 策略研究·策略周报 从春季行情望继续，均衡配置为佳。当前多重因素有望支撑春季行情延续： 一是国内宏观政策面延续积极；二是特朗普访华预期提振市场风偏；三 是近期资金面已重回增量。从中长期的视角看，未来随着宏微观基本面 的修复由点到面扩散，配合居民资金入市，2026 年 A 股牛市有望走向后 半场。结构上行业轮动或加快，均衡配置为佳，阶段性关注资 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 策略周报 两会前后市场如何演绎？ 核心结论：①历年两会前后市场上涨概率较高，且顺周期行业胜率更高。② 两会前后市场表现与政策预期有关，政策及预期变化往往对行情产生重要影 响。③多重积极因素支撑下，春季行情仍在延续，结构上均衡配置，科技中 重视 AI 应用，关注资源品、地产白酒等。 春季行情仍在延续，近期成交放量。自去年 12 月中旬以来春季行情逐渐 展开，1 月中旬后受海内外流动性等因素干扰，A 股春季行情短期歇脚； 但节前在红包效应的提振下，叠加假期间全球流动性预期修正、国内政 策预期发酵，2 月初以来 A 股春季行情延续，26/02/03 至今上证指数涨 跌幅为 3.7%/近一周涨跌幅为 2.0%，沪深 300 为 2.3%/1.1%，万得全 A 为 5.2%/2.7%。节后市场成交也重回放量。从春季行情的时间规律看， 历史上行情多数在两会前结束，但牛市中却未必，例如 07 年、16 年、 17 年、19 年、25 年，行情均延续到两会后。 历年两会前后市场上涨概率大，顺周期行业上涨概率高。复盘 05 年至今两 会前后市场表现，可以发现市场、风格及行业表现存在一定 ...

2026 年 02 月 28 日 内 相关研究 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 研究支持 耿佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 联系人 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务- , 消费"升" "打破共识" 系列之一 本篇是"打破共识"系列首篇。市场通常认为，消费会持续受累于地产下行，现实并非如此；国际经 验显示，地产调整后半程，消费倾向会率先出现趋势性抬升，当前中国或正处于上述"拐点"。 国际经验显示，消费倾向在房地产拐点前后呈"U 型"特征、居民消费早于收入改善。 ● 房地产行业景气变化，对经济的影响大致可归结为三种效应："收入效应"、"财富效应"与"挤出 效应"。"收入效应"体现为，房地 ...

国 内 经 济 相关研究 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 研究支持 耿佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 联系人 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2026 年 02 月 28 日 地产"落"，消费"升" ——"打破共识"系列之一 本篇是"打破共识"系列首篇。市场通常认为，消费会持续受累于地产下行，现实并非如此；国际经 验显示，地产调整后半程，消费倾向会率先出现趋势性抬升，当前中国或正处于上述"拐点"。 ⚫ 国际经验显示，消费倾向在房地产拐点前后呈"U 型"特征、居民消费早于收入改善。 房地产行业景气变化，对经济的影响大致可归结为三种效应："收入效应"、"财富效 ...

策 略 研 究 春节旅游景气提升，科技和资源涨价 [Table_Authors] 方奕(分析师) 春节中观景气跟踪 本报告导读： 2026 年超长春节假期提振出行需求，春运客流显著提升，但居民消费内生动能仍偏 弱；存储等科技硬件及化工/有色等资源品延续涨价。 投资要点： 策略研究 /[Table_Date] 2026.02.28 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 陶前陈(研究助理) | | | 0755-23976164 | | | taoqianchen@gtht.com | | 登记编号 | S0880125070014 | | | 张逸飞(分析师) | | | 021-38038662 | | | zhangyifei@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080008 | [Table_Report] 相关报告 外资延续流入，公募新发积极 2026.02.24 主动外资加速流入 A 股与港股 2026.02.10 成交活跃度下降，万得全 A 估值微 ...

采写：南都N视频记者陈荣梅 2025年2月-2026年2月深圳二手住宅成交均价月度走势图。数据来源：乐有家研究中心 乐有家研究中心2月27日数据显示，2月深圳二手住宅成交均价达6.2万元/㎡，环比上涨7.3%，连续3个月上涨。 乐有家研究中心认为，价格上涨一方面有结构性因素影响，2月800万-1000万元改善房源成交占比上升明显，上涨 了3.4个百分点；另一方面，随着长周期的调整，价格已逐步调整到位，随着市场预期及信心增强，价格企稳迹象 明显。 开年后深圳市场快速活跃，咨询量及成交量均已恢复至节前水平，叠加市场信心及预期向好、学区房热度带动， 小阳春正加速到来。 新房方面，靠近宝中商圈的珺悦名都成交数据引人关注，1天成交50套，带动楼市信心提 升。 ...