中国有色金属工业协会：有色金属行业上半年总体运行良好 智通财经7月22日电，2025年上半年有色金属行业重点企业运行情况分析座谈会22日在中国有色金属工 业协会本部召开。中国有色金属工业协会副会长陈学森表示，有色金属行业上半年总体运行良好，行业 展现出强劲的发展韧性。但同时，有色金属行业仍面临着资源保障、产能过剩、管控两用物项进出口等 问题与挑战。中国有色金属工业协会将充分发挥服务政府、服务行业、服务企业的作用。下一步，有色 协会将综合整理企业急难愁盼问题，进一步加强与中央及相关部门的互动，助力行业企业的高质量发 展。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-07-22 反内卷延伸到基本金属，乐观情绪驱动有色 回升 有⾊观点：反内卷延伸到基本⾦属，乐观情绪驱动有⾊回升 交易逻辑：美国对等关税博弈仍在延续，但近期公布的国内外经济数 据略微偏正面；另外，7月18日工信部提到十大行业稳增长，将推动 重点行业着力调结构和淘汰落后产能，整体来看，宏观预期反复， 但反内卷延伸到基本金属，乐观情绪有所抬升。供需面来看，基本金 属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升。中短期来看， 关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动 对价格有支撑，主要关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会， 逢高沽空锌锭，中长期来看，基本金属需求前景仍存在不确定性， 可关注部分供需偏过剩或者预期过剩品种的逢高沽空机会。 铜观点：有⾊稳增⻓⽅案即将出台，铜价获得⽀撑。 氧化铝观点：仓单稀少叠加反内卷情绪⾼涨，氧化铝强势触及涨停。 铝观点：宏观情绪提振，铝价震荡偏强。 铝合⾦观点：宏观情绪叠加成本⽀撑，盘⾯震荡偏强。 锌观点：宏观情绪提振，锌价短期偏强。 铅观点：宏观情绪提振，铅价震荡向上。 镍观 ...

证券研究报告 基础材料 反内卷搭台，金属机遇不断 华泰研究 2025 年 7 月 22 日│中国内地 动态点评 反内卷搭台，金属机遇不断 国内反内卷不断加码，叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整 体表现较佳：多晶硅价格成功持续修复，给予市场较大的信心，目前已外溢 至碳酸锂和氧化铝。锂、钴、稀土从成本角度均已寻到价格底部，近期还有 独立因素推波助澜触发价格上涨：锂基于矿权审核趋严、钴基于刚果金出口 禁令、稀土是战略性提升与短缺预期共振。基本金属上涨行情中，铝的关注 点是红利、铜的关注点是成长性；此外建议关注加工材板块。钢铁交易逻辑 或从炉料让利为主转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度。 反内卷搭台，情绪主导短期行情 7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设， 提出："依法依规治理企业低价无序竞争"、"推动落后产能有序退出"。 国家自 2024 年 7 月以来持续强调"反内卷"，本次会议再提反内卷，在 7 月政治局会议前关键节点释放重要信号，标志着"反内卷"政策的进一步加 码。叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整体表现较佳。多晶 硅在反内卷预期下价格持续修复 ...

格隆汇7月22日丨五矿资源(01208.HK)公告，2025年第二季度，铜总产量（包括电解铜及铜精矿含铜） 达140,368吨，较2024年同期增长54%。这得益于三座铜矿山的产量均有所提升。其中，Las Bambas实现 了有记录以来的第二高季度产量，铜精矿含铜产量达114,909吨，同比增长64%。产量提升主要是受益 于选矿品位提升至0.94%及铜回收率创下91.3%的强劲表现。非洲矿山产量较去年同期有所提升， Kinsevere的产量较去年同期增长19%，主要由于硫化矿生产线持续的产量爬坡。Khoemacau的产量同比 增长28%，主要受益于采矿量和选矿量的同步提升。 2025年第二季度，锌总产量为56,176吨，较去年同期增长12%。这反映出Dugald River自去年非计划性检 修后重启以来，产能稳定恢复，但部分增长被Rosebery因采矿顺序影响导致品位下降及设备可靠性挑战 所造成的产量下滑所抵消。 自2025年六月下旬以来，由于手工采矿者发起全国性抗议活动，Las Bambas面临间歇性堵路情况，影响 了南部运输走廊沿线的外部运输。此次干扰导致Las Bambas铜精矿运输暂停两周，运输已于当 ...

| | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2025/7/22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | | | | | | | | (bp) | | | DR001 | 1.36 | -9.56 | DR007 | 1.49 | -1.66 | | हूं | GC001 | 1.36 | 4.00 | GC007 | 1.47 | -1.00 | | F | SHBOR 3M | 1.55 | -0.20 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | 市 | 1年期国债 | 1.35 | 0.25 | 5年期国债 | 1.52 | 1.65 | | 场 | 10年期国债 | 1.68 | 1.10 | 10年期美债 | 4.44 | -3.00 | 投资咨询业务资格:证监详可【2012】31号 宏观金融数据日报 回顾:央行昨日开展了1707亿元7天期逆回购操作,操作 ...

LME三个月期锌上涨0.14%，至每吨2,842.5美元；三个月期锡上涨0.1%，至每吨33,845美元；三个月期 铜上涨0.07%，至每吨9,866.5美元；三个月期铅下跌0.55%，至每吨2,003.5美元；三个月期镍下跌 0.18%，至每吨15,495美元；三个月期铝持平于每吨2,645.5美元。 氧化铝期货上涨6.07%，报每吨3,513元，为2月26日以来最高；截至7月18日，上海期交所监测仓库的铝 库存总量为108,822吨，为2024年2月以来最低，尽管已连续三周反弹。 "在所有的不确定因素中，相关消息听起来是确定和积极的，可能会对大宗商品期货市场起到一段时间 的支撑作用。" 国际铅锌研究小组（ILZSG）称，2025年5月全球铅市场供应过剩1,000吨，4月为供应短缺6,000吨。 2025年前5个月，全球铅市场供应过剩23,000吨，而去年同期为过剩68,000吨；2025年5月全球锌市场供 应短缺43,900吨，4月为供应过剩17,300吨。2025年前5个月，全球供应过剩8.8万吨，而去年同期为过剩 21.4万吨。 LME公布的库存数据显示，铜库存增加2,775吨或2.27%，至124, ...

税期影响逐步消退，流动性持续改善支撑短端债市表现强于长端。从央行公开市场看，上周央行持续大额净投 放对冲税期资金需求，叠加14000亿元买断式逆回购投放，资金面转松，市场利率有所回落，支撑短端债市表 现。但随着资金面转松，央行净投放减量，显示出央行灵活进行短期流动性调节的态度，预计税期过后资金面 将维持平衡状态。 往后看，债市压力有所加大，"反内卷"等政策将支撑价格端弹性打开，也标志着政策方向逐步从稳实际增长转 向稳名义增长，有望形成"价格提升→企业盈利→居民收入提高"的积极循环，打开内生动能弹性。7月18日国 新办新闻发布会表态显示政策落地加快，工信部指出实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业 稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。相关 政策落地加快或对债市形成持续的压制。 但从中长期角度看，政策从"预期层面→实际落地→价格和内需回升"的传导路径仍具有一定的不确定性。当前 政策预期偏强推动风险偏好回升，是压制债市情绪的主线逻辑，而随着后续经济增长压力的逐步显现，市场将 再度重回基本面交易逻辑。经济基本面方向未变仍将决定中长期债市走向。 一方面 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 报告正文 一、 中央城市工作会议部署城市工作重点任务 7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。相比2015年中央城市工作会议提出的"加快棚户区和危房改 造，有序推进老旧住宅小区综合整治，力争到2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造"；当前"存量提 质增效"研判下，本次会议指出要"加快构建房地产发展新模式"、"稳步推进城中村和危旧房改造"，并未提出明确目 标。会议中，总书记也提及"工业化进程，西方走了几百年，而我们只用了几十年。深层次看，我们工业化的短板 还很多，要花时间去补。城镇化也是这样，不能面子可以、里子不行，不要搞急于求成、急功近利的事情。有些事 要打攻坚战，有些事要久久为功。" 二、国常会：规范新能源汽车产业竞争秩序 7月16日， 国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议研究了做强国内大循环重点政策举措落实工作，指 出要深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，扩大新质生产 力、新兴服务业等领域投资。会议还提出要规范新能源汽车产业竞争秩序，要加强成本调查和价 ...

编号：2025-004 | 投资者关系 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | --- | | 活动类别 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | ☑现场调研 □其他 | | | 参与单位名 | 国泰海通证券：刘小华 | 国寿资产：刘子良 | | 称及人员姓 | 大成基金：韩 创 | 长江养老保险：李 泽 | | 名 | 华泰资产：季 熠 | 太保资产：高 杨 | | | 广发基金：胡英粲 | 国投证券：贾宏坤 | | | 国泰基金：孙朝辉 | 建信基金：马晓晴 | | | 盘京投资：张 奇 | 前海开源：何泽俊 | | | 人保养老：曾沭崴 | 长城财富：孟晓林 | | | 招商信诺：陈江威 | 新华养老：付晓晨 | | | 众安保险：李驭龙 | 光大保德信：吴朦杨 | | 时间 | 2025 年 7 月 21 日-7 月 22 日 | | | 地点 | 云南省昆明市官渡区民航路 | 471 号公司会议室、个旧主要矿山生 | | | 产基地 | | | 上市公司接 | 党委书记、董事长：刘路坷 | 董事、副总经理（主持总经理班 | ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 7 月 22 日 [Table_Title] 诺里尔斯克镍业 2025Q2 镍产量环比增长 9%至 4.52 万吨，铜产量环比减少 5%至 10.38 万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►2025Q2 生产经营情况 1、镍 2025Q2，综合镍产量为 4.52 万吨，同比减少 6%，环比增 长 9%，产量环比增长得益于含金属材料供应流程的优化，以 及在第二季度航线停航前优化设备维修时间。报告期内生产的 几乎所有镍都来自公司自己的原料 （4.52 万吨）。 2、铜 2025Q2，合并铜产量（包括 Trans-Baikal 部门）为 10.38 万吨，同比减少 5%，环比减少 5%，所有铜均来自公司自己的 原料。产量下降的原因是，根据出口供应需求，公司在各时期 重新分配了商业产品产量，导致 2025 年第一季度基数较高。 外贝加尔分部（Bystrinsky 项目）铜精矿产量环比增长 3% 至 1.8 万吨，这得益于精矿加工量增加以及加工原料中铜含量 的提高。 3、铂族金属（PG ...