2025年07月08日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 商 品 研 究 2025 年 7 月 8 日 镍：上方弹性受限，镍价低位承压 | 观点与策略 | | --- | | 镍：上方弹性受限，镍价低位承压 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 碳酸锂：仓单大幅减少，关注后续注册情况 | 4 | | 工业硅：市场波动放大 | 6 | | 多晶硅：关注政策变动情况 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 120,540 | -1,730 | -290 | 3,100 | -1,030 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 [Table_Report] 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 李卓雅 从业资格证号：F031445 ...

2025年07月07日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：非农表现超预期 | 3 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 3 | | 铜：全球库存增加，价格震荡 | 5 | | 锌：横盘运行 | 7 | | 铅：短期消费旺季预期支撑 | 8 | | 锡：宏观环境带动上行 | 9 | | 镍：上方弹性受限，镍价低位承压 | 11 | | 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 | 11 | | 碳酸锂：锂价上方承压 | 13 | | 工业硅：以逢高布空思路为主 | 15 | | 多晶硅：关注政策变动情况 | 15 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 17 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 18 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 18 | | 硅铁：宽幅震荡 | 20 | | 锰硅：宽幅震荡 | 20 | | 焦炭：一轮提涨发酵，宽幅震荡 | 22 | | 焦煤：宽幅震荡 | 22 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 24 | | 原木：主力切换，宽幅震荡 | 25 | | 对二甲苯：成本支撑偏弱 | 27 | | PTA：多PX空PTA止盈 | 27 | | MEG：单边震荡市 ...

利润估算 种类 外购锂辉石精矿现金成本 61596 生产利 用 外购锂辉石精矿利润 -355 外购锂云母精矿现金成本 66176 外购锂云母精矿利润 -6447 行业 津巴布韦将从 2027 年起禁止锂精矿出口。根据路透社，2025年6月10日，津巴布韦矿业部长温斯顿·奇坦多（Winston Chitando）周二表示 巴布韦将从2027年起禁止锂精矿出口，以进一步推动本地加工。作为非洲顶级的锂生产国，津巴布韦已于2022年禁止了锂矿石的 推动矿商在国内进行更多加工。 主要 价格下方主要靠下游采买支撑，但正极厂、电池厂7月排产增幅较小，采买力量主要靠贸易商发力，空间有限。另外，由于价格反弹，7月供给 噜产幅度较大，供过于求的格局加深，拖累价格上行，且矿石端也未现减产迹象。预计随着采买节奏放缓。碳酸锂期价下行压力将加剧 x 点 责 免 告中的信息均源于公开可获得的资料、国贸期货力求准确可靠。但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建 对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向 特定客户推送，未经国贸 ...

报告日期：2025 年 7 月 4 日 申银万国期货研究所 首席点评：美国国会众议院通过"大而美"法案 黄金：金银价格反弹。美国 6 月 ADP 就业人数减少 3.3 万人，大幅不及预期， 加剧市场对美联储年内提前降息预期。临近对等关税暂缓截止日令市场有所不安， 大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软。近期美联储官员们表态继续维持 观望，尽管官员表示最快 7 月降息，但有通胀降低、贸易政策明朗等前提条件。 近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判 进展有限，财政部长暗示协议或要到 9 月达成。随着政策框架的修改，市场或为 未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确。黄金方面尽管长 期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑 7 月关税暂缓截止期临近，警 惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相关炒作。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西 门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子称已全 面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步 重启相关服务。美 ...

2025年07月04日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 3 | | --- | --- | | 锡：宏观环境带动上行 | 5 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 7 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 7 | | 碳酸锂：累库格局延续，关注上方空间 | 9 | | 工业硅：情绪发酵，盘面波动放大 | 11 | | 多晶硅：市场消息发酵，盘面波动加剧 | 11 | | 螺纹钢：宏观情绪提振，偏强震荡 | 13 | | 热轧卷板：宏观情绪提振，偏强震荡 | 13 | | 硅铁：宽幅震荡 | 15 | | 锰硅：宽幅震荡 | 15 | | 焦炭：反内卷信号发酵，震荡偏强 | 17 | | 焦煤：反内卷信号发酵，震荡偏强 | 17 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 19 | | 对二甲苯：供需紧平衡，逢低正套 | 20 | | PTA：多PX空PTA | 20 | | MEG：单边震荡市 | 20 | | 橡胶：震荡运行 | 22 | | 合成橡胶：震荡运行格局延续 | 24 | | 沥青：暂时震荡，关注地缘 | 26 | | L ...

2025年07月04日 | 观点与策略 | | --- | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 碳酸锂：累库格局延续，关注上方空间 | 4 | | 工业硅：情绪发酵，盘面波动放大 | 6 | | 多晶硅：市场消息发酵，盘面波动加剧 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 商 品 研 究 2025 年 7 月 4 日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,790 | 570 | 960 ...

弘则研究 内卷的反内卷：过剩工业品的春天？20250703 摘要 反内卷与 GDP 高增长目标存在冲突，官方尚未明确解释或调整 GDP 目 标，当前政策对市场更多是短期情绪冲击，难有全局性改变。需关注新 能源领域，特别是光伏和新能源车产业，这两个领域疫情期间产能扩张 显著，可能面临产能约束政策。 焦煤市场受多重因素推涨，包括地缘政治风险和环保限产，市场担忧钢 材产业重蹈 2015 年供给侧改革覆辙。在当前供给侧改革情绪下，不建 议做空焦煤，前期空单可考虑阶段性止损平仓，等待更明确政策出台后 再决策。 钢铁行业 1-5 月粗钢产量低于去年同期，市场已通过价格自我调节，下 半年无显著行政减产必要。焦煤行业资产负债率良好，钢材出口竞争力 增强，适当下行的焦煤价格有利于下游利润和出口，总体而言，钢铁行 业供给侧改革概率不高。 原料市场供应过剩主要因下游需求缺乏支撑，而非供应端增量明显。焦 煤平衡表已从过剩修正为平衡状态，但不会带来向上空间。关注国产矿 产量变化，预计全年度供应过剩问题因进口矿减量有所改善，但整体上 游库存仍预计垒库，对下半年原料市场偏空观点不变。 Q&A 最近中央财经委员会会议提到反内卷以及推动落后产 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 国投期货研究院 (原油) 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨2.78%。伊朗总统批准该国暂停与国际原子能机构的合作，围 绕伊核问题的中东地缘风险再度升温，7月9日到期日前美国与越南达成贸易协议亦令贸易战风险弱 化。原油供需面宽松主题延续，上周美国EIA原油库存超预期增加384.5万桶，汽油表需低于预期水 平,旺季因素亦难扭转OPEC+快速增产预期之下的全球石油累库趋势。关注宏观及她缘利多因素的 发酵空间，原油供需指引仍偏负面。 【贵金属】 隔夜贵金属偏强震荡。本周鲍威尔讲话重申在经济依然稳健的情况下美联储选择保持耐心，下一步 行动将完全取决于数据表现。昨晚美国ADP就业人数减少3.3万人录得2023年3月以来最大降幅，市 场降息预期升温，聚焦非农数据对就业的验证，因美国独立纪念日该数据将于今晚公布。 （铜） 隔夜美盘铜价高位领涨，伦铜收在1万美元以上。美国ADP私人就业人数意外下降，市场继续交易7 月降息概率。特朗普表示与越南完成20%出口关税、对转口征收40%出口关税的协议,威胁对日高关 税。沪铜关注现价跟调力度与现货升贴水。技术上，短线沪 ...

2025年07月03日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 2025 年 7 月 3 日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 观点与策略 | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 碳酸锂：治理内卷式竞争主要影响下游汽车行业需求，关注宏观情绪扰动放大波动率 | 4 | | 工业硅：短期情绪扰动，关注上方空间 | 6 | | 多晶硅：盘面预计冲高回落 | 6 | 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,220 | 500 ...