1、3月1日召开的中国人民政治协商会议第十四届全国委员会常务委员会第十五次会议决定：中国人民 政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议于2026年3月4日在北京召开。建议会议的主要议程是：听 取和审议中国人民政治协商会议全国委员会常务委员会工作报告和全国政协十四届三次会议以来提案工 作情况的报告；列席中华人民共和国第十四届全国人民代表大会第四次会议，听取并讨论政府工作报告 及其他有关报告，讨论国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案。 2、北京时间2月28日午后，以色列对伊朗发动了先发制人的打击，以消除对以色列的威胁，行动代号 为"咆哮的狮子"。一名以色列政府官员称，以色列正在准备第一阶段为期四天的密集而强有力的联合进 攻。美国军方也预计，将对伊朗进行为期多天的行动。据最新消息，央视记者当地时间3月1日获悉，伊 朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡。伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼表示，临时领导委员会将很快成 立，并将选举新的最高领袖。 3、国务院关税税则委员会公告，自2026年3月1日至2026年12月31日，调整《国务院关税税则委员会关 于对原产于加拿大的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第3号 ...

Core Insights - The report emphasizes the potential for investment opportunities in commodities driven by geopolitical tensions, particularly in the Middle East, which may lead to rising prices for oil and precious metals in 2026 [2][5][6] - The A-share market is expected to experience short-term volatility due to geopolitical factors, but will likely refocus on domestic fundamentals and policy expectations in the medium term [3][15] - The report highlights a significant investment in AI applications by major domestic internet companies, indicating a competitive landscape focused on user habit formation and commercial viability [9][12] Market Overview - The report lists a "March Gold Stock Portfolio" featuring companies such as Poly Real Estate Group, CITIC Hanzhong, and Mindray Medical, indicating a focus on sectors like real estate, transportation, and healthcare [1][7] - The A-share market indices showed mixed performance, with the Shanghai Composite Index closing at 4162.88, up 0.39%, while the Shenzhen Component Index fell by 0.06% [1] - The report notes that the steel industry performed well, with a 3.37% increase, while sectors like construction materials and telecommunications saw declines [1] Commodity Insights - The report anticipates that geopolitical events will significantly impact oil and certain petrochemical product prices, with a focus on the implications of the closure of the Strait of Hormuz [5][29] - It is projected that Brent crude oil prices could exceed $80 per barrel due to potential supply disruptions from Iran, with historical comparisons to the 2022 Ukraine conflict [5][29] - The chemical industry is advised to focus on low-valuation leading companies and sectors benefiting from price increases under the "anti-involution" policy [28][33] AI Industry Developments - Major domestic internet companies invested over 4.5 billion yuan in promoting AI applications during the Spring Festival, marking a shift towards practical applications and user engagement [9][12] - The report highlights the rapid evolution of domestic AI models, with significant advancements in performance and market application, indicating a dual development path towards general models and vertical industry applications [10][12] - Concerns about AI replacing human jobs are noted, but the report emphasizes that current AI capabilities are more about enhancement rather than replacement [11][12] Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies in the AI sector and those involved in the development of general models and industry-specific AI agents, such as MINIMAX-WP and iFLYTEK [13][12] - It also recommends monitoring traditional chemical leaders that are adapting to new materials and benefiting from improving industry conditions [33]

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 4163 | 0.39 | 0.56 | 1.98 | | 深证综指 | 2764 | 0.3 | 1.67 | 3.1 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | -0.49 | -0.24 | 6.25 | | 中盘指数 | 0.95 | 1.7 | 25.16 | | 小盘指数 | 0.95 | 1.92 | 18.74 | | 涨幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 小金属Ⅱ | 7.69 | 16.7 | 74.62 | | 焦炭Ⅱ | 4.86 | 12.97 | 28.07 | | 普钢Ⅱ | 4.11 | 9.76 | 12.59 | | 酒店餐饮 | 3.92 | 2.52 | 11.1 | | 燃气Ⅱ | 3.14 ...

摘要 新关税政策生效日未明，中小企业复工进度滞后，近期货主端未见集中 出货。预计元宵节后货量逐步恢复，3 月中旬或下旬出货迹象将更为明 显。班轮公司春节期间欧美航线停航率较高，后续将根据货量逐步恢复 运力。 市场关注 3 月 GRI 计划，美国市场需提前 30 天向 FMC 申报，常见报备 幅度为 800-1,000 美元/大柜。实际运价上调取决于 3 月前后货量，目 前复工节奏下，3 月初运价恢复或面临折扣。欧线提价计划考虑光伏退 税政策，但能否成功推进仍待观察。 马士基部分航线在海军护航下通行苏伊士与红海，达飞曾将部分航线改 道绕行好望角，反映各公司对红海水域适航性判断不同。红海及伊朗水 域安全威胁仍存，西北欧及地中海航线全面复航尚不具备条件，预计复 航窗口或推迟至 2026 年下半年甚至 2027 年。 海洋联盟已发布 2026 年西北欧与地中海航线两套版本港序与航次安排， 分别绕行好望角和通行苏伊士运河。目前以绕行好望角版本为现行方案。 若红海适航性满足要求且保险费率下调，可快速切换至苏伊士运河版本。 中远海控 20260227 Q&A 红海复航进展如何、行业对红海水域适航性如何判断？公司及海洋联盟在 ...

如何从宏观视角解读本轮美伊冲突升级的成因，并判断其对全球通胀与资产定 价的潜在影响？ 美伊冲突具有长期历史背景，但本轮升级的直接特征是美国发起军事行动、伊 朗采取反制，实际冲突强度高于部分地缘专家此前"伊朗未必强硬"的预期。 从成因侧看，今年（2026 年）美国政策重心更偏"对内"，核心变量是中期 选举压力：去年（2025 年）美国在关税议题上强势施压以强化存在感，但今 年（2026 年）总体趋于偃旗息鼓、重心对内；同时开年以来连续出现黑天鹅 事件（包括围绕格陵兰、委内瑞拉以及此次伊朗），不排除存在转移国内中期 选举压力的动机。当前美国经济修复力度略不及预期，叠加对美联储施压降息 以缓和内部经济矛盾的背景，使得外部冲突升级更可能被用于缓释国内政治经 济压力。 从大类资产与通胀路径看，基准判断仍是继续看好大宗商品，但需要 重点把握商品内部的轮动结构与输入性通胀风险的边际上升。2026 年美国宏 美伊冲突强化了"地缘政治冲突与逆全球化推动金属定价发生根本性转 变"的主线逻辑，黄金与白银受益最为确定，战略金属定价"易涨难 跌"的趋势可能进一步被夯实。 外煤供给扰动叠加印尼煤炭供给政策转向，煤炭进入价值重估阶段，油 ...

近期中东局势的紧张对 A 股不同行业和板块的影响并不相同，传导链条相对复 杂。其中若干板块的波动有可能进一步加大，并因此形成投资机会。例如，军工、 航运、油汽、煤化工、黄金、战略小金属等。此外，还有些行业是有可能间接受 益的，例如黄金板块的阶段性上涨有可能带动铜、铝等金属。但值得注意的是， 上述行业中的转债数量相对有限，存量的相关转债更集中于军工和航运等行业。 而且，上述行业的正股在前期已有一定的涨幅，转债市场相对于正股的估值更是 明显偏贵。鉴于此，我们建议投资者以逢低买入的策略进行交易。 我们判断，中东局势的变化具有两点特征：其一是难以提前预知，或者说是不容 易准确预判；其二是事态较可能在紧张与缓和之间反复切换。与此对应的是：相 关转债的价格走势具有典型的事件驱动特征，且事件催化剂既具有随机性也具有 反复性。在这样的背景下，主动去"赌"局势变化的投资胜率并不会高，不如相 对被动的逢低买入策略。 2026 年 3 月 1 日 总量研究 中东局势紧张，转债如何应对？ ——2026 年 3 月 1 日可转债观察 要点 1、中东局势紧张，转债如何应对？ 2026 年 2 月 28 日北京时间 14 时 30 分许（ ...

航运行业：伊朗局势升级，保障原油运 输成关注焦点，油运运价持续景气 事件：伊朗局势近期快速升级，目前美国和以色列对伊朗展开了持续的远程打 击，伊朗最高领袖哈梅内伊确认遇害。伊朗方面的还击导致巴林、阿联酋、卡 塔尔、沙特、科威特、约旦等多地响起爆炸声，位于巴林的美国第五舰队服务 中心遭到导弹袭击。 受战争影响，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，目该地区的航运已陷入停滞状态， 多个欧洲国家政府已向其在途的悬挂本国国旗的油轮发出紧急指令，要求严禁 通过霍尔木兹海峡，以规避当前局势升级带来的安全风险。 点评： 局势升级前，油运已经处于高景气度状态：今年以来，原油运输景气度持续提 升。而近期受伊朗局势升级的预期影响，VLCC-TCE 在冲突爆发前就已经攀升 至超 20 万美元/天的高水平。 地缘政治方面，伊朗局势自去年以来一直不稳定，且本次冲突正式爆发前，美 方就已经通过多种方式持续对伊朗进行施压，市场对冲突升级的担忧不断发 酵，带动了行业风险溢价的提升。 伊朗局势升级或进一步提升油运行业风险溢价：局势的升级目前已经导致伊朗 宣布封锁霍尔木兹海峡，市场对中东原油供应中断的担忧急剧升温。霍尔木兹 海峡是波斯湾通往印度洋的唯一海道 ...

行业研究 2、VLCC 现货运价冲高至 20 万，期租租金涨至 10 万。本周克拉克森 VLCC- TCE 指数 20.0 万美元，周环比+40.1%；其中，中东-中国航线报于 22.3 万美 元/天，周环比+42%；西非-中国航线报于 18.4 万美元/天，周环比+39%；美湾 -中国航线报于 13.3 万美元/天，周环比+35%。一年期 VLCC 期租价格也继续 涨至 10 万美元/天，周环比+9%。 3、投资建议：此前报告我们提出，三大因素致 VLCC 市场正面临近乎空前的 高涨情绪：1）美伊冲突局势骤然升级，或推升航运资产风险溢价；2）长锦大 举"扫货"，一跃成为全球最大 VLCC 经营商，显著提振市场情绪与信心，船 东集中度提升有望增强议价能力；3）委内瑞拉原油转向合规市场、印度承诺 停止购买俄油、欧盟提议对俄实施全面海上服务禁令，制裁强化增加合规贸易 需求。我们继续强调年度策略观点，看好油运市场上行景气，行业供给端持续 真空（今年少量 VLCC 交付的影响有限），需求催化仍待兑现，运价上涨弹性 充分，继续推荐油轮板块，中远海能 H/A、招商轮船、招商南油。 （二）快递：反内卷延续，行业件量增速好于 ...

集运指数（欧线）观点： 关注短线上行风险，低多04、06保护10空 单 国泰君安期货研究所 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 日期：2026年3月1日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述 01 | | 本周集运指数（欧线）观点总结：关注短线上行风险，低多04、06 保护10空单 | | --- | --- | | 供应 | 过去一周，3月运力整体变化不大，周均运力从上周日统计的28.6小幅上修至28.8万TEU/周，空班数量11艘。4月运力整体变化亦不大，从上周末的32.7变化至32.6万 | | | TEU/周，空班数量2艘（OA和PA联盟各1艘），待定航次1艘（PA联盟）。主要变化在于：①PA联盟4月起航线挂港有所变化，主要体现在FE3、FE4航线减少了亚洲装运港的挂 | | | 靠数量，同时减少了欧洲目的港的挂港数量，航线变得更加精简。②CMA 4月新设立日本-中国-欧洲Ocean Rise Express（OCR）航 ...

中东地区战火再起，国际油价或将持续攀升 根据新华社北京时间 2 月 28 日消息，美国和以色列 2 月 28 日联合对伊朗发起"先 发制人"军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处目标予以还击，宣告美伊谈判 正式破裂。国际油价在市场看多预期与地缘局势溢价双重逻辑支撑下，国际原油 价格或将进一步上涨进入 75 美元/桶至 80 美元/桶区间。如果后续美以两方直接 对伊朗石油生产和运输基础设施发动军事打击，这将长期影响伊朗原油供应，在 这种情况下，国际油价可能升至每桶 100 美元上方；在原油市场"供应过剩"的 大背景下，中东地缘冲突已经成为推高原油风险溢价的主要原因。除了美伊冲突 之外，胡塞武装宣布将重启对红海航线航运通道的打击，航运公司将临时调整部 分原计划经苏伊士运河通行的航次，改为绕行非洲好望角，而绕行非洲意味着航 程拉长、成本上升、运力被"锁定"，对全球集装箱运输市场的供需结构形成直 接影响。当前北交所有多个油气开采和航运相关公司包含（科力股份、秉扬科技、 万德股份、利通科技、中裕科技、国航远洋），在国际油价上涨、航运成本上升 的预期下，油气开采和国际航运行业将会有更多的业务机会，产业链相关企业的 参与度也 ...