文 | 赵伟 屠强 贾东旭 侯倩楠 联系人 | 屠强 耿佩璇 报告正文 4. 生产高频跟踪：工业生产整体改善，建筑业开工表现偏弱 工业生产中，高炉开工保持较高水平，钢材表观消费有所回升。 本周（10月19日至10月25日）高炉开 工率环比+0.5%至84.7%，同比持平前周2.6%；钢材表观消费环比+2%、同比降幅收窄（+3.8pct至-0.1%）。 社会库存延续回落，环比-2.3%。 图 33: 本周, 高炉开工率有所回升 全国高炉开工率 (247家) ·· 2019 == =2021 = 2022 -2024 2023 · 2025 % 85 80 75 70 65 - 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源: Wind、申万宏源研究 图 34: 本周, 钢材周表观消费小幅回升 五大品种钢材周表观消费量 2019 == 2021 · 2022 2023 ·2025 - 2024 1300 万吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 资 ...

事件 ：10月27日统计局公布9月工企效益数据，工业企业营收累计同比2.4%、前值2.3%；利润累计同比 3.2%、前值0.9%。9月末，产成品存货同比2.8%、前值2.3%。 核心观点：剔除低基数因素后，9月利润弱于往年，且目前成本率仍处历史高位。 总体：9月利润延续上行，源于低基数下费用等短期因素对利润的拉动明显回升；剔除因数影响后，利润 表现弱于往年。 低基数下，9月工企利润同比回升2.6pct至22.5%。但两年复合看，9月利润增速回落 5.3pct至-5.9%；同时本月利润环比仅1.1%、明显弱于往年同期（11.3%）。从影响因素看，利润率同比延 续上行更多是费用率等短期指标对利润同比的拉动明显回升，边际上行9.5pct至11.6%。前月拉动利润上 行幅度较大的其他损益项（投资收益、营业税金及附加等支出），9月对利润同比的拉动回落7.6pct至 10.7%。 营收：9月工企营收有所改善，结构上三大产业链营收均有回升。 9月，PPI边际改善推动名义营收回升； 剔除价格后的实际营收增速也在回升，当月同比上行0.2pct至5.4%，对利润同比的拉动增加0.3pct至 5.9%。分产业链看，消费链实际营收增 ...

| 菓細菌 | 脚注 関連 | | --- | --- | | 刘力宇 | | | 孟路 | | | 郭雨蒙 | Oktob | | 孙仁昊 | ספר מ | | 赖思旭 | סטרונים | | 童明祺 | Disto | | | | | 投资要点 | | --- | 公司公告： 公司披露 2025 年三季报，2025Q3 实现营收 422.4 亿元，同环 比 分 别 +23.4%/+9.6% ， 归 母 净 利 润 7.6 亿 元 ， 同 环 比 分 别+2.1%/-18.6%，扣非后归母净利润 5.4 亿元，同环比分别 +5.8%/-21.9%。 Q3 业绩略低预期，主要受汇兑+海外库存处理影响。 1）营收层面： 销量维度，公司 25Q3 实现并表销量 47.1 万台，同环比+26.8%/+13.3%；折算 Q3 并表单车均价 9.0 万元，同环比分别-2.7%/-3.3%。 2）毛利率层面： 公司 Q3 毛利率为 15.7%，同环比分别+0.01/+0.5pct，同环均改善。 3）费用率层面： 公司 Q3 销管研费用率分别 7.1%/2.5%/4.2%，同比分别+2.3/-0.7/-0.4pct， ...

◼ 内容要点：上周（10.16-10.22）A 股市场两融余额减少，换手率普跌。 主要指数 PE 估值分位跌多涨少，其中中证 500 领跌。主要风格 PE 估值分 位跌多涨少，其中成长风格领跌。全行业估值分位数银行领涨，有色金属 领跌。（*本篇报告根据研究需要，"上周"统一为非自然周。） 情绪：两融余额减少，市场换手率普跌，成交额普跌 策略研究/策略周报 市场交易情绪降温，银行 PE 估值分位领涨 ——情绪与估值 10 月第 2 期 估值：指数 PE 估值分位跌多涨少，成长风格领跌，银行领涨 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 | 日期： | yxzqdatemark 2025年10月27日 | | --- | --- | | 分析师： | 唐文卿 | | E-mail： | tangwenqing@yongxi | | | ngsec.com | | SAC编号： | S1760524050001 | 相关报告： 《国债收益率下行，南向资金 大幅流入银行》 ——2025 年 10 月 22 日 《宽基指数成交额提升，大金 融估值分位回升》 ——2025 年 10 月 ...

盘后数据出炉。 今日（10月27日），A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数报3996.94点，上涨1.18%；深证成指报13489.4点，上涨1.51%；创业板指报3234.45点，上涨 1.98%；北证50指数下跌0.2%。A股市场合计成交23567.99亿元，较上一交易日增加3649.94亿元。 1. A股市场主力资金净流出75.9亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出19.28亿元，尾盘净流入1.68亿元，A股市场全天主力资金净流出75.9亿元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 人类党理市 露华人民社 | | 尾盘净流入 超大单净买入 | | 2025-10-27 | -75.90 | -19. 28 | 1.68 | 3.76 | | 2025-10-24 | 148. 86 | 4. 59 | 61. 01 | 186. 38 | | 2025-10-23 | -257. 81 | -217.92 | 35. 86 | -122.72 | | 2025-10-22 | -314. 90 | ...

业绩方面，基金调研公司中，6家公司已经公布了三季报，净利润同比增幅最高的是楚江新材、神工股 份，净利润增长幅度为2089.49%、158.93%。（数据宝） 10月26日基金调研公司一览 （原标题：基金10月26日参与6家公司的调研活动） 昨日基金共对6家公司进行调研，扎堆调研神工股份、楚江新材、正海生物等。 证券时报•数据宝统计，10月26日共6家公司被机构调研，按调研机构类型看，基金参与6家公司的调研 活动，其中，10家以上基金扎堆调研公司共5家。神工股份最受关注，参与调研的基金达23家；楚江新 材、正海生物等分别获17家、12家基金集体调研。 基金参与调研的公司中，按所属板块统计，深市主板公司有2家，创业板公司有3家，科创板公司有1 家。 从基金调研公司的A股总市值统计，总市值不足100亿元的有2家，分别是正海生物、神工股份等。 市场表现上，基金调研股中，近5日全部上涨，涨幅居前的有神工股份、汉得信息、新洋丰等，分别上 涨11.22%、4.37%、3.46%。 | 代码 | 简称 | 基金家数 | 最新收盘价 （元） | 近5日涨跌幅（%） | 行业 | | --- | --- | --- | --- ...

相关ETF 恒生红利ETF （原标题：南向资金今日净买入28.73亿港元，中芯国际净买入11.43亿港元） 10月27日恒生指数上涨1.05%，南向资金全天合计成交金额为1297.66亿港元，其中，买入成交663.19亿港元，卖出成交634.46亿港元，合计净买入 金额28.73亿港元。具体来看，港股通（深）累计成交金额498.87亿港元，买入成交255.57亿港元，卖出成交243.30亿港元，合计净买入金额12.27 亿港元；港股通（沪）累计成交金额798.78亿港元，买入成交407.62亿港元，卖出成交391.16亿港元，合计净买入金额16.46亿港元。 成交活跃股方面，今日上榜个股中，南向资金成交金额最多的是中芯国际，合计成交额106.03亿港元，阿里巴巴-W、小米集团-W成交额紧随其 后，分别成交105.17亿港元、77.52亿港元。以净买卖金额统计，净买入的个股共有8只，中芯国际净买入额为11.43亿港元，净买入金额居首，该 股收盘股价上涨3.50%，腾讯控股净买入额为10.30亿港元，华虹半导体净买入额为9.86亿港元。净卖出金额最多的是阿里巴巴-W，净卖出19.85亿 港元，该股收盘股价上涨3. ...

Core Points - Tesla's chairwoman Robyn Denholm urges shareholders to support CEO Elon Musk's "trillion-dollar compensation plan" at the upcoming annual shareholder meeting [1][3] - Denholm emphasizes Musk's critical role in transforming Tesla beyond a conventional car manufacturer, with a future focus on autonomous driving and the Optimus humanoid robot [3][5] - Denholm warns that without Musk, Tesla could lose significant value and its strategic direction may not be recognized externally [5] - The company is at a pivotal point in transitioning to AI, with immense future opportunities reliant on its unique capabilities in this field, which Musk's leadership is essential for [5] - Several organizations have publicly opposed Musk's compensation plan, with advisory firm ISS recommending a vote against it and some corporate governance groups initiating a "Take Back Tesla" campaign [5] - According to Tesla's board, Musk must achieve significant advancements in autonomous driving, robotics, and Robotaxi services, along with substantial increases in stock price and profits, to qualify for a long-term stock award valued at $878 billion (approximately 62.6 trillion yuan) [7]

中游制造/汽车 目标估值：NA 当前股价：12.61 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 9914 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 8260 | | 总市值（十亿元） | 125.0 | | 流通市值（十亿元） | 104.2 | | 每股净资产（MRQ） | 7.8 | | ROE（TTM） | 8.8 | | 资产负债率 | 57.6% | | 主要股东 辰致汽车科技集团有限公司 | | | 主要股东持股比例 | 17.99% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 5 5 -6 相对表现 3 -18 -24 资料来源：公司数据、招商证券 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 27 日 长安汽车（000625.SZ） 营收稳健增长，智能化与全球化并进 事件：公司发布 2025 年三季报，2025 年 1-9 月公司实现营业收入 1149.3 亿元 （+3.6%），归母净利润 30.6 亿元（-14.7%），扣非归母净利润 20.2 亿元 （+20.1%）；其中 3Q25 实现营业收入 422.4 亿元（+23.4%），归母净利润 7.6 亿元（ ...

最关键的是，特朗普的关税大棒对加拿大经济造成了重创。美国对加拿大钢铝产品施加的税率叠加后达 到了惊人的50%。同时，还对加拿大汽车加征了25%的关税。数据显示，加拿大钢铝行业直接损失超过 30亿美元，汽车产业订单量骤减40%。 这种背景下，加拿大突然做出了一个选择，让所有人都没有想到。先是卡尼总理公开宣布，加拿大将终 结数十年来对美经济依赖的战略；随后，加拿大放风，卡尼寻求APEC峰会期间与中方领导人会面，与 中国建立"战略关系"。 加拿大万万没料到，一则广告就掐灭了美加谈判的可能性。接下来发生的事情，更是出乎了所有人的预 料。 特朗普又在国际社会投下了一颗重磅炸弹。日前，他指责加拿大在一则广告中"欺诈性地"使用了已故美 国总统里根的视频片段，声称这一举动伪造了里根反对关税的立场。特朗普很快将此事件上升至国家层 面，以此为由终止了与加拿大所有的贸易谈判。 【特朗普放话中断美加贸易谈判】 这样的决策可谓一石激起千层浪，但细细想来就会发现早有端倪。本月初，特朗普在白宫会见加拿大总 理卡尼时，直言不讳地将加拿大称为"经济竞争对手"，重提将加拿大并入美国的惊人言论。这对于加 拿大而言无疑是莫大的羞辱。 但卡尼政府的雄 ...