证券研究报告 | 策略点评 2025 年 11 月 25 日 投资要点 分析师：方堃 执业编号：S0300521050001 电话：010-83755575 邮箱：fangkun@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251125 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数全线收涨。截止收盘，沪指上涨 0.87%，收 报 3870.02 点；深证成指涨 1.53%，收报 12777.31 点；创业板指涨 1.77%， 收报 2980.93 点；科创 50 指数涨 0.43%，收报 1302.17 点。总体上，全天个 股涨多跌少，Wind 数据显示，全市场 4297 只个股上涨，仅 991 只个股下跌， 160 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 18121 亿元，较上个交易日放量 844 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，通信、传媒、有色金属、综合、 电子等行业涨幅靠前，涨幅分别为 3.54%、2.85%、2.42%、2.21%、2.14%，仅 有国防军工、交通运输行业下跌，跌幅分别为 0.32%、0.11%。 概念板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为光模块(CPO)、光芯片、光通 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司在商业航天领域有产品涉足跟技术储备吗？ 维峰电子（301328.SZ）11月25日在投资者互动平台表示，公司暂未涉足商业航天领域。 （文章来源：每日经济新闻） ...

11月25日，市场迎来强势反弹，主要股指全线上扬，创业板指重上3000点，涨近3%，领涨主流宽基指 数；成分股菲利华涨超9%，胜宏科技、中际旭创、新易盛涨超7%，卫宁健康、协创数据、阳光电源等 涨超5%。 市场有风险，投资需谨慎。 海外方面，美联储降息预期再度升温。继上周五纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号后，美联储主席热 门人选、联储理事沃勒表示，主要担心劳动力市场，主张12月降息。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 中信证券表示，展望2026年，从大势研判来看，A股全球营收敞口企业已不局限于少数公司，而是足以 推动整个A股的行情，未来A股的基本面要放在全球市场需求去看，而不是单看本土需求。从市场流动 性来看，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，应该是未来资本市场增量流动性格局的核心特征，一 定程度上推动了A股宽基指数波动率步入长期下行趋势；工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份 额，可能 ...

笔者认为，美联储降息预期修正对市场的影响有望在近期告一段落。美国劳工统计局（BLS）已取消发布2025年10月非农就业报告，而是把相关的 就业数据纳入11月报告，但是11月非农就业报告将在12月16日发布（美联储12月议息会议之后），这就意味着11月26日公布的10月PCE数据将是美 联储12月议息会议举行前发布的重磅数据。该数据公布后，市场对美联储12月降息的预期或更清晰，有利于减少当前的市场分歧。如果10月美国 PCE表现相对温和，美联储12月降息的预期回升，美元指数可能出现回落，市场风险偏好将迎来短期修复。 近期A股市场出现明显调整，主要原因有三个：一是虽然9—10月国内经济数据走低，但完成全年增长目标的压力不大，年内降息预期明显回落； 二是美元指数因美联储降息预期摇摆而走强，拖累港股表现并间接影响A股市场的风险偏好；三是临近年底，资金面存在"落袋为安"的压力，融资 盘流入速度明显放缓。 图为消费复苏力度较弱 图为投资增长压力较大 10月部分经济数据延续走弱态势。从生产端看，全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，略低于市场预期。从需求端看，消费方面，10月社会消费 品零售总额同比下行0.1个百分点，至 ...

Core Viewpoint - The A-share market is experiencing strong performance, particularly in the semiconductor sector, driven by the rapid evolution of AI and the upcoming IPOs of domestic technology companies [1][2]. Group 1: Market Performance - The three major A-share indices continued their strong momentum, with the Kexin 50 ETF (588000) rising by 0.51% in the afternoon session [1]. - Notable stocks include Hengxuan Technology and Shengyi Electronics, both rising over 6%, while companies like Jingchen Technology and Chipone increased by over 4% [1]. - The Kexin 50 ETF has seen significant capital inflow, with a net inflow of 3.876 billion in the last five days and 6.020 billion in the last ten days [1]. Group 2: Industry Developments - The domestic GPU leader, Moer Thread, has initiated its IPO on the Sci-Tech Innovation Board, with an issue price of 114.28 yuan per share, marking it as the highest-priced new stock of the year [1]. - The IPO process for Moer Thread was notably swift, taking only 88 days from acceptance to approval, setting a record for the fastest approval on the Sci-Tech Innovation Board this year [1]. - Other domestic computing chip companies, such as Muxi and Suiyuan, are expected to follow suit, potentially boosting the semiconductor sector further [1]. Group 3: Future Outlook - Dongguan Securities anticipates a new growth cycle for the semiconductor industry by 2025, driven by the restructuring of demand due to rapid AI advancements [1]. - Revenue and net profit in the semiconductor sector are expected to increase year-on-year in the first three quarters of 2025 [1]. - The Shenwan Semiconductor Industry Index has seen a rapid increase in valuation since 2025, outperforming the broader market, with all sub-sectors recording positive growth [1]. Group 4: ETF Composition - The Kexin 50 ETF (588000) tracks the Kexin 50 Index, with 69.3% of its holdings in the electronics sector and 5.17% in the computer sector, totaling 74.47% [2]. - The ETF's focus aligns well with the development of cutting-edge industries such as AI and robotics, as well as various high-tech fields including semiconductors, medical devices, software development, and photovoltaic equipment [2].

今日市场普涨，盘面上，CPO、商业航天、文化传媒、银行等板块涨幅居前，部分科技成长风格指数高 开高走。截至14:23，国证成长100指数上涨3.6%，创业板指数上涨1.7%，二者共同成分股中，新易盛、 中际旭创涨超4%。 成长ETF（159259）、创业板ETF（159915）分别跟踪以上指数，为投资者把握科技成长板块布局窗口 提供了便捷工具。 （文章来源：每日经济新闻） 东吴证券表示，一方面，岁末年初的流动性逻辑依然坚实；另一方面，2026年作为"十五五"规划的开局 之年，上半年以科技创新与现代化产业体系为核心的政策主线有望进一步强化。 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票，前三大行业为电子、通信、计算机，合计权重约 60%，重点覆盖半导体设备、国产算力芯片、高速光互联等国家战略科技领域；创业板指数则由创业板 中市值大、流动性好的100只股票组成，战略性新兴产业占比超90%，AI硬件与新能源产业链合计权重 超60%。 ...

公募基金出海，再落一子。11月25日，以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证——创业板 50ETF-DR（Depository Receipts，存托凭证）在泰国证券交易所正式上市，为泰国投资者提供投资创业 板50指数的上市产品。 上证报中国证券网讯（记者 何漪）公募基金出海，再落一子。 11月25日，以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证——创业板50ETF-DR（Depository Receipts，存托凭证）在泰国证券交易所正式上市，为泰国投资者提供投资创业板50指数的上市产品。 这是泰国首只挂钩中国境内ETF的存托凭证，也是中国境内首只以存托凭证形式"出海"的ETF产品。 登陆泰国市场 11月25日，创业板50ETF-DR在泰国市场上市。"项目推进过程中，双方曾遇到两地语言、法规、市场环 境、投资习惯等差异。我们经过大量的沟通协商、文书修改、业务优化，最终以泰国头部证券公司 InnovestX发行存托凭证的形式推出泰国首只投资创业板50指数的上市产品。"景顺长城基金ETF与创新 投资部总经理汪洋在接受上证报记者采访时表示。 作为创业板50ETF-DR的底层资产，景顺长城创业板50ET ...

在全球化与可持续发展深度融合的今天，企业社会责任（CSR）已成为衡量企业综合价值的重要标尺。 近日，ESG中国·第八届北京责任展举行，中国三星凭借持续深耕的社责成效，在中国社会科学院等权威机构共同发布的《企业社会责任蓝皮书（2025）》 中，连续十三年蝉联外企榜首，为在华外企树立责任典范。 在同期举办的中国三星"社会责任新三年战略"成果论坛上，一组扎实的数据充分展示了其近三年履责成果——在乡村振兴方面，向五个帮扶村投入资金数千 万元，带动村民收入实现至少翻一番；在科技教育领域，为近40万青少年搭建了成长与竞技的舞台；在绿色经营方面，投入环保资金超16亿元，实施数千个 环保项目，以切实行动交出了一份亮眼的责任答卷。 "在社会责任新三年战略实施中，围绕'乡村产业融合振兴、科教融合模式创新、绿色经营技术出新'，我们与各界伙伴精诚合作，把三星的社会责任水平推 升到一个新高度。"中国三星总裁杨杰在社责新三年战略成果论坛上表示。 深化产业融合，助力乡村振兴 三星进入中国三十三年来，持续深耕在华投资布局，在通过科技创新和产业升级，深度融入中国发展大局的同时，中国三星始终积极履行社会责任，以务实 行动支持中国社会高质量发展。 ...

[Table_Reportdate] 2025年11月25日 [证券分析师： Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251125 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 晨 会 纪 要 ➢ 1.中金开启汇金系券商合并进程，人身险产品费用分摊指引出台——非银金融行业周报 （20251117-20251123） ➢ 2.英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3——电子行业周报2025/11/17- 2025/11/23 ➢ 1.国家发改委发布《关于印发乡村振兴（和美乡村建设方向）中央预算内投资专项管理办 法的通知》 ➢ 2.央行公告11月MLF加量续作 ➢ 3.李强会见南非副总统马沙蒂莱 ➢ 4.国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 | 1.1. 中金开启汇金系券商合并进程，人身险产品费用分 ...

工业和信息化部近日印发通知，启动国家新兴产业发展示范基地创建工作。示范基地面向2035年和"十 五五"时期国家发展战略，聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、生物、高端装备、智能网联新能源 汽车、绿色环保、低空装备、航空航天等新兴产业重点领域。计划到2035年，创建100个左右园区类示 范基地、1000个左右企业类示范基地。 此外，11月23日，第二十二届中国国际半导体博览会（IC China 2025）在北京国家会议中心开幕。工业 和信息化部有关负责人表示，将从三方面推动集成电路产业高质量发展。一是促进产业链协同创新。围 绕集成电路设计、制造、封测、设备、材料等全产业链环节，加强资源整合和优化配置，推动集成电路 产业与人工智能、新能源、智能网联汽车等战略性新兴产业深度融合，拓展应用场景，提升产业链价 值。二是持续营造良好产业环境。三是坚持开放合作。提升国际合作层次和水平，支持建立区域性合作 平台，深化技术标准合作，共同制定全球通用的行业标准。 电子行业延续高景气度，2025年前三季度整体营收同比增长11%，归母净利润同比增长29%。其中，消 费电子板块受益于传统旺季，第三季度营收和归母净利润同比分别增长19% ...