长城证券汪毅梳理复盘2 0 0 0年以来的市场表现， 历史上有5轮典型的周期板块上行周期 ，每轮周期行情的宏观共性：领跑PPI上行+生产扩张共振周期约1 - 2个季度， 五个周期板 块的轮动顺序可以概括为"资源先行→制造接力→全面补涨"，空间维度以有色金属、煤 炭、基础化工、船舶+油运、工程机械为代表。 有色金属 ：本轮周期（2 0 2 0年至今）中，个别强势股涨幅已突破1 0 0 0%， 若对标2 0 1 0 - 2 0 11年"业绩+通胀"驱动的逻辑，板块仍然具备关注价值； 煤炭 ：本轮周期中， 煤炭主要是基于"保供稳价"与能源安全逻辑，需求端有待验证； 基础化工 ：2 0 2 5年基础化工板块内部分化极为剧烈，传统大宗化工品（如聚酯、氯碱） 受制于产能过剩，表现相对平淡，成长属性的新材料（如电子化学品、新能源材料、特种 工程塑料）则成为领涨主力。 船舶+油运 ：伴随新一轮造船周期以及地缘冲突的催化，本轮行情刚刚处于启动的起点； 工程机械 ：进入了"内需温和修复+出海高景气"的双轮驱动新阶段，上涨斜率预计将更为 平缓，呈现出"慢牛"特征。 展望本次地缘突发事件，油运和船舶板块可能被近期冲突催化而进入斜率进 ...

证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2026 年 3 月 3 日 在不确定性中追求确定性 【20260223-20260301】 核心观点 大类资产总览：权益市场持续升温，债市短期遇冷。 节后，进入 2 月最后一周交易日，权益市场仍旧显示出过年 应有的一派"其乐融融"之感，量价齐升下，投资体感较之 前有了明显提升。在全球地缘冲突不断、经济预期未知下， 外部市场不确定性持续提升，变数丛生。而与之相对，中国 市场环境的确定性使得中国资产成为全球更为稀缺的投资 资源，人民币的持续升值与美元的不断走弱，使得中国权益 市场得以吸纳更多外围国际资金，且中国宏观政策的一致性 取向也为投资者带来了更稳定的宏观预期，进而使得市场在 节后，外部环境纷乱的情况下，反而整体呈现出韧性较强， 持续回升的情况。而债市则在遭受权益市场和商品市场持续 吸金的压力后，短期回落。一方面，节后在获取到相对满意 的"过节资金"后，面对外部的火热，留存在债市的风险资 金蠢蠢欲动，持续外流；另一方面，宏观经济尤其是地产层 面出现的企稳迹象，促使更多防御资金转向，主动离开债市 以求博取更大收益。双重作用下，债市短期出现回落情况。 商品市场本周再度震荡向上。快 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 薛洪言 来源：雪球 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 多元化的本质是对未知的敬畏——既然无法确定明天哪个板块会涨，那就不要把全部希望押注在单一方向上。这种防守，守的是不犯致命错误。 今日复盘：地缘风暴下的极致分化 3月3日，A股市场呈现极端分化格局。截至收盘，上证指数收跌1.43%，创业板指跌2.57%，两市成交金额31295亿元，环比放量1088亿元。 盘面上，油气板块掀起涨停潮，三桶油领衔30余只个股封死涨停；与此同时，近4800只个股下跌，国防军工跌6.74%，有色金属跌5.61%，电子跌 5.30%，计算机、传媒等板块跌幅均超4%。亚太市场同样惨淡，日经225指数跌3.06%，韩国综合指数暴跌7.24%。 驱动这轮分化的核心变量是霍尔木兹海峡局势升级——这条承担全球五分之一原油运输的海上咽喉一旦被封锁，中东产油国连续生产25天后将被 迫停产，国际油价应声大涨，布伦特原油一度冲上82美元。 投资的核心：风险识别与管理 面对今日这般极致的市场分化，投资者最容易产生的冲动是：我该如何抓住下一个油气板块？我怎样才 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20260303 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《伊朗冲突还有哪些变数？——海外 周报 20260302 》 2026-03-02 《伊朗问题对股债商汇等大类资产的 涨价潮对哪些行业利润影响更大？ 2026 年 03 月 03 日 证券分析师 芦哲 影响 》 2026-03-02 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：关注涨价潮下的利润重构与行业冲击。美以发起对伊朗军事 行动后，油价和贵金属价格得到进一步催化，当前大宗商品的涨价潮正 驱动 PPI 同比增速回升，但这并非全行业的"普降甘霖"，而是一场显 著的利润重构。价格回升的上游行业更加受益，如油气、有色金属以及 行业内的上游分工者（如存储）；中下游制造业面临成本冲击和需求偏 弱双重问题，利润会有一定压力。结合成本依赖和成本传导系数两个来 看，压力更大的行业主要是 ...

证券研究报告 | 策略点评 2026 年 03 月 03 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20260303 今日关注 股市有风险，投资需谨慎。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数全数下跌。截止收盘，沪指跌 1.43%，收报 4122.68 点；深证成指跌 3.07%，收报 14022.39 点；科创 50 跌 5.21%，收报 1388.41 点；创业板指跌 2.57%，收报 3209.48 点。总体上，全天个股涨少跌 多，Wind 数据显示，全市场 642 只个股上涨，4802 只个股下跌，35 只个股收 平。沪深两市今日成交额合计 31295 亿元，较上个交易日放量 1088 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，仅石油石化、煤炭、交通运输、 银行和公用事业行业上涨，涨幅分别为 6.75%、1.76%、1.13%、1.07%和 0.49%， 国防军工、有色金属、电子、计算机和传媒等行业领跌，跌幅分别为 6.7 ...

"有色板块已经上涨了很久，部分品种筹码结构比较拥挤，资金有轮动的需求。美伊冲突以后，黄金、白银等 理论上受益的贵金属表现已经相对疲软，有关股票回调也在预料之中。"华东一家券商的交易人员对证券时报· 券商中国记者表示，不过，有色整体上从供需结构上看仍然处于上行周期，对于板块整体仍然看好。 有色板块大调整 3月3日开盘后，有色板块整体震荡下行，Wind有色金属指数全天下跌超过5.53%，行业龙头紫金矿业、洛阳钼 业、兴业银锡、盛达资源等前期热门股也集体回调。再升科技、盛和资源、盛达资源、西部材料等10余股跌 停。 "从交易层面上看，这种调整是合理的。有色金属指数今年以来最高涨幅超过30%，年内股价翻倍的有色个股 也特别多。涨多了就会跌，资金有获利了结的需求。"前述券商交易人员对证券时报·券商中国记者表示。 与此同时，煤炭、石油等周期品的大涨可能也分散了一部分有色的资金。受美伊冲突影响，石油石化板块成为 A股最强。"三桶油"中国石油、中国海油、中国石化等巨头已经连续两日涨停。带领石油石化板块年内涨幅超 过40%，成为年内涨幅最大的板块。 该交易人员也坦言，有色和石化都属于周期品，大部分资金具有同质性，在石油、煤炭等 ...

基本面暂无新波动出现，铜价或维持区间宽幅震荡 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ： 主力合约SHFE铜价在2026年03月02日为103300元/吨， 较2月27日小幅上涨210元，涨幅0.2%。基差方面，升水铜贴水收窄至-105 元/吨，走强110元；平水铜和湿法铜贴水也分别收窄45元和50元。LME(0- 3)基差为-49.47美元/吨，现货市场压力缓解。 产业链供需及库存变化分析 供给端 ： 供给端受短期干扰：2026年洪水导致刚果民主共和国桥梁坍 塌，切断了赞比亚边境的铜出口通道，影响全球第二大生产国1/3的电解铜 出口运输，可能引发供应紧张。同时，冶炼厂阳极铜库存天数在2026年2月 环比下降0.33天至7.92天，但仍处相对高位，叠加东南铜业1月份完成原料 采购任务，显示国内供应稳定。全球矿山劳工和环境停产问题持续，支撑 价格高位。 需求端 ： 需求端分化：全球层面受电气化、可再生能源和AI数据中心拉 动，铜需求强劲。但现货市场，需求复苏偏缓，复工持续推进但节奏慢， 叠加铜价高企抑制消费；美国精炼铜进口激增反映战略性库存积累，废铜 出口增长近10%，但高端原料未完全留住。 ...

策略研究 /[Table_Date] 2026.03.02 节后融资资金显著回流 [Table_Authors] 方奕(分析师) 投资者微观行为洞察手册·2 月第 3 期 本报告导读： 本期市场成交热度上升，赚钱效应边际上升。从资金层面看，外资资金大幅流入， 偏股公募基金新发行边际下降，ETF 资金大幅流出，外资流入 A 股和港股。 投资要点： | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 郭胤含(分析师) | | | 021-38031691 | | | guoyinhan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524100001 | | | 田开轩(分析师) | | | 021-38038673 | | | tiankaixuan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080006 | [Table_Report] 相关报告 策 略 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 略 观 察 证 券 [Table_Summary] 市场定价状态：市场成交 ...

固收市场周报 大类资产配置周报——20260227 2026 年 03 月 03 日 【固收观点】 【风险提示】 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠 证书编号：S1160525060003 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 相关研究 《节前流动性仍较宽松，各期限收益率均 有 下 行 — — 利 率 市 场 周 度 回 顾 （20260215）》 本周（2 月 24 日-2 月 27 日）权益市场整体有所修复。A 股方面，上证 指数本周累计上涨 1.98%，收于 4162.88 点。深证成指上涨 2.8%，收 于 14495.09 点；创业板指上涨 1.05%，收于 3310.3 点。市场交投活 跃度较春节前一周增加，上证、深证全周成交额合计 9.69 万亿元。港 股方面，恒生指数小幅上涨，恒生科技指数震荡下行，恒生指数上涨 0.82%，收于 26630.54 点，恒生科技指数下跌 1.41%，收于 5137.84 点。 本周转债市场下行。中证转债指数近一周下跌 0.24%，上证转债指数下 跌 0.34%。近一月以来中证转债指数涨幅为 0.9%，上证转债指数涨幅 ...

FICC日报 | 2026-03-03 市场成交突破3万亿，沪指低开高走 市场分析 关注两会。宏观方面，十四届全国人大四次会议将于2026年3月4日（星期三）12时在人民大会堂新闻发布厅举行 新闻发布会，由大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。对外方面，外交部发言人主持例 行记者会，对于"伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡"，毛宁表示，霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源 贸易通道，中方敦促各方立即停止军事行动，防止地区局势动荡对全球经济发展造成更大的影响。对于特朗普3月 访华能否成行，毛宁表示，中美就两国元首互动保持着沟通，目前没有可以提供的信息。海外方面，特朗普表示， 美国继续在伊朗开展大规模军事行动，对伊朗军事行动可能持续4至5周，但已做好"行动时间远超这个期限"的准 备。 指数低开高走。现货市场，A股三大指数低开回升，上证指数涨0.47%收于4182.59点，创业板指跌0.49%。行业方 面，板块指数跌多涨少，石油石化、煤炭、有色金属、国防军工行业领涨，传媒、计算机、社会服务行业跌幅居 前。当日市场成交额突破3万亿元。海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，标普500指数涨0.04%报6 ...