Core Insights - The Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) has launched the ICBC CSI All-Share Free Cash Flow ETF (code: 159236) on May 16, 2025, on the Shenzhen Stock Exchange, which closely tracks the CSI Free Cash Flow Index [1] - The ETF focuses on high free cash flow rate companies with stable operating cash flow over five years, targeting cyclical sectors like coal and oil, as well as consumer and growth sectors such as home appliances and pharmaceuticals, characterized by high profitability, low valuation, and high dividends [1] - As of May 12, 2025, the top ten weighted stocks in the index include Midea Group, China Shenhua, CNOOC, Wuliangye, and COSCO Shipping, accounting for a total of 65.55% of the index [1] Index Composition - The top ten stocks in the CSI Free Cash Flow Index are as follows: - Midea Group: 10.61% - China Shenhua: 10.52% - CNOOC: 9.89% - Wuliangye: 9.51% - COSCO Shipping: 7.39% - Shaanxi Coal and Chemical Industry: 6.28% - China Coal Energy: 3.77% - Aluminum Corporation of China: 3.63% - China Power: 2.13% - Yuntianhua: 1.82% [2] Comparison with Dividend Index - The CSI Free Cash Flow Index differs from the Dividend Index in stock selection criteria, industry distribution, rebalancing frequency, and stock concentration [4] - The Free Cash Flow Index excludes financial and real estate sectors, focusing more on financial quality and being more sensitive to fundamental changes, while the Dividend Index has a higher distribution in banking and real estate, which has negatively impacted its performance since 2015 [4] - The Free Cash Flow Index uses free cash flow for weighting rather than free cash flow rate, resulting in higher stock concentration with the top ten stocks accounting for over 65% of the index [4]

[Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 05 月 11 日 [Table_Title] 五一假期消费强劲，家用电器翻倍高增 ——智能家居行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾 1）双周行情：近 2 周（2025.04.26-2025.05.09）上证综指上涨 1.42%， 深证成指上涨 2.12%，创业板指上涨 3.32%；智能家居指数 （399996.SZ）上涨 2.97%，跑赢上证综指 1.54pct，跑赢深证成指 0.85pct，跑输创业板指 0.35pct。 2）细分板块：近 2 周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容 /网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 +2.05%、-1.33%、+6.56%、+3.68%；年初至今四个细分板块涨跌幅 分别为+3.71%、-4.29%、-4.82%、+0.29%。 行业政策跟踪 1）广东省人民政府办公厅印发《广东省提振消费专项行动实施方案》， 加力扩围实施消费品以旧换新，发展人工智能和机器人消费。2）商务 部副部长盛秋平：将 ...

[Table_Summary] 报告要点： [Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 05 月 11 日 [Table_Title] 五一假期消费强劲，家用电器翻倍高增 ——智能家居行业双周报 行情回顾 1）双周行情：近 2 周（2025.04.26-2025.05.09）上证综指上涨 1.42%， 深证成指上涨 2.12%，创业板指上涨 3.32%；智能家居指数 （399996.SZ）上涨 2.97%，跑赢上证综指 1.54pct，跑赢深证成指 0.85pct，跑输创业板指 0.35pct。 2）细分板块：近 2 周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容 /网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 +2.05%、-1.33%、+6.56%、+3.68%；年初至今四个细分板块涨跌幅 分别为+3.71%、-4.29%、-4.82%、+0.29%。 行业政策跟踪 1）广东省人民政府办公厅印发《广东省提振消费专项行动实施方案》， 加力扩围实施消费品以旧换新，发展人工智能和机器人消费。2）商务 部副部长盛秋平：将 ...

高毅资产管理产品持有人请关注并注册"高毅资产客户服务"，查询持有资产、产品净值，获取更多产品资讯。 3月，高毅资产合伙人、首席研究官卓利伟在高毅资产投资报告会上，发表了题为《消费行业的结构性分析》的主题演讲。 卓利伟通过宏观框架和微观案例的分享，深度复盘了消费行业过去几年的变化与创新，并分享了未来消费行业的投资逻辑变化。他认为，经过过 去几年持续的积累与创新，中国消费行业已发生很多重要的新变化， 中国将是消费规模与生产规模并重的独特经济体。 需求分层、技术迭代、 产品创新、国产品牌崛起、情绪价值需求显著提升、供应链深度整合与渠道重构，正在形成消费者需求变化、产品创新与管理创新的持续演化。 卓利伟指出，这其中有很多投资机会，但投资者要跳出"升级"还是"降级"的二元叙事，在"分级"中捕捉结构替代与产品创新，这个过程中已有部 分最优秀的企业正在构建持续进阶的系统能力。 预计阅读时间：12分钟 数据来源:世 界银行 中国是高储蓄国家，过去5年居民储蓄存款从90多万亿上升到近160万亿（尽管有分布不均的问题），在过去几年经济相对不景气的环境中， 居民家庭整体的资产负债结构与现金流状况得以显著改善，这与上个世纪九十年代的 ...

金融界5月8日消息，上证指数低开高走，中证消费龙头指数 (消费龙头，931068)上涨0.49%，报 12951.44点，成交额232.85亿元。 数据统计显示，中证消费龙头指数近一个月上涨6.58%，近三个月上涨1.32%，年至今下跌1.75%。 据了解，中证消费龙头指数从可选消费与主要消费等行业中选取规模大、经营质量好的50只上市公司证 券作为指数样本，以反映消费龙头上市公司证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以 1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证消费龙头指数十大权重分别为：贵州茅台（15.68%）、五粮液（13.28%）、格 力电器（10.82%）、伊利股份（9.76%）、海尔智家（4.95%）、福耀玻璃（4.84%）、分众传媒 （3.87%）、海天味业（3.69%）、中国中免（3.21%）、海大集团（2.32%）。 从中证消费龙头指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比63.50%、深圳证券交易所占比 36.50%。 从中证消费龙头指数持仓样本的行业来看，食品、饮料与烟草占比44.12%、耐用消费品占比21.48%、 乘用车及零部件占比15.71%、传媒占比5.18%、农 ...

从中证港股通休闲消费主题指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。 从中证港股通休闲消费主题指数持仓样本的行业来看，纺织服装与珠宝占比38.68%、消费者服务占比 33.32%、耐用消费品占比21.82%、传媒占比3.83%、零售业占比2.34%。 金融界5月8日消息，上证指数低开高走，中证港股通休闲消费主题指数 (港股通休闲消费，931224)报 1091.27点。 数据统计显示，中证港股通休闲消费主题指数近一个月上涨13.33%，近三个月上涨5.47%，年至今上涨 6.86%。 据了解，中证港股通休闲消费主题指数从港股通证券范围内选取40只业务涉及休闲消费产业的上市公司 证券作为指数样本，反映港股通内休闲消费领域上市公司证券的整体表现。该指数以2016年12月30日为 基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证港股通休闲消费主题指数十大权重分别为：泡泡玛特（18.77%）、安踏体育 （11.04%）、百胜中国（8.59%）、美团-W（8.14%）、申洲国际（7.59%）、李宁（5.87%）、海底捞 （5.74%）、同程旅行（4.32%）、新秀丽（2.98%）、周大福（2.95%） ...

昨天两市三大指数全线上涨，上证指数收涨0.80%，深证成指收涨0.22%，创业板指收涨0.51%。沪、深、北交所合计成交量15053亿元。方向上，通用航 空、农业等行业概念涨幅靠前。（数据来源：Wind，截至2025.05.07，过往数据不预示未来） 昨日盘前，市场迎来重磅的利好消息。5月7日上午，国新办举行新闻发布会，央行发布了三类共10项具体宏观货币政策，其中包括： 降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元；下调政策利率0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；降低 个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度。（资料来源：中国基金报，2025.05.07） 消息一出，A股三大指数集体高开，金融、地产、科技等板块应声上涨，截至收盘，全市场成交额扩大至1.5万亿元，场外资金加速回流。 虽然今年以来央行多次提及"择机降准降息"，但此次发布会的政策力度较大，除了降准、降息之外，还发布一系列积极政策，一定程度上超出了市场预 期。 面对这场年内空前的流动性释放，部分投资者还是难免疑惑：降准降息等政策对股市有何影响？今天我们就来好好 ...

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜赵云 经历风雨，方能见彩虹！ 近一年来，新"国九条"强调市值管理和分红监管，推动低估值央国企的估值修复，政策对"新质生产力"的重视为科 技类企业品牌成长提供战略机遇。 2024年5月以前，A股经历了一轮由政策驱动的估值修复行情，但基本面始终未同步改善，进入去年二季度，国内工 业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等核心经济指标增速均低于预期，导致市场对企业盈利前景的担忧加 剧，引发市场出现持续调整，每经品牌100指数也在千点"门口"止住了连涨势头，出现回调。 到了6月中旬，每经品牌100指数迎来成分股更替，双汇发展、立讯精密、中国重汽等各行业龙头公司悉数入围，这 些行业翘楚，具有稳定的增长和盈利能力，为指数带来新的活力。 不过，进入2024年三季度，美联储因通胀回落不及预期，释放"高利率将长期维持"的信号，新兴市场面临资金流出 压力，这也导致外资对A股的风险偏好下降，市场交投降至冰点，单日成交额一度跌破万亿元。 但随着"924"政策组合拳推出，市场悲观预期直接扭转，一波十连涨行情，每经品牌100指数从820点直接飙涨到最 高的1146点，短短10个交易日，最大涨幅近40%——11 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 潮宏基(002345)公司点评报告 2025 年 05 月 07 日 [Table_Title] 25Q1 营收净利增速亮眼，差异化品类驱动成长 ——潮宏基(002345)2024 年年报及 2025 年一季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季度报告。 点评： 24 年女包业务计提商誉减值 1.8 亿元，25Q1 营收净利增速亮眼 2024 年公司实现营收 65.18 亿元，同比增长 10.48%，实现归属母公司净 利润 1.94 亿元，同比下降 41.91%。24 年公司对菲安妮有限公司计提商誉 减值 1.77 亿元。剔除商誉减值影响，24 年归母净利润 3.5 亿元，同比下降 5.11%。25Q1 公司实现收入 22.52 亿元，同比增长 25.36%，归母净利润 1.89亿元，同比增长44.38%，扣非归母净利润1.88亿元，同比增长46.17%。 盈利能力方面，25Q1 公司毛利率 22.93%，环比 Q4 提升 0.99pct，管理费 用率 1.30%，同比-0.5 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，2025年2月总体而言，美国库存周期大概率已向主动去库阶 段逐步切换。一季度美国净进口折年数较去年全年增加3592.6亿美元，其中1297.1亿美元转化为库存， 显示"抢进口"仍是支撑被动补库的重要因素。分行业看，14个大类中有8个处于被动补库，上游化学制 品、建筑材料，中游电气设备家电及组件、运输，下游家庭耐用消费品、纺织品服装等受进口拉动明 显。具体行业周期分化显著：上游半数行业已转向主动去库，中游纸类林业产品仍在主动补库，下游多 数行业被动补库周期延长，但汽车、技术硬件等部分领域已启动主动去库。随着90天进口豁免期接近尾 声，美国库存周期切换进程或将加速。 招商证券主要观点如下： 事件：2025年5月1日，BEA发布2025年2月美国分行业库存和销售数据 2月美国库存总额同比2.45%，前值2.25%;2月销售总额同比3.45%，前值3.69%。2月库存周期仍处于被 动补库源于"抢进口"，Q1美国净进口折年数较去年全年增加3592.6亿美元，其中超过1/3(1297.1亿美元) 转化为库存。虽然美国对中国以外的非美地区90天豁免期内仍会"抢进口"，但总体而言，美国 ...