证券研究报告 房地产 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 22 日 板块表现： 从增量扩张转向存量提质增效，城市更新为重要抓手 投资评级： 看好（维持） ——房地产行业周报（25/07/12-25/07/18） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 板块行情：本周上证指数上升 0.7%、深证成指上升 2.0%、创业板指上升 3.2%、沪 深 300 上升 1.1%、房地产(申万)下跌 2.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：市北 高新(+13.0%)、福星股份(+10.2%)、中新集团(+7.6%)、海南高速(+7.0%)、衢州发 展(+6.3%)，涨跌幅后五的分别为: 光大嘉宝(-15.7%)、南山控股(-12.1%)、渝开发 (-10.9%)、信达地产(-10.1%)、华夏幸福(-9.8%)。 数据跟踪：新房：本周(7.12-7.18)，42 个重点城市新房合计成交 141 万平米，环比 下降 10.8%。7 月截至本周(7.1-7.18)，42 个重点城市新房合计成交 407 万平米， 环比下降 20.7%，同比下降 19.7%，年初至今累计成交同比 ...

Q&A 摘要 香港住房自有率偏低，仅约 50%，远低于海外 60%-65%的水平，主要 受限于公营房屋向私人住房转换的长期抑制，导致居民难以通过"住房 阶梯"体系实现自有住房。 香港政府曾试图构建公共住房、居屋和私人住宅的"住房阶梯"体系， 但该体系在过去 20 年中基本失效，公营与私人住房之间流转不畅，公 屋申请拥挤且轮候时间长。 香港人均居住面积小，仅 15.6 平方米，居住质量问题突出，高楼龄和 城市更新效率低下加剧了居住环境的恶化，二手房市场低迷，每百人每 年交易套数仅 0.6，远低于健康经济体水平。 2003 年后，香港政府为应对财政压力，停止居屋计划并收紧土地供给， 实施勾地制度导致土地供应短缺，推高房价，此后虽恢复定期拍卖，但 供给效率仍较低。 香港政府不愿提升公共住房住户的住房自由率，以保护私人住房市场定 价，且金融体系以管理风险为主，导致贫富差距扩大，公屋与私屋住户 之间差距难以逆转。 香港楼市：对制度和历史的一些解析 20250722 香港住房结构中，大约 55%的住房是私人永久性居住单位（类似中国商品房）， 45%是公营住房（公共住房）。公营住房分为两类：公屋（廉租房）和居屋 （资助购置 ...

3. 巴克莱：超长期日债收益率或面临温和上行压力 巴克莱策略师在报告中指出，在日本上周日的参议院选举后，超长期日本国债收益率可能面临温和上行 压力。"考虑到选举后日本执政党与在野党的力量平衡，30年期日债期限溢价的合理估值应在150个基点 左右，"该行表示。这意味着较周四145个基点的水平存在约5个基点的上行压力。报告补充称，部分临 时性因素可能额外带来5个基点的上行压力。 4. 三菱日联：日元在参议院大选后的涨势不太可能持续 国外 1. 德银：若鲍威尔遭罢免，30年期美债收益率或跃升50个基点 德意志银行策略师表示，若美国总统唐纳德·特朗普罢免美联储主席杰罗姆·鲍威尔，30年期美国国债收 益率可能会跃升逾50个基点。报告中写道，对冲美联储独立性面临的风险 —— 以及美国政府支出吞噬 货币政策情景 —— 最明确的策略是收益率曲线陡化交易。如果短期和长期收益率之间利差扩大，这些 交易会受益。 2. 野村：日本参院选举后美/日走弱概率上升 野村证券全球外汇策略团队三名成员在报告中指出，日本参议院选举后美元兑日元走弱的可能性正在上 升，并列举了多项因素。尽管日本政府可能采取更具扩张性的财政政策，但资金料将来自202 ...

2025年是"十四五"规划的收官之年，上半年GDP增速达到5.3%，那么，今年下半年必须确保全年5%增 长目标的实现，政策支持经济的力度不会减弱。从惯例看，每个季度的首月都有重要会议来评估过去一段 时期以来的经济形势，并明确该季度或下半年的政策导向。那么，7月末的政治局会议将明确对下半年经 济政策指引，本文探讨下半年将会出台哪些增量政策。 （转载请注明出处：微信公众号 lixunlei0722 ） 上半年经济增速好于预期 ——但不能过于乐观 今年上半年，实际GDP同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%、二季度增长5.2%，高于5%的全年 GDP增长目标。但从价的角度看，二季度当季GDP平减指数同比下降1.2%， 已连续 9 个季度平减 指数同比负增 ， 二季度名义GDP仅增长3.9%，供强于需的现象依然存在 。 GDP名义增速持续低于实际增速（%） 资料来源：WIND,中泰证券研究所 今年上半年经济增长之所以能略超预期，主要靠两个抓手，一个是政策靠前发力， 2024年末中央 经济工作会议强调"各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度"，今年全国"两会"政府工作报告 也明确要求"要能早则早、宁早勿晚，与各种不 ...

图片来自：AI生成 公元2025年7月，以一场魔幻的"奶茶0元购"补贴大战拉开序幕，街头巷尾秒变"薅羊毛战场"，这场 荒诞又真实的消费盛宴，以现象级热度席卷年轻人的社交圈。 而就在全城都为超值补贴"买单"时，香港法庭上，一场涉及150亿人民币的娃哈哈继承权争夺战悄然 引爆。卷宗中意外浮现的三个陌生姓名，彻底打破宗馥莉的"独生女"人设，引发舆论哗然。与此同 时，山姆会员店深陷中产信任危机，"退卡潮"在社交平台蔓延，会员制遭受 无数 质疑。商业世界的 暗流汹涌，暴露于全民视野之下。 如果说2025是商战 元 年 ，那还有哪些不容错过的高光瞬间？ 将视线拉远，这场全民"吃瓜"的 热潮 ，却没有因时间而 降温 ： 万科、格力、娃哈哈的权力变动； 白酒、乳业、电商、车企的激烈竞争； 新势力车企的价格拉锯，奶茶门店外挤爆的人潮...... 无数 值得关注 的现场，正在你我身边上演。 你心中印象最深的商战名场面是什么？又有哪些" 事件 "让你意犹未尽？ 优质内容将有机会 转载至虎嗅视频号 ● 外卖大战 ● 娃哈哈继承风波 ● 车企价格战 ● 会员制"退卡潮" ● 新消费品牌崛起 ● 其他你 发现的商战名场面 最终入选内容将 ...

Supply Perspective - The peak of "absolute increment" in China's real estate supply has passed, transitioning from an expansion phase to a stock phase[3] - The average number of residential units per household reached 0.70 for commercial housing and 1.17 for residential housing by 2023, indicating a shift towards quality and spaciousness in housing[14] - The per capita new housing starts per thousand people dropped to approximately 4.9 in 2023 and is expected to decline further to 3.8 in 2024, reflecting a rationalization of new supply[25] Demand Perspective - Urbanization has driven significant housing demand, with the urbanization rate reaching about 64.6% in 2023, indicating potential for further growth[36] - The age group of 25-44 years, which constitutes the main purchasing demographic, has seen a decline in its proportion of the total population from 34.4% in 2003 to 28.2% in 2023[38] - The proportion of the population aged 65 and above has increased from 8.4% in 2003 to 15.4% in 2023, indicating a rising demand for elderly housing solutions[38] Investment Opportunities - Despite a pessimistic narrative surrounding the real estate market, there are structural opportunities driven by urbanization, aging population, and a shift towards quality housing[3] - The demand for high-quality housing is increasing, with a notable preference for "good houses" across various buyer demographics[3] Risks - Potential data discrepancies and changes in policy environments could impact market dynamics[4] - External economic factors and systemic risks within the financial system remain critical considerations for the real estate market[3]

在座谈会上，调研组听取了项目相关负责同志关于项目规划亮点、建设进度的汇报，深入了解了高品质 住宅项目在开发过程中遇到的困难和问题，如资金压力、市场需求变化等，并与项目相关负责同志进行 了深入交流和探讨，共同寻求解决方案。同时，调研组还仔细查看了项目的施工质量、配套设施建设、 物业服务提升方案等情况，强调开发企业要始终坚持以人民为中心的发展思想，用好政策，花大气力提 升房屋品质、居住环境、物业服务，满足人民群众对美好生活的向往。 与此同时，秉承"一山一水一人家"的规划理念，规划一座长500米、占地30余亩的山水公园，真正实 现"把房子建在公园里"的居住理念。此外，还打造20亩地标性商业集群，集中布局特色餐饮、生活超市 等便民业态，建设3500㎡度假酒店式社区配套，涵盖恒温泳池、专业健身房、社区食堂、私宴餐厅、运 动球馆等配套设施，在提升居住便利性、完善城市功能的同时，进一步激发消费活力、提升城市形象。 据了解，泰山人家项目在规划之初就确立了打造山东省高品质住宅的目标，通过好规划、好产品、好景 观、好品质、好生活五方面打造好房子。 7月21日，泰安市房产管理服务中心党委书记、主任金飞带队到泰山区泰山人家项目调研高 ...

图源｜"广州天河发布"微信公众号 7月20日，广州天河冼村旧改项目迎来历史性时刻。 据 "广州天河发布"微信公众号，随着最后两栋房屋在机械作业下被拆除，全村1950栋村屋实现全部拆除。 冼村是珠江新城最后一个城中村，这场历时15年的城市更新攻坚战，终于迎来了里程碑式突破。 《每日经济新闻》记者注意到，冼村旧改的主导方为保利发展。该项目从2010年启动，中途一度停滞，到2024年《广州市城中村改造条例》实施后 加速推进。冼村旧改破局，生动体现了广州旧改项目从利益博弈到依法推进的历程。 "现阶段只是完成了村屋拆迁清零，后续还有大量旧改工作需要持续推进，销售节点目前尚无法明确。"7月21日上午，接近保利发展方面的人士向 每经记者表示。 "冼村旧改历时15年，最终通过依法动迁实现了全村1950栋村屋的全部拆除，为全国城中村改造提供了宝贵样本。"同日下午，中国矿业大学（北 京）管理学院硕士生企业导师支培元向每经记者表示，自2024年5月《广州市城中村改造条例》实施后，"依法动迁"有效推动了项目提速。 拆了15年，终于清零 2010年，在猎德村旧改成功的示范效应下，冼村旧改项目正式启动。 对 冼村村民来说，这是一个值得期 ...

资金流向方面，今日该股主力资金净流出3362.25万元，其中，特大单净流出4189.61万元，大单资金净流入827.37万元。近5日主力资金净流出 1182.08万元。 融资融券数据显示，该股最新（7月21日）两融余额为2.55亿元，其中，融资余额为2.55亿元，融券余额为4.86万元。近5日融资余额合计增加 1616.47万元，增幅为6.78%。融券余额合计增加3.09万元，增幅173.61%。 4月30日公司发布的一季报数据显示，一季度公司共实现营业收入7193.47万元，同比增长1707.88%，实现净利润331.03万元，同比增长116.65%。 7月12日公司发布上半年业绩预告，预计实现净利润1880.00万元至2250.00万元，同比变动区间为640.00%~786.00%。业绩变动原因为: 1.2025年上 半年公司主要营业收入为开发的房产销售收入,上年同期无此项收入,上年同期营业收入主要为装修业务收入。 2.2025年上半年房产销售业务带来的 收入及相关利润高于上年同期装修业务带来的收入及相关利润。（数据宝） （原标题：天宸股份跌停，上榜营业部合计净卖出2083.45万元） 天宸股份(6006 ...

住户消费贷款也保持增长。数据显示，今年二季度末，本外币住户贷款余额84.01万亿元，同比增长 3%，上半年增加1.17万亿元。其中，经营性贷款余额25.09万亿元，同比增长5.4%，上半年增加9238亿 元。不含个人住房贷款的消费性贷款余额21.18万亿元，同比增长6%，上半年增加1950亿元。 值得注意的是，贷款支持科创企业力度较大。截至二季度末，获得贷款支持的科技型中小企业27.4万 家，获贷率50%，比去年同期高3.2个百分点。科技型中小企业本外币贷款余额3.46万亿元，同比增长 22.9%，增速比各项贷款高16.1个百分点。 文/刘佳 7月22日，中国人民银行发布二季度金融机构贷款投向统计报告。数据显示，截至二季度末，金融机构 人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。 其中，房地产贷款增速回升。2025年二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%， 增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。 2025年二季度末，房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%，上半年增加2926亿元。个人住房 贷款余额37.7 ...