Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - **Global Market Trends**: The global equity markets performed well in 2025, with a notable bull market in both U.S. stocks and bonds driven by the Federal Reserve's loose monetary policy and a trend towards de-dollarization. However, market fragmentation risks due to U.S.-China tensions need to be monitored [1][2] - **Japanese Yen Depreciation**: The Japanese yen has depreciated to its lowest level since 1985, with high inflation preventing effective interest rate hikes by the Bank of Japan. This divergence between nominal and real interest rates may persist until 2026, impacting emerging markets [1][4] - **High Leverage Risks**: The ratio of private sector credit to GDP has reached a new high, posing potential risks that could emerge in emerging markets and drag down developed economies. This high leverage is a significant precursor to cyclical risks [1][5] China Market Insights - **Chinese Stock and Bond Markets**: In 2025, China's stock market showed strength while the bond market was weak, indicating increased economic and social confidence. Large capital inflows suggest a favorable investment environment [1][7] - **Economic Performance**: China's GDP growth rate for 2025 was 5%. Despite moderate domestic demand, significant capital inflows were observed, similar to Japan's past experiences. The strategy of leveraging low-interest debt to invest in high-yield overseas assets is recommended [1][8] - **Government Bond Market**: The three-year government bond market in China has been adjusting, with M1 growth and positive PPI putting pressure on the bond market. The behavior of financial institutions, particularly brokerages, has shifted towards shorting in Q4 2025 [1][9][10] Monetary Policy Changes - **Central Bank Policy Shifts**: The central bank's monetary policy has shifted from emphasizing increased control to focusing on the integrated effects of incremental and stock policies. This indicates a more moderate approach to monetary easing in 2026, with lowered expectations for interest rate cuts [1][11] Commodity Market Outlook - **Precious Metals**: Gold and copper have shown strong performance, with gold favored as a risk hedge by central banks and sovereign institutions. The demand for copper is influenced by supply-demand structural issues, particularly in the U.S. and China [1][13][14] - **Investment Strategies**: Gold is viewed as a hedge rather than a high-return investment, with attention needed on futures pricing and market limitations. Copper prices are expected to remain strong unless significant negative news arises [1][16][20] Future Projections - **Economic Growth and Interest Rates**: There are differing views on the U.S. economic growth and interest rate outlook for 2026, with some expecting significant rate cuts due to a lack of recovery in traditional industries and others believing that limited cuts will suffice for recovery [1][27][28] - **Gold Market Dynamics**: The gold market is expected to remain bullish, driven by central bank purchases and ETF inflows. The potential for a 10%-15% price correction exists if economic recovery leads to rising real interest rates [1][29][55] Structural Opportunities - **Long-term Gold Demand**: Emerging market countries are increasingly diversifying their reserves into gold, which could significantly impact global demand. The interest from institutional investors in gold is also on the rise [1][23][51] Conclusion - The global economic landscape is characterized by significant fragmentation, high leverage risks, and evolving monetary policies. The Chinese market shows resilience with strong capital inflows, while commodities like gold and copper present both opportunities and challenges. The outlook for 2026 remains cautiously optimistic, with careful monitoring of macroeconomic indicators and geopolitical developments essential for investment strategies.

今日晚间重要公告抢先看——钧达股份：钙钛矿光伏技术在太空极端环境下的综合成本效益仍有待验证 与参股公司星翼芯能在太空光伏方面未签订正式业务协议；奥特维称目前"太空光伏"尚处初期探索和研 发阶段，产业化进程仍面临较大不确定性。 【重大事项】 钧达股份：钙钛矿光伏技术在太空极端环境下的综合成本效益仍有待验证 与参股公司星翼芯能在太空 光伏方面未签订正式业务协议 1月23日，钧达股份(002865.SZ)公告，此前披露，公司以现金出资3000万元认购星翼芯能新增注册资本 46.1539万元，获得星翼芯能16.6667%的股权。现就相关事项补充公告。公司虽长期深耕光伏电池技术 的研发与产业化，但在面向太空极端环境的光伏产品适配能力、航天领域技术验证资源及行业应用经验 等方面，尚无成熟积累。钙钛矿光伏技术虽在超轻量化、低成本、高抗辐照性等方面展现出潜在优势， 但其在太空极端环境下的长期可靠性、量产一致性及综合成本效益仍有待充分验证。在太空光伏方面， 由于该领域产品定制化程度高、验证周期长，且受发射窗口等外部因素影响显著，相关业务目前仍处于 技术研发与前期验证阶段，合作产品亦需完成在轨验证。截至目前，双方在该领域未形成稳 ...

Core Viewpoint - International gold prices have been rising since the beginning of the year, nearing the $5000 mark, driven by geopolitical uncertainties and strong demand for gold as a safe-haven asset [1][3][4]. Group 1: Gold Price Trends - As of January 23, the London spot gold price exceeded $4960 per ounce, marking a nearly 15% increase within the month [1]. - The Shanghai Gold Exchange's spot gold price and the main gold futures contract on the Shanghai Futures Exchange both surpassed 1110 yuan per gram on January 23, reaching new highs [3]. - Several gold jewelry brands reported prices for pure gold jewelry exceeding 1500 yuan per gram, with some reaching 1548 yuan, an increase of over 50 yuan from the previous day [3]. Group 2: Influencing Factors - Geopolitical uncertainties, particularly actions by U.S. President Trump regarding Venezuela, Iran, and other international issues, are contributing to the long-term support for gold prices [3]. - Fluctuations in the U.S. dollar and U.S. Treasury yields are increasing the demand for gold as a safe-haven asset [3]. - Analysts predict that gold prices may rise further due to factors such as expectations of U.S. Federal Reserve interest rate cuts and ongoing geopolitical uncertainties [4]. Group 3: Investment Products - In response to rising gold prices, structured deposits linked to gold have become popular investment options, with several listed companies announcing subscriptions [5]. - Major banks have introduced structured deposits linked to gold, with some experiencing high demand and limited availability [5]. - Despite the strong gold price trend, the overall yield of these structured deposits is not particularly high, with most products offering annualized returns not exceeding 2% [5][6]. Group 4: Structured Deposit Details - An example of a structured deposit product from a bank offers a yield ranging from 0.5% to 3.2%, depending on the performance of gold prices during the observation period [6]. - The product's maximum yield is contingent on gold prices not exceeding a 6% increase; otherwise, the yield is capped at 1.7% [6]. - Investors are advised to consider the conditions for achieving the highest yields and the implications of the minimum yield in case of unfavorable price movements [7].

人民银行深圳市分行透露， 2025年，金融"五篇大文章"领域贷款已成为推动深圳信贷增长的 重要动力。 中国基金报记者 郭玟君 1月23日，人民银行深圳市分行、国家外汇管理局深圳市分局举行2025年深圳金融运行情况 新闻发布会，介绍深圳金融运行有关情况。 2025年，深圳市金融总量合理平稳增长。深圳市存贷款规模稳居全国主要城市第三，本外币 各项存款余额 为 14.63万亿元，同比增长7.8%。 存贷款规模稳居全国主要城市第三 人民银行深圳市分行发布的数据显示， 截至2025年末，深圳市存贷款规模稳居全国主要城市 第三，本外币各项存款余额 为 14.63万亿元，同比增长7.8%，较年初增加超1万亿元，同比 多增8000亿元。深圳市本外币各项贷款余额 为 9.97万亿元，同比增长5.1%，较年初增加 4828.44亿元，同比多增超2000亿元，其中，企（事）业单位贷款较年初增加2896.63亿 元，同比多增1640.41亿元，是信贷增长的主体。 2025年，深圳市社会融资规模保持合理增长、融资渠道多元、投放节奏均衡。全年社会融资 规模增量超6300亿元，同比多增超1500亿元，其中，直接融资占比提升至约 四成 ，处 ...

记者丨 余纪昕 实习生黄玥 编辑丨方海平 2026年作为"十五五"开局之年，中央经济工作会议指出，做好2026年经济工作，要"推动经济 实现质的有效提升和量的合理增长"。在此背景下，2026年中国经济将如何精准发力？市场会 呈现怎样的走势和亮点？对于投资者而言有哪些机遇？ 以下为对话部分内容，经21世纪经济报道编辑。 《21世纪》： 你对2026年"适度宽松的货币政策"如何理解？ 连平： 在我们看来，企业与居民信贷需求增长放缓而银行流动性充裕的情况下，2026年大幅 度降准的必要性下降，流动性需求可通过更灵活的公开市场操作满足。必要时，可能会进行 0.25~0.5个百分点的小幅降准，于年初或二季度末概率较大，以补充银行中长期流动性、缓解 成本压力。 利率政策方面，当前国内利率水平已处历史低位，但仍有下行空间与调降必要性。在兼顾银行 息差压力下，2026年央行可能调降政策利率0.1~0.3个百分点，推动商业银行小幅下调LPR， 以降低社会融资成本，加快信贷修复，刺激消费与投资。 连平。资料图 2026年信贷增速预计温和回升，结构性特征突出。个人端房贷、消费贷需求边际改善但增量可 能有限；企业端将成为信贷核心支撑 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告资讯信息来源于万得资讯和金十数据，冠通研究整理编辑 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 发布日期：2026/1/23 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 2.09%报 4938.40 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 3.86%报 96.22 美元/盎司。 2. 美油主力合约收跌 1.57%，报 59.67 美元/桶；布油主力合约跌 1.39%，报 6 ...

1月22日，中国官网宣布，为保持银行体系流动性充裕，1月23日，中国将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元中期借贷便利(MLF)操 作，期限为1年期。 | | | "政府债券发行节奏明显提前，实现了早发行、早使用、早见效。"有业内人士谈到，这也体现了货币政策、财政政策的协同发力。"当前，两者在政府债 券领域的协同，有效稳定了市场资金面，为重大项目提供了资金保障。"业内专家表示。 "央行的流动性护航，让财政发债'轻装上阵'，有效稳定了市场预期。，央行通过逆回购、买断式逆回购等操作注入的流动性，为政府债券发行提供了坚 实支撑。"明明对《金融时报》记者表示。 数据显示，国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额大约是40万亿元，其中，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有了27万亿元、5万亿 元和2万亿元，银行等市场机构为了改善资产配置、加强流动性管理，是持有国债的主力。在满足这些机构对国债资产配置需要的前提下，中国买卖国债 可以更好地保障国债以合理成本顺利发行。此外，，中国通过买断式回购操作的国债、债券余额接近7万亿元，这对提高政府债券的市场流动性也发挥了 重要作用。 而往后看，货币政 ...

历经十余年理论探索、试点落地与体系升级，数字人民币在2026年迎来关键跨越。 随着中国人民银行《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》 （下称《行动方案》）正式实施，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系全面落 地，定位从现金（M0）的数字化替代，拓展至覆盖M1、M2范畴，完成从现金型1.0到存款货币型2.0的 时代跃升。 这场核心变革，不仅理顺了央行与商业银行的权责关系，更是凭借混合式架构的独特优势、双层运营体 系的制度创新与跨境应用的先行探索，为全球中央银行数字货币（CBDC）发展提供了可借鉴的中国样 本。 升级并非另起炉灶 依托这一技术架构，数字人民币实现了全流程可追溯。数字钱包间的转账伴随着数字人民币加密币串的 直接转移。一位熟悉数字人民币的业内专家表示："币串到哪了？发了多少？实时都可反馈到央行，从 宏观数据上来讲，可以拿到实时的存款数据，这和原来的银行存款不一样。" 数字人民币2.0并非另起炉灶。 "数字人民币从1.0进入2.0时代不是重新开始，更不是改换赛道，而是保留了前期试点的核心成功要 素。"中银证券全球首席经济学家管涛认为，其独创的"中央银行 ...

本文字数：2801，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 亓宁 近期央行发布会表态之后，债市分歧进一步加剧。最新披露的LPR（贷款市场报价利率）连续8个月 按兵不动，市场上多空博弈出现新的变化。本周以来，已处于高位多时的长债利率在无明显利好刺激 的背景下出现连续下行。 不过，债市这一"回血"表现还不稳定。1月22日，股市情绪震荡中有所分化，债市则再度震荡回 落，国债期货集体小幅下跌，银行间主要利率债收益率上行。其中，30年期国债活跃券收益率整体 先下后上，尾盘又小幅回落。 对于长债利率迎来补涨，最受关注的力量除了开年银行等机构的配置情况，还有日债、美债被抛售之 际外资的布局。在机构人士看来，短期外资的人民币债券持仓或面临持续波动，但中长期维度下，债 市对外开放的趋势有望助推外资稳步增持中国债券。 长债利率震荡回落 1月20日以来，此前经历长期阴跌并处于高位的长债利率迎来久违的补涨行情。 20日～21日，30年期国债活跃券"25超长特别国债06"收益率接连下行2.75BP（基点）、1.6BP， 下破2.3%后一路降至2.261%。元旦节后持续从高位下行的10年期国债活跃券"25附息国债16"收 益率则继续回落 ...

随着众议院选举的政治日程敲定，市场进一步意识到日本政府应该会很快增发国债，因为在选举日程的 影响下，日本国会很难及时通过下一年度的政府预算案。通常，政府预算案需要在1月份召开的日本国 会进行审议才能保证在年度内通过，但是，现在日本政府决定在2月初举行选举，政府预算案就只能在 选举后召集的国会中进行审议，在年度内审议预算案的时间明显不够。为了避免政府停摆，日本政府就 不能顾及财政纪律松弛的问题，而需要采取临时措施来应急。而这样可能加剧日元贬值压力，也会让日 本央行货币正常化进程进一步推迟。而市场更担心，如果执政党的自民党赢得多数席位，那么，高市早 苗执政下的日本政府就可能加速推行所谓的积极财政政策，增加国债的发行。如此，日元贬值和国债下 跌的趋势恐怕更难扭转。 高市早苗出任日本首相后，并没有兑现其要首先解决高物价问题的承若，而是用商店来不及修改收款机 为理由，拒绝了废除食品消费税的要求。况且日本政府所谓的积极的财政政策需要以增发国债为基础， 这势必会和实际利率下降、日元贬值等因素混合在一起，相互促进，进一步抬高日本的物价水平。实际 上，近期日元持续贬值，而日本国债也一直下跌。受到日本政府主张积极财政的压力，日本 ...