来源：上市之家 12月22日，港股市场见证了罕见的一幕：当天挂牌上市的四只新股——明基医院（02581.HK）、华芢 生物-B（02396.HK）、南华期货股份（02691.HK）、印象大红袍（02695.HK）。 开盘后集体遭遇破发，且跌幅惨烈。截至收盘，四家公司分别下跌49.46%、29.32%、24.17%和 35.28%。其中，明基医院近腰斩的跌幅，更是刷新了2025年港股新股首日表现的最差纪录。 01 四新股首秀"全军覆没"，生物科技股也难幸免 今日上市的四家公司背景各异，却未能逃脱破发命运。 02 高估值与流动性收紧成主因，新股定价机制遇考验 此次集体破发并非偶然，而是多重因素叠加的结果。 首先，年末市场流动性环境趋紧。南向资金流入规模在12月显著缩减，港交所近期日均成交额已低于 2000亿港元。招商证券首席策略分析师张夏指出，内地公募基金新规可能导致部分基金为符合基准而卖 出港股，同时密集的IPO发行也对市场资金面构成压力。 其次，新股自身估值与基本面匹配度受质疑。以明基医院为例，其发行估值明显高于行业平均，但业绩 增速已放缓。业内普遍认为，当前港股IPO的定价锚点仍较多参考A股或历史高点，而非 ...

12 月 23 日， 2025 年 Wind "金牌期货研究奖"评选结果正式揭晓。本届评选仍以"万得平台卖方机构研究报告阅读数"这一客观指标作为评选依据，在保 证数据独立公正的基础上，最终形成评选结果。本届评选共设立研究机构综合奖及研究领域单项奖，以及 10 个商品细分行业研究奖，参选机构 49 家， 共有 22 家期货公司获奖。 "金牌期货研究奖"统计了来自基金公司，以及各类资管机构的研报阅读数，评选结果旨在多角度、客观体现获奖团队和机构在各领域研究能力受市场认可 度，展示研究团队的品牌价值和研究实力， 现隆重揭晓获奖名单！ 国泰君安期货 (元 广发期货 ge CM2 五矿期货 宝城期货 410 中信期货 乖 永安期货 光大期货 上海东证期货 00 F 100 l 发 紫金天风期货 国信期货 ITG 国贸期货 型走崩裂 Maike 迈科期货 金源期货 59L 方正中期期货 信达期货 冠通期货 百 华融融达期货 19 m 宏源期货 东海期货 用数据说话 / 无主观投票 2025 年 Wind 第 6 届 金融斯货研究 评选结果重磅揭晓 研究领域单项奖 Wind金牌期货研究榜单 我能能影 . 厅 广发期货 国泰 ...

嘉宾： 01 破旧立新，行稳致远——2026融达期货年度策略会（上） 14:00-17:20 核心看点： 破旧立新，行稳致远！2026宏观主线如何演变？钢 铁、双焦、铁合金、铝市供需格局将如何重塑？弘 则研究与融达期货联合发声，深度解析黑色与有色 产业链投资逻辑。一场聚焦周期拐点与资产配置的 年度策略前瞻，不容错过！ 张绪成 | 开源证券能源＆建材首席分析师 李晓瞳 | 弘则研究宏观分析师 魏忻悦 | |弘则研究建材组组长 李娟 | 融达期货铁合金分析师 贾双华 | 融达期货黑色研究员 李魁 | 融达期货有色研究员 扫码预约 02 煤炭丨开源张绪成：煤炭反内卷重塑价值，周期与红利攻守兼备【首席开麦2025】 15:00-16:00 核心看点： 2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国 内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业 有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）。供给侧改 革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量 抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二 是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次的产能过 剩，当前提前着手于供给端的产能优化，有望促使 煤炭价格趋于合理稳定。我们分析认为翘盼的反内 ...

全球金融一体化进程提速，叠加中国企业跨境风险管理需求持续攀升，期货公司正迎来全球化布局的黄 金窗口期。12月22日，南华期货（603093）（02691）正式登陆港交所主板，标志着公司迎来深耕国际 化二十载的里程碑时刻，"A+H"双资本平台战略全面落地。 智通财经APP注意到，南华期货的战略进阶获得境内市场积极响应，A股南华期货（603093.SH）当日 盘中最高涨幅达3.53%，报19.94元，显示投资者对公司长期发展的信心。而从港股市场环境来看，近期 新股表现易受整体情绪、流动性偏好等外部因素影响，可能与公司自身基本面形成阶段性分化，但这并 不改变其核心价值底色。 凭借二十年积淀的全球化先发优势、行业领先的技术创新、多元协同的业务模式，以及对跨境风险管理 刚性需求的精准把握，南华期货的长期成长逻辑清晰稳固。双资本平台的赋能，更将进一步放大其稀缺 的跨境服务壁垒，为未来持续成长注入强劲动力，长期投资价值值得期待。 稀缺性壁垒：跨境全链条资质铸就护城河 南华期货作为一家中国内地期货经纪服务提供商起步，已发展成为一个综合性的全球金融服务平台，公 司的产品服务包括中国境内期货经纪、中国境内风险管理服务、中国境内财 ...

● 本报记者 马爽 12月22日，国内期货行业先行者南华期货股份有限公司正式在香港联合交易所主板鸣锣挂牌，成功登陆 香港资本市场，实现"A+H"双上市。 业内人士表示，此次上市标志着南华期货完成境内外资本市场多重布局，为其国际化战略推进与业务创 新发展注入强劲动力，也为港股市场增添了优质期货行业标的。 上市募资聚焦核心业务 南华期货的港股上市之路历经多轮筹备，进程有序推进。南华期货于2025年4月17日首次向香港联合交 易所递交上市申请，10月31日更新申请材料，11月20日顺利通过港交所上市聆讯，12月2日正式刊发聆 讯后资料集，12月22日成功完成挂牌交易。 本次发行由中信证券担任独家保荐人，全球发售共计1.08亿股境外上市普通股，发行价格为每股12港 元，共募资12.03亿港元，获得境内外投资者的广泛关注与认可。 南华期货表示，计划将全球发售所得款项净额全部划拨横华国际，用于加强公司于中国香港、英国、美 国及新加坡的境外附属公司的资本基础，以持续拓展境外业务，优化业务构架，提升公司在全球市场的 竞争力和风险应对能力。在期货行业资本消耗型业务日益重要的背景下，本次募资将有效增强南华期货 的资本实力，为其突 ...

来源：观点地产网 观点网 香港报道 12月22日，在香港中环港交所金融大会堂内，时钟到了九时半，伴随着铜锣声响起， 来自福建武夷山的印象大红袍正式挂牌港交所主板，成为中国资本市场独一无二的"实景演出第一股"。 然而，这出筹备多年的"资本首秀"，并未迎来预想中的满堂彩。开盘即跌破发行价，首日大跌三成半。 印象大红袍是一家总部位于武夷山的文旅服务企业，大股东是福建武夷山文旅集团，公司主要业务包括 演出及表演服务，核心业务为标志性山水实景演出《印象大红袍》。 《印象大红袍》的故事开展于2010年前武夷山脚下，为中国著名导演张艺谋、王潮歌、樊跃联手打造， 以武夷山茶文化为主题的大型山水实景演出，于2010年3月29日在武夷山首演。据弗若斯特沙利文， 2024年按文旅演出节目销售收入计，在全国排名第8。 上市仪式上，公司执行董事兼总经理郑彬在致辞时表示，印象大红袍于2010年公演至今，已演出超过 6700场，接待观众1000万人，近年来公司积极探索文娱融合发展拓展印象小镇、茶汤温泉酒店和新剧目 《月映武夷》演出的业务板块，构建了新的沉浸式文具体验模式，延伸了价值链与产业链。 "我们始终坚持'以文塑旅、以旅彰文'，致力于 ...

为帮助期货从业人员进一步掌握期权专业知识、提升运用衍生工具服务实体经济的能力，由郑商所、中 期协、广期所联合主办的"期货从业人员期权专题培训班"近日在广州举行。来自期货公司、风险管理子 公司的180名业务骨干参加本次培训。 在实战操作方面，多位讲师表示，要注重从风险管理的角度看待期权，探寻与期权工具属性高度适配的 应用场景，尤其是企业主体。"与金融公司或者个人参与者期望通过承担风险获得高收益不同，大多数 现货企业并不能通过承担巨大的现货价格风险而获得回报。"厦门象屿期权业务部经理尹驰表示，对产 业企业而言，套期保值的主要目的是降低风险，不应将追求超额收益作为套期保值的直接目标。 参加培训的学员反映，此次培训内容充实、案例生动，既有理论高度，又紧贴业务实际，对于系统梳理 期权知识体系、解锁复杂策略应用、拓展产业服务思路具有极大的启发和帮助。他们将把所学所悟转化 为服务实体经济、管理市场风险的实际能力，为推动我国期货期权市场高质量发展、护航实体经济行稳 致远贡献专业力量。 期权市场的发展，离不开专业人才的支撑。多位与会嘉宾表示，期权工具更复杂，场内期权交易、场外 期权和做市业务专业性也更强，从业人员的专业素养、业 ...

在中国式现代化建设的壮阔征程中，贵州资本市场以高质量发展为统揽，历经"十四五"五年深耕，实现 了生态优化、功能提升、效益凸显的全方位跨越。 从政策体系的系统构建到直接融资的规模攀升，从上市公司质量的稳步提升到服务实体经济的精准发 力，贵州资本市场用一串串坚实的数据、一项项突破性的成果，为黔贵大地经济社会发展注入了强劲动 能，在西部资本市场版图上书写了浓墨重彩的篇章。 政策导航指明方向 "十四五"时期，贵州资本市场始终坚持党对金融工作的全面领导，将党的政治优势、组织优势转化为市 场发展优势，为高质量发展筑牢政治根基。 政策体系的不断完善，为贵州资本市场发展提供了坚实保障。贵州省委十三届五次全会审议通过的相关 意见，以前所未有的篇幅对提升资本市场利用水平、推动建立健全"股债基期"健康发展机制作出全面部 署；省政府出台的《贵州省推动资本市场高质量发展实施方案》，明确了新形势下的"任务书"和"路线 图"，构建起上下联动、协同发力的政策落实体系。一系列政策红利的持续释放，为贵州资本市场高质 量发展扫清了障碍、拓宽了空间，成为全省更好利用和发展资本市场的"行动指南"。 "十四五"时期，贵州资本市场打破部门壁垒、凝聚多方合 ...

还需加快新工具供给 今年以来，随着期货期权品种体系不断丰富，市场深度不断提升，市场功能有效发挥，期货市场对中长 期资金的吸引力日益显现，而包括保险资金在内的中长期资金扩大参与期货市场，进一步优化了投资者 结构，有助于增强流动性、提升价格发现功能，成为维护期货市场稳健运行的积极因素。 各类资金积极布局期货市场 监控中心表示，今年以来，我国期货市场运行稳中有进，各类资金积极布局、广泛参与，资金总量和客 户权益持续增长，不断夯实期货市场高质量发展根基。继期货市场资金总量于10月9日突破2万亿元之 后，12月8日，期货公司客户权益突破2万亿元，较2024年底增幅超30%。 业内人士表示，今年期货公司客户权益呈现出规模提升与结构优化并行的特征，包括品种工具持续供 给、实体企业风险管理需求提升等因素，共同推动客户权益走高。 国元期货总经理助理徐迪向《证券日报》记者表示，今年期货公司客户权益规模持续扩大，主要受以下 几方面因素推动：一是实体企业风险管理需求显著提升；二是期货品种体系日益丰富，农产品、能源化 工、金融衍生品等多领域新品种陆续推出，有效满足各类投资者风险管理需求和资产配置选择；三是机 构投资者参与度不断提高，保 ...

全球金融一体化进程提速，叠加中国企业跨境风险管理需求持续攀升，期货公司正迎来全球化布局的黄 金窗口期。12月22日，南华期货（02691）正式登陆港交所主板，标志着公司迎来深耕国际化二十载的 里程碑时刻，"A+H"双资本平台战略全面落地。 智通财经APP注意到，南华期货的战略进阶获得境内市场积极响应，A股南华期货（603093.SH）当日 盘中最高涨幅达3.53%，报19.94元，显示投资者对公司长期发展的信心。而从港股市场环境来看，近期 新股表现易受整体情绪、流动性偏好等外部因素影响，可能与公司自身基本面形成阶段性分化，但这并 不改变其核心价值底色。 凭借二十年积淀的全球化先发优势、行业领先的技术创新、多元协同的业务模式，以及对跨境风险管理 刚性需求的精准把握，南华期货的长期成长逻辑清晰稳固。双资本平台的赋能，更将进一步放大其稀缺 的跨境服务壁垒，为未来持续成长注入强劲动力，长期投资价值值得期待。 稀缺性壁垒：跨境全链条资质铸就护城河 南华期货作为一家中国内地期货经纪服务提供商起步，已发展成为一个综合性的全球金融服务平台，公 司的产品服务包括中国境内期货经纪、中国境内风险管理服务、中国境内财富管理以及境外金 ...