监管政策及资管市场要闻解读： 5月23日，国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意 见稿）》： 直指公募银行理财产品，从三大维度强化信息披露框架：披露渠道标准化（国家金 融监督管理总局认可的信息披露平台）、披露频率精细化（各项时间节点更细化）、披露内容 规范化（重点聚焦业绩基准、过往业绩和资产穿透三大方面）。 分析师：蔡梦苑 登记编号：S0890521120001 分析师：周佳卉 登记编号：S0890525040001 投资要点 银行理财产品业绩比较基准与费率"双降"： 在低利率环境与资产荒压力下，为匹配市场实际收 益预期、缓解投资者因"预期落差"引发的赎回压力，理财子公司密集启动业绩比较基准下调机 制。基准下调增加了客户流失风险，理财公司通过费率让利稳定客户，形成"收益压力→基准下 调→降费稳客"的传导链条。行业可持续发展需突破短期价格战逻辑。 理财公司多角度响应"长钱长投"号召： 理财公司正由规模扩张迈向价值深耕，通过响应政策、 创新工具及构建产业生态，促进科技与资本深度融合。另一方面，科技型企业高风险、长周期 的特征，也对理财公司的深度投后管理能力（如技术估值模型构建、 ...

华宝证券出品的2025中国金融产品年度报告《生态跃迁》，已经正式发布了。这是我们 连续第 十四年 发布这个报告。 图：2025中国金融产品年度报告封面 每当这份沉甸甸的报告最终成稿，我们的心中总会涌起一种满满的收获感。这不仅是对过去一 年辛勤耕耘的总结，更是对未来探索的期待。十四年的坚守与沉淀，见证了市场的风云变幻， 也见证了我们在专业道路上的稳步前行。 去年的金融产品年度报告中，我们首次提出 财富与资管行业迈向服务化 的转型方向。令人欣慰 的是，这一理念在业内引发了广泛共鸣。回首2024年，我们也清晰地看到，整个行业在这条转 型之路上已然迈出了坚实的步伐，不断探索前行。 然而，迈向服务化的进程并非单个机构的孤立行动，而是需要整个行业的协同共进，需要财富 生态的重构与升级。这是一场全方位、深层次的蜕变，我们将其称之为生态跃迁—— 这就是今 年我们报告的主题。 作为金融市场深刻变革的见证者和参与者，我们深知， 研究服务的价值不仅在于洞察趋势，更 在于搭建认知跃迁的阶梯。 优秀的研究应该如同一盏明灯，照亮前行的道路，帮助从业者们从 纷繁复杂的市场变化中捕捉到那些关键的信号，为行业转型提供坚实的方向指引。 | 第二 ...

分析师：柏逸凡 登记编号：S0890524100001 分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 投资要点 本报告统计时间为2025.06.09-2025.06.13。 沪指冲上3400后市场做多动能不足，周二调整并无明显利空，周五主因中东地缘风险，但也可以 看出当前市场上行动能减弱、波动风险提升，考虑到当前中东局势仍在升级，不确定性偏高，短 期仍然适度偏防守，可继续关注银行，以及黄金、石油石化、军工等偏防御题材，对于热门的新 消费、科技、医药、化工题材股可等待风险缓和后的机会。 权益市场， 上周，市场风格方面，大盘价值风格重回优势；市场风格波动方面，大小盘风格波动 上升，价值成长风格波动下降。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度继续下降，成分 股上涨比例保持，行业轮动速度下降；交易集中度方面，前100个股成交集中度以及前5行业成交 额占比均略有下降。市场活跃度方面，上周，市场波动率下降，换手率略有下降。 商品市场方面， 商品市场方面，贵金属、有色板块趋势强度继续上升，能化板块趋势强度下降； 基差动量方面，贵金属、有色、能化板块基差动量快速上升；波动率方面，能化板块波动率较 高，农产品板块 ...

华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授 意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 分析师承诺 市场有风险 投资须谨慎 ...

华宝证券出品的2025中国金融产品年度报告《生态跃迁》，已经正式发布了。这是我们 连续第 十四年 发布这个报告。 图：2025中国金融产品年度报告封面 每当这份沉甸甸的报告最终成稿，我们的心中总会涌起一种满满的收获感。这不仅是对过去一 年辛勤耕耘的总结，更是对未来探索的期待。十四年的坚守与沉淀，见证了市场的风云变幻， 也见证了我们在专业道路上的稳步前行。 去年的金融产品年度报告中，我们首次提出 财富与资管行业迈向服务化 的转型方向。令人欣慰 的是，这一理念在业内引发了广泛共鸣。回首2024年，我们也清晰地看到，整个行业在这条转 型之路上已然迈出了坚实的步伐，不断探索前行。 然而，迈向服务化的进程并非单个机构的孤立行动，而是需要整个行业的协同共进，需要财富 生态的重构与升级。这是一场全方位、深层次的蜕变，我们将其称之为生态跃迁—— 这就是今 年我们报告的主题。 | ** LU | | --- | | 10. 选择"长期正确"还是"当下赚钱"? ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ...

分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 分析师：黄浩 登记编号：S0890524110001 投资要点 本周A股呈现震荡态势，上证指数在3400点位附近小幅波动，叠加周五受到国际地缘冲突影响，A股上证指数和 中证全指均小幅收跌。A股内部，银行等红利防御风格板块动能减弱，在前期持续保持相对强势后，维持强势 难度加大；通信等部分科技板块在经历5、6月份的调整后，开始有所反弹，助力股基增强组合录得相对较高收 益。股基增强组合近段时间保持相对强势，与我们的工具策略配置观点相符。海外方面，美股持续表现强势， 在半导体行业相关利好下，带动纳指、道指维持上行态势，随后同样受到国际地缘冲突影响，有所回落。 量化策略配置观点： 股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略 A股方面，四月份以来在关税短期冲击后，快速反弹，接近前期高点后有所回落。五月份至六月中，不少科技 成长板块均处于调整状态，市场对于过快消除关税冲击的担忧得到一定程度计价，快速反弹的风险有所消化， 部分科技板块在经历调整后，有启动回升迹象，因此我们对于A股的观点持相对乐观态度。红利、低波等风格 板块，在此轮行情中持续表现强势，充分吸收避险资 ...

分析师：王骅 登记编号：S0890522090001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 投资要点 权益市场回顾： 上周（2025年6月9日至2025年6月13日）市场先扬后抑，外部事件扰动下市场风险偏好回 落。上周全 A 日均交易额 13716 亿，环比继续上升，但交易线索以事件驱动为主，有色金属、石油石化、农 林牧渔领涨。 权益市场观察 AH股溢价率跌至较低水平： 上周AH股溢价指数下行跌至128点，跌破2023年1月和2024年10月两个低点，处 于过去5年0.8%分位。近期南向资金流入有所放缓，且流入结构更集中于涨幅较大的板块，需要注意A 股和港 股的分化可能将会在均值回归的作用下发生收敛。 银行再获超额收益： 如果说2024年银行独立于红利资产的超额表现是基于被动资金和主动资金的此消彼长，近 期银行的表现可能体现了资金对确定性资产的追逐。 科技板块热度有所提升： 6 月以来，科技板块的热度有所回升，当前成交额占比回升至 29.21%。科技板块内 部也经历了一轮分化和轮动。 公募基金市场动态： 6月11日，上交所组织召开"科创板八条"一周年投资端座谈会。座谈会围绕科创板指数化 投资 ...

低波固收+基金优选：上周收涨0.13%，成立以来累计录得2.23%的收益。 中波固收+基金优选：上周收涨0.12%，成立以来累计录得1.51%的收益。 分析师：孙书娜 登记编号：S0890523070001 分析师：冯思诗 登记编号：S0890524070001 分析师：顾昕 登记编号：S0890524040001 投资要点 市场回顾： 上周（2025.06.09-2025.06.13）债券市场小幅上涨，中债-综合财富指数（CBA00201）收涨 0.18%，中债-综合全价指数(CBA00203)收涨0.15%。利率债收益率基本走平。信用债收益率以下行为主，信用 利差有所收窄。 市场观察： 中美二轮谈判尘埃落地，宏观经济数据偏弱；临近税期资金偏紧，央行积极维护资金面；降息预期 升温，美债标售需求稳健；首单保租房REIT扩募完成，"首发+扩募"带动市场平稳发展。 公募基金市场动态： 年内信用债ETF大扩容，基金公司积极上报科创债指数基金：据悉，近期，数十家基金公 司已递交了关于科创债ETF的申请，此次科创债ETF有数十家基金公司参与申请，首批名单或有10家。首批科 创债ETF可能主要跟踪中证AAA科技创新公司债 ...

图：2025中国金融产品年度报告封面 每当这份沉甸甸的报告最终成稿，我们的心中总会涌起一种满满的收获感。这不仅是对过去一 年辛勤耕耘的总结，更是对未来探索的期待。十四年的坚守与沉淀，见证了市场的风云变幻， 也见证了我们在专业道路上的稳步前行。 然而，迈向服务化的进程并非单个机构的孤立行动，而是需要整个行业的协同共进，需要财富 生态的重构与升级。这是一场全方位、深层次的蜕变，我们将其称之为生态跃迁—— 这就是今 年我们报告的主题。 华宝证券出品的2025中国金融产品年度报告《生态跃迁》，已经正式发布了。这是我们 连续第 十四年 发布这个报告。 去年的金融产品年度报告中，我们首次提出 财富与资管行业迈向服务化 的转型方向。令人欣慰 的是，这一理念在业内引发了广泛共鸣。回首2024年，我们也清晰地看到，整个行业在这条转 型之路上已然迈出了坚实的步伐，不断探索前行。 | 3. ETF 规模：高歌猛进，规模份额双双创下新高 ……………………………………………………………………… 101 | | --- | | 4. ETF 创新:政策支持下的深度与广度双向奔赴 …………………………………………………………………………… ...

华宝证券出品的2025中国金融产品年度报告《生态跃迁》，已经正式发布了。这是我们 连续第 十四年 发布这个报告。 未来， 我们将继续以买方视角为锚点 ，让研究成果如毛细血管般渗透到我们每个服务的触点 ——因为真正的跃迁，从来不是孤立的质变，而是生态系统的协同进化！ 图：2025中国金融产品年度报告完整目录 | 第一部分 -- 2024 年财富生态洞察 · | | --- | | 1. 存款替代产品的收益率会更低吗? … | | 2. 让客户接受净值型固定收益产品难在哪里? … | | 3. 胖东来对财富管理机构有哪些启示? | | 4. 基金与理财,投资者的选择背后隐藏着什么秘密? …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 10 | | 5.工具化浪潮,指数化投资如何改写金融产品竞争格局? …………………………………………………………………………………………… 12 | | 6. 不同人群如何用养老金规划安享晚年? . | | 7. ...