欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要： 从市场情绪而言，上周伊以冲突进一步平息，美国宏观数据表现仍然具有韧性，同时鲍威尔在国会听证会上的发言暗示了条件符合也可能提 前降息，市场对今年降息预期的预测达到了 3次，市场整体处于r is k o n的状态之中。风险资产普遍上行，铜强金弱的格局较为明显。 核心观点 1、上周金价回落，铜 价走强 贵金属方面，上周 COMEX 黄金下跌 2 .9%，白银 下跌 0 .34%；沪金2510合约 下跌 1 .5%，沪银2508 合约上涨 1.48%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+4.86%、+2.79%。 2、短期利多叠加，铜价向上突破 从市场情绪而言，上周伊以冲突进一步平息，美国宏观数据表现仍然具有韧性，同时鲍威尔在国会听证会上的发言暗示了条 件符合也可能提前降息，市场对今年降息预期的预测达到了 3次，市场整体处于risk on的状态之中。风险资产普遍上行，尤 其铜还面临着供应端的约束，比如有海外冶炼厂减停产，因此价格重心上行较为明显。 3、黄金继续回调 上周伊以停火协议生效，市场避险情绪快速降温。此后伴随特朗普再度施压 ...

以下文章来源于巴顿比格斯 ，作者巴顿比格斯 多晶硅方面，日前发改委开会约谈光伏硅企挺价，叠加成本端焦煤价格大幅反弹，当然更重 要的原因是过去两年价格大幅下行，全行业几乎没有企业盈利，叠加多晶硅盘面贴水过大， 市场悲观过度，这就是索罗斯说的价格反身性的问题，价格就是最大的基本面。 巴顿比格斯 . 历史不会重复，但是它自然成韵。 文 | 巴顿比格斯 来源 | 巴顿比格斯 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今日焦煤继续大涨，沪铜大涨，广期所品种表现更为抢眼，多晶硅接近涨停，工业硅大涨 4%，碳酸锂上涨3%，最熊的品种居然大涨，这是为何？ 广期所三傻出道即巅峰，大哥工业硅一上市就玩起自由落体，从20000点起步硬是给投资者 表演了波地心引力加强版，最低跌到7000点；二哥多晶硅更绝，从最高45000开始，活像个 高开低走型网红，没撑过三集就跌破成本线。最绝是三弟碳酸锂，带着新能源贵族光环登 场，结果从24万跌到6万，持仓者含泪改编歌词：是谁在耳边说，跌跌不休~ 现在，广期所三傻真的要翻身了吗？ 消息总是走在盘面后面。今天对工业硅影响最大的是硅企主产区减产：新疆硅企突发减产， 工业硅下周产量预期下调。根据市场反馈 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 江露 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 在当今百年未有之大变局下，全球产业竞争加剧，地缘政治扰动频繁，国内经济转型面临挑战。2025年6月24日，中信建投期货在上海浦东新 区香格里拉酒店举办年中策略会，探讨在冲突与危机背后，期货全品种的潜在交易机会。 主要议题 以下文章来源于CFC金属研究 ，作者江露 CFC金属研究 . 本平台由金融业内人士对宏观数据、行业事件，进行专业的解读和评论，分享专业的价值观点，提出专业的投资策略，力争为普通投资者、产业人士 打造专业的投资交流平台，并无偿提供分析与研究服务。 王彦青：近处低谷，远景光明 一、碳市场发展与趋势 当前受宏观经济下行影响，碳价呈现短期下跌趋势，但市场活跃度和成交量仍在提升，表明市场本身在蓬勃发展。国内碳排放配额目前 较为宽松，企业减排紧迫感不强。然而从长远看，预计从2026年起碳排放配额将逐步收紧，迫使企业转向绿色能源和节能减排技术。 长期碳价上涨的方向是明确的，政策将推动其上行。国际上，欧盟持续推进碳政策，而美国受政治因素影响存在不确定性，特朗普上台 可能弱化碳政策。未来欧盟碳关税的实施 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 陈婧 来源 | 银河投研黑色与有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 该宣言明确，将政府债券代币化常规化，并将推动贵金属、有色金属及可再生能源等现实世界资产代 币化，标志着香港数字资产发展进入新阶段。 具体来看： 优化法律与监管（Legal and regulatory streamlining） ：政府正 构建统一及全面的数字资产 服务提供者监管框架，涵盖数字资产交易平台、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数 字资产托管服务提供者。 其中， 证券及期货事务监察委员会（证监会）将会就日后的数字资产 交易服务提供者及数字资产托管服务提供者发牌机制担当主要监管机构。 与此同时，财经事务 及库务局（财库局）和香港金融管理局将牵头进行全面的法例检讨，以促进现实世界资产及金 融工具代币化。该检讨将全面检视代币化债券发行及交易的各个流程，包括但不限于结算、登 记及记录要求等。 扩展代币化产品种类（Expanding the suite of tokenised products） ：政府会 将代币化政 府债券发行常规化 ， 并为现实世界资产代币化提供诱因（包括透过阐明适用于代 ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者邵翔 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 文 | 邵翔 来源 | 川阅全球宏观 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 7 月降息"豪赌"？特朗普"爱将" vs 联储主席，美国货币政策迎来关键博弈。 近期美联储理 事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持在7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。 作为特朗普任命的理事，沃勒和鲍曼的激进鸽派发言并非"空穴来风"，而是美联储在多重约 束下的策略性选择： 既要应对经济数据的"迷雾"（经济下行担忧），又要平衡白宫的政治压 力，同时维系市场对政策独立性的信任。而作为美联储内部具有影响力的官员，其激进表态 也或将一定程度影响后续联储的降息决策，为货币政策转向预留"安全垫"。 | | 鲍曼和沃勒降息表态 | | | | --- | --- | --- | --- | | 官员 | 职位 | 与特朗普关系 | 降息表态 | | 的曼 | 美联储理事、监管副主 席 | 特朗普1.0任命为美联储理事: 特朗普2.0任命为美联储副主席 | 如果通胀压力得到控制,将支持在下次会议 (7月) 上尽快 ...

卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者林彦 邵翔 川阅全球宏观 . 文 | 林彦 邵翔 来源 | 川阅全球宏观 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 我们一直认为：作为一个慢变量，宏观应该是经济和金融市场中相对容易预测的部分。但在经历了近期的市场波动后，外界也许更加理解我们为什么会说： 今年预测不到的事，远比我们自认为能预测的事要多。当"百年未有之大变局"下遇到了历史上数一数二"善变"的美国总统，全球宏观研究员和外贸企业突然 成为了同一拨"被害者"。唯一能庆幸的是相比后者，至少我们不用安排自己的产品"海面两万里"（抢转口或是出口）。 目前看来，今年中间这两个季度可能是作为这个"乱纪元"中最混乱的一个阶段。 对市场有着深刻影响的因素包括但不限于：全球关税战 +减税支出再平衡+美联储独立性+美国三权分立争端+全球央行节奏错位+中东地缘政治冲突等。市场关注的宏观内容几乎涵盖了所有的社 会科学范畴。而我们的学习迭代能力完全跟不上事态变化的速度。所以我们觉得最合理的对策是： 着眼当下，对即将到来的三季度做有限 的预测（而且主要是偏长期的逻辑，然后看 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 调研地点 文 | 陈婧 来源 | 银河投研黑色与有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 第一部分 调研背景 一、调研目的 碳酸锂价格持续下行，目前在6万附近震荡整理。碳酸锂年内供需过剩预期仍然较强，但产 能出清速度较慢。市场关注下游需求情况、中美关税进展、上游生产成本、锂矿价格走势以 及矿山何时减产。 湖南省不仅拥有国内最大的正极材料厂，也是锂电回收大省，更拥有一流的科研院校支持， 近年来接连开发新的锂矿山项目，并成立了锂产业园等。本次调研由北京期货商会组织，覆 盖湖南碳酸锂生产、消费、贸易、回收等企业及科研院校，从产业角度解读当前市场行情。 二、调研时间 2025年6月16日-6月20日 湖南省 调研对象 碳酸锂生产、消费、贸易、回收等企业 三、调研总结 在当前的市场环境下，企业对锂电行业未来仍然充满信心，通过技术改造、精细化管理、多 方协作联合等方式降本增效，继续坚持生产经营。从企业了解到政策对需求的负面影响弱于 预期，高端产品供不应求，只是过剩产能在企业努力生存之下始终难以出清。 与成熟品种对比，锂的成本曲线并不固定，成本支撑不断下移，底部难以明确，需要关注矿 山何时减 ...

以下文章来源于油市小蓝莓 ，作者能化组 油市小蓝莓 . 紫金天风期货能化团队 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 汤剑林 来源 | 油市小蓝莓 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 核心观点 从这次调研来看，多数工厂认为当前山东纯苯供应偏紧，7月份需求或有所好转。 从供应来看，山东地区近期有HDA装置短停检修，几套重整装置也有检修计划，整体供应有缩减。另外山东地区伊朗油使用比例偏 高，以伊冲突如果扩大，可能导致地炼原料紧张，影响纯苯产出。 需求方面，苯乙烯近期装置重启较多，己内酰胺有明显去库，需求较好，纯苯需求可能会上升。近期价格波动大，不论工厂原料库 存还是成品库存均不高，下游企业维持刚需采购。 库存方面，山东纯苯整体仓储罐容约在7-10万吨左右，约等于山东地区7-10天的生产量，但是社会中的隐性库存较难统计。由于较 低的库存容量和纯苯作为副产品的属性，因此山东纯苯价格波动较大。今年可能存在隐性库存的问题，下游工厂库存不高，贸易商 可能有较多的库存。 山东纯苯相关企业现货贸易范围以山东地区为主，烟台某企业有物流优势，区域价差扩大时，物流会从山东流向华东。由于山东以 现货交易为主，因此纯苯在该市场商品属性强 ...

以下文章来源于混沌天成研究 ，作者能化组 混沌天成研究 . 混沌天成研究院官方公众号。基于混沌天成的地方触角和国际化架构，我们致力于打造一家草根信息与高科技结合，中国国情 和国际视野兼备的商品期货和全球宏观研究院。 来源 | 混沌天成研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点概述 我们认为地缘冲突给能化商品提供了新一轮做空的机会，考虑到各方的诉求和压力，当前的冲突不大可能演变 成长期战争，封锁霍尔木兹海峡也不大可能发生，短期的大涨恐慌大于实质，可以在做空同时买入虚值看涨期 权等工具对冲掉尾部风险。在伊朗报复可控的情况下，预计冲突将大概率走向降温。 中国的新能源转型使国内的原油和煤炭消费都到了拐点，而全球供应反而在放松，因此煤炭和原油面临周期下 行压力，且还在加强，短期或有旺季补库支撑，但下半年下行压力或将进一步加大。 债务和关税将持续伤害全球需求，下半年或显现恶果。特朗普试图重塑美国增长方式的行动将从多方面给全球 经济施加下行压力，考虑到当前美国的平均关税处于过去70多年的高位，而主要经济体宏观杠杆率远超2008 金融危机水平，中长期债券利率的上升限制了各经济体在全球贸易下行压力下刺激内需的空间。提供 ...

来源 | 一德菁英汇 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 自6月13日以色列袭击伊朗以来，中东地缘因素推动油价上涨已经持续10余天。6月21日美国袭击了 伊朗的核设施，6月22日，伊朗国会做出封锁霍尔木兹海峡的决定，等待国家最高安全机构做最终决 定，以此来回击美国的袭击。随着美国的参与，中东地缘局势急剧紧张，断供风险进一步增加，6月 23日开盘，Brent首行最高冲高至81.4美元/桶。 霍尔木兹海峡，这条位于西亚的狭窄水道，是全球能源运输的"咽喉要道"。它的一举一动牵动着全球 每一个能源市场参与者。对于伊朗表示封锁霍尔木兹海峡一事，原油市场将面临怎样的冲击？我们将 从地理位置、战略地位、历史危机等维度展开分析。 策略速览版 核心结论 地缘溢价抬升但封锁难持续，油价短期冲高后回落概率大。 01 霍尔木兹海峡在哪？ 封锁可能性低 ① 中东原油出口高度依赖霍尔木兹海峡，主要销往亚洲。 ② 伊朗若封锁海峡将重创中东国家经济命脉，实际行动概率低，属"得不偿失"。 ③ 若仅封锁美国军舰，对石油供应影响有限。 油价冲高回落预判 ① 地缘紧张推升短期溢价，Brent高点或达85美元/桶。 ② 极端封锁将致油价失控，但国 ...