行情走势 01 1月7日， 焦煤、焦炭盘面多个合约涨停，焦煤主力05合约收于1164元/吨，日内上涨7.98%；焦炭主力05合约收于1773元/吨，日内上涨 7.98%。 市场分析指出，今日焦煤、焦炭期货多个合约涨停，主要由消息、宏观情绪和资金驱动。 首先，消息面上： 煤炭进口通关量甘其毛都口岸（变频周平均值） 精煤： 523 家样本矿山：日均产量（周） 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 1）今天上午榆林市政府电煤保供视频会上通报：根据国家发改委等6部委联合印发的文件要求，因2024-2025年电煤保供落实不力，52处 核增产能煤矿中，有26处煤矿被调出保供名单、核减产能1900万吨；剩余26处煤矿核增产能暂予保留，国家将根据2026年度电煤中长期合 同签订履约情况，视情调整出保供煤矿名单并核减其产能。 2）有消息称， 蒙古国撤销 4 个矿产特别许可证。从逻辑上说，蒙古国有较强的扩大煤炭出口意愿，蒙古国总理在莫斯科与中国国务院总理 李强会晤时提出计划将其对中国的煤炭出口量提升至 1 亿吨。故即使蒙古国撤销部分矿产特别许可证，也更多是其内部煤炭反腐工作的一部 分，而非意在煤炭减产。此前蒙古国总理就于 20 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 作者 | 刘诗瑶 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 引言 当地时间1月3日凌晨，委内瑞拉首都加拉加斯多处地区遭遇美军持续约一小时的轰炸，具体地点包括军用机场、国防部、港口等目标。期间美军 三角洲特种部队抓获了熟睡中的该国总统马杜罗及其夫人，并将他们带往美国。最新消息，1月5日联合国安理会在纽约联合国总部就委内瑞拉局 势举行紧急会议。会上，多国声援委内瑞拉，中国、俄罗斯等多国代表就美国对委军事行动表示强烈谴责。 美委冲突的爆发，本质上是地缘政治博弈与资源争夺的必然结果。除去原油之外，委内瑞拉也同样拥有丰富的有色金属及贵金属资源。我们就本 次冲突对有色金属（铜、铝、镍）、贵金属（黄金、白银、铂、钯）市场以及可能产生的产业链成本冲击产生的可能性做出分析，并对当下企业 如何应对本次局面给出建议。预计本次文章阅读需要15-20分钟的时间。 目录 地缘政治风险传导机制 01 委内瑞拉金属资源分布与出口依赖度 委内瑞拉金属资源呈现高度集中化分布格局。如奥里诺科铁矿带储量占委内瑞拉铁矿总储量的92%，探明储量达210亿吨，平均品位达 45%-65%，是全球最大未 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 作者 | Ray Dalio 来源 | 华尔街见闻 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 桥水基金创始人达利欧在5日发布的年度复盘中指出，2025年最大的投资故事不是美股强劲表现，而是货币价值的剧烈变化和资产配 置的全球性转移。他认为，美国股市的高回报很大程度上是法定货币贬值带来的"计价幻觉"，黄金才是真正的赢家。 ← Article T+ Reply 7 ( " " Rav Dalio @RavDalio RAY DALL 2025 | | | Naturally, as a systematic global macro investor leaving 2025, I reflected on the mechanics of what happened, particularly in the markets. That's what today's reflection is about. 美股表现背后 的结构性矛盾：盈利增长与分配失衡 02 尽管标普500指数以美元计录得18%的总回报，但达利欧分析认为，这主要由盈利增长和市盈率扩张驱动。其中，"七巨头"盈利增长 22 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 作者 | Ray Dalio 来源 | 华尔街见闻 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 桥水基金创始人达利欧在5日发布的年度复盘中指出，2025年最大的投资故事不是美股强劲表现，而是货币价值的剧烈变化和资产配 置的全球性转移。他认为，美国股市的高回报很大程度上是法定货币贬值带来的"计价幻觉"，黄金才是真正的赢家。 ← Article T+ Reply 7 ( " " Rav Dalio @RavDalio RAY DALL 2025 | | | Though the facts and returns are indisputable, I see things differently from most others. While most people see US stocks and particularly US AI stocks to be the best investments and hence the biggest investment story of 2025, it is indisputably true that the biggest ret ...

编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 行情走势 01 1月6日，碳酸锂期货高开高走，多个合约在盘中涨停，主力 2605 合约接近 13.8 万元 / 吨，节后两个交易日涨幅近 14% ， 再 度 刷 新 阶 段性新高。 本轮碳酸锂价格上涨的核心动力来自供应端的强烈收缩预期。江西宜春因环保与资源监管趋严，注销了27宗锂云母矿采矿权，导致当地企业 开工率下降。 宁德时代旗下枧下窝锂矿因采矿证问题停产，预计每月减少0.8-1万吨碳酸锂供应。 该矿区复产进度涉及环评、矿权变更等多 重流程，乐观预计也要到2026年6月才能复产。 此外，消息面上扰动不断： 1）国务院于2026年1月5日印发的《关于固体废物综合治理行动计划的通知》提出，推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填 回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目；推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平 衡。对此，市场人士认为，该文件可能会对江西当前某些矿端产生一定影响。 2）国家发展改革委、财政部于2025年12月30日发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（简称《通知》） 称，重卡与客 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不 把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 事件影响： 以陕西省为例，陕西是我国重要的电石和烧碱的产能聚集地。电石方面，参考电石工业协会2024年的数据， 陕西电石 产量约590万吨，全国产量约3108万吨，陕西产能占比14%，其中神木市是西部最大的电石基地。烧碱方面，参考国家统计局数 据，陕西烧碱产能占比3%左右。 电石（碳化钙）是一种重要的基础化工原料，在期货市场中，其最主要和直接的下游上市品种是 聚氯乙烯（PVC）。中国由于"富 煤贫油少气"的能源结构，电石法工艺占据了非常重要的地位，这使得电石的成本成为影响PVC价格最核心的因素之一。从产业链 看，电石的上游是煤炭和石灰石，而PVC的下游则主要集中在与房地产相关的领域，如建材、管材、型材等，其需求占PVC总需求 的近80%。因此，电石价格的波动会通过成本端直接传递到PVC上。当电石供应紧张或价格 ...

全球铜库存简介 02 2.1全球铜库存介绍 库存为影响铜价的重要指标，本文分别从全球铜库存水平及趋势变化角度来探究其与铜价的联系。铜价与库销比、库存净变化、注销仓 单比例变化的三个回归模型中，库销比模型显著性最高，对中长期铜价变化的解释力度更强，能够较好地反映当前铜价所处的位置（高 估或低估）；而库存净变化、注销仓单比例变化更侧重于反映短期库存趋势，对短期铜价强弱的指示性较强。 基于上述回归结果，我们构建了基于库销比、库存净变化、注销仓单比例变化的交易策略。库销比策略持有时长为3-12个月，交易胜率 及收益率均表现较好，当铜价相对于长期回归线有显著折扣时买入，或可产生可观的正向远期回报。库存净变化和注销仓单比例变化策 略持有时长为5-60天，胜率及收益率低于库销比策略，但整体胜率仍在50%以上，平均收益率也为正。 引言 01 库存为影响铜价的重要指标之一，交易所定期发布的库存与仓单数据备受市场关注。2025年12月2日，摩科瑞、托克等海外机构在LME一 次性提取超额铜库存，LME单日注销仓单达5.69万吨，环比增加803%，创2013年以来的单日最大增幅。在上述逼仓FOMO情绪下，国内 铜价站上90000元/ ...

Core Viewpoint - The article presents a comprehensive outlook on the commodity market for 2026, analyzing 31 institutions' strategies across various sectors including non-ferrous metals, ferrous metals, energy, chemicals, and agricultural products, covering 47 trading varieties [1]. Non-Ferrous Metals - Institutions show a strong bullish sentiment towards copper, driven by supply constraints and robust demand from sectors like renewable energy and AI, with expectations of a global supply gap [3][4]. - For aluminum, the consensus is cautious bullish, with domestic production hitting a ceiling while overseas supply is increasing, leading to a tight balance or slight surplus [81][82]. - Zinc is expected to experience a weak oscillation due to relative oversupply, but macroeconomic conditions may limit significant declines [118][119]. Precious Metals - There is a strong consensus for a bullish outlook on gold and silver, supported by long-term structural demand driven by sovereign credit risk hedging and central bank purchases, despite short-term volatility influenced by monetary policy [5][6][10]. - Price predictions for gold range from 920 to 1300 CNY per gram, while silver is expected to be between 12000 to 20000 CNY per kilogram [14][18]. Energy and Chemical Products - The outlook for nickel is bearish, with ongoing supply surplus due to the expansion of low-cost Indonesian production, which is expected to further depress prices [160][161]. - The article highlights the importance of monitoring the progress of Indonesian policies as a key risk factor for the nickel market [166]. Strategy Recommendations - The article suggests maintaining a long position in copper and precious metals, while being cautious with nickel and zinc due to their respective supply-demand dynamics [70][80][164]. - Institutions recommend focusing on macroeconomic indicators and policy changes to identify trading opportunities, particularly in the context of potential price corrections [8][28][29].

欢迎加入交易理想国知识星球 来源 | 财信期货研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 事件： 当地时间2026年1月3日凌晨，美军空袭委内瑞拉，抓获委内瑞拉总统。特朗普在随后的新闻发布会表示，将组建团队管理委内瑞拉，美国大 型石油公司将进入委内瑞拉。短期地缘风险爆发，市场波动将放大。 一、 美国、委内瑞拉两国关系历史回顾 19 世纪初，委内瑞拉独立后，美国通过 "门罗主义" 将其纳入势力范围，1902 年以债务纠纷对委实施海军封锁，强化了委的反美情绪。 20 世纪初，委内瑞拉发现石油，美国资本迅速涌入，美孚等公司控制其石油工业，形成 "资源控制 — 政治依附" 的模式，委成为美国重要 石油供应地。 二战后至冷战中期，美国长期扶持亲美政府，深度介入委石油业，将其视为拉美 "后院" 核心资产，双方保持合作但不平等的关系。 2、转向对抗时期 1998 年查韦斯当选总统，推行 "21 世纪社会主义"，收回石油主权、反美反霸，美委关系彻底转向对抗。 2002 年 4 月，委发生短暂政变，查韦斯迅速复位，指责美国情报部门支持政变，成为双边关系恶化的关键节点。 2006 年，小布什政府以反恐不配合为由禁止向委出口武器 ...

濤動宏觀 . 出戶方知是黃葉，更無一片在梧桐（所有評論會完整呈現，但系統可能會刪除）。公眾號以呈現海外和地緣類文章為主，財經等更多文章及觀點、思考等 參見星球（歡迎加入）。 欢迎加入交易理想国知识星球 来源 | 任庄主 作者 | 涛动宏观 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 | 一、事件:委内瑞拉总统及夫人被抓 ………………………………………………………… | | --- | | 二、特朗普政府与委内瑞拉总统马杜罗之间关系的恶化由来已久 ……………………………………………………… | | (一) 特朗普第一任期内双方关系便开始恶化 ………………………………………………… | | (二) 2025年9月以来,美国与委内瑞拉之间的关系开始不断恶化 | | 三、特朗普政府抓捕马杜罗的用意 | | (一) 执行门罗主义的"特朗普推论"：以最小代价威慑其它不听话的拉美国家 …………… | | (二) 委内瑞拉具有丰富的自然资源(石油储量全球第 1) … | | 四、"特朗普推论"背景下,拉美地区右转的趋势已经非常清晰 ………………………………………………………………………… | | 五、委政权更迭事件对中国的影响浅 ...