本月的重要变局： 1、小麦受旱情影响提前上市，早熟的质量问题遮蔽了减产的问题（后者待验证），小麦 上市的低开结合谷物的季节性消费淡季，玉米期货市场回落3%。 2、美国生物柴油政策摇摆，RVO的提升强度或落空，美豆油高位回落；4月马来棕榈油 环比产出相对超预期叠加原油下挫，植物油疲弱。 3、加工糖配额陆续下发，叠加进口加工利润维持相对高位，施压郑糖。 4、伴随着"虽迟但到"逻辑的逐步演进，鸡蛋和生猪均迎来给予供给增长的高确定性而引 发的价格回落。 右侧的顺势机会： A-国产大豆的油用方向消费受到压榨利润的制约，上半年表现出来的百万吨级的消费增 量难以线性外推，而供给的高确定性封杀其上边际空间，压力区间【4250，4300】； B-菜系供给在2025年Q3仍旧难以看到显著的到港增量，叠加现货紧张的共识传导，OI- P价差仍旧呈现强势运行，逢低试多，安全边际【900，1000】 左侧布局的方向： 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 A-监测蛋鸡苗的补栏&淘鸡情况，逐步把握蛋鸡利润周期的回升阶段。 B-前期供给确定性抑制价格，豆粕期货09盘面或显著强于现货，基差走弱形 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要： 上周宏观层面缺乏重要数据指引，贸易局势再次成为市场主导，不过贸易局势也稍显混沌。一方面特朗普认为应该对欧洲征收 5 0 % 的关税，同时铝和钢铁的关税也应该上升至5 0 %，另一方面美国贸易法院一度判决特朗普的众多关税政策违法，但是随后特朗普又成 功上诉。 核心观点 1、上周金铜震荡表现 贵金属方面，上周 COMEX 黄金下跌 2.17%，白银 下跌 1.68%；沪金2508合约 下跌 1.06%，沪银2508 合约下跌 0.54%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-3.35%、+0.31%。 2、COMEX铜价再次拉开 价差 上周海外市场关税预期再度反复，前期贸易法院阻止特朗普加征关税，市场避险情绪降温，贵金属价格回落，而后裁决被驳 回，对等关税继续执行，叠加特朗普威胁称对钢铁和铝加征 5 0% 的关税，市场避险情绪随之回升，贵金属价格显著反弹。 中长期看，海外不确定性持续叠加美元的信用逻辑依然支撑黄金的上行趋势，关注海外潜在流动性风险。 基本金属市场复盘 （一）COMEX/沪铜市场观察 上周 COMEX铜价震荡偏强， ...

以下文章来源于六里投研 ，作者投资报 六里投研 . 专注基金投资20年，对话过几乎所有顶级投资人。来一起探索投资世界，提升你的商业洞察力。 文 | 洪灏 来源 | 六里投资报 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 5月29日，知名经济学家洪灏在一场线上演讲中，深度剖析了2025下半年市场的变化和 投资机会。 洪灏结合最新消费分析说，现在关税似乎有一定的起色， 早上有新闻传出来说，美国的 贸易法院裁定了特朗普的关税是非法的。我们看到美股在关税风险大幅下降的前提下， 隔夜就再一次出现暴涨。 但是，这一次的市场风险主要来自于美国， 特朗普的政策乱来，也给美国经济的运行增 加很多阻力；在接下来的几年里，如无意外的话，我们都会看到美元的走弱； 美元和美 债不再是一个避险资产，美元变成了风险资产。 洪灏判断美元将大概率继续走弱， 同时这个走弱趋势还会获得越来越多的人的认可，但 是，美股还是高高在上；并不是说不要买美股，而是要把过去这几年积累的、赢得的成 果，考虑重新配置到其他的国家。 同时，洪灏认为，在这种形势下，中国的A股、港股反而变成了避险资产，资金在涌入 港股。 他观察到香港监管局的基础货币余额大幅的飙升。最近这 ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者邵翔、张云杰 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 文 | 邵翔 关云杰 来源 | 川阅全球宏观 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 特朗普正在为前期的"一意孤行"付出代价。 百日新政之后，贸易谈判不顺利，俄乌和谈频繁打脸，美债压力居高不下，今天美国国际 贸易法院再来"背刺"一刀，要求撤销滥用《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）而落地的关税。对此，我们回答几个问题： 效力如何？ 法律判决的规格不低。 美国国际贸易法院属于美国联邦法院，法官需要总统任命、国会通过。该法院依据美国宪法第三条设立，位于纽约 市，具有全国范围的管辖权。主要审理关税、进口税、贸易壁垒等纠纷，并审查与贸易法规相关的行政决定。 上升到宪法和分权的高度。 用MAGA擅长的宏观叙事和"国本"问题反制特朗普，确实稳准狠：税收权力归国会，这是西方民主国家的重要 制度基础之一；总统在贸易关税上"独断"的权力过大，威胁到美国分权的传统。 其实今年美国国会已经有所动作。4月参议院提出两党法案《2025贸易审查法案》，旨在限制总统单方面征收关税的权力，但由于共和党 ...

以下文章来源于全说能源 ，作者全说能源 全说能源 . 国际能源、石油和天然气问题分析和评论 文 | 全说能源 来源 | 全说能源 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 --世界银行《新冠大流行后的商品周期：一个新时代？》述评 55年间，石油等27种大宗商品价格平均4年变化一次，衰退期为52个月而繁荣期为38个月，三分之二处于同一周期，但新冠以来周期 更短。 专题研究的数据，来源于世界银行的数据库。 专题研究的主要术语和概念 峰值和低谷。局部最大值定义为峰值，局部最小值定义为低谷。 衰退和繁荣。 峰值和低谷之间的时间段称为衰退（或下降阶段），而低谷和峰值之间的时间段称为繁荣（或上升阶段）。繁荣和衰退，共 同构成了一个完整周期的各个阶段。一个完整的峰值到峰值（PP）周期，被定义为一个衰退之后随之到来的繁荣，而一个完整的低谷到低 谷（TT）周期被定义为一个繁荣之后随之到来的衰退。 作为一个观察、实践和研究世界石油和能源问题逾40年的人士，最关心并最想得到答案的问题是国际石油价格的变化有没有规律可言，这 肯定也是世界上无数同行最关心的问题。2025年4月29日，世界银行发布2025年4月《大宗商品展望》报告，其中附 ...

以下文章来源于大地期货研究院 ，作者许安静 大地期货研究院 . 1.2纯苯质量标准 纯苯按照生产工艺分为石油苯和焦化苯，因此质量指标检验标准分为两种。其中石油苯国家标准采用GB/T 3405-2025，焦化苯国家标 准采用GB/T 2283-2019。 石油苯按照结晶点分为石油苯-535、石油苯-545两个牌号，而即将上市的大连商品交易所纯苯期货用于交割的标准品只有石油苯-545， 质量标准参考上图。 | | 石油苯质量指标检验标准 | | | --- | --- | --- | | 项目 | 単位 | 要求 | | 结晶点(干基) | °C | >5.45 | | 纯度(质量分数) | 0/0 | ≥99.90 | | 甲苯(质量分数) | 0/0 | <0.05 | | 非芳烃(质量分数) | 0/0 | <0.10 | | 外观 | | 透明液体、无不溶水及机械杂质 | | 结晶点(干基) | °C | >5.45 | | 纯度(质量分数) | 0/0 | ≥99.90 | | 甲苯(质量分数) | 0/0 | <0.05 | | 非芳烃(质量分数) | 0/0 | <0.10 | | 外观 | | 透 ...

文 | 江 露 来 源 | C F C 金 属 研 究 编 辑 | 杨 兰 审 核 | 浦 电 路 交 易 员 正 文 | 黄金 | 白银 | 铜 | 铝 | 氧化铝 | 锌 | 镇 | 锡 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 27. 0% | 9.3% | 4.9% | -1.5% | -35. 6% | -12. 8% | -0.7% | 6.7% | | 碳酸锂 | 工业研 | 多晶硅 | 硅铁/锰硅 | 螺纹钢 | 热卷 | 煤焦 | 铁矿石 | | -15. 2% | -24. 1% | -15. 4% | -12. 4%/- 5.3% | -8.2% | -7.4% | -23.9%/- 19. 4% | -10. 7% | 2.1 宏观展望:康波视角下当前周期判断 ◆ 目前已步入萧条:衰退时点为2009年,萧条转换点在2019年 图表:康波周期的划分 | 康波 | 繁荣 | 裹退 | 萧条 | 复苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 第一轮(纺织工业和 | 1782~1802 | 181 ...

以下文章来源于一德菁英汇 ，作者一德菁菁 一德菁英汇 . 期货交易者的紧密合作伙伴！ 文 | 胡欣 来源 | 一德菁英荟 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 要点速览 供需格局判断 宽松格局延续：国内外增产+进口放量vs弱需求+高库存； 价格预期：胶价或延续震荡走弱，RU-NR价差或进一步收缩。 风险点 短期异动：近期NR期货库存骤降，仓单异动加剧盘面波动； 政策反复：宏观面关税政策变动可能放大市场波动。 操作建议 谨慎观望，日内大幅下挫，短期或企稳整理，中长期可逢高试空。 ③ NR仓单变动情况。 近期天然橡胶走势跌破横盘，截至撰稿日（5月28日）盘中报价，相较于今年年初RU跌幅达21.59%，NR跌幅达 16.62%。截至5月27日，NR期货库存环比上周大幅下跌，近月合约偏坚挺，远月预期偏弱跌幅较大，BACK结构加深，月 差走至高位，RU-NR价差大幅收窄。 供应端 从供应端看，1-4月我国天然橡胶产量累计同比+26.15%，目前均处于季节性增量阶段，但近期国内产区降雨干扰频繁，原 料集中上量推迟，加工厂抢收原料，原料价格坚挺。等待天气有所改善，或将缓解原料供应紧张局面。进入6月后，海外产 区逐渐从开割 ...

文 | 刘冬博 孙芳芳 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 目录 期市有风险,投资需谨慎 1、铸造铝合金产业介绍 1.1 铸造铝合金介绍 铝合金是我国体量最大、应用最为广泛的有色金属材料,是以铝为主要成分加入其他金属元素或非金属 元素熔合而成的合金。铝具有低密度、良好的导电性和导热性等优点，但纯铝的强度相对较低，通过添加其 他元素,如铜、镁、锌、硅等,可以显著提高铝的强度、硬度、耐腐蚀性等性能。 铝合金可分为原生铝合金和再生铝合金，分别以原铝和废铝为原料再添加其他合金元素而成。按加工方 式，铝合金又分为铸造铝合金和变形铝合金。上海期货交易所即将上市的铸造铝合金期货合约标的为再生 铸造铝合金，交割标的为 383Y.3（国际 GB/T8377-2016）和 AD12.1（日标 JISH2118-2006 )，两 者合金成分要求相同,杂志成分要求略有差异,市场统称为 ADC12。 ADC12 是再生铸造铝合金的核心牌号，是众多铝合金牌号中的一个分支，从体量上直观来看，目前 ADC12 产量占原铝产量的 10%左右。 | 1 、铸造铝合金产业介绍 … | | --- | | 1.1 铸造 ...

以下文章来源于广发期货研究 ，作者研究所 广发期货研究 . 推送广发期货研究所的最新报告和观点 文 | 朱迪 王泽辉 来源 | 广发期货研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 本次调研时间为5月下旬，走访了广西南宁、防城港、钦州、北海等地，涉及企业包括上游油厂及中游贸易商，主要为了探究当地及全国范围 内油脂油料市场的供需环境，及贸易政策不确定环境下，上中下游的采购、销售及备货节奏。 01 广西油脂油料市场总结 1.2油料市场情况 从本次调研情况来看，未来进口菜籽供应整体偏紧，目前油厂买船积极性差，受贸易关税相关政策影响，工厂担忧未来政策变化，谨 慎采购，少量的几条船均来自加拿大，暂未启动其他国家的菜籽采购。但国内进口颗粒粕库存相对充裕，预计3季度市场菜粕供应宽 松。8、9、10月菜粕将迎来水产旺季，或会有一波库存消化驱动，目前终端提货尚可，叠加4、5月豆粕基差高位，菜粕替代增加， 油厂菜粕库存目前偏低。而考虑到未来菜籽供应趋紧，油厂卖货并不激进，低价有挺价情绪。 巴西大豆目前陆陆续续到港中，但因前期到港衔接不佳及通关限制，油厂开机持续低位，豆粕建库过程缓慢。短期豆粕库存压力不 大，按照目前到货节奏 ...