以下文章来源于老魏一凡 ，作者老魏一凡 老魏一凡 . 渤海期货研究院长，先后在恒力化工学院，LG化学集团等企业工作，十八年以上化工品现货贸易、期现套 保与对冲经验，建立了估值+驱动力完整商品投研体系，有丰富的大资金套利对冲经验。 遇事不决读《毛选》！ 毛主席说：矛盾像洋葱般有着分层结构，关键是找到 主要矛盾 ！ （图片来自网络，如有侵权请联系删除） 我们看待遇问题，都是从第一性原理入手。 譬如，抗战期，国共表面是军事对抗，深层逻辑 却是土地问题；这种穿透表象的洞察力，才能够提出"农村包围城市的大战略"；当红军在雪山 草地的艰难斗争时，又提出"星星之火，可以燎原"；关键是找到事物的主要矛盾。 那么，期货价格的最核心、最主要矛盾是什么？ 就是基差！ 1、当下商品基差偏离过大 为什么说研究期货的主要矛盾，应该重点是研究基差？ 期货产生的第一性原理，是基于现货的价格而产生，而现货的价格是受到供需矛盾的影响，其 表现结果是库存。 文 | 老魏一凡 来源 | 老魏一凡 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 但是期货与现货有时候贴近，有时候背离，我们对期货的估值分析，其中主要一条是看基差。 甲醇有甲醇的基差，螺纹有螺纹的 ...

以下文章来源于混沌天成研究 ，作者有色组 混沌天成研究 . 混沌天成研究院官方公众号。基于混沌天成的地方触角和国际化架构，我们致力于打造一家草根信息与高科技结合，中国国情和国际视野兼备的商品 期货和全球宏观研究院。 来源 | 混沌天成研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点概述： 美对等关税政策后，基本金属回吐近一年涨幅，特朗普暂缓90天实施给出谈判态势后，市场开始交易冲击后的修复，现工业金属已反弹至起跌 位置，在新一轮重新定价的时候，我们梳理了工业金属的供需质地以及现阶段衍生出的交易机会。 从供需质地来看，供应端受限，终端需求质地好（光伏、新能源汽车等占比高）的品种（铜、铝、锡）价格表现会更好，供应端恢复，终端需 求难有增量（房地产占比高）的品种会偏弱（锌），供应过剩品种则一直处于下行趋势下（碳酸锂、镍和 氧化铝 ）。 对于自身矛盾足够突出，供需过剩的品种，如不能扭转过剩的格局，给出空间就是做空的进场点，我们选择 碳酸锂 和氧化铝作为表达标的。对 于供需偏紧的品种，目前处于弱预期修复，强现实未走弱的阶段，继续上行需要更多的利好，但暂时很难看到，反而终端需求出现了下行的迹 象，我们选择锌和铝作为等待 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要： 上周初中美伦敦谈判结束，双方发表谈判声明，声明整体相对中性，达成短期效果但是仍体现出了一些重大分歧，市场整体的定价也 相对中性偏多。周中美国对在以色列和伊朗的公民发出警告，市场情绪有所 r is k o ff，随后以色列开始对伊朗进行空中打击，并且 打击规模较大，市场进入r is k o ff模式，原油大幅上涨，黄金在避险交易的推动下有所上行，铜价应声回落。 核心观点 1、上周金价走强，铜价回 落 贵金属方面，上周 COMEX 黄金上涨 3.65%，白银 上涨 0.66%；沪金2508合约 上涨 1 .42%，沪银2508 合约下跌 0.67%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-1.68%、-1.17%。 2、风险偏好回落，铜价有所承 压 周初中美伦敦谈判结束，双方发表谈判声明，声明整体相对中性，达成短期效果但是仍体现出了一些重大分歧，市场整体的 定价也相对中性偏多。周中美国对在以色列和伊朗的公民发出警告，市场情绪有所 risk off，随后以色列开始对伊朗进行空中 打击，并且打击规模较大，市场进入risk off模式， ...

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以下文章来源于巴顿比格斯 ，作者巴顿比格斯 巴顿比格斯 . 文 | 巴顿比格斯 来源 | 巴顿比格斯 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 以色列开启斩首行动，地缘事件通过影响供给预期传导至油价，刺激油价上行。现在，全球从 俄乌到印巴再到伊以，地缘冲突不断，复杂多变。原油作为大宗商品之王，影响着全球资产价 格和通胀的变化。当然，如果供给冲击落空，油价上涨过后仍将调整。 2025年原油市场的剧烈波动与特朗普的政策操作密不可分，地缘施压&OPEC影响油价走势， 今年的年度最佳宏观分析师将再次颁给特朗普一点也不过分。 原油价格的剧烈波动，对散户并不友好，清明节后跌停，今天接近涨停，这会导致投机者损失 惨重。要避免此类事件冲击，需从风险识别、策略优化、工具运用三方面构建系统性防御体 系。 隔夜以色列开启斩首行动，伊以冲突升级，黄金与原油大涨，相比之下原油表现更加激动， SC原油主力合约早盘涨停，空头极度恐慌。本轮原油大涨主要驱动是地缘风险抬升叠加前期 空头过度集中。 2025年6月13日，以色列发动 "雄狮崛起" 行动，空袭伊朗首都德黑兰的 IRGC总部，目标 直指伊朗核计划及军事领导人。伊朗伊斯兰革命卫队总司令侯 ...

以下文章来源于小K侃有色 ，作者小K侃有色 摘要 时值年中，各主流机构纷纷更新对2025年的经济预测，IMF、OECD、WB、Fitch Ratings等近期均更新了经济预测，那么对 大宗商品特别是工业品需求意味着什么？有什么指引？我们都知道供给是计划的，相对确定的，而需求是相对变化的，不确定 的，随预期而动。那么在目前已知供给情形之下，需求预期而动，大宗走向何方？我们就大宗领头羊原油、铜等品种尝试给出 一些指引。 结论： 从原油和铜的全球经济增长内涵的消费增速上来看，原油分歧远小于铜的分歧。原油消费分歧0.8%，而铜消费分歧 1.3%。也就是说从目前的价格表现上来看，原油定价的充分性远大于铜的。 从价格上来，铜依然维持在相对高位，而原油趴在谷底。 小K侃有色 . 我是小K，欢迎大家来扎营、吐槽，集股债商汇于一体，无分析不成文、无数学不乐趣的辣评集中营。 文 | 小K侃有色 来源 | 小K侃有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 从交易的角度上来看，两者分歧也很大，无论是偏离度分位数还是净持仓分位数、波动率； 从基本面的角度来说，原油拿的是戴维斯双杀的牌，无论是价格还是交易数据上已经充分定价了这一事实， ...

以下文章来源于CFC金属研究 ，作者江露 CFC金属研究 . 本平台由金融业内人士对宏观数据、行业事件，进行专业的解读和评论，分享专业的价值观点，提出专业的投资策略，力争为普通投资者、产业人士 打造专业的投资交流平台，并无偿提供分析与研究服务。 文 | 江露 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 2025年初以来金属市场走势明显分化，黄金受美元走弱及避险情绪影响持续拉涨，近期白银呈现补涨态势，铜铝等有色品种价格 亦保持韧性。而国内定价的新能源品种及黑色板块重心下移，跌幅超过10%。 从有色板块基本面来看，2021年至今有色铜资产年度均价持续走高，2025年至今铜均价维持在77000元/吨以上，近几年铜铝库 存维持相对低位反应出有色基本面较强，价格呈现出较强韧性。 结论：近几年黄金持续拉涨对有色价格中枢形成支撑。与此同时，当前金银比达到90以上，白银相对黄金仍被低估。 目录 | 一、年初以来金属市场走势明显分化 | | --- | | 二、2021 年至今有色铜资产年度均价持续走高… | | 三、当前有色品种供需结构与 2018年的差异分析 … | | 四 谷红 | 正文 一、 ...

以下文章来源于六里投研 ，作者投资报 六里投研 . 专注基金投资20年，对话过几乎所有顶级投资人。来一起探索投资世界，提升你的商业洞察力。 来源 | 六里投研 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今天（6月11日），在一场香港投资峰会上，知名经济学家洪灏就中美关系、贸易战、货币问题以及经济再平衡等 话题分享了他的最新观点。 洪灏赞同中美关系"像一对夫妻在离婚过程中争吵"， 双方在未来将再无瓜葛，但与此同时，他们仍然必须承受后 果，并且要讨论如何分割财产。 而对于贸易战，洪灏提出，中国相比以前，这次准备得更为充分， 同时，考虑到这场贸易战的进程，以及它是如何 开始的，它实际上以某种方式将中国人民团结在了一起。如果你身在中国大陆，你真的能感受到这种气氛，中国人 民以"吃苦"而闻名，在中国文化中，"吃苦"意味着，你可以忍受巨大的艰辛很长一段时间。 洪灏认为，中国经济更多的是投资驱动，而不是消费驱动。要达到经济再平衡，仅靠中国自身的力量是无法成功 的，过去20年都没有取得成功。 因此，我们必须改变思维方式。 经济再平衡应该是一个全球再平衡的过程，中美需共同努力。 投资报（liulishidian）精译了洪灏分享的 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者CFC商品策略研究 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带 到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 我用一种最保留的说法说，期货市场正进入一个行易知难的状态，做预设和行动都极端容易，但在当下变局下，过去的应对经验很可能成为某种"负 债"。在此状态中专家型单品种研究者在自己的领域里事无巨细，但之于行情的预判泯然众人。罗列过往的PPT或正简化着思想，历史经验知识提供 阐释和规范，但不能创造先例，反而经验型茧房把思维束缚在某种共识或偏见当中。6月的几大交易主题： 1、煤价托底的成色。 正值国内煤炭季节性需求窗口，截至6月5日，二十五省电厂日耗485万吨/天，周环比+7.5%，库存可用天数 24.4天，周环比-1.6天。市场提前于现货押注上行（截至6月6日，秦皇岛港动力末煤平仓价(山西产)为609元/吨，环比-0.3% ...

国投期货研究院 . 以下文章来源于国投期货研究院 ，作者曹颖 此前焦煤期货2509合约价格曾一度下跌逼近700元一线，按照7.19的美元汇率计算，该跌幅也已经把三季度蒙5原煤长协6美金左右 的预期降幅交易得较为充分。所以参照蒙古煤长协定价来看，焦煤期价此前的下跌节奏也是较为超前的。 二、国产焦煤供应有所下滑，但降幅不够明显 国内供应端，虽然整体焦煤矿供应仍处于高位，但已经连续数周持续小幅减产，其中有个别大矿顶仓减产，部分煤矿因事故停产整 顿，还有小部分民营矿因为亏损减产。虽然大部分煤矿并未亏损到现金流成本线，但随着炼焦煤估值的进一步下移，供应端会随之 发生进一步压缩，只是目前总体减产规模还不够显著，有待进一步累积。 国投期货研究院团队倾力打造，专注热门期货品种分析。 文 | 曹颖 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 近期在两国贸易关系缓和，以及焦煤剧烈反弹的双重带动下，黑色整体呈现出一波共振反弹行情。尤其前期跌幅较大的焦煤，在近期呈现出迅猛的 反弹，超乎很多市场参与者的预料。那么如何评估这一波焦煤上涨行情的驱动及其可持续性，我们尝试从市场的一些边际变化上寻得端倪。 一、蒙古解除总 ...