Core Viewpoint - The focus of policies is expected to shift from external trade competition to domestic economic development in 2026, which could positively impact the stock market if economic performance is stable [4][8][9]. Policy Shift - The upcoming year is the first year of the five-year plan, indicating a high probability of significant policy announcements and support for economic growth [8]. - Monetary policy is expected to remain moderately loose, with increased fiscal efforts to support domestic economic construction [8]. AI Market Analysis - Current valuations in the U.S. AI market are at historical highs, but conditions for a bubble burst, such as weakened liquidity and high leverage, have not yet been observed, making it premature to discuss a bubble collapse [10][12]. - Despite high valuations, major tech companies continue to show strong cash flow and growth rates, indicating that while a bubble exists, its timing for a potential burst is uncertain [11][12]. Investment Strategy - Investors are advised to allocate 50% of their portfolio to non-U.S. markets due to the peak performance of U.S. stocks and anticipated depreciation of the U.S. dollar [13][15]. - The upcoming change in the U.S. Federal Reserve leadership may lead to more accommodative monetary policies, increasing pressure on the dollar's value [15]. Currency Outlook - The Chinese yuan is considered severely undervalued, with recent strengthening indicating the beginning of an appreciation trend, potentially reaching 7.05 against the dollar [16][17]. - The actual exchange rate of the yuan has depreciated by over 25% in recent years, despite strong export performance, suggesting significant room for appreciation [17]. AI Sector Investment - Continued investment in leading Chinese AI companies is recommended, as the technological gap between China and the U.S. is narrowing [18][19]. - The trend of large tech companies transitioning to AI-focused operations is expected to become more pronounced [19]. Commodity Market Outlook - The demand for commodities is anticipated to remain strong due to the resource needs driven by AI development and the economic cycle entering its mid-to-late phase [21][23]. - The performance of precious metals and industrial metals is expected to continue to strengthen, supported by the capital-intensive nature of AI technologies [22][23].

编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 行情走势 01 12月1 7日，广期所碳酸锂期货主力合约大幅上扬，一度涨超8%，盘中最高至109860元/吨，已逼近11万元/吨整数关口。 消息面上，A股上市公司江特电机公告称，宜春市自然资源局网站于近日发布了《关于拟公告注销27个采矿权的公示》，公司的江西省宜丰县 狮子岭矿区含锂瓷石矿是本次公示拟注销的27个采矿权之一。公司已向宜春市自然资源局提交了《关于宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿拟注销 公示的异议申请》，提出相关解决方案，尽最大努力争取延续狮子岭矿区采矿证。同时，公司正在全力办理茜坑锂矿投产前的各项准备工作， 力争早日投产。 基本面数据 02 现货端： 12月17日，SMM电池级碳酸锂指数价格97171元/吨，环比上一工作日上涨1209元/吨；电池级碳酸锂9.46-9.95万元/吨，均 价9.705万元/吨，环比上一工作日上涨1200元/吨；工业级碳酸锂9.33-9.56万元/吨，均价9.445万元/吨，环比上一工作日上涨1100元/ 吨。 供给端： 碳酸锂周度产量环比增加59吨至21998吨，其中锂辉石提锂环比增加260吨至13744吨，锂云母产量环比减少200吨 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者CFC商品策略研究 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任 何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 魏鑫 来源 | CFC商品策略研究中心 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 展望2026年，国内在"稳中求进"总基调下，宏观政策将更加注重提质增效，重点聚焦经济转型效率提升、消费新动能培育以及有效投资 的精准发力。尽管美联储已开启降息周期，但政策条件受多重约束， 需警惕"预期差"带来的波动。 欧元区与日本可能在通胀压力和货币 政策正常化诉求下试探性开启加息进程。全球货币政策分化格局进一步凸显，同时产业竞争格局下的增长结构性分化亦将继续体现。 经济增长的结构性分化带来商品价格的分化。在总量增长受限的预期下， 具备涨价动能商品往往本身具备战略性和稀缺性，且离增长动 能强的产业更近，其波动还可能来自供应端的脆弱性。 相反，供应稳定且未能受益于经济转型的相关产业和商品面临价值进一步折损的 可能 ...

以下文章来源于广发期货研究 ，作者研究所 广发期货研究 . 推送广发期货研究所的最新报告和观点 文 | 纪元菲 来源 | 广发期货研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今日行情：2025年12月15日，多晶硅期货价格震荡走高，主力合约收盘上涨840元/吨至58030元/吨，涨幅超3%，创出新高。 近期因需求疲软下游价格承压下跌，多晶硅报价有所松动，期货价格逐步回落，期货升水下降。 上涨主要驱动因素： 近期有消息称多晶硅产量或出货量将大幅下降以支持价格，仓单较低也有利于价格偏强运行。近期有消息称多晶硅产量或出货量 将大幅下降以支持价格。但是上周多晶的产量降幅较小，依旧供过于求，库存持续积累，关注后续减产落地情况。此外，2601合 约持仓量在早上仍有4万多手，相较目前仓单量依旧较多，建议投资者注意头寸管理。 近期主要矛盾： 期货价格高升水的强期货市场与供过于求的弱现货市场 近期主要矛盾是期货价格高升水的强期货市场与供过于求的弱现货市场。 在广州期货交易所发布《关于调整多晶硅期货注册品牌的公告》新增注册品牌后，12月8日多晶硅价格大幅低开，随后在平台公司 注册、价格将上调、将大幅减产等消息影响下震荡回升。上 ...

行情走势 01 12月15日（周一 ） ，铂金期货主力合约PT2606盘中触及7%涨停板至收盘为上市以来首次，收盘报482.4元/克；钯金期货同步走强但涨 幅相对小于铂金，PD2606收盘价为407.6元/克，涨幅4.73%。 交 投 方 面 ， PT2606 成 交 量 为 41832 手 ， 环 比 增 长 237% ， 持 仓 量 为 17844 手 ， 环 比 增 加 60% 。 PD2606 成 交 量 为 30669 手 ， 环 比 增 长 498%，持仓量为5562手，环比增加61%。 今年铂金属价格呈现阶段性上涨态势，较年初已累计上涨98.67%。"卓创资讯富宝贵金属分析师黄加奇接受证券时报记者采访时表示，年内 铂金走势表现出"三波上涨"： 铂金这波行情，不是单纯炒作，而是有几股非常扎实的力量在背后共同推动，可以说是"三驾马车"并驾齐驱。 第一驾马车：供应端"真的挖不动了" 这是所有故事的起点。全球超过70%的铂金产自南非。而南非的矿业，正饱受 电力短缺、基础设施老化、矿脉越挖越深成本飙升 等一系列问 题的困扰。这就好比一个主要产粮区，年年闹旱灾，收成能好吗？俄罗斯也是重要产区，其地缘政治因素 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要 上周 12月FOMC会议如期举行。会议降息25BP符合市场预期，并且同时开启RMP操作。在答记者问环节，鲍威尔表达了下一次降息可能在 6个月之后的判断，但同时他也明确指出加息不是任何人考虑的选项。总体而言，很难以简单鸽派或者鹰派来描述本次FOMC会议的结果， 也不能简单把RMP与QE划等号。 核心观点 01 上周金铜显著上行 0 1 贵金属方面，上周 COMEX 黄金上涨 2.42%，白银 上涨 5.59%；沪金2602合约 上涨 1%，沪银2602 合约上涨 8.8%。主要工业金属价格 中，COMEX铜、沪铜分别变动-1.75%、+1.4%。 没有加息风险，铜价冲高回落 0 2 上周中 12月FOMC会议如期举行。会议降息25BP符合市场预期，并且同时开启RMP操作。在答记者问环节，鲍威尔表达了下一次降息 可能在6个月之后的判断，但同时他也明确指出加息不是任何人考虑的选项。总体而言，很难以简单鸽派或者鹰派来描述本次FOMC会 议的结果，也不能简单把RMP与QE划等号。会议召开后铜价一度继续冲高，但周五在美股回调的压力下获利了结的操作增 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 交易理想国知识星球 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 本周（2025年12月8日--12月12日）交易理想国知识星球共发布36条内容，以下是筛选出的本周精华内容片段摘要，完整版内容可扫码查看。 当黄金被按住，白银开始"说话" 0 1 当黄金"被管理"，白银接过"话筒" 但如果只是短期消息刺激，行情走不了这么远。我觉得，更底层的逻辑在于， 金银比交易的内涵今年发生了微妙变 化 。 以前，金银比走低（白银涨得比黄金快），通常单纯意味着市场更乐观、更"risk on"。但今年多了两层新意思： 黄金"戴上了缰绳" ： 大家注意到了吗？国内外对黄金这个"政治属性"极强的品种，时不时会有一些管理动作。比如上个月底，国内就出了政策，收 紧了民间黄金的增值税抵扣。这就像给黄金的短期流动性设了些"路障"。相比之下，白银的市场玩家更"市场化"，管制少。所以，当黄金想表达但"不 便"充分表达的宏观逻辑（比如对货币信用的担忧、对通胀的押注），就开始由白银这个更自由的兄弟来"接管"和放大。 现货真的"紧"了 ： 这轮白银牛市，催生了一个自我强化的循环：价格上涨 → 吸引大量投资性买盘锁定实物库 ...

以下文章来源于广发期货研究 ，作者广发期货研究所 广发期货研究 . 推送广发期货研究所的最新报告和观点 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 行情导读： 隔夜，美联储降息叠加启动RMP债券购买的偏鸽派行动对市场影响持续发酵叠加COMEX白银交割月行 情 的 演 绎 ， 海 外 市 场 情 绪 高 涨 的 带 动 内 外 盘 白 银 价 格 继 续 摸 高 。 12 月 12 日 ， 日 盘 ， 沪 银 主 力 合 约 AG2602涨幅接近4%，收盘报14892元/千克，价格持续上涨带来波动率的走强，白银VIX波动率指数维 持在40%的高位。 数据来源：文华财经 驱动分析一：美国储宽松预期持续升温，流动性改善支持资金流向贵金属 美联储周四凌晨如期宣布降息25个基点将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，年内累计降息达75 个基点。值得注意的是决议上宣布当月启动400亿美元的短期国债购买用于准备金管理，在关键时间保障市 场流动性。 从市场反应来看，本次降息叠加启动 RMP债券购买的偏鸽派行动具有重要意义，尽管区别于购买长债的QE 扩表，但美联储的 RMP短债购买措施将持续到明年二季度，购债规模可能维持 ...

编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 行情走势 01 12月12日，国内期货市场沪锡主力合约领涨，截至下午收盘报涨4.54%，盘中最高冲抵338800元/吨，刷新年内高点，收盘报333000元/ 吨。今年以来锡价数次快速上行，国内现货价格于11月底突破30万元大关，LME锡现货价格也于12月4日突破4万美元。 LME于最新公布的数据显示，其当日库存大幅增加605吨（日增幅19.8%）至3,655吨，为自3月底以来的新高。其中香港仓库库存变动最 大，增加了475吨。而上周五（12月5日）上期所公布的数据显示，当周锡库存环比增加506吨（8.0%），至6,865吨，为两个月新高。 中粮期货点评： 11月28日，刚果（金）一营地遭到袭击，造成22人死亡，市场传言M23武装阻断刚果（金）Bi s ie锡矿的运输路线使得该矿生产中断，然而 该消息并不符实，该座矿山生产并未中断，但武装冲突的升级使得市场担忧潜在供应风险，锡价随之大幅上涨。 12月5日，刚果（金）和卢旺达两国总统正式签署和平协议，以期结束长达30年的冲突，锡价随之小幅回调。然而截至目前，南基伍省多地 武装冲突仍在升级，这对本就紧缺的锡矿来说无疑是雪上加霜 ...

Core Viewpoint - The global lithium carbonate supply and demand is expected to reach a tight balance by 2026, with concerns about the actual installed capacity in energy storage being a key risk factor affecting demand [2]. Group 1: Industry Insights - The main development directions in the new energy sector are photovoltaic and lithium batteries, which include lithium ore, cobalt, and nickel in the supply chain [3]. - Cobalt and nickel are primarily used in military and ternary material fields, while lithium carbonate has broader applications, including in power batteries and energy storage [4]. - African lithium mines have advantages of low cost and high grade, and are expected to become an important supply source for the lithium battery industry in the future [5]. - The expected increase in African lithium carbonate supply by 2026 is estimated to be between 120,000 to 150,000 tons, mainly from Nigeria [6]. - The mining cost of lithium in Nigeria is below 50,000 yuan per ton, providing a significant cost advantage [7]. - Chinese companies have made substantial investments in Nigerian lithium mines, indicating a large future supply potential [8]. Group 2: Market Dynamics - The lithium carbonate market is experiencing tight supply-demand relationships, with significant price volatility and uneven profit distribution across the supply chain [10]. - The demand growth rates for power batteries and energy storage markets differ, necessitating attention to changes in the power battery market [11]. - After 2028, the contribution of recycling to lithium carbonate supply is expected to increase significantly, potentially impacting the market [12]. Group 3: Company Strategies - The battery industry is currently in a rapid development phase, with solid-state batteries being a future trend. Leading companies have advantages in materials and technology, but the entire supply chain still faces challenges related to inventory management and price volatility [13]. - Company B has performed well this year, with leading companies holding a competitive edge in materials and technology [14]. - Profit distribution is uneven across the supply chain, with downstream energy storage yielding higher returns [15]. - Inventory management and price fluctuations are major issues facing the current supply chain [16]. Group 4: Price Trends - Lithium carbonate prices are influenced by market supply-demand and inventory changes, exhibiting significant volatility. There are differing market expectations regarding future price trends, but there is a general belief that prices will rise [17]. - The price of lithium carbonate is affected by the price of electrolyte, indicating a correlation between the two [18]. - Regulatory policies from exchanges will significantly impact lithium carbonate prices [20]. Group 5: Profit Distribution - The majority of profits in the supply chain are concentrated in the upstream sector, while midstream profits are relatively low. Companies need to enhance risk management to avoid losses due to price fluctuations [21]. - Upstream profits are higher, while midstream companies face significant competitive pressure [22]. - Strategic decisions approved by the board can help stabilize company development and mitigate single risks [24]. Group 6: Future Focus Areas - Close attention should be paid to changes in the power battery market demand and its impact on the lithium carbonate market [25]. - A deeper understanding of the mining costs, grades, and future supply potential of African lithium mines is necessary [26]. - Exploring profit distribution mechanisms within the supply chain can promote healthy industry development [27].