Macro Economic Overview - The global stock markets showed mixed performance, with the Hang Seng Index closing at 23,711, down 1.12% for the day but up 39.09% year-to-date [1] - The US retail sales unexpectedly fell in May, with significant declines in durable goods and restaurant services, while some categories like clothing and online shopping saw a rebound [4] - The US Federal Reserve is expected to maintain interest rates in June and July, with potential rate cuts anticipated in September and November or December due to economic slowdown and inflation concerns [4] Industry Performance - The Hang Seng Financial Index decreased by 0.67% and is up 42.12% year-to-date, while the Hang Seng Real Estate Index fell by 1.98%, down 6.59% year-to-date [2] - The semiconductor industry saw significant gains, with the A-share market reflecting strong performance in this sector [3] Company Focus - Geely Automobile (175 HK) is rated as a "Buy" with a target price of 24.00, representing a potential upside of 48% [5] - Xpeng Motors (XPEV US) is also rated as a "Buy" with a target price of 28.00, indicating a 50% upside [5] - Luckin Coffee (LKNCY US) has a target price of 40.61, suggesting an 18% upside from its current price of 34.50 [5] - Tencent (700 HK) is rated as a "Buy" with a target price of 660.00, indicating a potential upside of 30% [5] - Alibaba (BABA US) is rated as a "Buy" with a target price of 155.50, representing a 37% upside [5]

年 6 月 18 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 零售和工业走弱，联储将保持观望 美国 5 月零售超预期下跌，汽车、建筑材料、电子、家电等耐用品零售和餐饮 服务消费明显放缓，运动休闲商品、服装、日用品和网购等有所回升。工业产 出延续放缓，公用事业增速高位回落，制造业小幅反弹。由于中东冲突推升油 价和关税影响部分商品价格，第三季度美国通胀可能反弹，但经济可能延续放 缓，美联储面临去通胀和保就业的两难，预计 6 月和 7 月将保持利率不变。第 三季度后，美国通胀可能见顶回落，就业市场走弱，美联储可能在 9 月降息一 次，11 月或 12 月再降息一次。 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR )或 http:// www.cmbi.com.hk 下载更多招银国际环球市场研究报告 1 MN (10) (5) 0 5 10 15 同比(%, 2021/2022年为2/3年平均，3M MA ...

2025 年 6 月 18 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 23,980 | -0.34 | 40.67 | | 恒生国企 | 8,695 | -0.40 | 50.73 | | 恒生科技 | 5,292 | -0.15 | 40.58 | | 上证综指 | 3,387 | -0.04 | 13.86 | | 深证综指 | 2,011 | -0.12 | 9.39 | | 深圳创业板 | 2,050 | -0.36 | 8.38 | | 美国道琼斯 | 42,515 | 0.00 | 12.80 | | 美国标普 500 | 6,033 | 0.00 | 26.48 | | 美国纳斯达克 | 19,701 | 0.00 | 31.24 | | 德国 DAX | 23,391 | -1.30 | 39.63 | | 法国 CAC | 7 ...

招银国际环球市场有限公司 焦点股份 2025年6月17日 招银国际焦点股份 | 招银国际焦点股份 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 市 | 值 | 平均日交易量 | 股 | 价 | 目标价 | 上/下 | 行 | 市盈率(倍) | 市净率(倍) | ROE (%) | 股息率 | 分析师 | 公司名称 | 股票代码 | 行 | 业 | 评 | 级 | (十亿美元) | (百万美元) | （当地货币)（当地货币) | 空 | 间 | FY24A | FY25E | FY24A | FY24A | FY24A | | | 长 | 仓 | 吉利汽车 | 买入 | 史迹/ ...

2025 年 6 月 17 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观点评 全球市场观察 宏观点评 中国经济 - 复苏仍不平衡 5 月经济数据显示经济复苏仍不平衡，在耐用品以旧换新政策支撑下，社会 零售额显著超出市场预期，但房地产销量跌幅扩大，工业产出增速普遍放缓。 下半年，随着出口走弱和耐用品以旧换新政策效果减弱，经济可能面临阻力。 我们预计 GDP 增速将从 2025 年第一季度 5.4%放缓至第二季度 4.9%和下半 年 4.7%。如果中美能够初步达成贸易协议，中国可能聚焦经济再平衡，加大 财政扩张和消费提振力度，推进制造业去产能。（链接） | | 收市价 | | 升/跌（%） | | --- | --- | --- | --- | | | | 单日 | 年内 | | 恒生金融 | 42,969 | 0.93 | 44.08 | | 恒生工商业 | 13,448 | 0.55 | 45.64 | | 恒生地产 | 17,509 | 1.60 | -4.47 | | 恒生公用事业 | 36,534 | 0.10 | 11.13 | | 资料来源：彭博 | | | | 招银国际研究 ...

2025 年 6 月 16 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 贝克微 (2149 HK) 模拟 IC 优质标的，具备可持续增长潜力；目标价上 调至 93 港元 6 月 10 日，我们举办了一场贝克微公司 NDR。投资者聚焦以下三个方面：1）下游 需求展望；2）地缘政治风险的影响；3）公司对上游制造资源的投资计划。管理层 进行了详细阐述，我们对公司清晰且可持续的增长战略印象深刻。贝克微仍是我们 在半导体领域强烈推荐的标的之一。维持"买入"评级，目标价上调至 93 港元，基 于 25 倍 2025 年预测市盈率。 | (截至 12 月 31 日) | FY23A | FY24A | FY25E | FY26E | FY27E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 销售收入 (百万人民币) | 464 | 579 | 726 | 933 | 1,172 | | 同比增长 (%) | 31.6 | 24.8 | 25.4 | 28.6 | 25.6 | | 毛利率 (%) | 55.4 | 53.0 | 53.9 | 53.9 | 53.9 | | 净利润 ...

2025 年 6 月 16 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观及公司点评 全球市场观察 宏观经济 中国经济-信贷疲弱需要进一步政策支持 中国信贷状况继续受政府融资驱动，而私人部门信贷需求依然疲弱。5 月社 会融资规模增速继续回升，因国债发行速度加快。但关税冲击通过信心渠道 拖累家庭购房、消费和企业资本支出，新增人民币贷款同比持续下降。 中国需要推出更多政策支持以重振私人经济复苏势头。我们预计 2025 年下半 年 LPR 将进一步下调 10 个基点，同时广义财政赤字可能温和增加。央行可 能保持充裕流动性，支持信贷增长，促进房地产企稳向好，以对冲关税冲击 的影响。如果中美能够达成贸易协议，那么中国可能聚焦经济再平衡，加大 财政扩张和消费提振力度，推进制造业去产能。（链接） 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 23,893 | -0.59 | 40.15 | | 恒生国企 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of RMB 272.90, reflecting a potential upside of 15.0% from the current price of RMB 237.28 [2][6]. Core Insights - The company is undergoing a digital and streamlined transformation, focusing on creating a comprehensive "equipment + IT + AI" and "equipment + consumables" solution across all departments [1]. - Key highlights include the establishment of a smart medical ecosystem based on IT and AI technologies, and the continuous expansion of business boundaries to support long-term growth [1][6]. - The report anticipates that the IT and AI business development cycle may take time to generate substantial revenue, but it will enhance product performance and competitiveness in the long run [6]. Financial Summary - Sales revenue is projected to grow from RMB 34,932 million in FY23A to RMB 49,573 million in FY27E, with a CAGR of approximately 10.9% [2][11]. - Net profit attributable to shareholders is expected to increase from RMB 11,582 million in FY23A to RMB 14,952 million in FY27E, reflecting a CAGR of about 10.3% [2][11]. - The company’s P/E ratio is forecasted to decrease from 24.8 in FY23A to 19.2 in FY27E, indicating improving valuation metrics [2][11]. Business Segments - The company is focusing on several key areas: - **Life Information and Support Business**: Utilizing AI to enhance clinical decision-making and patient care [6]. - **Ultrasound Business**: Offering AI-driven solutions to improve diagnostic efficiency and quality [6]. - **In Vitro Diagnostics (IVD)**: Expanding automated production lines and launching new products to enhance market competitiveness [6]. - **Emerging Business**: Targeting interventional and minimally invasive treatments, with plans to develop surgical robots [6]. Valuation Analysis - The DCF valuation indicates a per-share value of RMB 272.90, based on a WACC of 9.2% and a perpetual growth rate of 3.0% [8]. - The report shows a slight upward adjustment in profit expectations, reflecting confidence in the company's growth trajectory [6][10].

宏观及行业点评 全球市场观察 宏观经济 美国经济 - 通胀低于预期 美国 5 月 CPI 通胀低于预期，能源价格下跌和消费走弱抵消关税影响，核心 商品环比略跌。权重较高的运输工具环比跌幅扩大，进口比例较大家具、休 闲用品和医疗用品等涨幅较小。房租通胀延续缓慢下行，出行服务价格下跌， 显示可选消费走弱。 能源价格下跌、企业提前囤货和消费需求走弱可能抑制关税对通胀的传导作 用，关税对通胀影响可能低于预期。美联储短期将保持观望，9-12 月可能降 息两次。（链接） 2025 年 6 月 13 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 24,035 | -1.36 | 40.99 | | 恒生国企 | 8,730 | -1.53 | 51.34 | | 恒生科技 | 5,331 | -2.20 | 41.63 | | 上证综指 | 3,403 | 0. ...

年 6 月 12 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 通胀低于预期 美国 5 月 CPI 通胀低于预期，能源价格下跌和消费走弱抵消关税影响，核心商品 环比略跌。权重较高的运输工具环比跌幅扩大，进口比例较大家具、休闲用品和 医疗用品等涨幅较小。房租通胀延续缓慢下行，出行服务价格下跌，显示可选消 费走弱。能源价格下跌、企业提前囤货和消费需求走弱可能抑制关税对通胀的传 导作用，关税对通胀影响可能低于预期。美联储短期将保持观望，9-12 月可能降 息两次。 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 资料来源：Wind，招银国际环球市场 0 2 4 6 8 10 CPI 核心CPI CPI预测 核心CPI预测 同比(%) (5) 0 5 10 15 20 非耐用品 耐用品 服务扣除房租 房租 (%) 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR )或 http:// www.cmbi.com.hk 下载更多招银国际环球市场研究报 告 1 M ...