证券研究报告 公 2024年05月22日 司 报 告 理想汽车-W(02015) │ 行 业： 汽车/乘用车 港 投资评级： 股 2024 年一季报点评： 当前价格： 80.65港元 - 公 销量短期承压，高投入保证技术领先 目标价格： 司 事件： 季 基本数据 报 点 2024年5月20日，理想汽车公布2024年第一季度财报。第一季度交付量 总股本/流通股本(百万股) 1,991.80/1,991.80 评 为 80,400 辆，同比增长 52.9%。第一季度总收入为 256 亿元，同比增长 流通市值(百万港元) 160,638.36 36.4%，第一季度净利润为5.9亿元，同比下降36.7%。 每股净资产(元) 31.90 ➢ 短期销量压力较大，营业收入短期承压 资产负债率(%) 58.71 理想汽车2024年一季度销量为8.0万辆，同比增长52.9%，实现总收入为 一年内最高/最低(港元) 185.50/80.15 256 亿元，同比增长 36.4%，其中汽车销售收入为 242.5 亿元，同比增长 32.3%，其他业务收入 13.82 亿元，同比增长 200.7%。分车型来看，理想 股价相对走势 L9/ ...

理想汽车系列点评三 2024Q1 毛利维持健康 静待纯电产品优化 2024年05月22日 [T able_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com ➢ 事件：北京时间2024年5月20日，理想汽车发布2024Q1财报：2024Q1 推荐 维持评级 实现单季营收 256.3 亿元，同环比分别为+36.4%/-38.6%。2024Q1 销量约为 当前价格： 80.65港元 8.0万辆，同环比分别为+52.9%/-39.4%； 2024Q1汽车业务毛利率为19.3%， 同环比分别为-0.4pts/-3.4pts。2024Q1 non-GAAP归母净利润为12.8亿元， 同比-9.4%。 相关研究 1.理想汽车系列点评二：理想MEGA发布 再 ➢ 营收稳定增长 毛利保持健康 续强势产品周期-2024/03/02 营收端：2024Q1 理想总营收为 256.3 亿元，同比/环比分别为+36.4%/- 2.理想汽车系列点评一：2023Q4业绩大超预 38.6%。 期 新品周期持续强势-2024/02/28 其中 2024Q1 汽车业务收入为 242.5 亿 ...

研究报告Research Report 21 May 2024 理想汽车 Li Auto (2015 HK) Q1 盈利短期承压，盼增程销量修复带动业绩反弹 Q1 Profit Under Short-Term Pressure, Hoping for EREV Sales Recovery to Boost Performance [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary)  单季营收盈利短期承压，毛利状况总体稳定。理想汽车 1Q24 营 评级 优于大市OUTPERFORM 收 256.3 亿元，同比+36.4%，环比-38.6%。单季汽车销售收入 现价 HK$80.65 242.5 亿元，同比+32.3%，环比-39.9%。Q1 汽车交付量达 80,400 目标价 HK$149.80 辆，同比+52.9%，环比-39.0%，超出公司下调后的 76,000-78,000 HTI ESG 4.5-1.9-3.0 辆 ...

汽车/乘用车 公 司 研 理想汽车-W（02015.HK）增程矩阵力求企稳回升，纯电战略有待整装再出发 究 2024年05月21日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 吴柳燕（分析师） 李秉宸（联系人） wuliuyan@kysec.cn libingchen@kysec.cn 日期 2024/5/21 证 书编号：S0790521110001 证书编号：S0790122090026 港 当前股价(港元) 80.650  短期增程矩阵维稳为主，有待纯电车型定位清晰化，维持“增持”评级 股 一年最高最低(港元) 185.50/80.150 考虑到公司增程车型面对市场竞争加剧态势、纯电车型发布延迟至 2025 年，我 公 司 总市值(亿港元) 1,711.41 们将公司2024-2026年收入预测由2047/3003/3665亿元下调至1350/1682/2141亿 信 流通市值(亿港元) 1,606.38 元，同比增速为 9%/25%/27%；将公司 2024-2026 年 Non-GAAP 净利润预测由 息 总股本(亿股) 21.22 181/258/318亿元下调至71/92/135亿元，对 ...

公 汽车 司 2024年05月 21日 报 理想汽车-W(2015.HK) 告 增程SUV所处竞争格局依然较好、纯电车型节奏推迟 推荐（维持） 事项： 公司发布2024年一季度业绩报告，2024年一季度公司实现营业收入256.3亿 股价：99.9 元（港币） 元，同环比分别增长36.4%/-38.6%。实现归母净利润5.9亿元，同环比分别下 滑36.3%/89.5%。截至2024年一季度末，公司现金储备达到989亿元。 公 主要数据 平安观点： 司  公司短期内经历多次调整，一季度毛利率保持稳定。根据公司公布的交付 行业 汽车 季 公司网址 ir.lixiang.com 数据显示，2024年一季度公司交付量为80400台，同比增长52.9%，环 大股东/持股 Amp Lee Ltd/16.77% 比下降39%。公司一季度实现车辆销售收入242.5亿元，对应单车营收达 报 实际控制人 李想 到30.2万元，同环比分别下降4.7万/0.5万元。毛利率方面，公司一季度 点 总股本(百万股) 2122.02 汽车销售毛利率达到 19.3%，同环比分别下滑 0.4/3.4 个百分点，考虑到 流通A股(百万股) 评 流 ...

Investment Rating - Buy (Maintained Rating) [1] Core Views - The company's Q1 revenue was RMB 25.6 billion, up 36.4% YoY but down 38.6% QoQ, driven by increased vehicle deliveries but impacted by pricing strategy changes and weaker-than-expected new product performance in March [2] - Q1 gross profit was RMB 5.28 billion, up 38% YoY but down 46% QoQ, with a gross margin of 20.6%, slightly up 0.2 pct YoY but down 2.8 pct QoQ [2] - Net profit attributable to shareholders was RMB 591 million, down 36.7% YoY and 89.6% QoQ, with a net margin of 2.3% [2] - The company's Q1 gross margin remained stable at 20.6%, but net profit was under short-term pressure due to high expansion costs, which are expected to improve after cost-cutting measures in May [2] - The company is expected to enter a turning point in Q2, with strong order performance for the new L6 model and price reductions for L7/8/9/MEGA, leading to a sales recovery [3] - Full-year net profit is expected to remain stable, with the company maintaining its optimistic outlook for sales despite delays in the launch of pure electric models [3] Financial Performance Summary - Q1 vehicle deliveries were 80,402 units, up 52.9% YoY but down 39.0% QoQ [2] - Q1 ASP per vehicle was RMB 302,000, down 13.3% YoY and 1.3% QoQ [2] - Q1 gross profit per vehicle was RMB 59,000, down 14.4% YoY and 15.3% QoQ [2] - Q1 net profit per vehicle was RMB 7,000, down 59.7% YoY and 83.2% QoQ [2] - Q1 R&D expenses were RMB 3.05 billion, up 64.6% YoY but down 14.1% QoQ, with an expense ratio of 11.9% [2] - Q1 sales and administrative expenses were RMB 2.98 billion, up 80.9% YoY but down 8.2% QoQ, with an expense ratio of 11.6% [2] Future Outlook - Q2 sales are expected to be between 105,000 and 110,000 units, driven by strong orders for the L6 model and price reductions for other models [3] - Q2 gross margin is expected to remain around 20%, with net profit expected to rebound as cost-cutting measures take effect [3] - The company's long-term outlook is positive, with the launch of 5 new models (including high-voltage pure electric and extended-range models) expected between 2024 and 2025 [3] - The company's net profit for 2024/2025/2026 is forecasted to be RMB 12.17 billion, RMB 19.36 billion, and RMB 26.83 billion, respectively, with corresponding P/E ratios of 17.4x, 11.0x, and 7.9x [3] Historical Financial Data - 2023 revenue was RMB 123.85 billion, up 173.48% YoY, with a net profit of RMB 11.7 billion, up 681.65% YoY [4] - 2024E revenue is expected to be RMB 170.16 billion, up 37.39% YoY, with a net profit of RMB 12.17 billion, up 3.96% YoY [4] - 2025E revenue is expected to be RMB 239.84 billion, up 40.95% YoY, with a net profit of RMB 19.36 billion, up 59.09% YoY [4] - 2026E revenue is expected to be RMB 306.56 billion, up 27.82% YoY, with a net profit of RMB 26.83 billion, up 38.60% YoY [4]

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 理想汽车-W（02015.HK） 2024 年一季报点评：Q1 业绩短期承压，L6 2024 年 05月 21日 批量交付有望驱动向上改善 证券分析师 黄细里 买入（维持） 执业证书：S0600520010001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 营业总收入（百万元） 45287 123851 151307 216885 273203 执业证书：S0600523070004 同比(%) 67.67 173.48 22.17 43.34 25.97 yanghb@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） (2012) 11704 8298 13032 18575 同比(%) (525.97) 681.65 (29.10) 57.05 42.53 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） (0.95) 5.52 3.91 6.14 8.75 理想汽车-W 恒生指数 P/E（现价&最新摊薄） (97.98) 16 ...

公 汽车 司 2024年05月 21日 报 理想汽车-W(2015.HK) 告 增程SUV所处竞争格局依然较好、纯电车型节奏推迟 推荐（维持） 事项： 公司发布2024年一季度业绩报告，2024年一季度公司实现营业收入256.3亿 股价：99.9 元（港币） 元，同环比分别增长36.4%/-38.6%。实现归母净利润5.9亿元，同环比分别下 滑36.3%/89.5%。截至2024年一季度末，公司现金储备达到989亿元。 公 主要数据 平安观点： 司  公司短期内经历多次调整，一季度毛利率保持稳定。根据公司公布的交付 行业 汽车 季 公司网址 ir.lixiang.com 数据显示，2024年一季度公司交付量为80400台，同比增长52.9%，环 大股东/持股 Amp Lee Ltd/16.77% 比下降39%。公司一季度实现车辆销售收入242.5亿元，对应单车营收达 报 实际控制人 李想 到30.2万元，同环比分别下降4.7万/0.5万元。毛利率方面，公司一季度 点 总股本(百万股) 2122.02 汽车销售毛利率达到 19.3%，同环比分别下滑 0.4/3.4 个百分点，考虑到 流通A股(百万股) 评 流 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 理想汽车-W（02015.HK） 2024 年一季报点评：Q1 业绩短期承压，L6 2024 年 05月 21日 批量交付有望驱动向上改善 证券分析师 黄细里 买入（维持） 执业证书：S0600520010001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 营业总收入（百万元） 45287 123851 151307 216885 273203 执业证书：S0600523070004 同比(%) 67.67 173.48 22.17 43.34 25.97 yanghb@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） (2012) 11704 8298 13032 18575 同比(%) (525.97) 681.65 (29.10) 57.05 42.53 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） (0.95) 5.52 3.91 6.14 8.75 理想汽车-W 恒生指数 P/E（现价&最新摊薄） (97.98) 16 ...

买入（维持评级） 评 5月 20 日下午，理想汽车发布24Q1 财报： 1、营收：24Q1 理想交付汽车80402 辆，同/环比+52.9%/-39.0%，Q1 营收 256 亿元，同/环比+36.4%/-38.6%，同比增长主要系车辆交付 量增加，但由于定价策略变化及 3 月新品不及预期，导致公司单车 ASP 下滑：我们计算 Q1单车 ASP 30.2 万元，同/环比-13.3%/-1.3%。 2、利润：24Q1毛利 52.8亿元，同/环比+38%/-46%；毛利率20.6%， 同/环比+0.2/-2.8pct，与去年基本持平。系过年及3月新品不及预 期，削弱公司规模效应。归母净利润 5.91 亿元，同/环比-36.7%/- 89.6%，净利率 2.3%。我们计算 Q1 单车毛利 5.9 万元，同/环比- 14.4%/-15.3%；单车净利0.7 万元，同/环比-59.7%/-83.2%。 3、费用率：24Q1研发/销售及管理费用分别为30.5/29.8亿元，同 港币(元) 成交金额(百万元) 比+64.6%/+80.9%，环比-14.1%/-8.2%，费用率11.9%/11.6%，环比 196.00 6, ...