港股公司报告 | 公司点评 理想汽车-W（02015） 证券研究报告 2024年05月 31日 投资评级 看好L6带动市占率提升，纯电平台延后拉长理想第二增长曲线的验证 周期 行业 非必需性消费/汽车 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 77.85港元 24Q1 业绩情况：24Q1 汽车销售收入243 亿元，同比+32.3%，总收入 256 目标价格 136港元 亿元，同比+36.4%；整体毛利率为20.6%，上个季度毛利率23.5%；汽车毛 利率19.3%。Q1 总费用 58.7 亿，同比增长 71.4%，其中研发费用 30 亿， 基本数据 同比增长64.6%，销售费用 30 亿，同比增长81%；调后归母净利润 13 亿 港股总股本(百万股) 2,122.02 元，同比-9.7%。 港股总市值(百万港元) 165,199.28 销量情况：理想 24Q1 共交付80400 台，同比+53%；4 月理想交付量2.58 每股净资产(港元) 31.90 万辆，同比+0.4%。一季度销量增速放缓的背景下，或认为竞争格局恶化、 资产负债率(%) 58.71 理想竞争力下滑等，我们认为更多是淡季需求（beta层面因素 ...

港股公司报告 | 公司点评 理想汽车-W（02015） 证券研究报告 2024年05月 31日 投资评级 看好L6带动市占率提升，纯电平台延后拉长理想第二增长曲线的验证 周期 行业 非必需性消费/汽车 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 77.85港元 24Q1 业绩情况：24Q1 汽车销售收入243 亿元，同比+32.3%，总收入 256 目标价格 136港元 亿元，同比+36.4%；整体毛利率为20.6%，上个季度毛利率23.5%；汽车毛 利率19.3%。Q1 总费用 58.7 亿，同比增长 71.4%，其中研发费用 30 亿， 基本数据 同比增长64.6%，销售费用 30 亿，同比增长81%；调后归母净利润 13 亿 港股总股本(百万股) 2,122.02 元，同比-9.7%。 港股总市值(百万港元) 165,199.28 销量情况：理想 24Q1 共交付80400 台，同比+53%；4 月理想交付量2.58 每股净资产(港元) 31.90 万辆，同比+0.4%。一季度销量增速放缓的背景下，或认为竞争格局恶化、 资产负债率(%) 58.71 理想竞争力下滑等，我们认为更多是淡季需求（beta层面因素 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车 ＃02015.HK ＃dy理Com想pa汽ny＃车 港股 ＃investSuggestion＃ ＃title＃ 增持 （维持） 纯电产品推迟上市，专注增程产品上量 ＃createTime1＃ 2024年5月 22 日 投资要点 ＃summary＃ ＃市场ma数rk据etData＃  一季度增速下滑。公司2024Q1销量约8.04万台，同比增长52.9%，总收入达到243 日期 2024.5.21 亿元人民币，同比增长32.3%，环比减少39.9%。一季度公司车辆毛利率为19.3%， 收盘价（港元） 80.65 自由现金流净流出51亿元人民币，在手现金989亿元。一季度净利润为人民币5.911 总股本（百万股） 2,122 亿元，非美国公认会计准则净利润为13亿元。公司2024Q2的销量指引为10.5-11万 流通股本（百万股） 2,122 辆，同比增长21.3%至27.1%，预计收入达到299亿元至314亿元，同比增长4.2%至 净资产（百万元） 61,793 9.4%。 总资产（百万元） 149,660  纯电产品推迟上市，专注增程产品上量。3月1日，理想汽 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company with a target price of $33.37 or HKD 130.67, indicating a potential upside of 64.31% in USD and 60.72% in HKD from the current price [1][3]. Core Insights - The company's Q1 performance was below expectations, with revenue of RMB 25.63 billion, a year-on-year increase of 36.4% but a quarter-on-quarter decline of 38.6%. The vehicle delivery volume was 80,400 units, up 52.9% year-on-year but down 39% quarter-on-quarter [1]. - The gross margin for Q1 was 20.6%, a slight year-on-year increase of 0.2 percentage points but a quarter-on-quarter decrease of 2.9 percentage points, primarily due to a decline in vehicle gross margin [1]. - The company launched the L6 model, which is expected to stabilize sales, with over 41,000 orders received by May 5. The sales guidance for Q2 is between 105,000 and 110,000 units, representing a year-on-year growth of 21.3% to 27.1% and a quarter-on-quarter increase of 30.6% to 36.8% [1]. - The release of the pure electric SUV has been postponed to the first half of 2025, while the company plans to accelerate the construction of fast-charging stations, aiming to build over 2,000 supercharging stations and more than 10,000 charging piles by the end of 2024 [1]. Financial Summary - The company is projected to achieve sales of 504,000 units, 705,000 units, and 856,000 units from 2024 to 2026, with revenues of RMB 148.3 billion, RMB 202.8 billion, and RMB 244.3 billion respectively. The net profit attributable to shareholders is expected to be RMB 8.72 billion, RMB 13.7 billion, and RMB 18.8 billion for the same period [1][6]. - The gross margin is forecasted to be 20% for both 2024 and 2025, with net profit margins of 6% and 7% respectively [7]. - The company's total assets are projected to grow from RMB 143.5 billion in 2023 to RMB 208.4 billion by 2026, while total liabilities are expected to increase from RMB 82.9 billion to RMB 100.3 billion in the same period [6][7].

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨理想汽车 （ ） -W 2015.HK [理Ta想b汽le_车T一itle季] 报点评：短期折扣及销量等拖累盈 利，看好组织架构优化提升销量及业绩 报告要点 [2T0a2b4leQ_1S理um想m销ar量y]8.0万辆，同比+53%，环比-39%，实现营收256.3亿元，同比+36%，环比 -39%。车辆毛利率达19.3%，同比-0.4pct，环比-3.4pct。理想汽车产品优势和品牌设计深入人 心，后续车型规划清晰，直营渠道结构持续优化，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势， 未来销量空间广阔。 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年05月27日 理想汽车-W（02015.HK） 车型计划调整，加快布局充电 Q1盈利不及预期。公司Q1销量实现8万，同比/环比+53%/-39%，单车ASP下 买入（维持） 降4720元；营收256亿元，同比增长36%。Q1毛利实现53亿，毛利率20.6%， 股票信息 同比较为稳定，符合预期。由于员工数量同比2023Q1明显增加，且2024Q1整 体销售规模远不及 2023Q4，公司 Q1 的经营费用率同比/环比均明显提升，影响 行业 智能驾驶及制造 公司整体业绩。Q1归母净利润为5.9亿，non-GAAP归母净利润为12.8亿，同比 前次评级 买入 减少 9%，不及预期。non-GAAP 归母净利润率为 5%，同比/环比下降 5月24日收盘价（港元） 78.25 2.5pct/5.8pct。展望2024Q2，公司预计交付量10.5-11万辆，同比增长21.3%- 总市值（百万港元） 166,048.09 27.1%；预计收入299-314亿元，同比增长4.2%-9.4%。 总股本（百万股） 2,122.02 其中自由流通股（%） 100.00 纯电SUV车型推迟发布，积 ...

交银国际研究 公司更新 汽车 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年5月24日 港元78.25 港元120.34↓ +53.8% 理想汽车 (2015 HK) 下调销量预测，但股价过度反映，维持买入  下调销量和利润预测，以反映低于预期的销量和产品结构的改变。理想汽车 个股评级 的1季度业绩低于预期，同时管理层宣布纯电车型推迟到明年发布。因此我 买入 们将 2024 年和 2025 年的销量预测分别下调了15% 和 35%，主要是考虑到纯 电动车型推迟推出、L7/L8/L9 改款车型在市场竞争加剧下需求回升较为疲软， 1年股价表现 和 L6 销量增加带来的稀释效应。我们最新的2024年销量预测为48.4万台，较 2015 HK 公司指引的56-64万台略低。另外由于L6占比较高，而L8/L9较高价车型销量 70% MSCI中国指数 回升较慢，有可能对毛利率有负面影响。但从另一方面，理想的组织结构调 60% 50% 40% 整和资源优化可以节省一些开支。我们预计 2024 年的净利润为 83 亿元（人 30% 20% 民币，下同）。 10% 0% -10% -20%  销量回升是扭转颓势的关键。尽管理想尚未调 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is upgraded to "Accumulate" [6] Core Views - The company's Q1 2024 performance was under pressure due to multiple factors, leading to a downward adjustment in earnings expectations. However, with the anticipated sales recovery from new product launches, the overall outlook remains cautiously optimistic [6][4] - The total vehicle deliveries in Q1 2024 were 80,400 units, reflecting a year-on-year increase of 52.9% but a quarter-on-quarter decrease of 39.0%. Revenue from vehicle sales was 24.3 billion yuan, with a year-on-year increase of 32.3% but a quarter-on-quarter decrease of 39.9% [3][4] - The company is accelerating its charging infrastructure, expecting to have over 2,000 supercharging stations and more than 10,000 charging piles operational by the end of 2024, which will support sales recovery [3] Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2024, the company achieved revenue of 25.63 billion yuan, a year-on-year increase of 36.4% but a quarter-on-quarter decrease of 38.6%. The net profit was 591 million yuan, down 36.7% year-on-year and 89.7% quarter-on-quarter. The gross margin was 20.6%, with a year-on-year increase of 0.2 percentage points but a quarter-on-quarter decrease of 2.9 percentage points [2][4] - The vehicle gross margin was 19.3%, with a year-on-year decrease of 0.5 percentage points and a quarter-on-quarter decrease of 3.4 percentage points, primarily due to changes in pricing strategy and a reduction in average selling price [2][4] Future Outlook - For Q2 2024, the company expects vehicle deliveries to be between 105,000 and 110,000 units, representing a year-on-year increase of 30.6% to 36.8%. Revenue is projected to be between 29.9 billion and 31.4 billion yuan, with a year-on-year increase of 16.7% to 22.5% [3][4] - The company has adjusted its revenue forecasts for 2024-2026, expecting revenues of 161.3 billion, 236.5 billion, and 286.1 billion yuan, with year-on-year growth rates of 30%, 47%, and 21% respectively [6][7]

Table_BaseInfo Table_Title 公司动态分析 2024 年 05 月 22 日 理想汽车（2015.HK） 证券研究报告 汽车行业 业绩不及预期，纯电产品上市延期 Q1 投资评级： 买入 2024年一季度理想汽车收入达到256.3亿元，同比增长36.4%，环比下降38.6%。归 母净利润5.9亿元，同比下降36.3%，环比下降89.5%。考虑到理想汽车的纯电新车发 目标价格： 110 港元 布延期，以及L系列价格下降，我们下调了公司的未来盈利预测，预计2024-2026年净 利润为92亿/148亿/211亿元。下调目标价至110港元，相当于24年的21倍预测市盈 现价 (2024-05-21)： 80.7港元 率，距离现价有36%上涨空间，买入评级。 总市值(百万港元) 171,140.93 报告摘要 流通市值(百万港元) 142,533.10 总股本(百万股) 2,122.02 Q1业绩低于预期。公司2024Q1实现营业收入256.3亿元，同比增长36.4%，环 流通股本(百万股) 1,766.21 比下降38.6%，其中车辆销售业务242.5亿元，同比增长32.3%，环比下降39.9 ...

证券研究报告 公 2024年05月22日 司 报 告 理想汽车-W(02015) │ 行 业： 汽车/乘用车 港 投资评级： 股 2024 年一季报点评： 当前价格： 80.65港元 - 公 销量短期承压，高投入保证技术领先 目标价格： 司 事件： 季 基本数据 报 点 2024年5月20日，理想汽车公布2024年第一季度财报。第一季度交付量 总股本/流通股本(百万股) 1,991.80/1,991.80 评 为 80,400 辆，同比增长 52.9%。第一季度总收入为 256 亿元，同比增长 流通市值(百万港元) 160,638.36 36.4%，第一季度净利润为5.9亿元，同比下降36.7%。 每股净资产(元) 31.90 ➢ 短期销量压力较大，营业收入短期承压 资产负债率(%) 58.71 理想汽车2024年一季度销量为8.0万辆，同比增长52.9%，实现总收入为 一年内最高/最低(港元) 185.50/80.15 256 亿元，同比增长 36.4%，其中汽车销售收入为 242.5 亿元，同比增长 32.3%，其他业务收入 13.82 亿元，同比增长 200.7%。分车型来看，理想 股价相对走势 L9/ ...