证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 2024年3月20日 股票投资评级 万华化学(600309) 买入|维持 行业底部彰显龙头本色，强资本开支下静待风来 个股表现 ⚫ 事件：公司3月18日发布年报，2023年实现营收1753.61亿元， 同比+5.92%；归母净利润为168.16亿元，同比+3.59%。23Q4实 万华化学 基础化工 现营收428.07亿元，同比+21.8%，环比-4.72%。单Q4归母净利 0% -4% 润为41.13亿元，同比+56.65%，环比-0.54%。公司2023年年度 -8% 利润分配预案，拟向全体股东每10股派16.25元（含税），合计 -12% -16% 约51亿元，从分红比例来看，派现额占净利润比例为30.34%。 -20% -24% ⚫ 聚氨酯、精细化学量增驱动营收增长，23Q4产能投产+份额扩张 -28% 驱动销量持续增长。2023 年聚氨酯系列/石化系列/精细化学品 -32% -36% 及新材料/其他营收 673.86/693.28/238.36/274.71亿元，同比 2023-03 2023-06 2023-08 2023-10 2024-01 2024-0 ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-20 号 万华化学集团股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 3 月 22 日(星期五) 至 3 月 28 日(星期四)16:00 前登录上证路演中心 网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 stocks@whchem.com 进行提问。公司将在说 明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 万华化学集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 19 日发布 公司 2023 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023 年度经营成 果、财务状况，公司计划于 2024 年 3 月 29 日上午 10:00-11:30 举行 2023 年度业 绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 二、 说明会召开的时间、地点 三、 参加人员 会议召开时间：2024 年 3 月 29 日(星期五) 上午 10:00-11:30 会议召开地 ...

2024 年 03 月 20 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 经营彰显韧性，新项[Ta 目ble 顺_T 利itle] 推进支撑未来成长 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn ——万华化学（ ） 年年报点评报告 600309 2023 联系人 ： 杨丽蓉 S0350122080038 yanglr@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月18日，万华化学发布2023年年度报告：2023年实现营业 收入1754亿元，同比增长6%；实现归母净利润168亿元，同比增长4%； 实现扣非归母净利润164亿元，同比增长4%；销售毛利率16.8%，同 比增长0.2个pct，销售净利率10.4%，同比增长0.1个pct；经营活动 现金流净额为268亿元。 2023年Q4单季度，公司实现营业收入428亿元，同比+22%，环比-5%； 实现归母净利润为41亿元，同比+57%，环比-1%；扣非后归母净利润 40亿元；经营活动现金流净额为97亿元。销售毛利 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][11]. Core Views - The company continues to show improvement in performance, with a revenue of 175.36 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 5.92%, and a net profit attributable to shareholders of 16.82 billion yuan, up 3.59% year-on-year. The fourth quarter alone saw a revenue of 42.81 billion yuan, a year-on-year increase of 21.80% [2][3]. - The report anticipates that the company will benefit from the recovery in the chemical sector, with new projects expected to drive future growth. Profit forecasts for 2024-2026 have been adjusted, with net profits projected at 20.22 billion yuan, 25.91 billion yuan, and 26.81 billion yuan respectively [2][3]. Sales and Revenue Performance - In 2023, the sales volume for various segments showed significant year-on-year growth: polyurethane (489,000 tons, +16.93%), petrochemicals (472,000 tons, +4.02%), and fine chemicals and new materials (159,000 tons, +67.84%). Revenue from these segments was 67.39 billion yuan, 69.33 billion yuan, and 23.84 billion yuan respectively [3]. - The overall gross margin for the segments was 27.69%, 3.51%, and 21.42%, reflecting changes in pricing and costs [3]. Project Development and Future Growth - The company has a robust pipeline of new projects, including a 1.2 million tons/year ethylene project and expansions in MDI and TDI capacities, which are expected to enhance its market position [4]. - The company is strategically expanding its production capabilities, with plans to increase MDI capacity from 400,000 tons/year to 800,000 tons/year and TDI capacity from 250,000 tons/year to 330,000 tons/year [4]. Financial Summary - The company reported a revenue of 175.36 billion yuan in 2023, with projections for 2024-2026 indicating revenues of 206.87 billion yuan, 238.99 billion yuan, and 249.67 billion yuan respectively [5]. - The net profit attributable to shareholders is expected to grow from 20.22 billion yuan in 2024 to 26.81 billion yuan in 2026, with corresponding EPS of 6.44 yuan, 8.25 yuan, and 8.54 yuan [5].

上 市 公 司 基础化工 2024 年03月 20 日 万华化学 (600309) 公 司 研 究 ——业绩符合市场预期，新建及储备产能释放加速规模扩 / 公 司 张，产品景气底部持续回暖 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证  公司发布2023年报：2023年实现营业收入1753.61亿元（YoY+5.92%），归母净利润168.16亿 券 元（YoY+3.59%），扣非归母净利润164.39亿元（YoY+4.06%）；其中Q4实现营业收入428.07 研 市场数据： 2024年03月19日 亿元（YoY+21.8%，QoQ-4.72%）,归母净利润41.13亿元（YoY+56.65%，QoQ-0.53%），扣非 究 收盘价（元） 78.58 归母净利润40.11亿元（YoY+66.61%，QoQ-2.60%），业绩符合市场预期。本次公司拟向全体股 报 一年内最高/最低（元） 99.78/66.78 告 市净率 2.8 东每10股派发16.25现金红利（含税），共计分配利润总额为51亿元，约占归母净利润30.33%。 息率（分红/股价） - 同时公司出台未来三年股东回报规划 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 基础化工/原材料 [ T able_Main[ 万ITnaf 华bol]e 化_Ti 学tle] [评Tab级le_：Inv est] 增持 ( 600309) 上次评级： 增持 Q4 业绩符合预期，盈利稳定未来可期 目 标 价 95.27 格： 上次预测： 95.27 ——万华化学23年报点评 公 当前价格： 78.99 司 钟浩(分析师) 沈唯(分析师) 2024.03.20 更 021-38038445 0755-23976795 zhonghao027638@gtjas.co shenwei024936@gtjas.com [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 证书编号 m S0 880522120008 S0880523080006 52周内股价区间（元） 67.70-98.13 报 总市值（百万元） 248,009 告 本报告导读： 总股本/流通 A 股（百万 3,140/3,140 公司23年业绩符合预期，考虑到24-25年新增产能较多，维持增持评级。 股流）通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股 ...

公司研究 证 券研究 报 告 聚氨酯 2024年03月20日 万 华化学（600309）2023年报点评 强 推 （维持） 经营业绩稳步改善，新材料项目逐步进入兑 目标价：101.85元 现期 当前价：78.58元 事项： 华创证券研究所  公司发布 23年报，23年实现收入1753.61亿元，同比增长 5.92%；实现归母 证券分析师：杨晖 净利润168.16亿元，同比增长3.59%。其中Q4单季度实现收入428.07亿元， 同比增长21.80%；实现归母净利润41.13亿元，同比增长56.65%。公司计划 邮箱：yanghui@hcyjs.com 每股派发现金红利人民币1.625元（含税），合计分配利润约51亿元。 执业编号：S0360522050001  分板块来看，23 年公司实现聚氨酯、石化、精细化工品及新材料业务收入 证券分析师：侯星宇 674/693/238 亿元，同比分别+7%/-0.4%/+18%；实现销量 489/472/159 万吨， 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 同比分别+17%/+5%/+68%；实现平均售价 13780/14688/14991 元/吨，同比分 执 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported a year-on-year improvement in Q4 performance, with new production capacity contributing to sustained growth [3] - In 2023, the company achieved operating revenue of 175.36 billion yuan, a year-on-year increase of 5.92%, and a net profit attributable to shareholders of 16.82 billion yuan, up 3.59% year-on-year [3] - The fourth quarter saw operating revenue of 42.81 billion yuan, a year-on-year growth of 21.80%, while net profit attributable to shareholders was 4.11 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 56.69% [3] Summary by Sections Q4 Performance - In Q4, the main product prices declined, but the polyurethane segment saw improved production and sales compared to the previous quarter [4] - The average prices for polymer MDI, pure MDI, and TDI in Q4 were 15,673 yuan/ton, 20,866 yuan/ton, and 17,110 yuan/ton, with respective changes of +5.61%, -1.85%, and -5.34% [4] - The polyurethane segment's production, sales, and revenue for 2023 were 4.99 million tons, 4.89 million tons, and 67.38 billion yuan, showing year-on-year changes of +19.95%, +16.99%, and +7.14% [4] Future Outlook - The demand for MDI is expected to improve due to the "old-for-new" policy and anticipated interest rate cuts in the U.S. [4] - The company is advancing the construction and commissioning of new MDI and TDI facilities, which is expected to enhance the supply landscape [4] - New projects in the new materials sector are projected to be operational in 2024, contributing to a comprehensive industrial chain in the vitamin and flavoring sectors [4] Financial Projections - The company is expected to achieve net profits of 20.28 billion yuan, 25.18 billion yuan, and 28.24 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, with respective year-on-year growth rates of 20.6%, 24.2%, and 12.2% [5] - The current stock price corresponds to P/E ratios of 12, 10, and 9 for the years 2024, 2025, and 2026 [5]

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月19日 万华化学（600309.SH） 全年业绩稳健，高端新材料未来成长可期 公司发布 2023年年度报告。公司 2023年实现营业收入 1754亿元，同比 买入（维持） 增长 5.9%，归母净利润 168亿元，同比增长 3.6%，扣非归母净利润 164 股票信息 亿元，同比增长 4.1%；其中 Q4单季度实现营业收入 428亿元，环比下滑 行业 化学制品 4.7%，归母净利润 41.1 亿元，环比下滑 0.5%，扣非归母净利润 40.1 亿 前次评级 买入 元，环比下滑2.6%。 3月19日收盘价(元) 78.58 聚氨酯价差处于修复通道，福建基地贡献增量。2023 年聚氨酯板块实现营 总市值(百万元) 246,721.29 收/毛利 674/187亿元，同比+7.1/21.4%，产能：截至 2023年末公司聚氨 总股本(百万股) 3,139.75 酯板块产能达 516 万吨，其中 MDI/TDI/聚醚产品分别为 310/95/111 万 其中自由流通股(%) 100.00 吨，分别同比 2022年新增 5/30/0万吨；价格：聚合 MDI、纯 MDI和 TD ...

公司发布2023年年报，2023 年实现营收1753.61 亿元，同比增长 5.92%，归母净利润 168.16 亿元，同比增长 3.59%，业绩符合预 期。 随着国内外经济的复苏，公司经营保持稳健。公司聚氨酯板块实 现收入673.86 亿元，同比增长 7.14%；石化业务实现收入693.28 亿元，同比减少-0.44%；精细化工以及新材料板块实现收入238.36 亿元，同比增长 18.45%。费用方面， 2023 年司销售费用13.46 亿 元，同比增长16.48%；管理费用24.50亿元，同比增长 24.61%； 公司研发费用40.80 亿元，同比增长19.32%，公司维持持续高水 平研发投入，为公司长远布局构建良好的技术基础。 聚氨酯、石化产品价格有所下行，公司经营稳健。纯 MDI 产品： 全年消费需求向好，下游主要行业外贸、内需订单增加，全年市场 均价在20000 元/吨左右。聚合MDI 产品：随着国际海运费逐步回 落到合理水平，下游冰箱、冷柜行业出口业务增长明显，但投资需 人民币(元) 成交金额(百万元) 求不及预期，全年市场均价在16000 元/吨左右。TDI 产品:在家居 103.00 3,00 ...