研究报告Research Report 3 Apr 2024 华鲁恒升 Shandong Hualu Hengsheng Chemical (600426 CH) 23 年扣非归母净利润同比下降 42.28%，新项目投产带来长期成长空间 Recurring Net Profit Down 42% YoY in 2023; Newly Commenced Projects to Boost Long-Term Growth [观Ta点bl聚e_焦yem Ieniv1e]s tment Focus [Table_Info] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 维持优于大市Maintain OUTPERFORM  公司发布2023年年报。2023年公司实现总营收272.60亿元，同比 评级 优于大市OUTPERFORM 变化-9.87%；实现扣非归母净利润37.03亿元，同比变化-42.28%。 现价 Rmb26.40 目标价 Rmb36.89  公司 2023 年收入下降主要原因系产品价格下跌所致。1）分产品 看，新能源相关产品、有机胺、肥料、醋酸及衍生品累 ...

2024年4月4日 公司研究 主要产品景气下行 23 年业绩承压，荆州基地投产夯实长期竞争力 ——华鲁恒升（600426.SH）2023 年报点评 买入（维持） 要点 当前价：26.99元 事件： 作者 公司发布2023年报，2023年公司实现营业总收入273亿元，同比-9.87%，实 分析师：赵乃迪 现归母净利润36亿元，同比-43%。2023Q4单季，公司实现营业总收入79亿元， 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 同比+9.36%，环比+13%，实现归母净利润6.49亿元，同比-14%，环比-47%。 zhaond@ebscn.com 点评： 分析师：蔡嘉豪 主要产品景气下行价差收窄，23年业绩承压 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 2023年，受需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力影响，化工行业景气度下 caijiahao@ebscn.com 行，传统产能过剩、高端供给不足、同质竞争加剧、盈利能力下降的矛盾突出，市 联系人：王礼沫 场竞争加剧，产品价格低位震荡，化工企业经营压力加大。公司主营产品价格、价 010-56513142 差 ...

2024年04月03日 公司研究●证券研究报告 华鲁恒升（ ） 公司分析 600426.SH 基础化工 | 氮肥Ⅲ 景气下行业绩承压，项目投产贡献增量 投资评级 增持-B(维持) 股价(2024-04-02) 26.40元 投资要点 交易数据 事件：华鲁恒升发布2023年年报，2023年实现营收272.60亿元，同比减少9.87%； 总市值（百万元） 56,055.65 归母净利润35.76亿元，同比减少43.14%；扣非归母净利润37.03亿元，同比减少 流通市值（百万元） 55,846.91 42.28%；毛利率20.85%，同比减少8.09pct。单2023年Q4看，实现营收79.14亿 总股本（百万股） 2,123.32 元，同比增加9.36%，环比增加13.26%；归母净利润6.49亿元，同比减少14.09%， 流通股本（百万股） 2,115.41 环比减少46.73%；扣非归母净利润8.00亿元，同比减少14.52%，环比减少33.93%； 12个月价格区间 34.50/24.64 毛利率17.77%，同比减少0.91pct，环比减少6.56pct。公司拟向全体股东每10 一年股价表现 股派发现 ...

基础化工/农化制品 公 司 研 华鲁恒升（600426.SH） 两大基地协同齐头并进，看好氨醇能效领跑者成长 究 2024年04月03日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 宋梓荣（联系人） jinyiteng@kysec.cn zhangxiaofeng@kysec.cn songzirong@kysec.cn 日期 2024/4/2 证 书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522080003 证书编号：S0790123070025 当前股价(元) 26.40  Q4化工景气度环比下行拖累公司业绩，新基地顺利投产，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 35.95/23.32 2023 年公司实现营收 272.60 亿元，同比-9.87%；实现归母净利 35.76 亿元，同 司 信 总市值(亿元) 560.56 比-43.14%。Q4公司实现营收79.14亿元，环比+13.26%；实现归母净利6.49亿 息 流通市值(亿元) 558.47 元，环比-46.73%；实现归母扣非净利润8.00亿元。2023年受需求收缩、供给冲 更 总股本( ...

公 司 研 究 华鲁恒升（600426.SH）：行业景气 2024年4月2日 强烈推荐/维持 下行致业绩承压，双基地同步发展 东 华鲁恒升 公司报告 兴 保障中长期成长 证 券 股 份 华鲁恒升发布 2023 年年报：公司全年实现营业收入为 272.60 亿元， 公司简介： 有 YoY-9.87%，归母净利润为35.76亿元，YoY-43.14%。公司拟每10股派发现 华鲁恒升是多业联产的现代化工企业，主要 限 金红利6元（含税）。 产品为肥料、多元醇、有机胺、醋酸及衍生 品、己二酸及中间品等。公司打造了洁净煤 公 多数主营产品价格下行，导致公司业绩下滑。2023 年，受到需求收缩、供给 气化、羰基合成、“一头多线”柔性多联产 司 冲击、预期转弱三重压力影响，化工行业景气度下行，市场竞争加剧，公司主 等多个产业和技术平台。公司将加快结构调 证 要产品价格低位震荡，受此影响公司营收及利润同比下滑。从收入端看，公司 整和优化产业布局,推动传统产能改造升级， 券 积极发展合成气下游深加工项目，与石油化 各主要板块虽然销量均有增长（新能源新材料相关产品、有机胺、肥料、醋酸 研 工下游产业链融合，打造高端新材料板块。 ...

业绩简评 2024年 3月 29 日公司2023 年年报，实现营收272.6 亿元，同比 下降 9.87%；实现归母净利润 35.76 亿元，同比下降 35.76%。其 中，Q4 实现营收 79.14 亿元，同比增长 9.36%；实现归母净利润 6.49 亿元，同比下降 14.09%，扣非归母净利润 8.00 亿元，同比 下降 14.52%。 经营分析 4 季度行业运行略有承压，局部区域新增产能需要消化：四季度公 司依旧保持高效运行状态，新能源新材料相关产品维持相对平稳， 而荆州基地投产开始大幅度贡献产销量，化肥、醋酸、有机胺的产 量环比增长26%、97%、27%，带动公司的产品营收实现提升，环比 增长 13%。但由于荆州基地100万吨醋酸及30 万吨有机胺产能集 中投产，行业内产能消化需要时间，醋酸和有机胺的价格出现下行 压力，均价环比下行约9%、1%，也带动产品盈利出现一定的调整， 人民币(元) 成交金额(百万元) 四季度公司整体的毛利率为17.77%，环比三季度24.33%的毛利率 36.00 1,200 下行约6.56 个点，促使产品盈利出现环比回落。 34.00 1,000 新基地项目运行逐步向好， ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华鲁恒升（ ） 600426.SH [Table_Title] 新项目持续推进，平抑周期波动 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m23ar年y]报，实现收入272.6亿元（同比-9.9%），实现归属净利润35.8亿元（同比- 43.1%），实现归属扣非净利润37.0亿元（同比-42.3%）。其中Q4单季度实现收入79.1亿元 （同比+ 9.4%，环比+ 13.3%），实现归属净利润6.5亿元（同比-14.1%，环比-46.7%），实现 归属扣非净利润8.0亿元（同比-14.5%，环比-33.9%）。2023年度，公司拟每股派发现金红利 ...

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 2024年4月1日 股票投资评级 华鲁恒升(600426) 买入|首次覆盖 行业下行期价格承压，荆州一期打造新成长点 个股表现 ⚫ 事件：公司3月29日发布年报，2023年实现营收272.6亿元， 同比-9.87%；归母净利润35.76亿元，同比-43.14%。23Q4实现 华鲁恒升 基础化工 营收79.14亿元，同比+9.36%，环比+13.26%；归母净利润为6.49 0% -4% 亿元，同比-14.09%，环比-46.73%。公司拟向全体股东每 10 股 -8% 派发现金红利6元，分红总额占2024年归母净利润的35.63%。 -12% -16% ⚫ 新能源材料、肥料产品放量，有机胺价格短期承压。新能源产品 -20% -24% 量增价减、营收平稳增长。尿素均价下降背景下，量增驱动肥料 -28% 营收稳步增长。已内酰胺竞争加剧、原材料成本下滑，均价下跌 -32% -36% 致有机胺营收下滑。新能源新材料、肥料、有机胺、醋酸及衍生 2023-04 2023-06 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 品2023年营收154.76、56.76 ...

2024 年 03 月 31 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 年业绩下滑，[Ta 荆ble 州_T 一itle] 期投产看好成长性 2023 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn ——华鲁恒升（ ） 年报点评 600426 2023 联系人 ： 李娟廷 S0350122090037 lijt03@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月30日，华鲁恒升发布2023年报：2023年公司实现营业收 入272.60 亿元，同比减少9.87%；实现归属于上市公司股东的净利润 35.76亿元，同比减少43.14%；加权平均净资产收益率为12.81%，同 比下降12.77个百分点。销售毛利率20.85%，同比减少8.09个百分点； 销售净利率13.29%，同比减少7.50个百分点。 其中，公司2023Q4实现营收79.14亿元，同比+9.36%，环比+13.26%； 实现归母净利润6.49亿元，同比-14.09%，环比-46.73%；ROE为2 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 氮肥 ＃investSuggestion＃ ＃d 华yCo 鲁mp 恒any＃升 （ 600426 ） ＃ 0000 景09 investSug 气 低 谷业绩承压 ，＃t新itle项＃ 目投 产助力成长， 买入 ( 维ges持tion ）Ch 化工核心资产安全边际较高 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 03月 31 日 公 投资要点 司 点 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 事ma 件ry＃ ： 华鲁恒升发布2023年年报，报告期内公司实现营业收入272.6亿 市场数据日期 2024-03-30 元，同比下滑9.87%；实现归母净利润35.76亿元，同比下滑43.14%，按 评 收盘价（元） 26.16 最新 21.23 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益 1.68 元，每股经营性净 报 总股本（百万股） 2123.32 现金流2.22元。其中2023Q4单季度公司实现营业收入79.14亿元，同比 告 流通股本（百万股） 2111.88 增长 9.36%，环比增长 13.26%；实现归母净利润 ...