2024 年 7 月 24 日 公司研究 十年再出发，开启新征程 ——今世缘（603369.SH）跟踪报告 要点 事件： 2024 年为今世缘建厂 80 周年、国缘品牌创立 20 周年、公司主板上市 10 周年。公司在白酒行业调整期登陆资本市场，十年来在品牌建设、品质升级、销 售规模、市场拓展、团队建设等多个方面取得持续进步，23 年公司成功跨越百 亿营收，为行业内成长性突出的区域酒龙头。 回首过往，公司品牌/渠道基础持续强化。1）公司具备江淮名酒的品质积淀，旗 下具备今世缘、国缘、高沟多品牌矩阵，其中国缘品牌 2004 年推出、定位次高 端及以上白酒，四开卡位省内主流价格带、已经站稳省内次高端赛道，300 元及 以下价位对开、单开、淡雅等具备扎实的消费者基础，在省内市场动销较好，亦 可在行业需求波动期间强化公司抗风险能力，V 系积极抢占高端价位。今世缘品 牌围绕缘文化、差异化聚焦喜宴家宴，高沟聚焦中高线光瓶酒细分市场、推动品 牌复兴。公司产品结构持续升级，23 年特 A+类和特 A 类产品在酒类收入中占比 合计达到 93%，24Q1 继续稳步提升。2）渠道拓展方面，公司在省内具备团购 资源优势，并向商务团购 ...

优于大市 今世缘(603369.SH) 上市十年品牌势能向上,长期发展规划清晰 公司研究·公司快评 食品饮料·白酒Ⅱ 投资评级:优于大市(维持) 证券分析师: 张向伟 zhangxiangwei@guosen.com.cn 执证编码:S0980523090001 联系人: 张未艾 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 事项: 事件:2024 年是今世缘上市 10 周年、国缘品牌创立 20 周年、建厂 80 周年。公司于上一轮白酒行业深度 调整周期登陆资本市场,十年来精耕省内市场、打造核心大单品、积极回报投资者,于去年实现百亿营收 规模,在本轮行业周期中展现出较强的逆周期成长能力。 国信食饮观点:1)回望过去 10 年,公司收入、净利润复合增速达 15.5%/17.1%,产品结构持续升级,省 内市场份额实现较快提升;2)今年上半年公司股价跑赢板块,年内看公司增长工具充足,产品结构纵深、 省内市场精耕,基本盘市场提供造血能力;3)展望未来,收入后百亿时代公司发展思路清晰,高端化布 局和省外市场扩张逐步贡献增量。维持此前盈利预测,预计 2024-2025 年 EPS 为 2.9 ...

公司报告 | 公司点评 上市十年书写长期主义,内外兼修开启新征途 上市十年,业绩卓越。年营业收入自 2014 年的 24 亿元增至 2023 年的 100.98 亿元的营业收入,归母净利润从 6.46 亿元增至 31.36 亿元,分 别增长了 3.2/3.88 倍。上市之后,今世缘在品牌影响力、销售规模、市 场拓展、团队建设上都获得了长足的进步,巩固了中国白酒企业综合效 益十强地位,成为中国白酒行业的代表品牌。 省内精耕攀顶,省外攻城拔寨。市场战略上采取"省内精耕攀顶,省 外攻城拔寨"的策略,实现了市场覆盖的深度与广度双重突破。省内, 通过精细化管理和多元化消费场景,今世缘品牌影响力显著提升,乡镇 市场与餐饮渠道的深耕成效显著。省外,借助"再造江苏"工程,国 缘 V 系品牌以"路网行动"等创新营销策略,成功提升了单店销售水 平和品牌影响力,为全国市场的拓展奠定了基础。高沟品牌则凭借高端 光瓶典范的定位,激活了品牌复兴的新动力,展现了老品牌的新活力。 三大品牌互有定位,差异化发展。品牌建设上围绕"缘"文化核心, 通过丰富的产品线和多元化的品牌活动,实现了品牌价值的全面提升。 国缘、今世缘、高沟三大品牌各有定位, ...

[Table_StockInfo] 2024 年 07 月 09 日 证券研究报告•公司研究报告 买入 (维持) 当前价:46.24 元 今 世 缘(603369)食品饮料 目标价:60.80 元(6 个月) 省内精耕省外突破,新百亿路径清晰 [Table_Summary 推荐逻辑:1、受益于品牌意识增强、"少喝酒、喝好酒"健康观念广泛传播, ] 马太效应显著,市场份额加速向头部酒企集中;江苏两强酒企省内市占率合计 在 40%左右,集中度提升空间广阔,公司在江苏省内的品牌力、产品力具备突 出竞争优势,将充分受益行业份额集中度提升红利。2、公司的品牌、产品、渠 道得到全面理顺,品牌建设卓有成效,产品焕新升级顺利,渠道推力持续增强; 国缘开系基本盘不断夯实,六开成功上市、四开顺利焕新升级,产品升级节奏 稳健;受益国缘品牌势能增强,叠加自身产品力突出,淡雅显著高增放量。3、 省外继续坚持"攻城拔寨",启动"再造江苏"工程,聚焦板块市场打造,点状 市场不断取得突破,2023年省外营收增长 40%,随着省外市场开拓力度持续加 大,高增势能有望延续。 行业马太效应明显,名优白酒份额持续提升。1、高端一线名酒充分打开价格空 ...

2024 年 07 月 15 日 公司研究 评级:买入(维持) 研究所: | --- | --- | |-------------|----------------------| | 证券分析师: | 刘洁铭S0350521110006 | | | liujm@ghzq.com.cn | | 证券分析师: | 秦一方S0350523120001 | | | qinyf@ghzq.com.cn | 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/07/12 表现 1M 3M 12M 今世缘 -4.3% -12.6% -5.9% 沪深 300 -2.0% -0.1% -9.7% 市场数据 2024/07/12 当前价格(元) 48.25 52 周价格区间(元) 41.32-65.68 总市值(百万) 60,529.62 流通市值(百万) 60,529.62 总股本(万股) 125,450.00 流通股本(万股) 125,450.00 日均成交额(百万) 226.04 近一月换手(%) 0.36 相关报告 《今世缘(603369)2023 年报及 2024 年一季报 点评:百亿再出发,勇攀新高峰(买入)*白酒Ⅱ* ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 60.93 RMB, reflecting a 20x PE for 2024 [2][5][7]. Core Insights - The company has achieved significant growth, with revenue surpassing 10 billion RMB in 2023, marking a 321% increase from 2.4 billion RMB in 2014. The net profit attributable to the parent company grew by 383% to 3.14 billion RMB [3][4]. - The company is positioned as a benchmark brand in the Chinese liquor industry, benefiting from an expanding market and a diversified product matrix. The outlook for 2024-2026 shows continued earnings per share (EPS) growth, projected at 3.05, 3.68, and 4.37 RMB respectively [2][5][4]. Summary by Sections Revenue and Profit Growth - From 2014 to 2023, the company's revenue increased from 2.4 billion RMB to 10.1 billion RMB, while net profit rose from 650 million RMB to 3.14 billion RMB. The company has successfully navigated industry adjustments and upgraded its brand, products, and marketing strategies [3][4]. Product and Market Strategy - The company is expected to maintain strong performance in its key products, with particular growth anticipated in its premium offerings. The focus on both domestic and expanding provincial markets is expected to drive further growth, with a strategy of regional cultivation and product enhancement [4][5]. Financial Projections - The financial forecasts indicate a steady increase in revenue and net profit, with expected revenues of 12.36 billion RMB in 2024, 15.04 billion RMB in 2025, and 18.02 billion RMB in 2026. The net profit is projected to reach 3.82 billion RMB in 2024, 4.62 billion RMB in 2025, and 5.49 billion RMB in 2026 [6][12].

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 今 世 缘(603369.SH) 2024 年 07 月 13 日 增持(维持) 所属行业:食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元):48.25 尤诗超 邮箱:yousc3@tebon.com.cn | --- | |-----------------------------| | 证券分析师 | | 熊鹏 | | 资格编号:S0120522120002 | | 邮箱:xiongpeng@tebon.com.cn | | 研究助理 | 市场表现 今世缘 沪深300 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-07 2023-11 2024-03 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -4.32 -13.50 -12.56 相对涨幅(%) -2.30 -8.21 -12.47 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 1.《今世缘(603369.SH):顺利跨越 百亿,增长势能强劲》,2024.5.7 2.《今世缘(603369.SH):成长向好, 百亿目标可期》,2023.10.31 3.《今世缘(603369.SH):业绩符合 ...

证 券 研 究 报 告 今世缘(603369)跟踪分析报告 强推(维持) 上市十周年,百亿再启航 目标价:75 元 事项: ❖ 2024 年系今世缘建厂 80 周年、国缘创立 20 周年、公司上市 10 周年。回 首过往,公司紧握国缘这一核心王牌,成功在江苏市场稳占一席之地,成 为核心价格带的实力龙头之一,成功完成百亿目标。值此里程碑式的节点, 展望公司后百亿之路,我们认为以公司之禀赋优势、多年累积的品牌势能 及渠道市场基础,百亿之后高端化和省外扩张的瓶颈或可打开。 评论: ❖ 百亿来时路:聚集国缘精耕省内,稳扎稳打厚积薄发。今世缘长期稳扎稳 打,精耕江苏本土市场,持续累积势能,成为苏酒双雄之一。公司目前形 成国缘+今世缘+高沟的品牌体系,产品梯队布局清晰、全线发力,核心单 品对开、四开卡位主流价格带,口碑及市场基础具备优势,24H1 上新第五 代四开;价格带两端的 V 系、淡雅等在品牌力支撑下加速起量,贡献有效 增长。公司团购资源及渠道推力较优,并持续加大对流通渠道及乡镇市场 的铺设,市场基础不断夯实,为省内份额提升打下基础。2023 年今世缘实 现收入 101 亿元,圆满收官百亿,分红率提升至 40%,提 ...

2024 年 07 月 08 日 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 上市十年焕新天,后百亿锐意进取 —今世缘(603369.SH)公司动态研究报告 ▌ 上市十年焕新天,国缘品牌创立 20 周年 2024 年是公司 A 股主板上市十周年、国缘品牌创立 20 周 年,也是公司后百亿时代开局之年,是实现十四五目标关键 一年。自上市以来,公司营收从 2014 年 24 亿增至 2023 年 101 亿元,9 年 CAGR 为 17.3%;归母净利润从 2014 年 6.46 亿元增至 2023 年 31.36 亿元,9 年 CAGR 为 19.2%。营收和归 母净利润双双保持两位数增长。自上市以来,公司分红率从 2014 年 30.3%稳步提升至 2023 年 36%;ROE(加权)从 2014 年 22.5%稳步提升至 2023 年 25.9%。盈利能力方面,公司毛 利率从 2014 年 70.6%稳步增至 2023 年 78.3%;净利率从 2014 年 26.8%稳步增至 2023 年 31.1%。 ▌ 后百亿锐意进取,2025 年挑战营收 150 亿 当前公司实施"多品牌、单聚焦、全国化"发展战略,坚持 ...

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