证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 01 年 月 日 浙江自然（605080.SH） 新品类放量带动业绩高速增长，期待全年靓丽表现 2024 年公司收入同比+22%/归母净利润同比+42%。1）2024 全年公司收入为 10.0 亿元，同 比+22%；归母净利润为 1.9 亿元，同比+42%；扣非归母净利润为 1.7 亿元，同比+25%；非经 常损益 0.14 亿元（上一年同期为-0.06 亿元），主要系公允价值变动损益。2）盈利质量：2024 全 年毛利率同比-0.1pct 至 33.7%；销售/管理/财务费用率同比分别持平/-0.1pct/-0.2pct 至 2.4%/7.1%/-1.3%；投资净收益 0.25 亿元（上一年同期 0.07 亿元）；综合以上，净利率同比+3.4pct 至 18.9%。3）单四季度：2024Q4 收入为 2.1 亿元，同比+39%；归母净利润为 0.2 亿元。4）公 司 2024 年合计拟分配现金股利 0.28 亿元，股利支付率约为 15%，以 2025 年 4 月 30 日收盘价计 算的股息率约为 0.8%。 2025Q1 公司收入同比 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance in the coming months [4][6]. Core Insights - The company has shown signs of an earnings inflection point, with a significant revenue increase of 56.79% year-on-year for 2024, reaching 564 million yuan, and a remarkable revenue growth of 105.63% year-on-year in Q1 2025, amounting to 191 million yuan [1][4]. - The company has effectively reduced its expense ratio, with a notable decline in the overall expense ratio to 61.45% in 2024, down by 71.91 percentage points year-on-year, showcasing strong cost control capabilities [2]. - The company is positioned in the robotics sector, offering a comprehensive product matrix that includes various types of 3D vision sensors, which are crucial for human-robot interaction [3]. Financial Performance Summary - For 2024, the company reported a net profit attributable to shareholders of -63 million yuan, a 77.20% improvement year-on-year, while the net profit for Q1 2025 was 24 million yuan, reflecting a 184.48% increase year-on-year [1][5]. - The company’s revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are estimated at 936 million yuan, 1.476 billion yuan, and 1.898 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 65.9%, 57.6%, and 28.6% [4][5]. - The report highlights a projected increase in diluted EPS from -0.16 yuan in 2024 to 0.27 yuan in 2025, indicating a turnaround in profitability [5].

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 01 年 月 日 天孚通信（300394.SZ） 技术储备丰富，有望受益于光通信产品迭代。公司始终聚焦高速率、高集 成度、高精度、高可靠性等关键方向，通过持续加大研发投入，推动光器 件解决方案的创新升级。同时，公司积极布局硅光、CPO 等前沿领域核心 技术，目前公司已形成波分复用耦合技术、FA 光纤阵列设计制造技术、 TO-CAN/BOX 封装技术、并行光学设计制造技术等多种技术和创新平台； 并通过产品线垂直整合为客户提供一站式产品解决方案。24 年公司研发 投入 2.3 亿元，较上年同期相比增长 62%。我们预计公司将在本轮 AI 驱 动光器件迅速迭代的产业机遇下，基于其在光通信多年的积累优势，持续 受益于光通信产业的巨大空间。 坚持全球化布局，补充新产品落地。公司积极推进国际化战略，形成双总 部、双生产基地、多地研发中心的产业布局：在苏州和新加坡分别设立海 内外总部；在日本、深圳、苏州设立研发中心；在江西和泰国建立量产基 地。截至 24 年末，公司海外总部和泰国生产基地已进入正常运营。我们 认为，2025 年公司有望进一步扩大产能， ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 01 年 月 日 粤电力 A（000539.SZ） 电价下滑拖累业绩，成本下行静待盈利修复 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 571.59 亿元，同比-4.27%；实现归母净利润 9.64 亿元，同比减少 1.07%； 实现归母扣非净利润 9.31 亿元，同比减少 14.86%。2025 年一季度，公 司实现营业收入 105.73 亿元，同比减少 17.33%；归母净利润亏损 3.83 亿元，同比减少 403%；归母扣非净利润亏损 4.17 亿元，同比减少 537%。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 粤电力A 沪深300 气电&新能源新增投产带动量增，成本回落对冲电价下滑承压。电量方面， 2024 年公司发电量 1258 亿千瓦时，同比+4.38%；其中煤电/气电/风电/ 光伏/水电/生物质分别发电量 913/257/52/25/4/7 亿千瓦时，分别- 4.51%/+38.77%/+5.5%/551.69% ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 01 年 月 日 南芯科技（688484.SH） 2024 年营收实现高增，多元化布局已显成效 事件：公司正式发布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 全年公司业绩快速增长， 实现营业收入 25.67 亿元，同比+44.19%；归母净利润 3.07 亿元，同比+17.43%； 扣非归母净利润 3.00 亿元，同比+19.54%。单季度来看，2024 年 Q4，公司实现 营收 6.68 亿元，同比+16.28%，环比+2.94%；归母净利润 0.35 亿元，同比- 56.73%，环比-47.30%；2025 年 Q1，公司实现营收 6.85 亿元，同比+13.86%， 环比+2.56%；归母净利润 0.63 亿元，同比-36.86%，环比+80.80%；25Q1 实现 扣非净利润 0.56 亿元，同比-43.76%，环比+79.11%。 多元化布局已显成效，汽车电子增速高达 179%。2024 年，公司移动设备电源管 理芯片、智慧能源电源管理芯片、通用电源管理芯片、汽车电子电源管理芯片四大 业务板块占总营收比例分别为 70.1 ...

铜行业专题：勘探降速 vs 需求升浪，构筑"赤金时代" 复盘：铜定价逐步向供需基本面逻辑切换。2025 年铜价定价逻辑从宏观 经济因素主导逐步转向供需基本面的驱动。随着全球主要经济体加息周期 结束，货币政策对大宗商品价格的影响或逐渐淡化，铜价定价框架重新转 向商品供需面逻辑。2024 年上半年铜价受宏观宽松预期、矿端供给扰动 以及需求边际扩张预期的推动而上涨，但下半年随着美联储降息落地后宏 观利好逐步被消化，加之需求端表现平淡，铜价呈现冲高回落趋势。尽管 供应端紧张局面持续，但下游企业对高价铜采购意愿减弱，市场观望情绪 浓厚。未来，铜价走势将受到宏观政策与供需基本面的双重影响，需求改 善信号和政策刺激将成为价格突破的关键。整体来看，2024 年全年铜价 在宏观与基本面因素的交替作用下呈现震荡走势，但进入 2025 年后，随 着供需矛盾的进一步激化，铜价或将更加依赖于基本面的改善。 证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 工业金属 铜供给：矿端增速放缓，冶炼端静待产能出清。全球铜矿供给格局仍以拉 丁美洲为主导，智利和秘鲁占据核心地位。但铜产量增长放缓；对比来看 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 周大生（002867.SZ） 2024/2025Q1 业绩承压，关注公司产品以及渠道优化进度 公司 2024 年营收/业绩-14.7%/-23.2%。公司发布 2024 年年报，营 收同比下降 14.7%至 138.9 亿元，毛利率同比提升 2.7pcts 至 20.8%，销 售费用率同比提升 2.6pcts 至 8.4%，管理费用率同比提升 0.1pcts 至 0.8%，归母净利率同比降低 0.8pcts 至 7.3%，归母净利润同比下降 23.2% 至 10.1 亿元，2024 年末公司派发末期股息 0.65 元/股，叠加中期股息 0.3 元/股，合计派发 0.95 元/股，股利支付率 102.09%，按照 4 月 29 日收盘 价计算，股息率为 7.32%，分红率优异。 2025Q1 消费环境波动，利润下滑 26%。2025Q1 公司营收同比下降 47.3%至 26.7 亿元，毛利率同比提升 10.6pcts 至 26.2%，我们判断毛利 率的大幅提升主要系金价上涨以及产品/渠道结构优化所致，归母净利率 同比提升 ...