证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 中简科技（300777.SZ） 先进航空装备、国产大飞机赛道核心的先进碳纤维供应商 公司是我国航空航天用高端碳纤维核心供应商。公司技术团队核心成员均来自山 西煤化所并完成多项国家重大课题研发任务，目前核心产品 ZT7 系列于 2012 年 通过航空领域试验验证并于 2014 年批量稳定生产，满足新一代型号需求的 ZT9 系 列于 2015 年研制成功并于 2023 年稳定批产。 ZT7 新一轮采购周期+ZT9 新产品放量+航天领域持续突破，未来 3 年有望迎来 高速增长，此外公司积极布局国产大飞机碳纤维预浸料，未来有望充分受益于国 产大飞机产业化推进。 第一，新一轮航空装备放量即将到来，公司作为最上游原材料环节有望率先受益。 "十四五"航空主机厂订单在 2021 年落地，但是军工材料企业作为上游环节往往 需要提前备货导致景气周期较下游主机厂提前，中简科技单季度收入早在 2020Q2 就迎来环比大幅度提升。我们认为 2025 年作为"十四五"收官之年，下一批次航 空装备订单即将批量落地，中简科技作为最上游环节有望率先受益 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 2024 年公司业绩实现扭亏为盈，毛利率有所改善。公司 2024 年实现营 业收入 19.40 亿元（yoy-1.51%），归母净利润 0.55 亿元，实现扭亏为盈 （去年同期为-0.68 亿元）。其中，诺斯贝尔实现营业收入 19.30 亿元（（yoy- 1.57%），毛利率同比增长 5.42pcts 至 17.16%，实现归属于诺斯贝尔所有 者权益的净利润为 0.86 亿元，实现扭亏为盈（去年同期为-0.50 亿元）， 公司化妆品业务毛利率改善主要系加强原材料采购管理工作，利用规模采 购优势控制原材料采购成本、优化生产工序、减少生产损耗等降本增效措 施显效。2025 年 Q1 公司实现总营业收入 4.19 亿元（yoy+10.17%），归 母净利润为 0.02 亿元，实现扭亏为盈（去年同期为-0.06 亿元）。 青松股份（300132.SZ） 业绩实现扭亏为盈，降本增效带动毛利率提升 化妆品产品力增强并加强成本管控，三大品类毛利率均有提升。2024 年 分品类来看，面膜/护肤/湿巾系列产品分别实现营业收入 8.15 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 青松股份（300132.SZ） 业绩实现扭亏为盈，降本增效带动毛利率提升 2024 年公司业绩实现扭亏为盈，毛利率有所改善。公司 2024 年实现营 业收入 19.40 亿元（yoy-1.51%），归母净利润 0.55 亿元，实现扭亏为盈 （去年同期为-0.68 亿元）。其中，诺斯贝尔实现营业收入 19.30 亿元（（yoy- 1.57%），毛利率同比增长 5.42pcts 至 17.16%，实现归属于诺斯贝尔所有 者权益的净利润为 0.86 亿元，实现扭亏为盈（去年同期为-0.50 亿元）， 公司化妆品业务毛利率改善主要系加强原材料采购管理工作，利用规模采 购优势控制原材料采购成本、优化生产工序、减少生产损耗等降本增效措 施显效。2025 年 Q1 公司实现总营业收入 4.19 亿元（yoy+10.17%），归 母净利润为 0.02 亿元，实现扭亏为盈（去年同期为-0.06 亿元）。 化妆品产品力增强并加强成本管控，三大品类毛利率均有提升。2024 年 分品类来看，面膜/护肤/湿巾系列产品分别实现营业收入 8.15 ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating for the industry [5] Core Views - The report indicates a strong demand for gold driven by significant inflows into gold ETFs, with global investment demand reaching 552 tons in Q1 2025, a year-on-year increase of 170% [1][36] - The easing of U.S. tariff policies has positively impacted the copper market, leading to a short-term price rebound [2] - The lithium market is experiencing cost pressures, with production rates declining, indicating a potential inventory turning point [3] Summary by Sections Weekly Data Tracking - The non-ferrous metal sector experienced a general decline this week [13] - Prices of various non-ferrous metals have decreased across the board [23] Industrial Metals - **Copper**: Global copper inventory decreased to 582,000 tons, down 58,000 tons week-on-week, with domestic inventory dropping by 68,000 tons [2] - **Aluminum**: The theoretical operating capacity of the electrolytic aluminum industry increased to 43.835 million tons, with demand reported as weak in certain regions [2] Energy Metals - **Lithium**: The production of lithium carbonate decreased by 14% to 14,500 tons, with an operating rate of 45% [3] - **Silicon Metal**: High inventory levels continue to pressure silicon prices, with social inventory at 603,000 tons [3] Precious Metals - **Gold**: The first quarter saw a net inflow of 226 tons into gold ETFs, significantly boosting investment demand [1][36] Key Stocks - Recommended stocks include Zijin Mining, Shandong Gold, and Chalco, among others, with various buy ratings based on projected earnings per share and price-to-earnings ratios [8]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 房地产开发 2025W18：受五一假期影响，本周二手房成交环比走弱 降准降息或已在路上，未来新发房贷利率有望下破 3%。据央行，2025 年 第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为 3.11%，与 2024 年四季度接近，相较 5 年期以上 LPR 减点约 50bp。主要是自 2024 年 11 月以来，5 年期以上 LPR 报价保持 3.6%不变。中央在多次会议提到 "适时降准降息"，考虑到外部环境的急剧变化和冲击，我们认为降准降 息或已在路上，未来全国平均新发房贷利率有望下破 3%。货币政策作为 宏观调控关键手段，对房地产大周期影响深远，一方面减轻购房信贷负担， 另一方面少部分城市贷款成本或将逐步靠拢住房租金回报率，对楼市的稳 定产生一定积极效果。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-3.0%，落后沪深 300 指 数 2.61 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 31 名。 新房：本周30个城市新房成交面积为207.4万平方米，环比提升22.9%， 同比提升 26.2%，其中样本一线城市的新 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 房地产 C-REITs 周报——二级行情震荡，消费基础设施表现较优 REITs 指数表现 本周中证 REITs 全收益指数下跌 0.10%。截至 5.2，本周（4.26-5.2， 下同）中证 REITs（（收盘）指数下跌 0.12%，收于 846 点；中证 REITs 全 收益指数下跌 0.10%，收于 1057.9 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期 国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别下跌 0.43%/上涨 2.38%/上涨 0.26%/下跌 3.04%/上涨 0.69%/上涨 0.37%。 其中恒生指数本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 5。 本年中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.30%。截至 5.2，本年中证 REITs （收盘）指数涨幅为 7.15%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.30%。本 年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速 公路（（申万）指数分别下跌 4.18%/上涨 12.19%/上涨 0.12%/下跌 7.36% ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 煤炭开采 印度钢铁进口关税预期提振海运动力煤需求 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 4 月 30 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 63.12 美元/桶，较上周下跌 3.00 美元/桶（-4.54%）； WTI 原油期货结算价为 58.21 美元/桶，较上周下跌 4.06 美元/桶（- 6.52%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.13 美元/百万 英热，较上周下跌 0.44 美元/百万英热（-3.8%）；荷兰 TTF 天然气期货 结算价 32.69 欧元/兆瓦时，较上周下跌 1.24 欧元/兆瓦时（-3.7%）；美 国 HH 天然气期货结算价为 3.33 美元/百万英热，较上周上涨 0.30 美元/ 百万英热（+10.1%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到 岸价 93.8 美元/吨，较上周下跌 1.0 美元/吨（-1.1%）；纽卡斯尔港口煤 炭（6000K）FOB 价 97.5 美元/吨，较上周上涨 3.8 美元/吨（+4.1%）； IPE 南非理查兹湾煤炭 ...

【Claude 网页版接入 MCP！10 款应用一键调用】Anthropic 宣布 Claude 两大更新："MCP 协议在网页端开放"与"Research 功能更新"。目前两项 更新已向 Max、Team 和 Enterprise 用户开放，并在之后覆盖到 Pro 用户， 网页搜索功能已经面向所有付费用户开放。MCP 是 Anthropic 提出的一种通 信协议，支持 AI 与外部数据源无缝集成，被喻为"AI 应用的 Type-C 接 口"。此次 MCP 在网页版端的开放降低了技术门槛，集成多个应用，开发者 可在 30 分钟内创建自己的集成应用。官方通告中展示了 Confluence、Jira 任务管理、Zapier 日程解析、Intercom 故障排查三大应用场景。同时 Research 新增更多数据来源，支持 Integration 中接入的 MCP 应用，可以对 更多的内外部来源进行更深入的调查，并且对引用进行清晰的标注并直接链 接到原始资料。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：g ...

Investment Rating - The report maintains an "Increase" rating for the coal mining industry [4] Core Viewpoints - The expectation of increased steel import tariffs in India is likely to boost demand for South African thermal coal, as the tariffs aim to protect domestic steel producers from low-priced imports [2] - The report highlights that the coal mining sector is experiencing a recovery, with specific companies identified as potential investment opportunities due to their strong performance and expected growth [3][6] Summary by Sections Energy Price Overview - As of April 30, 2025, Brent crude oil futures settled at $63.12 per barrel, down $3.00 (-4.54%) from the previous week, while WTI crude oil futures settled at $58.21 per barrel, down $4.06 (-6.52%) [1] - Natural gas prices showed mixed trends, with Northeast Asia LNG spot prices at $11.13 per million British thermal units, down $0.44 (-3.8%), while U.S. HH natural gas futures rose by $0.30 (+10.1%) to $3.33 per million British thermal units [1] - Coal prices varied, with European ARA coal at $93.8 per ton, down $1.0 (-1.1%), and Newcastle coal at $97.5 per ton, up $3.8 (+4.1%) [1] Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies such as Shenhua Energy, Shaanxi Coal, and others, which are expected to perform well in the current market environment [3][6] - Specific stocks are highlighted for their potential upside, with EPS and PE ratios provided for 2024 to 2027 [6] Market Dynamics - South African coal exports are projected to rebound to over 6 million tons due to increased demand from the sponge iron industry [7] - The report notes that rising operational costs due to transportation issues may lead to a decline in coal production from smaller miners in South Africa [7]

房地产开发 2025W18：受五一假期影响，本周二手房成交环比走弱 降准降息或已在路上，未来新发房贷利率有望下破 3%。据央行，2025 年 第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为 3.11%，与 2024 年四季度接近，相较 5 年期以上 LPR 减点约 50bp。主要是自 2024 年 11 月以来，5 年期以上 LPR 报价保持 3.6%不变。中央在多次会议提到 "适时降准降息"，考虑到外部环境的急剧变化和冲击，我们认为降准降 息或已在路上，未来全国平均新发房贷利率有望下破 3%。货币政策作为 宏观调控关键手段，对房地产大周期影响深远，一方面减轻购房信贷负担， 另一方面少部分城市贷款成本或将逐步靠拢住房租金回报率，对楼市的稳 定产生一定积极效果。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-3.0%，落后沪深 300 指 数 2.61 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 31 名。 新房：本周30个城市新房成交面积为207.4万平方米，环比提升22.9%， 同比提升 26.2%，其中样本一线城市的新房成交面积为 65.8 万方，环比 +40.5%，同比+32.6%；样本二线城市为 91 ...