贝莫苏拜+安罗替尼 VS K药1L NSCLC III期成功 2025-06-02 证券研究报告 创新药周报20250602： 证券分析师刘浩 执业编号：S0360520120002 邮箱：liuhao@hcyjs.com 联系人段江瑶 邮箱：duanjiangyao@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创版权所有 第一部分 本周创新药重点关注 国内创新药回顾 02 全球新药速递 03 01 免疫疗法联合抗血管生成治疗NSCLC 证券研究报告 ┃ 肺癌的类型概述 ┃ 免疫检查点抑制剂+抗血管生成组合疗法的作用机制 资料来源：Garg P, et al., Advances in Non-Small Cell Lung Cancer: Current Insights ...

证 券 研 究 报 告 传媒行业周观察（20250526-20250530） 持续看好 IP 潮玩赛道长线景气度，端午档大 推荐（维持） 盘热度边际回暖 【市场观点】 行业研究 传媒 2025 年 06 月 02 日 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：郭子萱 邮箱：guozixuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524090002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 140 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 15,690.53 | 1.59 | | 流通市值(亿元) | 14,246.00 | 1.81 | | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 2.1% | -1.5% | 28.8% | | 相对表现 | 0.2% | 0.5% | 21.9% | -14% 6% 25% 45% 24/06 24/08 24/10 25/0 ...

Investment Rating - The report assigns a positive outlook for Marvell Technology, indicating strong growth potential driven by AI demand in the data center market [1][2]. Core Insights - Marvell Technology reported FY26Q1 revenue of $1.895 billion, representing a quarter-over-quarter increase of 4% and a year-over-year increase of 63%, surpassing the guidance midpoint of $1.875 billion [2][8]. - The data center market is a significant contributor, with FY26Q1 revenue of $1.44 billion, accounting for 76% of total revenue, driven by the rapid expansion of custom AI chip projects [3][14]. - The company expects FY26Q2 revenue to be approximately $2 billion, reflecting a year-over-year growth of 57.11% and a quarter-over-quarter growth of 5.54% [4][24]. Revenue Situation - FY26Q1 revenue breakdown includes: - Data Center Market: $1.44 billion (QoQ +5%, YoY +76%) - Enterprise Networking Market: $178 million (QoQ +4%, YoY +16%) - Carrier Infrastructure Market: $138 million (QoQ +31%, YoY +93%) - Consumer Market: $63 million (QoQ -29%, YoY +50%) - Automotive and Industrial Market: $76 million (QoQ -12%, YoY -2%) [3][19]. Gross Margin - The Non-GAAP gross margin for FY26Q1 was 59.8%, slightly down from the previous quarter and year, while the GAAP gross margin was 50.3% [4][9]. Inventory and Cash Flow - Inventory at the end of FY26Q1 was $1.07 billion, an increase of $42 million from the previous quarter [4][12]. - The company returned $52 million to shareholders through cash dividends and increased stock buybacks to $340 million in FY26Q1 [10]. FY26Q2 Guidance - For FY26Q2, Marvell expects revenue of around $2 billion, with Non-GAAP gross margin projected between 59% and 60% and GAAP gross margin between 50% and 51% [4][21]. - The company anticipates moderate single-digit percentage growth in the data center market and significant growth in the consumer market, expected to increase by 50% quarter-over-quarter [4][24].

证 券 研 究 报 告 基础化工行业周报（20250526-20250601） 赛轮轮胎印尼及墨西哥工厂首胎下线；本周 推荐（维持） 盐酸、敌草隆、氯化钾价格涨幅居前 行业研究 基础化工 2025 年 06 月 02 日 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：郑轶 邮箱：zhengyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522100004 证券分析师：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 执业编号：S0360525040001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 489 | 0.06 | | 总市值(亿元) | 42,141.11 | 4.26 | | 流通市值(亿元) | 37,352.82 | 4.75 | 相对指数表现 证券分析师：王鲜俐 邮箱：wangxianli@hcyjs.com 执业编号：S0360522080004 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 证券分 ...

证 券 研 究 报 告 钢铁行业周报（20250526-20250530） 推荐（维持） 铁水产量持续下行，关注供给收缩节奏 行业观点：需求仍显韧性，后续关注淡季供需两端变化情况 事件一：截至 5 月 30 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分 别报收 3217 元/吨、3556 元/吨、3221 元/吨、3650 元/吨、3474 元/吨，周环比 分别变化-1.94%、-1.70%、-2.26%、-2.16%、-1.34%。本周五大品种产量 880.85 万吨，周环比上升 8.41 万吨。247 家钢铁企业日均铁水 241.91 万吨，周环比 下降 1.69 万吨，高炉产能利用率 90.69%，周环比下降 0.63 个百分点，高炉开 工率83.87%，周环比上升 0.18个百分点。短流程企业，电炉产能利用率 59.03%， 周环比下降 0.47 个百分点，电炉开工率 77.78%，周环比上升 0.6 个百分点。 库存方面，本周钢材总库存 1365.60 万吨，周环比下降 32.94 万吨。其中社会 库存环比下降 28.02 万吨至 932.54 万吨；钢厂库存环比下降 4.92 万吨至 433. ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 光伏行业周报（20250526-20250601） 6 月产业链排产预计整体环降，价格支撑或减弱 硅料：本周多晶硅价格小幅下跌，6 月产出或小幅增长。据硅业分会，N 型复 投料成交均价为 3.75 万元/吨，环比下降 2.85%；N 型颗粒硅成交均价为 3.45 万元/吨，环比下降 4.17%。一方面，下游企业按需采购，未做出价格让步；另 一方面，硅粉价格下调叠加西南地区即将进入丰水期，使得本周价格下调。据 SMM，5 月多晶硅实际产量环比 4 月小幅减少 0.2%，6 月西部部分基地复工， 产量或小幅增长。 硅片：本周价格持稳运行，硅片企业积极挺价。据硅业分会，本周硅片企业整 体开工率下降至 53%左右，硅片企业积极采取减产挺价等措施，短期价格或将 持稳。据 SMM，6 月硅片排产预计环比减少约 4%。 电池片：下游需求减弱，大尺寸电池片占比预计进一步提升。下游需求疲软， 183N、210N 电池片价格本周价格下滑，当前价格紧贴生产成本，盈利压力下 6 月电池片排产预计进一步下降。据 SMM，6 月电池片排产预计环比减少约 4%，终端需求尺寸出现分化，预计大尺寸电池片占比将 ...

证 券 研 究 报 告 政策计算机行业周报（20250526-20250530） 推荐（维持） 可复用火箭技术获突破，卫星应用前景广阔 行业研究 计算机 2025 年 06 月 02 日 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 《计算机行业重大事项点评：太空计算星座全球 首发，我国开启天算时代》 2025-05-19 证券分析师：祝小茜 邮箱：zhuxiaoqian@hcyjs.com 执业编号：S0360524070011 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 336 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 42,124.99 | 4.26 | | 流通市值(亿元) | 36,163.12 | 4.60 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -0.9% | -4.9% | 36.8% | | 相对表现 | -2.7% | -3.0% | 29.9% | -16% 12 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 能源周报（20250526-20250601） OPEC+7 月维持增产幅度，本周油价下跌 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期 基础化工 2025 年 06 月 02 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 证券分析师：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 执业编号：S0360525040001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 489 | 0.06 | | 总市值(亿元) | 42,141.11 | 4.26 | | 流通市值(亿元) | 37,352.82 | 4.75 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 2.1% | -4.0% | 2.5% | | 相对表现 | 0.3% | ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20250526-20250601） 聚焦无人车：九识 E6 发布，售价 1.98w，无人物 推荐（维持） 流车规模化降本阶段开启 一、聚焦无人车：九识 E6 发布，售价 1.98w，无人物流车规模化降本阶段开 启 1、售价降至 2w 以下，九识 E6 的发布催化市场热情。5 月 27 日，九识正式 发布全新 E 系列无人物流车平台及首款车型 E6，正式售价 19800 元，单车售 价降至 2w 以下，以超高性价比开启轻件散件智能配送新时代，同时创新推出 行业颠覆性的 FSD（完全智能驾驶）月度订阅服务，低至 1800 元/月，实现" 随用随付"的灵活体验，大幅降低用户使用门槛。 国内多家公司的产品落地，标志着无人物流车行业已从"技术可行"进入 "商 业化落地"阶段：1）路权逐步开放，商业化应用可实施：根据新石器在官网 中披露，公司已获得国内超过 100 个城市和地区公开道路路权。而九识今年 3 月，在官方公众号披露，九识智能已相继在全国 29 个省份和地区获得上路资 质，其中近三月九识智能在获牌城市数量、获牌总量方面的环比增速分别为 46%、17.2%。2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" recommendation for the automotive industry, indicating a positive outlook for sales recovery and growth in 2025 [2][4]. Core Viewpoints - The automotive industry experienced a sales recovery in May, with expectations for strong terminal sales driven by increased marketing efforts from car manufacturers. The report forecasts a retail growth rate of 5.2% and a wholesale growth rate of 8.4% for the year, supported by stable economic expectations, policy initiatives, and new vehicle launches. Notably, the demand for high-end brands priced above 200,000 yuan is expected to recover, with a projected growth rate of 31% for new energy passenger vehicles, providing a solid foundation for the performance of both complete vehicles and parts manufacturers [2][3][4]. Data Tracking - In April, the wholesale sales of passenger vehicles reached 2.22 million units, showing a year-on-year increase of 11% but a month-on-month decrease of 10%. The retail sales for the same month were 1.59 million units, reflecting a year-on-year growth of 6% and a month-on-month decline of 14%. The inventory increased by 197,000 units, which is a year-on-year increase of 1.9 times [5][10]. - In May, new energy vehicle deliveries from leading companies showed significant growth, with BYD delivering 380,000 units (up 15% year-on-year), Li Auto 40,856 units (up 16.7% year-on-year), and Xpeng 33,525 units (up 230.4% year-on-year) [22][27]. - The average discount rate in the industry rose to 7.8% in late May, an increase of 0.6 percentage points from the previous period and 2.9 percentage points from the same period last year [5][23]. Industry News - As of May 30, 2025, the retail sales of passenger vehicles from May 1 to 25 reached 1.358 million units, marking a year-on-year increase of 16% and a month-on-month increase of 9%. Cumulatively, retail sales for the year reached 8.23 million units, up 9% year-on-year [27]. - The China Automotive Dealers Association reported a decrease in the inventory warning index to 52.7%, indicating improved market conditions in the automotive circulation industry [27]. - The total import and export value of automotive goods in April 2025 was $23.09 billion, with exports amounting to $19.39 billion, reflecting a year-on-year increase of 5.3% [27].