季末央行呵护流动性，收益率震荡下行 ——利率债市场周度复盘 ❖ 利率债市场复盘：季末央行呵护流动性，收益率震荡下行 债券研究 债券日报 2025 年 03 月 30 日 华创证券研究所 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 联系人：李阳 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com 执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 邮箱：liyang3@hcyjs.com 联系人：张威 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 邮箱：zhangwei7@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20250328》 2025-03-28 《【华创固收】地方债"发飞"压力多大，央行会 ...

证 券 研 究 报 告 四川成渝（601107）2024 年报点评 强推（维持） 24 年业绩+22.91%超预期，现金分红比例 60.79%，A 股股息率 5.8%，在公路中领先 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 10,362 | 10,702 | 11,058 | 11,519 | | 同比增速(%) | -11.1% | 3.3% | 3.3% | 4.2% | | 归母净利润(百万) | 1,459 | 1,579 | 1,706 | 1,843 | | 同比增速(%) | 22.9% | 8.2% | 8.0% | 8.0% | | 每股盈利(元) | 0.48 | 0.52 | 0.56 | 0.60 | | 市盈率(倍) | 10 | 10 | 9 | 8 | | 市净率(倍) | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.7 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 28 日收盘 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Strong Buy" (maintained) [1][2]. Core Views - The company is expected to achieve a net profit of 10.17 billion RMB in 2024, representing a year-on-year increase of 23.5%, with a net profit margin of 3.6%. The outlook for the company's net profit margin is positive, indicating a sustained improvement [1][5]. - The target price is set at 56.3 RMB, with the current price at 42.04 RMB, suggesting a potential upside of approximately 34% [2][5]. - The company has shown resilience in its core express delivery demand, maintaining growth above GDP levels despite macroeconomic pressures. The transition from selling products to providing industry solutions is expected to enhance service penetration [5][10]. - The company has implemented operational changes that have reduced costs and improved efficiency, including a new operational model that has shortened the average distance for delivery personnel by 38% [5][10]. - The international business segment is anticipated to contribute positively to profits, with significant growth in air cargo throughput at Ezhou Airport [5][10]. Financial Summary - In 2024, the company achieved total revenue of 284.42 billion RMB, a year-on-year increase of 10.1%. The express logistics segment generated revenue of 205.8 billion RMB, up 7.7% [5][6]. - The company reported a quarterly net profit of 2.55 billion RMB in Q4 2024, reflecting a year-on-year increase of 29.6% [5][9]. - The company plans to distribute a total cash dividend of approximately 4.104 billion RMB for the year, with a payout ratio of 40% [5][10]. - The company’s operating data indicates a total express delivery volume of 13.26 billion pieces in 2024, an increase of 11.5% year-on-year [5][9]. - The company’s financial forecasts for 2025 to 2027 predict a net profit of 11.67 billion RMB, 13.70 billion RMB, and 15.60 billion RMB, respectively, with corresponding EPS of 2.34, 2.75, and 3.13 RMB [6][11].

证 券 研 究 报 告 【策略周报】 倒春寒的攻守道——策略周聚焦 ❖ 配置：避风港与弹性品种 1）避风港：高低切的避风港选择取决于通胀观察。若出口拖累价格下行压力 加大，则红利相对占优，高股息低估值集中于红利低波（银行/水电/高速/港口） 与红利质量（家电/乳品/啤酒/白酒/工业金属）；若出口对价格冲击有限，选择 业绩反转的涨价品作为避风港，按低库存/紧供给/强需求比较，重点关注周期 （工业金属/小金属/水泥钢铁）消费（饮料乳品/家电/养殖饲料）科技制造（通 用设备/汽车零部件/消费电子/通信设备）。 2）弹性品种：择机的宽松落地助推科技成长再归来。货币宽松是空中加油的 核心触发因素，价格企稳但通胀未归，业绩温和回暖，小盘成长占优。从基本 面库存视角，当下中美弱补库环境，市场风格或同样小盘占优。历史上科技资 本开支力度与超额收益具有较强相关性，地方纷纷拥抱新质生产力会加速这一 趋势。 ❖ 风险提示： 宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影 响；历史经验不代表未来。 策略研究 策略周报 2025 年 03 月 30 日 华创证券研究所 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcy ...

推荐（维持） 关注机器人"铲子股"及检测检验行业盈利能力改善 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 股价（元） | 2024E | 2025E | 2026E | 2024E | 2025E | 2026E | 2024E | 评级 | | 汇川技术 | 68.47 | 1.80 | 2.15 | 2.58 | 38.03 | 31.88 | 26.59 | 6.58 | 强推 | | 法兰泰克 | 9.27 | 0.56 | 0.72 | 0.89 | 16.44 | 12.89 | 10.40 | 1.94 | 强推 | | 信捷电气 | 57.39 | 1.86 | 2.31 | 2.80 | 30.79 | 24.90 | 20.47 | 3.35 | 强推 | | 欧科亿 | 19.07 | 0.76 | 1.26 | 1.73 | 25.02 | 15.14 | 11.01 | 1.1 ...

证 券 研 究 报 告 汽车行业周报（20250324-20250330） 看好全年汽车基本面及 AI、机器人产业进程 推荐（维持） 持续催化 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 联系人：张睿希 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 汽车基本面近期表现依然稳定，但板块随 A/H 大市有一定调整。我们继续看好全年汽车 基本面，以及继续看好 AI、机器人产业进程持续催化。近期调整带来布局机会。 投资建议： 汽车行业周报（20250324-20250330） 一、数据跟踪 2 月狭义乘用车批发销量 178 万辆，同比+35%，环比-16%。零售销量 131 万辆，同比 +21%，环比-27 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 浙数文化（600633）2024 年报点评 推荐（维持） 主业稳健，24 年扣非归母稳健增长，全年分 红占归母利净润 62% 事项： ❖ 2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现收入 30.97 亿元，YOY+0.6%；归母净利润 5.12 亿元，YOY-22.8%；扣非归母净利润 4.05 亿元，YOY+12.8%。归母净利润同比下降，主要系 23 年公司投资的海看股份 上市后其公允价值变动计入非经常性损益导致高基数；剔除非经常性损益来 看，公司经营基本面稳健向好，利润持续释放。 评论： ❖ 拆分业务看，游戏主业稳健，在线社交战略收缩，数字营销贡献应收增量，数 字技术板块未来可期。 1）在线游戏运营业务：24 年收入达 13.40 亿元，YOY+1.8%，毛利率为 91%。 边锋着力推进精品化运营，棋牌类游戏保持领先，边锋掼蛋 APP 成为国内首 个日活突破百万的掼蛋类游戏 APP； 2）在线社交业务：24 年收入达 2.68 亿元，YOY-65.2%，毛利率为 42.7%。在 线社交业务收入下降，原因系公司战略收缩，业绩表现符合 ...

推荐（维持） 非银板块估值调整，市场成交量有所回落 推荐顺序：平安、太保、新华、国寿，建议关注：中国财险 H。 行业研究 证 券 研 究 报 告 非银金融行业数据周报（20240324-20250328） ❑ 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | 简称 | | | EPS（元） | | | PE（倍） | 2027E | PB（倍） 2025E | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | | | 评级 | | 中国太保 | 32.14 | 4.87 | 4.99 | 5.10 | 6.59 | 6.44 | 6.31 | 0.91 | 推荐 | | 新华保险 | 51.98 | 6.39 | 6.93 | 7.60 | 8.13 | 7.50 | 6.84 | 1.82 | 推荐 | | 中国平安 | 51.96 | 7.56 | 8.14 | 9.08 ...

证 券 研 究 报 告 有色金属行业周报（20250324-20250328） 金属价格中枢高位运行，看好有色资源股业 推荐（维持） 绩确定性高 根据 SMM 3 月 27 日数据，国内电解铜库存为 33.45 万吨，环比上周四下降 1.19 万吨；根据 Wind 数据，3 月 28 日铜精矿现货 TC 为-24.32 美元/吨，较上 周继续下降 1.31 美元/吨，较上上周下降 8.4 美元/吨，矿冶矛盾进一步拉大。 观点：我们认为因目前国内主流地区库存已实现连续四周周度去库，较年内高 位回落了 4.25 万吨，较去年同期低 5.64 万吨，且铜 TC 加速向下，矿冶矛盾 进一步拉大，将进一步支撑铜价中枢走高。 ❑ 2、公司观点 1：神火股份发布 2024 年年报，业绩符合市场预期 事件 1：3 月 24 日，公司发布 2024 年报，公司全年实现营业收入为 383.73 亿 元，同比增长 1.99%；归母净利润为 43.07 亿元，同比下降 27.07%；扣非归母 净利润为 41.14 亿元，同比下降 29.31%；其中第四季度，公司实现营业总收入 100.59 亿元，同比增长 11.82%，环比下降 0 ...

证 券 研 究 报 告 藏格矿业（000408）2024 年报点评 推荐（维持） 钾锂价格下滑拖累业绩，巨龙腾飞赋予公司强大成 长动能 事项： ❖ 3 月 28 日，公司发布 2024 年报，公司全年实现营业收入 32.51 亿元，同比下 降 37.79%；归母净利润 25.80 亿元，同比下降 24.56%；扣非归母净利润为 25.47 亿元，同比下降 28.76%；其中第四季度，公司实现营业总收入 9.27 亿元，同 比下降 10.55%，环比增长 64.98%；归母净利润 7.12 亿元，同比增长 57.76%， 环比增长 24.71%；扣非净利润 7.00 亿元，同比增长 11.84%，环比增长 23.1%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,251 | 3,258 | 3,391 | 3,391 | | 同比增速(%) | -37.8% | 0.2% | 4.1% | 0.0% | | 归母净利润(百 ...