证 券 研 究 报 告 交运基础设施行业 2024 年三季报综述 公路业绩改善，港口、铁路业绩略下滑，持 推荐（维持） 续看好红利资产配置价值 ❑ 公路：24Q3 公路业绩好转，重点公司通行费收入、业绩已较 H1 降幅收窄。 1）重点公司通行费收入：Q3 山东高速通行费收入 29.1 亿元，同比下降 2.4%， 而 H1 同比下降 10.3%；宁沪高速收入 26 亿元，同比增长 0.9%，H1 同比增长 0.2%；皖通高速 10.2 亿元，同比下降 5.8%，H1 同比下降 8.3%。2）24Q3 公 路行业整体归母净利润增速为-1.4%，Q3 免费天数和恶劣天气情况较 Q2 减 少，车流量保持韧性，因而较 Q2 业绩降幅收窄。Q3 业绩增速靠前的公司为 赣粤高速（+49%）、四川成渝（+25.1%）、龙江交通（+20.8%）、山西高速（+8.8%）、 现代投资（+6.8%）。行业 Q1-3 累计业绩增速为-3.3%，Q1-3 业绩增速累计为 持平或正增长的公司：赣粤高速（+6.2%）、五洲交通（+3%）、宁沪高速（+2.1%）、 四川成渝（+0.3%）、粤高速（+0%）。3）展望 Q4，公路业绩有望企稳回升 ...

证 券 研 究 报 告 机械行业周报（20241028-20241103） 推荐（维持） 三季报收关，经济复苏预期多板块有望受益 工程机械板块三季报超预期，看好国内外共振业绩持续向好。工程机械行业持 续稳中向好，单三季度挖掘机销量 4.4 万台，同比增长 10.4%，内销延续增长 态势，出口月度同比降幅收窄并转正；工程起重机销量 9517 台，同比下降 12.9%，降幅较上半年比有所收窄，内需依旧较弱，但出口表现亮眼。受益于 国内外需求复苏，工程机械板块三季度业绩表现较好，三一重工、徐工机械、 中联重科、柳工收入分别同比+18.9%、-6.4%、-13.9%、-11.8%，归母净利润分 别同比+96.5%、+28.3%、+4.4%、+58.7%，销售毛利率分别同比-0.9pct、+2.5pct、 +1.1pct、+1.8pct，销售净利率分别同比+2.9pct、+1.9pct、+2.3pct、+1.5pct，期 间费用率分别同比-8.6pct、-2.0pct、-3.8pct、+0.4pct。在海外收入占比持续提 升、费用率管控较好等帮助下，利润端表现相对亮眼。当前，国内与地产基建 相关度较高的中大挖、起重机、 ...

证 券 研 究 报 告 福斯特（603806）2024 年三季报点评 推荐（维持） 胶膜价格下行盈利承压，现金流状况环比改善 目标价：20.33 元 事项： 公司发布 2024 年三季报。2024Q1-3 公司实现营收 151.74 亿元，同比-8.86%； 归母净利润 12.58 亿元，同比-12.08%；毛利率 15.56%，同比+1.49pct；归母净 利率 8.29%，同比-0.30pct；其中 2024Q3 公司实现营收 44.11亿元，同比-26.90%， 环比-18.96%；归母净利润 3.30 亿元，同比-39.67%，环比-19.01%；毛利率 12.82%，同比-0.28pct，环比-5.24pct；归母净利率 7.47%，同比-1.58pct，环比 -0.01pct。 评论： 三季度胶膜市占率整体稳定，价格下行盈利承压。2024Q1-3 公司胶膜业务出 货约 20-22 亿平，其中 2024Q3 公司胶膜出货 7.0-7.1 亿平，环比基本持平，行 业激烈竞争背景下市占率整体保持稳定；预计 2024 全年出货超 28 亿平。盈利 能力方面，三季度公司综合毛利率 12.82%，环比-5.2 ...

证 券 研 究 报 告 浙商证券（601878）2024 年三季报点评 推荐（维持） 业绩超预期，自营业务显著改善，带动业绩 明显回升 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | 创新药周报20241103: | | | | | | 初步数据积极，强生启动埃万妥单抗治疗mCRC注册性临床 | | | | 2024-11-03 | | | 证券分析师刘浩 联系人段江瑶 | | | 执业编号：S0360520120002 邮箱: duanjiangyao@hcyjs.com | | 本报告由华创证券有限责任公司编制 | 邮箱：liuhao@hcyjs.com | | 本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉 ...

占比% 股票家数(只) 0.00 3,308.89 总市值(亿元) 0.35 流通市值(亿元) 3,285.28 0.43 0% 6M lM 12M 绝对表现 19.7% 16.0% -1.8% 相对表现 1.3% 11.7% 7.1% 证券研究报 快递行业 2024年三季报业绩综述 需求韧性足、"反内卷"下更利于业绩弹性释 放,持续看好行业投资机会 a 业务量:前三季度行业件量增速 22%,申通(30.8%)增速最快。1、行业: 1)前三季度完成业务量 1237.7 亿件,同比增长 22%;快递业务收入累计完成 1 万亿元,同比增长 14.1%,2 )Q3 行业完成业务量 436.1 亿件,同比增长 20.1%; 行业收入 3436.8 亿元,同比增长 12.4%。2、各公司业务量增速:申通行业领 先。1)前三季度业务量增速:申通(161.1 亿,+30.8%)>极免(138.9亿, +29.8% )> 韵达(169.4 亿,+27.7%)>圆通(189.1 亿,+26.0%)>行业(1237.7 亿,+22.0%)>顺丰(94.7亿,+9.3%);Q3 增速:圆通(28.1%)>申通(27.9%)> 韵达 ...

证 券 研 究 报 告 西部证券（002673）2024 年三季报点评 推荐（维持） 经纪业务优于交易量变化，自营收益率环比 有所下行 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 新东方-S（09901.HK）FY25Q1 季报点评 推荐（维持） 收入稳健增长，核心主业利润率如期改善 目标价：79 港元 当前价：48.5 港元 事项： ❖ 公司发布 FY25Q1 季报，实现总营收为 14.35 亿美元（YOY+31%），Non-GAAP 归母净利润为 2.65 亿美元（YOY+40%）。此外，公司指引 FY25Q2 实现收入 （不含甄选）8.51-8.72 亿美元（YOY+25%-28%）。 评论： ❖ 收入端：FY25Q1 营收基本符合预期。FY25Q1 总营收为 14.35 亿美元 （YOY+31%，VS 预期 14.42 亿美元），其中核心教育业务（不含甄选）收入 YOY+33.5%，位于此前指引上沿（YOY+31%-34%），教育主业维持较高景气 度。分业务看，出国考试准备 YOY+19%，出国咨询 YOY+21%，成人及大学 生国内考试准备 YOY+30%，教育新业务 YOY+50%，教育新业务维持高增。 此外，公司文旅业务增速亮眼，Q1 收入 YOY+221%，后续值得期待。公司 指引 FY25Q2 实现收入（不含甄选）8.51-8.72 亿美元（Y ...

证 券 研 究 报 告 华锐精密（688059）2024 年三季报点评 强推（维持） 三季度业绩低于预期，静待制造业回暖 目标价：62.80 元 当前价：46.48 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报:前三季度公司实现营业收入 5.85 亿元，同比-0.52%； 实现归母净利润 0.77 亿元，同比-27.06%。Q3 公司实现营业收入 1.74 亿元， 同比-24.46%；实现归母净利润 0.05 亿元，同比-88.17% 评论： ❖ Q3 公司营收及利润同比下滑。刀具作为制造业中重要耗材，顺周期属性 较强，制造业景气度对刀具需求量影响较大；7-9 月制造业 PMI 数据分别为 49.4/49.1/49.8，位于枯荣线以下，制造业景气度偏弱，公司数控刀片出货或承 压，预计随着制造业景气度回暖，公司刀具业务将迎来增长；公司 Q3 净利润 下滑的主要原因系营业收入下降以及毛利率受产能利用率不足影响有所下滑 所致。 ❖ 毛利率及净利率同比下滑，研发费用率提升明显。公司 Q1-Q3 毛利率/净利率 分别为 39.64%/13.18%，同比-4.46pct/-4.80pct；销售/管理/研发/财务费用率分 ...

证 券 研 究 报 告 欧科亿（688308）2024 年三季报点评 强推（维持） 三季度业绩符合预期，静待制造业回暖 目标价：25.2 元 当前价：18.48 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报：前三季度公司实现营业收入 8.95 亿元，同比增长 11.22%；实现归母净利润 0.90 亿元，同比下降 43.70%。Q3 公司实现营业收入 3.16 亿元，同比增长 16.08%，环比增长 0.08%；实现归母净利润 0.30 亿元， 同比下降 41.85%。 评论： ❖ 硬质合金制品收入增长较快，数控刀具收入略有增长。1）数据刀具：实现营 业收入为 4.89 亿元，同比增长 3.18%；销量 6,585 万片，均价 7.43 元，数控刀 具产品综合毛利率 34.2%，其中自产数控刀片毛利率为 42%。2）硬质合金制 品：实现营业收入 3.88 亿元，同比增长 17.92%，销售 1,197 吨，均价 32.4 万 元/吨，硬质合金制品的综合毛利率为 16.2%。 ❖ 量价：制造业景气度复苏可期，刀具量价有望齐升。刀具作为制造业中重要耗 材，制造业景气度对刀具需求量影响较大；国家政策发力，制造业景气 ...