证 券 研 究 报 告 比亚迪（002594）2024 年三季报点评 强推（维持） Q3 业绩亮眼，Q4 基本面延续上行 目标价：396.0 元、393.1 港元 当前价：290.31 元、277.60 港元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报，单季度： 1）营收：2,011 亿元/同比+24%、环比+14%； 2）毛利率：21.9%/同比-0.2PP、环比+3.2PP； 3）期间费用率：14.4%/同比+1.6PP、环比+2.6PP； 4）净利润：归母 116 亿元/同比+11%、环比+28%，扣非 109 亿元/同比+13%、 环比+27%； 5）经营性现金流净额：421 亿元/同比+262 亿元、环比+381 亿元。 评论： ❖ Q3 业绩亮眼，单车净利或达 0.9 万元。简单剔除比亚迪电子 Q3 财报，近似看 成汽车业务表现：1）营收：1,576 亿元/同比+25%、环比+18%；2）毛利率： 25.6%/同比-0.1PP、环比+3.2PP；3）归母净利：106 亿元/同比+13%、环比+25%。 Q3 公司批发销量 113.5 万辆/同比+38%、环比+15%。综上，Q3 公司单车均价 13. ...

证 券 研 究 报 告 首旅酒店（600258）2024 年三季报点评 推荐（维持） ADR 承压，盈利稳健 目标价：16.7 元 事项： ❖ 公司前三季度实现营收 58.89 亿元，同比下滑 0.37%；归母净利润 7.23 亿元， 同比增长 5.63%，扣非归母净利润 6.61 亿元，同比增长 5.77%；非经常性损益 主要包括非流动性资产处置损益 2930 万元，政府补助 2188 万元，公允价值变 动损益类 1756 万元。毛利率 39.59%，同比下滑 0.15pct，归母净利率 12.28%， 同比增长 0.7pct。 ❖ 公司 24Q3 单季度实现营收 21.56 亿元，同比下滑 6.38%；归母净利润 3.66 亿 元，同比下滑 9.54%，扣非归母净利润 3.38 亿元，同比下滑 13.75%。毛利率 43.09%，同比下滑 2.33pct，归母净利率 16.96%，同比下滑 0.59pct。 评论： ❖ 收入同比持平附近，符合预期，酒店盈利上升，景区盈利下降。分业务看，前 三季度公司酒店和景区业务分别实现营收 55.03 亿元和 3.86 亿元，同比分别0.5%、+0.9%；利润总额分别 ...

证 券 研 究 报 告 以岭药业（002603）2024 年三季报点评 推荐（维持） 经历调整阵痛，期待修复拐点 目标价：22.8 元 当前价：16.90 元 事项： ❖ 公司公告 1~3Q24 实现营业收入 63.6 亿元（-26% yoy）、归母净利 5.5 亿元（- 68% yoy）、扣非净利 5.1 亿元（-69% yoy）；3Q24 实现营业收入 17.6 亿元（- 1.3% yoy）、归母净利 0.2 亿元（-84% yoy）、扣非净利 0.03 亿元（-97% yoy）。 收入端环比降速主因呼吸类发货下降，利润端下滑较大主因毛利率下滑较大 （收入结构及心脑品种毛利率下滑影响）、同期政府补助较高。 评论： ❖ 呼吸品类：去库存周期，明年有望迎来拐点。我们预计 3Q24 呼吸品类产品收 入环比有所下滑，预计去库存周期下全年预计发货仍有控制，明年有望恢复至 合理水平：1）连花清瘟：我们预计 1~3Q24 连花清瘟收入端仍在调整期、纯 销预计相对良性，我们预计在社会库存明年年中效期过期后有望带来拐点，带 来发货端的大幅修复；2）连花清咳：营销策略调整有望推动明年上量。 ❖ 心脑品类：行业承压下表现相对稳 ...

证 券 研 究 报 告 周大生（002867）2024 年三季报点评 推荐（维持） 需求暂受高位金价抑制，静待回暖 目标价：13.1 元 当前价：11.15 元 事项： ❖ 据公告，公司 2024 年前三季度实现营收 108.09 亿元，同比下滑 13.49%，实现 归母净利润 8.55 亿元，同比下滑 21.95%；单 Q3 实现营业收入 26.12 亿元，同 比下滑 40.91%，实现归母净利润 2.53 亿元，同比下滑 28.70%，实现扣非归母 净利润 2.52 亿元，同比下滑-27.23%。 评论： ❖ 金价持续高位运行，需求端承压。今年金价持续走高，急速上涨的金价使得消 费者观望情绪浓厚，传导至加盟商端，补货意愿减弱。据国家统计局数据，24 年 1-9 月限额以上黄金珠宝累计同比-3.1%，特别是进入 5 月同比变动环比大 幅下滑，5-9 月同比分别为-11%/-3.7%/-10.4%/-12%/-7.8%，显示消费者消费力 疲弱，对黄金珠宝需求下滑。公司前三季度收入有所下滑，从主要渠道来看： 1）线下自营：实现收入 13.5 亿元，同比增长 9.77%，收入占比 12.5%；2）电 商：实现收入 ...

证 券 研 究 报 告 光伏行业周报（20241028-20241103） 行业研究 太阳能 2024 年 11 月 04 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 京仪装备（688652）2024 年三季报点评 强推（维持） 24Q3 业绩同比高增长，持续推进平台化布局 目标价：64.5 元 当前价：52.15 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年第三季度报告： ❖ 1）2024Q1-Q3：公司实现营业收入 7.72 亿元，同比+27.84%；毛利率 32.15%， 同比-5.76pct;归母/扣非归母净利润 1.30/1.03 亿元，同比+11.14%/11.06%； ❖ 2）2024Q3：公司实现营业收入 2.67 亿元，同比/环比+53.42%/-6.73%；毛利率 35.42%，同比/环比+0.43pct/+8.52pct；归母净利润 0.50 亿元，同比/环比 +29.53%/-3.28%；扣非归母净利润 0.43 亿元，同比/环比+98.53%/+8.06%。 评论： ❖ 2024Q3 业绩稳健增长，产品结构优化带动公司盈利能力快速修复。受益于下 游晶圆厂扩产，叠加公司深耕客户需求，产品性能及品类布局不断完善，业绩 实现稳健增长。2024Q3 公司营业收入同比增长 53.42%至 2.67 亿元，环比变化 主要系季节性波动所致。利润 ...

证 券 研 究 报 告 惠达卫浴（603385）2024 年三季报点评 强推（维持） 轻装上阵再出发，渠道拓展稳步推进 目标价：7.45 元 当前价：6.37 元 事项： 公司公布 2024 年三季报。前三季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利 润 24.8/0.9/0.4 亿元，YoY-6.0%/同比扭亏为盈/同比扭亏为盈；24Q3 实现营收 /归母净利润/扣非归母净利润 8.9/0.3/0.2 亿元，YoY-10.1%/同比扭亏为盈/同比 扭亏为盈。 评论： 深挖零售，拓宽工程，聚焦国际大客户。1）零售渠道：公司加速推进"千商 万店"、"千县万镇"计划，积极开拓空白市场，上半年，公司新增一级经销商 35 户，截至 Q2 末，公司拥有境内专卖店总数为 1865 家（较 23 年末新增 91 家）。同时，公司深挖家装渠道增量，与多家全国性头部装企和家装供应链平 台深化战略合作关系，截至 2024 年 6 月 30 日，公司合作装企共计 1006 家， 家装渠道门店 1245 家（较 23 年末分别新增 30 家/47 家）。2）工程渠道：审慎 管理应收账款风险，资源重点倾斜国企、酒店客户，通过全品类运营 ...

资料来源:公司公告,华创证券预测 注:股价为2024年11月1日收盘价 宁德时代(300750)2024年三季报点评 业绩略超预期，单位盈利稳定 事项: 宁德时代发布 2024年三季度报告: 公司 2024年 Q3 营收 2,590.45 亿元,同比 � -12.09%;归母净利 360.01 亿元,同比+15.59%;扣非归母净利 321.76 亿元, 同比+19.26%。 评论: 公司全球市场份额稳步提升。全球市场方面,根据 SNE 数据,2024年1-8 月 � 公司全球动力电池市场份额 37.1%,同比提升 1.6%;其中,全球商用动力电池 份额 64.9%,同比提升4.6个百分点,稳居第一。国内市场方面,根据动力电 池联盟数据,2024年1-9月公司国内动力电池市场份额 45.9%,同比提升 3.1%。 成本下降与技术创新驱动三季度毛利率提升。24 年 Q3 电池单 Wh 毛利领维 � 持相对稳定,由于目前碳酸锂等原材料成本下降,公司产品销售价格受价格联 动机制影响有所下降,毛利率相应有所提升。此外,神行超充电池、麒麟电池 等新技术、新产品落地,获得下游主流车企客户认可,带来新技术、新产品溢 价,加 ...

证券筑筑 禾望电气(603063)2024年三季报点评 多重因素影响 Q3 业绩，海外拓展取得阶段 成果 事项: � 公司发布 2024年三季报,前三李度实现营收 23.12 亿元,yoy-11.61%;归母净 利 2.53 亿元,yoy-36.91%;扣非净利润 2.63 亿元,yoy-17.74%。其中,24Q3 实现收入 9.30 亿元, yoy-13.42%, qoq+11.63%; 归母净利润 0.99 亿元, yoy- 50.43%，qoq-0.9%；扣非净利润 1.00 亿元，yoy-33.11%，qoq+8.18%。 � Q1-Q3 营收、利润双下滑,主要是受到出货结构变化、费用投入增加、公允价 值变动等影响。在营收方面,前三季度新能源电控业务收入 18.02亿元,yoy- 13.41%,但毛利率 34.34%,yoy+2.84%,收入下降毛利率增加我们预计主要是 公司出货结构变化,阶段性放弃了一些低毛利率、回款差的订单。费用率方面, 由于公司部分费用偏刚性且为了业务进一步扩大,除管理费用外,其他费用的 绝对额均有同比增加,导致费用率增加。公允价值变动方面,23Q3,公司参股 公司街威特上市带 ...

证券研究报告 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券商限责任公司的客户使用。本公司不会因段收人收到体报告而规填为客户、华创证券的这些信息的陆碑胜利完整性不作任何荣证。报告中的内容和原见仅休参考，并不拘成本公司对所述证券买 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 | | 核心结论 证券研究报告 1、A股机 ...