证 券 研 究 报 告 同仁堂（600085）2024 年三季报点评 推荐（维持） 收入稳中有进，成本有所承压 目标价：50.4 元 当前价：40.40 元 事项： ❖ 公司公告 1~3Q24 实现营业收入 138.2 亿元（+0.7 % yoy），归母净利润 13.5 亿 元（-3% yoy），扣非净利润 13.2 亿元（-4% yoy）；其中 3Q24 收入 40.6 亿元 （+2.4% yoy），归母净利润 3.3 亿元（-19% yoy），扣非净利润 3.3 亿元（-18% yoy），利润端下滑主因毛利率压力及期间费率有所增加。 评论： ❖ 股份及科技公司预计相对稳健，商业及国药有所拖累。我们预计子集团表现如 下：1）股份公司预计相对平稳，受益于大品种战略、精品系列等战略推进， 长期有望维持较快增长；2）根据同仁堂科技公告，科技公司合并报表 1~3Q24 收入 54.8 亿元（同比+2.7%），归母净利润 5.5 亿元（同比+6.3%），毛利率同 比-3pct 至 39.7%；3Q 收入同比+3%、归母净利下滑 19%，毛利率同比-6.5pct， 预计主因科技公司安牛发货节奏控制（1H24 出货量预计 ...

证 券 研 究 报 告 孩子王（301078）2024 年三季报点评 推荐（维持） 与辛选成立合资公司，加速加盟模式 当前价：10.92 元 事项： ❖ 据公告，公司 2024 年前三季度实现营业收入 67.98 亿元，同比增长 7.10%，实 现归母净利润 1.31 亿元，同比增长 12.24%；单三季度公司实现营业收入 22.78 亿元，同比增长 4.11%，实现归母净利润 5152.89 万元，同比增长 8.66%，实 现扣非净利润 3258.24 万元，同比下降 21.63%。 评论： ❖ 与辛选成立合资公司，探索新家庭电商直播领域。据公司公告，孩子王拟以自 有资金出资 330 万元与辛选控股共同成立合资公司"链启未来"，合资公司注 册资本 1000 万元，其中孩子王持股 33%，孩子王高管合计持股 12%（汪建国 5%+徐卫红 4%+侍光磊 3%），辛选控股持股 10%，杜晨鹏、杨润心等人合计 持股 45%。之后双方将整合资源优势，开展新家庭电商直播零售业务，并探索 线下新零售业务的发展。 ❖ 加速线下渠道布局，推进加盟。公司以"大店+小店+加盟+其他"的方式，积 极推进加盟模式，通过完善的"六力赋 ...

证 券 研 究 报 告 巨星科技（002444）2024 年三季报点评 推荐（维持） Q3 收入高增，利润符合预期 目标价：35 元 事项： 公司发布 2024 年三季报，24Q3 实现营业收入 43.8 亿元，同比+30.3%；实现 归母净利 7.4 亿元，同比+17.1%。 评论： ❖ 库存去化结束收入进入复苏增长通道，三季度营收端维持较高景气度。2024 年 以来，以北美大型零售商为代表的下游客户库存去化结束，公司终端订单修复， 收入进入复苏增长通道，24Q1、24Q2 营收端增速分别为 29.4%、26.2%，三季 度收入 43.8 亿，创公司单季度历史收入新高，同比增长 30.3%，主要为东南亚 新增产能释放。24 年以来，由于产能紧张，公司未能满足下游订单需求，三季 度新增越南工厂产能顺利释放，下游订单需求基本满足 90%以上。展望后续， 美国地产修复有望拉动工具品类消费需求复苏，24 年 9 月美国成屋销量同比14 万套、环比-4 万套，伴随后续降息传导贷款利率下降，成屋贷款利率锁定 效应解除，成屋景气度有望回升。 ❖ 24Q3 毛利率环比提升，规模效应增加三费占比下降。盈利端，公司 24Q3 ...

证券研究报 告 化工行业新材料周报（20241028-20241103） 本周氧气、赖氨酸、磷酸铁锂价格上涨， 推荐（维持） 2024 年前三季度光伏新增装机 160.88GW ❑ 根据我们的统计，本周价格涨幅较大的品种是氧气（+2.61%）、赖氨酸 （+0.73%）、磷酸铁锂（+0.61%）；本周价格跌幅较大的品种是环氧树脂 （-3.33%）。涨幅较高品种基本面分析如下：1）氧气：本周氧气价格为 433 元/吨，环比+2.61%。供应端：局部地区空分装置有检修情况，同时因液氧价 格上涨，部分企业生产积极性提升，整体供应变化尚不明显，但局部地区供 应偏紧。需求端：虽钢厂利润空间有所收缩，但仍存一定盈利空间，整体开 工积极性尚可，对于液氧采购积极性尚可，整体供需端支撑尚存，场内成交 氛围较好，液氧市场偏强运行。2）赖氨酸：本周国内赖氨酸市场均价 11.06 元/公斤，环比+0.73%。本周国内赖氨酸开工情况较上周小幅提升，开工率为 80.30%，产品需求方面未有明显改善。受原料玉米价格下行影响，成交价格 小幅偏强，行业利润略有好转。后市预测下周 98.5%赖氨酸稳定运行，70%赖 氨酸偏弱运行。3）磷酸铁锂：本 ...

证券研究报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 传媒 2024 年 11 月 03 日 传媒行业周观察（20241028-20241101） | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 兰剑智能（688557）2024 年三季报点评 强推（维持） 收入及利润快速增长，海外市场积极开拓 目标价：29.83 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年 3 季报。2024 年 Q1-Q3 公司实现收入 8.34 亿元，同比 +18.24%；实现归母净利润 0.64 亿元，同比-6.71%；实现扣非归母净利润 0.54 亿元，同比-10.16%。 评论： ❖ 收入及利润均快速增长。公司 2024Q3 实现收入 3.12 亿元，同比+63.92%，实 现归母净利润 0.27 亿元，同比+76.16%，实现扣非归母净利润 0.24 亿元，同 比+76.86%。主要系公司 24Q3 成功交付通信设备、电商、烟草、食品饮料等 多个大型项目。公司 24H1 新增订单 7.65 亿元，同比增长 160.20%；7 月中标 1.75 亿元航空航天领域项目，进一步奠定业绩增长基础；截止 2024 年 9 月 30 日，公司合同负债 0.95 亿元，同比+21.3%。 ❖ 净利率同比提升，费用端管理能力优化。2024Q3 公司实现毛利率/净利率分别 为 28.65%/8.51%，同比分别-7.49 ...

证 券 研 究 报 告 金橙子（688291）2024 年三季报点评 推荐（维持） 三季度营收及利润双增长，软硬件布局打开 成长空间 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报:前三季度公司实现营业收入 1.60 亿元，同比+3.74%； 实现归母净利润 0.27 亿元，同比-16.18%。Q3 公司实现营业收入 0.51 亿元， 同比+12.69%；实现归母净利润 0.11 亿元，同比+48.04%。 评论： ❖ Q3 毛利率同比下滑，净利率同比提升。公司 Q1-Q3 毛利率/净利率分别为 57.86%/16.93%，同比-2.25pct/-4.29pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.73%/11.13%/27.24%/-1.32%，同比+0.11pct/-5.61pct/+2.17pct/+1.11pct，其中 研发费用率同比提升比较明显。Q3 毛利率/净利率分别为 55.81%/20.71%，同 比分别-6.79pct/+4.80pct。公司 Q1-Q3 主营业务增长放缓主要受国内宏观经济、 市场需求变化等因素影响；2025 年，公司在生产经营方面，将采取积极策略 应对市场竞争，以提升竞争力 ...

证 券 研 究 报 告 福莱特（601865）2024 年三季报点评 推荐（维持） 行业供需阶段性失衡，三季度业绩承压 目标价：30.93 元 当前价：26.48 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报。2024Q1-3 公司实现营收 146.04 亿元，同比-8.06%； 归母净利润 12.96 亿元，同比-34.18%；毛利率 19.02%，同比-2.21pct；归母净 利率8.87%，同比-3.52pct。其中2024Q3 公司实现营收39.08 亿元，同比-37.03%， 环比-21.37%；归母净利润-2.03 亿元，同比-122.97%，环比-127.48%；毛利率 5.97%，同比-18.55pct，环比-20.48pct；归母净利率-5.19%，同比-19.43pct，环 比-20.06pct。 评论： ❖ 三季度光伏玻璃价格处于下行通道，公司盈利能力短期承压。据卓创资讯数 据，2024 年三季度 2.0mm 镀膜面板光伏玻璃均价 13.67 元/平，环比二季度下 降 22%；3.2mm 镀膜光伏玻璃均价 22.83 元/平，环比下降 11%。三季度光伏 玻璃价格明显走弱，导致公司盈利能 ...

证 券 研 究 报 告 出版 2024 年 11 月 03 日 南方传媒（601900）2024 年三季报点评 强推（维持） Q3 符合预期，主业内生增长强劲，新业务弹 性大 事项： ❖ 24Q3 实现收入 24.54 亿元（YOY+2.7%），实现归母净利润 2.3 亿元（YOY14.6%），实现扣非归母净利润 2.16 亿元（YOY-18.5%）。Q3 所得税为 0.92 亿 元，实际税率约 26.7%，剔除税收影响后归母净利润 YOY+17.5%，扣非归母 净利润 YOY+13.7%。 评论： ❖ 教材教辅主业韧性强，一般图书受大盘影响略承压，对全年主业乐观。1）教 材教辅：内生增长依旧强劲，预计教材教辅收入同比中个位数增长，纸张成本 控制下毛利率继续提升；2）一般图书：24Q3 收入 YOY-20%，毛利率 YOY18pct，主要系大盘承压+短视频电商竞争下折扣继续下降；3）综合看，24Q3 实现毛利率 33.6%（YOY-0.13pct），基本保持稳定，销售/管理/研发费率分别 为 8.7%/10.5%/0.1%，YOY-0.49/0.24/0.05pct，降本增效持续推进。展望全年， 公司地处广东 ...

证 券 研 究 报 告 行业研究 有色金属 2024 年 11 月 03 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...