关注：中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、中国 [Table_Contacts] [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------- ...

观点评述：自2021年开始，中国新能源汽车终端销售景气度开启加速提升趋势，24 年年初延续新能源车销量高增长趋势，并带动动力电池装车辆大幅提升，产业终端 销售的高增长有望带动产业链上的电池设备需求高景气. 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 16 [Table_PageText] 投资策略周报|机械设备 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|------------------------------------------------|-------|-------|--------|-------|-------|----------------------------|-------------|-------| | 图 5 | ：中国新能源汽车销量数据（辆） | | 图 6 | | | | ：中国动力电池装车量数据（ | MWh | ） | | 2017 | 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 | | | | 2019 | 20 ...

anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 北港库存继续回落，煤价趋势或改善，央企市值管理工作要求加强 ⚫ 近期市场动态：煤价延续弱势，旺季电厂日耗回升，北港库存压力持 续缓解。根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500 动力煤价格指数下跌 23 元/吨至 776 元/吨。由于年末产量和进口维持高位，煤价持续下行， 本周国内港口动力煤价下跌 23 元/吨，各主产地煤价跌幅普遍超过港 口，煤价回落至近 2 年来价格低点，贸易商出货积极，好的方面在于 随着各地气温进一步下降电厂耗煤继续回升，北方港口库存压力也在 逐步缓解。后期，12 月下旬-1 月上中旬随着各地气温进一步下降，电 煤需求有望持续好转，库存压力缓解后预计煤价有望企稳回升。焦煤方 面，本周国内港口主焦煤价略有回落，产地市场稳中有降。需求端，4 季度以来下游焦炭和钢铁对焦煤需求延续弱势，近期整体以刚需采购 为主，不过由于多数煤种跌至年内低点，部分焦钢企业补库意愿略有提 升。供给端，本周主产地部分矿井因事故或年度生产任务完成等因素产 量略有下降，由于下游采购需求减弱，焦煤矿延续小幅累库。综合来 看，近期下 ...

2024 2023 2022 2021 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 01/07 01/28 02/18 03/10 03/31 04/21 05/12 06/02 06/23 07/14 08/04 08/25 09/15 10/06 10/27 11/17 12/08 12/29 2024 2023 2020-2022均值 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 图2：50城新房商品房日成交（万方，MA7）趋势（截至2024.12.19） 2024年第51周（2024年12月13日-2024年12月19日，下同），我们监测的50城 商品房成交面积624.17万方，环比上升15.9%，同比上升26.0%，新房成交热度回升。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 24 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 W1 W3 W5 W7 W9 W11 W13 W15 W17 W19 W21 W23 W25 W27 ...

[Table_Contacts] Xml [Table_Summary] 核心观点： 消费品零售总额同比+3.5%，家用电器和音像器材类同比+9.6%。 ⚫ 地产数据：根据国家统计局数据，11 月商品住宅销售面积同比+4.2%； 新开工面积同比-27.3%；竣工面积同比-40.1%。1-11 月累计来看，商 品住宅销售面积同比-16.0%；新开工面积同比-23.1%；竣工面积同比 -26.0%。 ⚫ 11 月空调产销：根据产业在线数据，2024 年 11 月空调产量为 1671 万台，同比+55.7%。销量为 1538 万台，同比+44.2%。其中内销销量 为 683 万台，同比+28.7%；外销销量为 865 万台，同比+59.1%。 ⚫ 投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定 ROE 及高分红优势，有望 受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团（A/H）、海尔智家（A/H）、 海信家电（A/H）；推荐两轮车龙头爱玛科技、九号公司、雅迪控股， 黑电龙头 TCL 电子、海信视像、极米科技。 ⚫ 一周行情回顾（2024.12.16-2024.12.20）：根据 wind 数据，沪深 300 指数周度下跌 0.1%，家电 ...

目录索引 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 冻干粮 烘焙粮 膨化粮 主食湿粮 鲜粮 风干粮 2023 2024 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 （二）本周行业跟踪 本周农林牧渔板块（申万行业）下跌3.6个百分点，沪深300指数下跌0.1个百分 点，板块跑输大盘3.5个百分点。子板块中，饲料、种植业和畜禽养殖板块分别下跌 2.5%、2.8%和3.7%。 图9：犬主粮购买品类偏好（%） 图10：猫主粮购买品类偏好（%） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 中国品牌 国外品牌 都购买过 2023 2024 图11：犬主粮品牌偏好（%） 图12：猫主粮品牌偏好（%） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 中国品牌 国外品牌 都购买过 2023 2024 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|-------|---------------------------------------------|------ ...

[Table_Title] 金属及金属新材料行业 [Table_Summary] 核心观点： 钢铁：供需双弱，钢价小幅下跌，盈利率底部震荡，增量政策有望提振 贵金属：美国通胀担忧短期消化，金价有望再次上行。据 Wind，美国 11 月核心 PCE 同比升 2.8%，预期升 2.9%，前值升 2.8%；环比升 0.1%，预期升 0.2%，前值升 0.3%。美国 11 月通胀不及预期，市场对 于明年美国通胀抬升的担忧短期消化，金价企稳后有望继续上行。美联 储本周公布的美国经济预期摘要符合中性预期，建议把握板块回调后 的布局机会。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、 中金黄金、山金国际、兴业银锡、盛达资源等。 供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿 石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 证券研究报告 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]宫帅 SFC CE No. BOB672 gongshuai@gf.com.cn SAC 执证号：S0260523050004 分析师： 陈琪玮 021-38003631 [联系 ...

盈利预测： [Table_Contacts] [Table_Page] 公告点评|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 建发股份（600153.SH） 收购优质资产股权，股东回报确定性提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 收购建发房产股权，估值合理低于前次收购。建发股份发布公告，计划 向控股股东建发集团收购建发房产 10%股权，完成后建发股份、建发 集团分别持有建发房产 64.654%、35.346%的股权。本次收购对价 30.66 亿元，对应 PB 估值 1.07x，而截止 12 月 20 日建发国际（建发 房产主要地产业务运营平台，建发房产持股 56.19%）PB 估值 1.06x， 也低于 23 年 12 月的前次建发房产股权收购 PB 估值水平（1.27x）， 本次收购估值合理，充分考虑并保障中小股东权益。 ⚫ 优质资产权益增厚，盈利能力有望提升。建发房产是公司两大房地产 业务平台之一，根据公司财报， 2023 年建发房产实现销售金额 1889 亿元，占股份整体销售规模比例达 82%，截至 24 年 6 月末，其主要 平台建发国际总可售货值 2577 亿元，权益口径货值 1 ...

请务必阅读末页的免责声明 数据来源: 百川盈孚, 广发证券发展研究中心 ⚫ 行业基础数据跟踪：12 月 16 日~12 月 20 日，SW 基础化工板块下跌 2.27%，跑输万得全 A 指数 1.19pct；化工子行业多呈下跌趋势，表现 较好的有橡胶助剂、有机硅、油气开采。 华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易 普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、 真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工 白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长： 电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（嘉澳环保、卓 越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材 料等；（3）主题：长期破净、重组并购。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_ 相关研究： DocReport] (四)价格及价差波幅较大化工品 化工品价格下跌较多:在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分 别70、161、105种,占比分别为21%、48%、31%。化工品价格下跌较多。 证券研究报告 25 年制 ...

[Table_Summary] 核心观点： | --- | --- | |-----------------------------------|------------| | [Table_ 相关研究： DocReport] | | | 保险Ⅱ行业 : 保险资金权益配 | 2024-12-19 | | 置：聚焦 OCI 和长股投，跨 | | | 越低利率周期 | | | 保险Ⅱ行业 :11 月保费点评 - | 2024-12-15 | | 寿险单月增速明显改善，财 | | | 险累计增速持续走扩 | | | 保险Ⅱ行业 : 个金全面扩大 + | 2024-12-13 | | | | [Table_Contacts] SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 | --- | --- | |--------------------------|------------| | | | | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-12-22 | win ...