ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 05 月 21 日 证券研究报告•宏观专题报告 宏观专题 美国贸易战的历史镜像 ——贸易、经济及货币秩序的影响拆解 摘要 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 | | | | 图 1：1890 年以来美国进口商品有效关税税率走势 3 | | --- | | 图 2：关税战通常导致全球贸易量下滑 4 | | 图 3：贸易战对世界贸易格局中长期影响不大，美国出口在全球中的占比在美日贸易战时期明显抬升，在 2018 年中 | | 美贸易战期间略有上升 5 | | 图 4：在 1890 年以来的贸易战时期，相关国家的 GDP 增速走势 6 | | 图 5：钢铁交易价格变化对钢铁消费行业就业的影响 7 | | 图 6：不同国家和地区热轧卷板价格对比（ ...

[Table_StockInfo] 2025 年 05 月 17 日 证券研究报告•公司研究报告 新 北 洋（002376）计算机 目标价：9.96 元（6 个月） 买入 （首次） 当前价：6.75 元 精拓非美市场，智能柜金融机具需求强劲 请务必阅读正文后的重要声明部分 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相对指数表现 -14% -5% 4% 14% 23% 32% 24/5 24/7 24/9 24/11 25/1 25/3 25/5 新北洋 沪深300 数据来源：聚源数据 | 基础数据 | | | --- | --- | | [Table_BaseData] 总股本(亿股) | 8.11 | | 流通 A 股(亿股) | 7.87 | | 52 周内股价区间(元) | 5.01-7.76 | | ...

Investment Rating - The report indicates a positive trend in the pharmaceutical sector, with a notable increase in holdings by public funds, particularly in chemical preparations [2][3]. Core Insights - The pharmaceutical sector's public fund holdings have shown a recovery, with significant increases in the chemical preparations sub-sector, which saw a rise of 9.3 percentage points to 24.8% [3][14]. - The total market capitalization of the pharmaceutical sector held by public funds reached 624.11 billion yuan, with a market share of 6.25%, reflecting a 0.19 percentage point increase [9][15]. - The top five stocks by public fund holdings include 恒瑞医药 (Hengrui Medicine) with 32.3 billion yuan, 药明康德 (WuXi AppTec) with 27.6 billion yuan, and 迈瑞医疗 (Mindray) with 25.6 billion yuan [2][29]. Summary by Sections Public Fund Holdings - The proportion of public funds in the pharmaceutical sector is 9.05%, with a quarter-on-quarter increase of 0.37 percentage points [2][9]. - The top five stocks by the number of public funds holding are 恒瑞医药 (528 funds), 药明康德 (376 funds), and 迈瑞医疗 (313 funds) [2][29]. Sub-sector Performance - The sub-sectors with the largest increases in public fund holdings include: - Chemical preparations: 24.8%, up 9.3 percentage points - Other biological products: 7.1%, up 5.7 percentage points - Raw materials: 2.0%, up 1.4 percentage points [3][14]. - The sub-sectors with the largest decreases include: - Medical devices: 2.8%, down 3.8 percentage points - Traditional Chinese medicine: 2.5%, down 2.2 percentage points - Vaccines: 0.0%, down 1.2 percentage points [3][14]. Foreign Investment - The foreign investment in the pharmaceutical sector remains stable, with a total market capitalization of 149.32 billion yuan, reflecting a slight decrease of 8.7 billion yuan [5][10].

2[Table_ReportInfo] 2025 年 05 月 19 日 证券研究报告• ETF 研究系列 ETF 周观察第 78 期（5.12-5.16） ETF 与指数产品周观察 [Table_Summary] ETF 与指数产品关注热点 跨境局势利好，跨境类 ETF表现亮眼。中美经贸高层会谈释放积极信号、关 税利好落地且地缘局势缓和，多重因素推动跨境类 ETF表现亮眼。其中，得 益于消费行业盈利预期改善、境外市场反弹吸引资金流入及部分 ETF流动性 不足致价格波动放大，标普消费 ETF工银（159378）上周以 13.15%的涨幅 位居榜首；标普 500ETF（159612）、纳指科技 ETF（159509）均涨超 6%， 前者受美联储降息预期提升估值、资金跨市场套利、人民币汇率上升及美元 走弱等因素驱动，后者则因纳斯达克科技公司创新能力强、行业发展机遇多 且宏观经济环境有利，吸引大量资金流入推动价格上涨。 央行降准降息，对金融和科技板块形成直接利好。金融板块中，降准增加银 行可贷资金规模，市场流动性提升刺激交易活跃度，利好券商佣金及投行业 务，银行贷款业务扩张也有望弥补存贷利差压缩的影响；科技板块方面 ...

[Table_IndustryInfo] 2025 年 05 月 18 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（5.12-5.16） 汽车两新补贴申请量突破 1000 万份， 地平线发布 L2 城区辅助驾驶 HSD 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 -14% -4% 6% 15% 25% 35% 24/5 24/7 24/9 24/11 25/1 25/3 25/5 汽车 沪深300 数据来源：聚源数据 投资建议： [Table_Summary] 5月 1-11 日，乘用车零售 57.4万辆，同比增长 12%，环比增长 34%。 今年以来累计零售 744.6万辆，同比增长 8%。乘联会预计，5月乘用车市场零 售走势将继续保持平稳向好的态势。根据商务部数据，截至 5 月 11 日，2025 年汽车以旧换新补贴申请量达 322.5万份，其中报废更新 103.5万份，置换更 新 219万份，2024年以来累计补贴申请量已突破 1000万份，全国多地持续加 力"两新"政策，政策影响力有望进一步提升。智能汽车方面，地平线发布 L2 城区辅助驾驶 HSD，搭载最新 HorizonCell ...

202[Table_ReportInfo] 5 年 05 月 16 日 证券研究报告•金融工程定期报告 可转债量化月报系列（2025 年 5 月报） 技术类因子动量、波动率、换手率表现较好 ——可转债因子量化跟踪（2025.4.15-5.15） [Table_Summary] 转债市场表现回顾（2025.4.15-2025.5.15） 转债表现整体弱于正股。过去一个月（2025.4.15-2025.5.15），中证转债指 数上涨 1.65%，万得转债双低指数上涨 1.80%，涨幅低于上证指数 3.62%和 中证 1000 指数 2.00%。 分风格来看，各类型可转债收益率涨幅均低于正股，其中高价转债、偏股转债 与正股涨幅差异较小，低价转债、偏债转债与正股涨幅差异较大。高价转债涨 幅最大为 4.03%；低价转债涨幅仅为 1.08%，但低价转债的正股涨幅为 8.47%， 低价转债转股溢价率下降且波动较大。 可转债估值情况 过去一个月，股票市场反弹，全市场可转债的加权转股溢价率下降。从去年 9 月以来，全市场加权转股溢价率波动较大，达到历史上最高水平。全市场加权 纯债溢价率波动无较大变化。纯债溢价率从 2024年 ...

[Table_IndustryInfo] 2025 年 05 月 18 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0512-0518） 中证科创创业机器人指数发布， 华为、腾讯、美团持续布局机器人 | 基础数据 | | | --- | --- | | [股票家数 Table_BaseData] | 443 | | 行业总市值（亿元） | 37,431.78 | | 流通市值（亿元） | 36,453.02 | | 行业市盈率 TTM | 31.9 | | 沪深 300 市盈率 TTM | 12.6 | 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指 ...

[Table_IndustryInfo] 2025 年 05 月 18 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业创新药周报（5.12-5.16） 2025 年 5 月第三周创新药周报 A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 西南证券研究院 2025[Table_Summary] 年 5月第三周，陆港两地创新药板块共计 39个股上涨，67个股下跌。其中 涨幅前三为德琪医药-B（18.34%）、思路迪（14.57%）、嘉和生物-B（14.48%）。 跌幅前三为歌礼制药-B（-17.10%）、康宁杰瑞制药-B（-8.72%）、云顶新耀-B （-7.77%）。 本周 A 股创新药板块上涨 1.75%，跑赢沪深 300 指数 0.63pp，生物医药上涨 1.19%。近 6 个月 A 股创新药累计上涨 12.20%，跑赢沪深 300 指数 13.49pp， 生物医药累计下跌 8.18%。 本周港股创新药板块上涨 2.77%，跑赢恒生指数 0.68pp，恒生医疗保健上涨 0.57%。近 6 个月港股创新药累计上涨 25.74%，跑赢恒生指数 5.95pp，恒生医 疗保健累计上涨 18.27% ...

[Table_IndustryInfo] 2025 年 05 月 18 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业创新药周报（5.12-5.16） 2025 年 5 月第三周创新药周报 A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 西南证券研究院 2025[Table_Summary] 年 5月第三周，陆港两地创新药板块共计 39个股上涨，67个股下跌。其中 涨幅前三为德琪医药-B（18.34%）、思路迪（14.57%）、嘉和生物-B（14.48%）。 跌幅前三为歌礼制药-B（-17.10%）、康宁杰瑞制药-B（-8.72%）、云顶新耀-B （-7.77%）。 本周 A 股创新药板块上涨 1.75%，跑赢沪深 300 指数 0.63pp，生物医药上涨 1.19%。近 6 个月 A 股创新药累计上涨 12.20%，跑赢沪深 300 指数 13.49pp， 生物医药累计下跌 8.18%。 本周港股创新药板块上涨 2.77%，跑赢恒生指数 0.68pp，恒生医疗保健上涨 0.57%。近 6 个月港股创新药累计上涨 25.74%，跑赢恒生指数 5.95pp，恒生医 疗保健累计上涨 18.27% ...

[Table_IndustryInfo] 2025 年 05 月 18 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0512-0518） 中证科创创业机器人指数发布， 华为、腾讯、美团持续布局机器人 请务必阅读正文后的重要声明部分 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn | 基础数据 | | | --- | --- | | [股票家数 Table_BaseData] | 443 | | 行业总市值（亿元） | 37,431.78 | | 流通市值（亿元） | 36,453.02 | | 行业市盈率 TTM | 31.9 | | 沪深 300 市盈率 TTM | 12.6 | 相关研究 [Table_QuotePic] 行业相对指 ...