[Table_StockInfo] 2026 年 03 月 23 日 证券研究报告•2025 年年报点评 伟仕佳杰（0856.HK）计算机 目标价：11.57 港元 买入 （维持） 当前价：8.70 港元 云算 AI 融合全栈生态，双轨算力驱动业绩高增 | 指标/年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万港元) | 89085.59 | 97626.19 | | 110174.51 122517.75 134223.71 | | | 增长率 | 20.56% | 9.59% | 12.85% | 11.20% | 9.55% | | 归属母公司净利润(百万港元) | 1051.98 | 1353.49 | 1662.89 | 1958.61 | 2260.69 | | 增长率 | 14.09% | 28.66% | 22.86% | 17.78% | 15.42% | | 每股收益 EPS(港元) | 0.73 | 0.94 | 1.16 | 1.36 | 1.57 | ...

买入（维持） 当前价：190.00 港元 推出百亿回购计划，年度目标量增 10%+ [Table_StockInfo] 2026 年 03 月 23 日 证券研究报告•2025 年年报点评 中通快递-W（2057.HK）交通运输 目标价：——港元 风险提示：宏观经济环境风险、物流成本上涨风险、快递行业竞争加剧风险等。 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 49098.67 | 53927.73 | 59770.90 | 66846.45 | | 增长率 | 10.88% | 9.84% | 10.84% | 11.84% | | 归属母公司净利润(百万元) | 9080.65 | 9252.53 | 11038.07 | 12985.16 | | 增长率 | 2.99% | 1.89% | 19.30% | 17.64% | | 每股收益 EPS | 11.79 | 12.02 | 14.34 | 16.87 | | 净资产收益率 | 13.68% | 12.91% | 1 ...

[ T able_StockInfo] 2026 年 03 月 23 日 证券研究报告•2025 年年报点评 当前价：120.72 元 爱 美 客（300896）美容护理 目标价：——元（6 个月） 业绩承压，关注产品迭代放量节奏 -32% -21% -11% -0% 10% 21% 25/3 25/5 25/7 25/9 25/11 26/1 26/3 爱美客 沪深300 数据来源：聚源数据 | 基础数据 | | | --- | --- | | [Table_BaseData] 总股本(亿股) | 3.03 | | 流通 A 股(亿股) | 2.04 | | 52 周内股价区间(元) | 120.72-201.0 | | 总市值(亿元) | 365.29 | | 总资产(亿元) | 89.08 | | 每股净资产(元) | 25.06 | | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2452.62 | 2794.22 | 3199.54 | 3555.44 | | 增长率 | ...

[Table_StockInfo] 2026 年 03 月 23 日 证券研究报告•2025 年报点评 众兴菌业（002772）农林牧渔 目标价：——元（6 个月） 买入 （维持） 当前价：17.33 元 主营回暖净利高增，冬虫夏草打开新成长空间 | 指标/年度 [Table_MainProfit] | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,098 | 2,292 | 2,455 | 2,631 | | 增长率 | 8.43% | 9.23% | 7.11% | 7.16% | | 归属母公司净利润（百万元） | 335 | 385 | 422 | 469 | | 增长率 | 161.63% | 14.85% | 9.77% | 10.95% | | 每股收益 EPS（元） | 0.89 | 0.98 | 1.07 | 1.19 | | 净资产收益率 ROE | 9.50% | 10.35% | 10.76% | 11.27% | | PE | 16.33 | 17.71 | 16.14 ...

[Table_ReportInfo] 2026 年 03 月 23 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券 ETF 周度跟踪（3.16-3.20） 防御策略下短久期产品为资金首选 S 震荡市下防御策略居主导，资金偏好短久期产品。上周利率债类 ETF、信用 债类 ETF、可转债类 ETF 净流入资金分别-14.57 亿元、50.23 亿元、-22.41 亿元，债券 ETF市场合计净流入金额 13.25亿元，本月累计净流入-51.29亿 元，本年累计净流入-1059.95 亿元。截至 2026 年 3 月 20 日，债券 ETF 基 金规模 7253.40 亿元，较前周收盘-0.10%，较年初-12.53%，在全市场 ETF 规模中占比 14.22%，但环比前周末仍+40bp，源于其他资产类型 ETF规模缩 减更多带来的被动提升。 具体来看，震荡市下资金防御属性较浓，偏好久期更短和拥有票息收益的资 产，叠加同业活期利率自律管理趋严带来的"存款替代"效应，短久期产品 规模普遍增长。其中，短融 ETF和城投债 ETF净流入金额连续数周领先，上 周分别净流入 52.30 亿元、15.37 亿元。国债类 ETF、政金债 ...

业绩稳健增长，第二曲线发力 [ T able_StockInfo] 2026 年 03 月 20 日 证券研究报告•2025 年年报点评 当前价：56.02 元 东阿阿胶（000423）医药生物 目标价：——元（6 个月） 截至 2025 年年底，公司存货余额为 8.36 亿元，较 2024 年年末-9.79%，存货 周转天数 178.39 天，同比-35.3 天；应收账款及票据合计 1.85 亿元，同比 -44.72%，应收账款周转天数5.68 天，同比+1.36 天。 | 指标/年度 [Table_MainProfit] | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6700.47 | 7696.17 | 8794.23 | 9827.71 | | 增长率 | 13.17% | 14.86% | 14.27% | 11.75% | | 归属母公司净利润（百万元） | 1738.74 | 2195.16 | 2575.01 | 2957.05 | | 增长率 | 11.67% | 26.25% ...

[Table_Report 2026 年 03 月 23 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券市场跟踪周报（3.16-3.20） 流动性阶段受扰，货币政策或为破局关键 核心观点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 上周债券市场震荡上行，机构行为呈现出较为明显的分化格局。从大行来看， 其思路或偏向稳健防御，在配置上虽有对 10 年以内国债的阶段性买入，但核 心仍在于补充短久期流动性资产，全周对同业存单的买入规模达 540亿元，在 当前长债不确定性加大的背景下，大行或更重视资产与负债的流动性匹配。相 比之下，中小行表现出更强的进攻性特征，全周维持净买入状态且显著偏好中 长久期利率债，在收益率上行过程中持续加仓，呈现出"越跌越买"的行为模 式。保险资金则延续一贯的配置型风格，配债需求持续释放，对中长端利 ...

[Table_IndustryInfo] 2026 年 03 月 21 日 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业周报（3.16-3.20） 一二手成交环比显著回升，同比降幅收窄 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：李垚 执业证号：S1250525060001 电话：15618507501 邮箱：liyao@swsc.com.cn 分析师：李艾莼 执业证号：S1250525070004 电话：17396222897 邮箱：liac@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -12% -5% 1% 8% 14% 21% 25/3 25/5 25/7 25/9 25/11 26/1 26/3 房地产 沪深300 [Table_Report] 1. 房地产行业周报（3.9-3.13）：新房成 交降幅收窄，二手表现承压 (2026-03-16) 2. 房地产行业周报（3.2-3.6）：一二手房 成交同环比齐降，库存小幅下滑 (2026-03-09) 3. 房地产行业周报（2.24-2.27）：一二手 房成交同环比双降，"沪七条"提振预 期 (2026- ...

ooo[Table_ReportInfo] 2026 年 03 月 20 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（3.16-3.20） 国内海洋经济启新程，美日央行按兵不动 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内："十五五"聚焦现代海洋产业，财政促内需成效凸显。3月 16日，《求 是》发表重要文章部署"十五五"海洋经济发展，明确"五个更加注重"思路 与六大行动方向，将推动我国海洋经济向高质量发展转型，相关产业部署加速 落地；同日，国务院召开全体会议锚定六大攻坚工作，开年经济数据印证决策 成效，六项重点工作形成完整体系，成为推动经济持续回升向好的核心抓手； 同日，金融监管总局部署全年金融工作，聚焦防风险、强监管与高质量发展， 细化四大任务并将出台配套细则，为"十五五"金融监管划定主线；17 日， 财政部发布 2025 年财政政策执行报告，财政扩内需成效显著、税收结构持续 优化，明确 2026 年积极财政政策五大发力点，衔接"十四五"收官与"十五 五"开局。 海外：中东地缘冲突持续白热化，美日央行维持利率不变。当地时间 3 月 15 日至 19 日，美以持续升级对伊军事打击，轰炸伊朗导弹阵地并实 ...

[ T able_StockInfo] 2026 年 03 月 18 日 证券研究报告•2025 年年报点评 当前价：13.72 港元 康哲药业（0867.HK）医疗保健 目标价：——港元 业绩重回增长轨道，增长动能全面焕新 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8212.06 | 9492.32 | 11409.77 | 13725.95 | | 增长率 | 9.95% | 15.59% | 20.20% | 20.30% | | 归属母公司净利润(百万元) | 1488.89 | 1968.28 | 2370.01 | 2837.76 | | 增长率 | -8.08% | 32.20% | 20.41% | 19.74% | | 每股收益 EPS | 0.61 | 0.81 | 0.97 | 1.16 | | 净资产收益率 | 8.56% | 10.16% | 10.90% | 11.55% | | PE | 19.76 | 14.95 | 12.42 | 10.37 ...