2026[Table_In 年 027月ustryInfo] 08 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业创新药周报（2.2-2.8） 2026 年 2 月第一周创新药周报 A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 西南证券研究院 2026[Table_Summary] 年 2月第一周，陆港两地创新药板块共计 56个股上涨，88个股下跌。其中 涨幅前三为中国抗体-B（+22.79%）、亿腾嘉和（+14.00%）、诺诚健华（12.24%）。 跌幅前三为药捷安康-B（-14.58%）、双鹭药业（-13.95%）、新诺威（-12.53%）。 本周 A 股创新药板块下跌 1.32%，跑赢沪深 300 指数 0.02pp，生物医药上涨 0.04%。近 6 个月 A 股创新药累计下跌 8.45%，跑输沪深 300 指数 21.31pp， 生物医药累计下跌 5.74%。 本周港股创新药板块下跌 1.45%，跑赢恒生指数 1.57pp，恒生医疗保健下跌 1.41%。近 6个月港股创新药累计下跌 6.80%，跑输恒生指数 12.69pp，恒生医疗 保健累计下跌 6.28%。 本周 XBI 指数上 ...

Core Insights - The report emphasizes embracing technology and focusing on the new economy within the machinery industry, highlighting significant investment opportunities in various sectors [1][3]. Human-Robot Sector - The humanoid robot industry is seen as a monumental opportunity driven by global technological iterations and domestic policy support, with a breakthrough expected in 2025 and initial stages of scaling in 2026 [5]. - Key components for humanoid robots include actuators, screws, reducers, sensors, motors, and lightweight structural parts, with a focus on core suppliers and technological iterations [35][36]. Commercial Aerospace - The commercial aerospace market is experiencing rapid growth, driven by the urgent demand for low-orbit resources and satellite constellation networks, with significant contributions from both domestic policies and technological advancements [5][41]. - China is advancing national-level satellite constellation plans, aiming to deploy thousands of satellites in the coming decade [42]. Gas Turbine Industry - The demand for electricity is surging, particularly due to the growth of data centers, leading to a supply shortage of gas turbines. Major manufacturers are expanding their production capacity to meet this demand [5][58]. - The global gas turbine market is expected to see a significant increase in sales, with orders projected to rise from 58GW in 2024 to 71GW in 2025 [68]. Controlled Nuclear Fusion - The controlled nuclear fusion sector is on the brink of commercialization, with global investments in the industry skyrocketing from $1.9 billion in 2021 to $9.7 billion in 2025, indicating a strong growth trajectory [75][83]. - The global nuclear fusion market is anticipated to reach $496.5 billion by 2030 and exceed $1 trillion by 2050, marking a critical period for investment [83]. General Equipment - The general equipment sector is expected to benefit from structural growth in downstream technology fields, despite current demand remaining subdued [5][10]. - The domestic industrial mother machine supply chain is anticipated to undergo significant localization efforts [5]. Low-altitude Economy - The "14th Five-Year Plan" highlights the development of the low-altitude economy, with supportive policies and pilot cities paving the way for accelerated growth in this sector [5][10]. Deep Sea Technology - The deep-sea technology sector is identified as a crucial driver for the marine economy, with government reports emphasizing the need for high-quality development in this area [5]. Engineering Machinery - The engineering machinery sector is optimistic about both domestic replacement demand and growth in overseas markets, particularly in Asia, Africa, and Latin America [5][10].

驱动基因阴性NSCLC专题 下一代治疗范式：双抗、IO+ADC 西南证券研究院 2026年2月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：雷瑞 执业证号：S1250525110001 电话：021-68416017 邮箱：leir@swsc.com.cn 核心结论 驱动基因阴性空间几何？ 报告目录 1 NSCLC全球第一大癌种，驱动基因阴性占三成 2 从一线治疗看驱动基因阴性市场空间几何 驱动基因阴性指肿瘤样本中未检测到明确可靶向的驱动基因突变，分别占中美患者新发NSCLC患者的31%/31%。基于目前中美指南推荐，一线 治疗驱动基因阴性NSCLC晚期患者主要依赖PD(L)-1±化疗的治疗方案，我们测算2030年用于驱动基因阴性NSCLC晚期一线治疗的免疫用药中美 市场规模分别约为75亿元、180亿元。 NSCLC下一代免疫治疗方案齐头并进——双（多）抗、IO+ADC 从临床指南来看，以帕博利珠单抗、阿替利珠单抗为代表的PD(L)-1药物(不)联用化疗已全面覆盖驱动基因阴性一线及后线治疗，临床地位稳定， 但长期维度下 ...

[Table_IndustryInfo] 2026 年 02 月 08 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0202-0208） 智元机器人举办《机器人奇妙夜》， 北京人形完成首轮超 7 亿元融资 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 分析师：杨云杰 执业证号：S1250525100001 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -9% 2% 14% 25% 37% 48% 25/2 25/4 25/6 25/8 25/10 25/12 26/2 机械设备 沪深300 数据来源：聚源数据 | 基础数据 | | | --- | --- | | Table_BaseData] [股票家数 | 443 | | 行业总市值（亿元） ...

[Table_Report 2026 年 02 月 09 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券市场跟踪周报（2.2-2.6） 超长债利率下行推动利率进一步修复 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 上周中长债继续呈现出修复态势，核心驱动可能源于超长债利率下行带来的情 绪回暖。上周资金面在跨月后转松，但短端利率或因前期已定价降息预期，未 随资金面转松进一步下行，1 年期国债估值收益率不降反升，周五收于 1.3207%，较周一的 1.3076%上行约 1.3BP。与此形成对比的是，长债及超长 债表现明显更优，带动收益率曲线进一步平坦化。不过，长端利率行情走势也 呈现明显的阶段性特征：2月 3日央行公布公开市场国债买卖规模为 1000亿 元后，市场一度表现为"利好兑现"走势，10年期与 30年期国债在次日小幅 上行；然而，随后两个交易日，30 年期国债估值收益率分别下行 1.2BP 和 2.0BP，在超长债的带动下，中长端利率整体下行，10 年期国债活跃券 （250016）在盘中多次触及 1.8%的关键心理关口，但突破阻力明显，该位置 或存在较强技术压力。从下行时点看，本轮超长债行情并非直接由政策或流动 ...

摘要 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 联系人：李茂怡 电话：15528164673 邮箱：limaoyi@swsc.com.cn 相关研究 [Table_ReportInfo] 2026 年 02 月 09 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券 ETF 周度跟踪（2.2-2.6） 年后债券 ETF 是否迎来转机？ 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 各类债券 ETF资金净流入情况：债市持续修复，利率债类 ETF净流入金额转 正。上周利率债类 ETF、信用债类 ETF、可转债类 ETF净流入资金分别+12.68 亿元、-70.03亿元、+10.96亿元，债券 ETF市场合计净流入金额-46.39亿元。 展望后市，利率债类 ETF和信用债类 ETF规模或迎来增长。一方面，近期债 市在宽松资金环境和权益市场高位震荡格局下有所回暖，可有力托举利率 ...

[Table_IndustryInfo] 2026 年 02 月 07 日 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业周报（2.2-2.6） 一二手成交受春节错位影响同比跃升，环比强劲回暖 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：李垚 执业证号：S1250525060001 电话：15618507501 邮箱：liyao@swsc.com.cn 分析师：李艾莼 执业证号：S1250525070004 电话：17396222897 邮箱：liac@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -8% -1% 5% 12% 18% 25% 25/2 25/4 25/6 25/8 25/10 25/12 26/2 房地产 沪深300 本周[Table_Summary 房地产行业表现较 ] 强。本周（2.2-2.6），申万房地产板块上涨 0%，跑赢 沪深 300指数 1.3pp（沪深 300下跌 1.3%）；交易额 1205.2亿元，环比-23.7%。 从个股涨跌幅来看，本周京投发展、荣安地产、皇庭国际等个股涨幅显著。南 山控股、万业企业、三湘印象等个股跌幅显著。 ...

建筑材料行业2026年投资策略 重点关注电子布板块，重视第二增长曲线 西南证券研究院 建筑材料团队 2026年2月 核心观点 1 行业观点：传统建材在新建地产需求收缩放缓、存量更新需求逐渐释放等因素交织影响下，有望触底回升，消费建 材受益显著；受益于算力需求爆发，特种玻纤电子布板块景气度较高，看好技术优势突出、具备产能储备的公司； 受益于基建发力，看好基建相关板块投资机会；部分积极转型并具备优质第二增长曲线的公司值得重点关注。 消费建材：2025年，全国固定资产投资(不含农户)48.5万亿元，同比下降3.8%；全国房地产开发投资8.28万亿元， 同比下降17.2%；其中，房屋新开工面积同比下降20.4%至5.88亿平方米，仅为2019年最高值的25.87%，新建房地 产市场对需求的拖累已充分反应。房地产行业进入存量市场，截至2023年中国城镇住宅存量约为335.5亿平方米， 城镇住房套数约3.74亿套，存量房翻新改造需求增长空间广阔。伴随商品房需求刺激政策陆续推出，"止跌回稳"、 "保交楼"等举措有望对商品房竣工和销售情况有所托底；存量市场下二次装修需求持续释放；下游需求由B端转向 C端过程中部分品牌力、渠道 ...

ooo[Table_ReportInfo] 2026 年 02 月 06 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（2.2-2.6） 春节促消费提质加力，贵金属价格大幅波动 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内："以旧换新"春节再加力，锚定农业现代化长效建设。2月 2日，财政 部、税务总局发布《长期资产进项税额抵扣暂行办法》，设立 500万元资产分 界线实行差异化抵扣，细化增值税征管规则，为统一大市场建设和经济高质量 发展提供制度保障；同日，商务部等九部门印发 2026"乐购新春"促消费方 案，围绕六大领域推出五大支持措施，结合已下达的以旧换新资金，完善消费 生态，激发春节消费活力与内需潜力；3日，2026年中央一号文件发布，锚定 农业农村现代化目标，提出常态化精准帮扶等举措，标志"三农"工作转向长 期建设，进一步巩固粮食安全、促进农民增收；4 日，央行召开 2026 年信贷 工作会议，释放总量稳增、结构优化等四大信号，延续适度宽松货币政策，提 升信贷投放精准性、降低融资成本，为"十五五"开局提供金融支撑。 海外：国际贵金属价格大幅波动，美伊持续军事对峙。当地时间 2月 2日，国 际金银及工 ...

创新药专题 中国声音响彻2026年JPM大会 西南证券研究院 2026年2月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：汤泰萌 执业证号：S1250522120001 邮箱：ttm@swsc.com.cn 核心观点 何为JPM大会？ • 摩根大通医疗健康大会（J.P. Morgan Healthcare Conference）始于1982年，是全球医疗健康领域最具影响力、规 模最大的医疗投资产业交流合作大会之一，涵盖制药、生物技术、医疗器械、诊断、数字健康、医疗服务等整个医疗 保健领域，是一场 "资本+战略"的顶级商业盛宴。 JPM投资逻辑？ • JPM大会是医疗健康领域规模最大、信息量最丰富的投资与合作盛会，汇聚了全球极具影响力的跨国药企（MNC）、 创新药企（Biotech）及投资机构，不仅为MNC、投资机构与Biotech提供了对接平台，更释放了未来一年行业发展 的清晰信号，对全球生物医药产业的走向提供重要指引。通过梳理JPM大会，不难发现，创新药企业，尤其是有BD交 易预期的企业往往会迎来股价的重要催化，因此 ...