专题报告 多因素推动春季躁动，北证或迎新趋势 2026 年 02 月 06 日 核心观点 分析师 范想想 ：010-8092-7663 ：fanxiangxiang _yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 张智浩 ：zhangzhihao_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524100001 相对沪深 300 表现图 2026-02-05 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1. 【银河北交所】2026 年度策略_ "小而""到"强 而久"，推动北证高质量发展 2. 【银河北交所】2025 年度中期策略_并购协同促 新格局，提质扩容迎新供给 3. 【银河北交所】2025 年度策略_并购重组助高质 发展，抓两新两重投资机遇 ⚫ 北证市场经过数年运行，春季躁动行情也有所显现：春季躁动情绪通常在 沪深市场表现较为显著，而北证市场经过数年运行，春季躁动行情也有所显 现。一季度出现阶段性上涨行情——春季躁动背后往往由多重因素推动。主要 包括：1）政策预期集中且较强；2）主题投资机会；3）流动性改善；4）业 绩真空期； ...

策略研究 · 全球大类资产配置观察 黄金领涨、白银拖累，全球市场在交易什么？ ——全球大类资产配置周报 2026 年 2 月 8 日 核心观点 分析师 杨超 ：010-8092-7696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 孔玥 ：kongyue_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525100001 相关研究 2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026 年 A 股 市场投资展望 2025-11-06，A 股三季报业绩有哪些看点？2025-10-23， 划重点：二十届四中全会公报对 A 股投资的启示 2025-10-26，布局消费主题投资机遇— 十十五五规规划展 望系列 2025-08-20，反内卷中寻投资机会—— 十十五五规规划展 望系列 2025-08-06，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新 质生产力 2025-07-31，8 月投资组合报告：政策预期+业绩护航 2025-07-31，7 月决议偏鹰，9 月降息窗口还在吗？ 2025-07-30，7 月政治局会议对 A 股市场的投资指 ...

：010-8092-7696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 策略研究 · 专题报告 对 A 股的几点理解：持股过节还是持币过节？ 2026 年 02 月 08 日 核心观点： 分析师 杨超 王雪莹 ：wangxueying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060003 相关研究 2026-02-04，美联储换帅是美元与黄金的趋势拐点还 是短期扰动？ 2026-02-02，2025 年业绩预告有哪些线索值得关 注？ 2026-01-23，公募基金 2025 年四季度持仓有哪些看 点？ 2026-01-06，如何理解"非理性繁荣"下的"理性泡 沫" ？——AI 泡沫系列研究之总量篇 2025-12-28，节奏看"水"，集中靠"质"——2026 年港股市场投资展望 2025-12-11，2025 年 12 月中央经济工作会议对投资 的启示：向新向优 2025-12-08，12 月中央政治局会议对投资的启示 2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026 年 A 股市场投资展望 2025- ...

假日需求稳中有升，海外制造业景气回暖 ——宏观周报（2 月 2 日-2 月 8 日） 2026 年 2 月 8 日 分析师 张迪 ：010-8092-7737 ：zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 詹璐 ：0755-8345-3719 ：zhanlu @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 吕雷 ：010-8092-7780 ：lvlei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080002 于金潼 ：186-5320-7096 ：yujintong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080003 赵红蕾 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 ⚫ 本周关注： 国 内需求端，居民出行热度稳中有升，交通客流和航班量较去年同 期改善， 但观影 、乘用 车等可 选消费明 显偏弱 ；外 需 方面，运价指数 边际回落 但仍处高位，港口货物和集装箱吞吐量在春节错 ...

摒弃"难减排"标签：高碳行业科学脱碳的关键前提 ——报告点评 2026 年 2 月 6 日 核心观点 分析师 马宗明 ：18600816533 ：mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 研究助理 方嘉成 ：17394948526 ：fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn 相关研究 1.【银河 ESG】国有机构投资者是否更关注 ESG？ 2. 【银河 ESG】董事会是否会因为企业非财务表现受 损而罢免 CEO？ 3. 【银河 ESG】聚焦 ESG 分歧的指数增强策略能否 带来超额收益？ 4. 【银河 ESG】兼顾环境的投资组合能否提高投资业 绩？ 7. 【银河 ESG】绿色金融与技术创新是低碳发展的核 心动力 8. 【银河 ESG】地缘政治、清洁能源发展与未来能源 安全 9.【银河 ESG】合力奋进，共御气候变化——碳定 价、政策联动与全球减排之路 10. 【银河 ESG】全球可持续发展脉搏——应对气候 变化中企业与投资的关键审视 11. 【银河 ESG】绿色金融研究：理论与实践的系统 性综述 12. 【银河 ES ...

北交所日报 北交所日报（2026.02.03） 2026 年 02 月 03 日 核心观点 分析师 范想想 ：010-8092-7663 ：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 张智浩 ：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524100001 相对沪深 300 表现图 2026-02-03 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1. 【银河北交所】2026 年度策略_ 小而美美到"小 美久到，推动北证高质量发展 2. 【银河北交所】小十五五到：北交所引领中而企业 再进阶 3. 【银河北交所】2025 年度中期策略_并购协同促 新格局，提质扩容迎新供给 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 ⚫ 2 月 3 日，北证 50 涨跌幅为 3.27%，收于 1,549.51 点。同日，北证专 精特新指数收于 2,583.06 点，涨跌幅为 3.03%；上证指数收于 4,067.74 点， 涨跌幅 ...

策略研究 · 策略专题 2025 年业绩预告有哪些线索值得关注？ 2026 年 02 月 02 日 核心观点 分析师 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹 ：（010）80927721 ：wangxueying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060003 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 周美丽 ：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525070002 相关研究 2026-01-23，公募基金 2025 年四季度持仓有哪些 看点？ 2026-01-06，如何理解"非理性繁荣"下的"理性 泡沫" ？——AI 泡沫系列研究之总量篇 2025-12-28，节奏看"水"，集中靠"质"——2026 年港股市场投资展望 2025-12-11，2025 年 12 月中央经济工作会议对投 资的启示：向新向优 2025-12-08，12 月中央政 ...

ESG 策略周度报告 本周 ESG 策略小幅回撤 ——ESG 策略周度报告（20260130） 2026 年 2 月 2 日 核心观点 分析师 马宗明 2.【银河 ESG】穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策 略新径 3.【银河 ESG】本周 ESG 舆情整合策略超额收益为 5.94%——ESG 策略周度报告（20250419） 4.【银河 ESG】本周 ESG 舆情整合策略超额收益为 0.79%——ESG 策略周度报告（20250425） ：18600816533 ：mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 研究助理 方嘉成 相关研究 1.【银河 ESG】厚积薄发，志存高远——ESG 投资策 略解析与优化构建 5.【银河 ESG】本周 ESG 评级下调数居多，策略有 所回撤——ESG 策略周度报告（20250430） 6. 【银河 ESG】本周 ESG 舆情整合策略绝对收益为 2.16%——ESG 策略周度报告（20250510） www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ...

宏观动态报告 十六张图看 2026 年出口 2026 年 2 月 1 日 ⚫ 一国的出 口增 速取决 于全球 贸易增量 和该 国占全 球出口 份额的提 升， 其中全 球贸易增 量取 决于全 球经济 增速和贸 易全 球化的 进程， 全球出口 份额 则主要 由该国出口产品竞争力的提升和出口市场多元化程度决定。 2025 年我国出口同比增长 5.5%，保持较强韧性，主要得益于抢出口对冲贸易 摩擦影响、出口商品竞争力提升和出口市场多元化的持续推进。展望 2026 年， 从外部需求来看，全球经济复苏前景在地缘经济对抗等影响下依旧脆弱，全球 贸易限制措施不断增加，其中中美经贸关系或迎来边际缓和，领先指标指向上 半年我国出口仍强。从全球出口份额来看，我国出口产品竞争力和出口多元化 等有利条件仍在强化。综合来看，我国出口仍有望维持较强韧性，全年出口增 速预计为 5.4%。 ⚫ 全球地缘对抗风险迅速上升，经济复苏前景脆弱：世 界 经 济 论 坛 发 布 的 《2026 年全球风险报告》显示，地缘经济对抗在近期风险排名中排名首位， 18%的受访者认为它最有可能在 2026 年引发一场全球危机。同时，在未来两 年的风险排名中，地缘 ...

l 本周关注：美联储迎来供给侧改⾰者，市场开始定价 Warsh 进 ⾏缩表的⻛险 和其强美元理念，但整体预期他仍会回应 Trump 的降息期待。 从 Warsh 的思想来看，其更关 注供给侧。受到弗⾥德曼的货币思想影响，在 货 币的供给⽅⾯，他希望美联储通过缩表减少对市场的影响，美联储和财政信誉 的恢复会稳定通胀预期，随后在去监管的情况下信贷派⽣和流动性更多由市场 机 构 和 投 资 者 提 供 。在 经 济 ⽅ ⾯ ，他 认 为 AI 对⽣产⼒的影响是重⼤的供给侧突 破，稳定通胀的同时可以⽀持更多降息。虽然周五美股仅小幅下跌，美债也并 没有显著定价鹰派缩表，但⻩⾦和⽩银因宏观变化叠加交易情绪的因素⼤幅下 跌，同时美元进⼀步从低点回升。 l 国内宏观-需求端：（ÿ）消 费 ：居 ⺠ 出 ⾏ 热 度 平 稳 ，受 春 节 错 位 影 响 执 ⾏ 航 班 数 与电影票房弱于去年同期。截 ⾄ ÿ ⽉ ˆÿ ⽇ ，地 铁 客 运 量 较 去 年 同 期 增 ⻓ !."%， 国内执⾏航班数平均值为 ÿ."' 万架次， 同⽐增 ⻓-!.-%， 国际执⾏航班数平均 ÿ/ÿ0.' 架次，同⽐增 ⻓-ÿ.1%。电影⽇均票 房收 ...