每日晨报 2025年5月 30 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数 年化环比修正值 3.4% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:美国关税,还加吗?首先,我们认为美国例外论将阶段性回归。本次裁 决明确划定了 IEEPA 的权力边界,遏制了行政权在贸易领域的扩张,维护了 三权分立制衡机制。这有利于渲染美国制度的独特性,分权制衡、法治传统和 对自由民主的坚持。这正是美国例外论的内核之一。其次,支撑美国例外论的 基石已出现无法弥合的裂痕。美债作为"全球安全资产"的地位正遭遇前所未 有的质疑，2011年标普将美国信用评级从 AAA 下调至 AA+,就在 5 月美国失 去了最后一个 AAA 的主权信用评级,美国政府债务不可持续的阴霾始终未曾 消散。为了实现 MAGA,美国已走向新重商主义,其试图重构贸易体系、金融 体系和安全体系的"海湖庄园协议"， ...

周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 每日晨报 2025年5月 30 日 银河观点集萃 责任编辑 要闻 美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数 年化环比修正值 3.4% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:美国关税,还加吗?首先,我们认为美国例外论将阶段性回归。本次裁 决明确划定了 IEEPA 的权力边界,遏制了行政权在贸易领域的扩张,维护了 三权分立制衡机制。这有利于渲染美国制度的独特性,分权制衡、法治传统和 对自由民主的坚持。这正是美国例外论的内核之一。其次,支撑美国例外论的 基石已出现无法弥合的裂痕。美债作为"全球安全资产"的地位正遭遇前所未 有的质疑，2011年标普将美国信用评级从 AAA 下调至 AA+,就在 5 月美国失 去了最后一个 AAA 的主权信用评级,美国政府债务不可持续的阴霾始终未曾 消散。为了实现 MAGA,美国已走向新重商主义,其试图重构贸易体系、金融 体系和安全体系的"海湖庄园协议"， ...

| | | 高峰 钱德胜 | 市场数据 | 2025-05-28 | | --- | --- | | 股票代码 | 600183.SH | | A 股收盘价(元) | 25.74 | | 上证指数 | 3339.93 | | 总股本(万股) | 242,936.05 | | 实际流通 A 股(万股) | 237,133.89 | | 流通 A 股市值(亿元) | 610 | -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 300 ⚫⚫⚫⚫⚫ ⚫ 首次评级 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 20388.33 | 25081.00 | 29243.00 | 34478.00 | | 收入增长率% | 22.92 | 23.02 | 16.59 | 17.90 | | 归母净利润(百万元) | 1738.67 | 2654.13 | 3188.79 | 3505.97 | | 利润增速% | 49.37 | 52.65 | 20.14 ...

宏观动态报告 美国关税,还加吗? 2025 年 05 月 29 日 分析师 张迪 www.chinastock.com.cn ☎：010-8092-7737 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 詹璐 ☎: 0755-8345-3719 z: zhanlu @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 于金演 ☎: 186-5320-7096 网: yujintong_yj@chinastock.com.cn 赵红蕾 ☎：010-8092-7606 网: zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060005 研究助理:铁伟奥 风险提示 ● 5 月 28 日, 美国国际贸易法院（Court of International Trade, CIT）裁定 暂停特朗普政府 4 月 2 日宣布的一揽子加征关税政策。法院认定特朗普政府 依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对加拿大、墨西哥、中国及全球其他 国家加征的部分关税违法。认为国会将"不受限制的关 ...

周颖 责任编辑 每日晨报 2025年5月 29 日 银河观点集萃 ☎：010-80927635 网: zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 香港《2024 年税务（修订）（跨国企业集团的 最低税）条例草案》通过 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ESG : 本 周 ESG 筛 选 策 略 超 额 收 益 为 0.68% —— ESG 策 略 周 度 报 告 ● (20250524) 。ESG 筛选策略（沪深 300）: 该策略是采用我们在 2023 年 12 月 8 日发布的《厚积薄发,志存高远 -- ESG 投资策略解析与优化构建》报告 中呈现的筛选策略,不但充分考察了 ESG 所提供的增量风险信息,还结合了 马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现:本周截止 5 月 23 日，ESG 筛选策略（沪深 300）上涨 0.50%，相对于沪深 300 (-0.18%），超 额收益为 0.68%。最新一个月总回报为 3%，相对总回报为 0%、最大涨幅为 ...

每日晨报 2025 年 5 月 28 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网: zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 前四月全国规模以上工业企业利润增长 1.4% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 宏观：利润小幅改善,库存继续去化——2025年 1-4 月工业企业利润分析。展 ● 望未来,随着日内瓦谈判让关税暂缓,出口在内部"抢出口"和外部"抢订单" 的双刺激下或继续保持韧性,而存量政策加速落地预计将持续助力内需稳定回 升,增量政策或需进一步聚焦至地产领域,为经济注入更多确定性。映射到投 资上,短期经济结构性的特征依旧明显,新质生产力相关行业表现更好,政策 支持的消费板块也有明显提振,尤其是"新消费"板块在消费者行为进入"新 常态"的情况下利好明显。长期来看,全球地缘局势的不确定性会更加凸显我 国的确定性,叠加新质生产力等高技术制造业的稳定发展,我们保持对于权益 市场的乐观看法,看好红利+硬科技的哑铃策略以及服务消费的空间;债券市 ...

⚫⚫⚫⚫⚫⚫ -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 北证50 沪深300 北交所日报 ■成交金额（合计/亿元） ●换手率（算数平均/%） 600 16.0 14.0 500 12.0 400 10.0 300 8.0 6.0 200 4.0 100 2.0 0 0.0 03-14 03-19 04-15 02-13 02-18 97-70 TZ-70 03-03 03-06 03-11 t7-80 04-07 04-10 04-18 04-23 04-28 05-06 05-19 05-22 04-01 05-09 05-14 02-05 02-10 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图2：北证与 A 股各行业当日涨跌幅（算数平均/%/ 2025.05.26) ■ 北交所算数平均涨跌幅 ■Ａ股算数平均涨跌幅 6 5 4 3 2 l 0 -1 -2 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 国银河证券|CGS 图1：北证成交额与换手率情况（截至 2025.05.26） 可证券|CGS 表1：涨幅前十股票的市场数据（ ...

每日晨报 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 2025 年 5 月 27 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网: zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完 善中国特色现代企业制度的意见》 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 机械：25Q1 边际改善,关注内需复苏及机器人——机械设备行业 2024 年报及 ● 2025 年一季报总结。建议 2025年重点关注(1)政策发力带动的基建地产链, 推荐工程机械及城轨信号系统;(2)内需复苏建议关注顺周期通用设备,包 括工控、机床、工业气体、检测服务等,（3)新质生产力带来新技术新产业 孕育新的投资机会,关注人形机器人、低空经济等。 电新: AI 开支提速,新技术 800V HVDC 渐行渐近。COMPUTEX 2025, ● NVIDIA 发布涵盖 Grace Blackwell 系统、AI 工作站、NVLink Fusion 互连 技术等新一代技术,维谛、纳微半导体宣布和 NVIDIA ...

2025年5月27日 核心观点 本周焦点:多部门协同部署科技金融创新政策,构建全周期支持体系。5月 ® 22 日,四部门召开科技金融政策发布会,推出 15项举措。科技部推动先行先 试,升级"创新积分制"2.0;央行扩大科技创新再贷款规模,试点债券市场 "科技板";金融监管总局扩大保险资金投资试点;证监会为"硬科技"企业 上市开"绿色通道",完善债券市场,多部门协同构建全周期支持网络。 当前我国资本市场赋能新质生产力面临多重挑战:专业机构配置比例偏低,短 期投机倾向明显;科创债市场规模小、期限短、评级严苛,民营发行难;创投 资本退出渠道狭窄;价值与风险评估体系滞后,难适科技创新项目。 | ( . ) | | --- | | 分析师 章俊 首席经济学家 | | --- | | ☎: 010-8092 8096 | | 図: zhangjun_yj @chinastock.com.cn | | 分析师登记编码:S0130523070003 | 彭雅哲 数字经济周报(202505 第 4 期) 构建科技金融发展的"四梁八柱" 数字经济周报(202505 第 4 期) ☎: 010-8092 7607 发布会是对我国科 ...

4 中国银河证券 CGS 发观动态报告 利润小幅改善,库存继续去化 2025年 1-4 月工业企业利润分析 2025年5月27日 分析师 张迪 zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524060001 研究助理:铁伟奥 风险提示 1. 国内政策时滞的风险 月收窄;分结构来看,公用事业和制造业的利润率均有所增加。价格继续拖累 2. 海外经济衰退的风险 企业利润,4月 PPI 同比下降 2.7%,比前值扩大 0.2pct。 长的引领作用突出。设备更新带动专用设备和通用设备利润提升,分别增长 14.2%、9.5%(前值 5.9%和 6.0%)。"两新"政策效应持续显现。在大规 模设备更新相关政策带动下,专用设备、通用设备行业利润同比分别增长 13.2%、11.7%,合计拉动规模以上工业利润增长 0.9个百分点。消费品以旧 换新政策加力扩围效果明显,家用电力器具专用配件制造、家用厨房电器具 制造、非电力家用器具制造等行业利润分别增长 17.2%、17.1%、15.1%。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司 ...