证券研究报告 有色金属 | 工业金属 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 15 日 证券分析师 矿服世家，资源业务放量打开成长空间。实控人王先成家族生长于矿工世家，公司自 1997 年成立 以来，一直从事采矿运营管理和矿山工程建设等业务。在矿山服务业务保持稳定发展的基础上，公 司逐步探索出具有金诚信特色的"服务+资源"的业务模式，推动公司从单一的矿山服务企业向集 团化的矿业公司全面转型。 tianqingzheng@huayuanstock.com xiangqirui@huayuanstock.com | --- | |---------------------------| | | | 田源 | | SAC：S1350524030001 | | tianyuan@huayuanstock.com | | 田庆争 | | SAC：S1350524050001 | | | | 项祈瑞 | | SAC：S1350524040002 | 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 矿服运营稳步增长，盈利基本盘。矿服业务与金属价格呈现正相关关系，随着金属价格的上 ...

证券研究报告 交通运输 | 物流 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 15 日 安能物流(09956.HK) 投资评级： 买入（维持） ——货量规模持续提升，盈利维持较快增长 投资要点： 证券分析师 事件：安能物流发布 2024 年三季报，公司实现总收入 3044.1 百万元，同比增长 21.2%；毛 利为 476.3 百万元，同比增长 66.7%；经调整税前利润为 284.1 百万元，同比增长 39.2%； 经调整净利润为 218.4 百万元，同比增长 28.0%；净利润为 189.6 百万元，同比增长 24.8%。 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 渠道拓展持续发力，3300 政策发力下电商货量保持较快增长。2024 年 Q3 公司实现货量 3.73 百万吨，同比+18.5%，环比+5.3%。我们认为货量同比及环比增长主要系公司坚持"五最" 服务质量 ...

证券研究报告 北交所 行业深度报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 15 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 总览篇：探北交所市场上涨脉络，寻其中之根源。北交所开市距今已历经三年，北证 50 指数历经三次上 涨周期。第一波上涨周期位于指数推出前夕。第二波上涨周期位于北交所开市 2 年临近，此时 8 支北交 所 2 年定开基金即将开放赎回，北交所市场成交低迷以及与其他板块的估值价差位于历史极值。第三波 上涨周期位于近期我国政府推出一揽子增量政策后，政策通过加力提效实施宏观政策，加强财政税收， 出台并推进降准、降息等金融政策，以达到加大引资、稳资力度，此周期创业板指、科创 50 指数、上证 指数、深证成指同处上行阶段。我们认为，第二波以及第三波上涨共性点在于：1）政策带动；2）优质 公司数量累积、创新型产业链汇聚；3）北交所迎来资金增量，存量资金积极调仓；4）新三板挂牌企业 质地优异，预期提供可持续"活水"。未来建议前置关注政策的 ...

行业评级：看好（维持） 证券研究报告|行业专题 医药生物 2024年11月15日 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-----------------------------------------|-------------------------------------------| | | | | | | | Natera（NTRA | | | | | | | | | | | | | | | 领先的基因检测平台企业，MRD业务快速成长 | | | 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 | | | 证券分析师 姓名：刘闯 资格编号： 邮箱： | S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com | 1 报告要点 ◼ 核心看点：立足于200亿美元空间的大赛道，公司为行业领导者。 ◼ Natera：领先的基因检测平台企业，收入快速增长，盈利可期。公司基于独家专利技术，由最开始的NIPT检测产品发展至如今的肿瘤（MRD ...

证券研究报告|行业专题 海外 2024年11月15日 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 证券分析师 姓名：郑嘉伟 资格编号： S1350523120001 邮箱： zhengjiawei@huayuanstock.com | 证券分析师 姓名：于炳麟 资格编号： S1350524060002 邮箱： yubinglin@huayuanstock.com | 联系人 姓名：郑冰倩 资格编号： S1350124050014 邮箱： zhengbingqian@huayuan ...

证券研究报告 纺织服饰 | 服装家纺 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 13 日 证券分析师 羽绒服饰头部国牌，聚焦核心主业持续快速发展。公司成立于 1976 年，前期以代工 业务为主；自 1995 年起不断蕴育出波司登、雪中飞、冰洁等羽绒品牌，进入快速增 长阶段；2018 年，公司提出"聚焦主航道，收缩多元化"战略，将发展重心移向主 品牌。公司高管团队均具备丰富经验，带领公司在近年中实现营收及利润稳增长， 并不断在国际舞台展示创新产品，巩固公司品牌形象。 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com | --- | --- | |------------------------------------|-----------| | | | | 基本数据 收盘价（港元） | 4.28 | | 一年内最高/最低（港 元） | 5.14/3.05 | | 总市值（百万港元） | 47,487.74 | | 流通市值（百万港元） | 47,487.74 | | 资产负债率（%） 资料来源：聚源数据 | 46.38 | 波司登(0399 ...

证券研究报告 公用事业 行业点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 12 日 投资评级： 看好（维持） 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 豆鹏超 doupengchao@huayuanstock.com 北京等 25 个省（自治区、直辖市）完成国家下达的总量消纳最低责任权重，同时依政策对湖 南、重庆、广东、广西因来水减少而核减权重，核减后湖南、广西、重庆完成责任权重，广 东低于最低责任权重值 1pct。此外西藏免于考核、新疆只监测。 板块表现： 消纳责任权重逐年提高；此外，近期《能源法》正式出台，更加明确碳双控和绿证在能源转 型中的主体地位。随着绿证交易规模的扩大及市场机制愈发成熟，绿电环境价值有望获得更 合理的定价，绿电资产收益率有望获得更稳固支撑。 推荐港股低估值龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力、新天绿色能源；推荐 A 股新能源运营商三峡能源、省级电力平台广西能源，建议关注云南能投、甘肃能源、金开新 能、新天绿能、 ...

证券研究报告 建筑装饰 行业定期报告 | --- | --- | |--------------------------------------------|------------------------------------------------------| | | | | hyzqdatemark 2024 年 11 月 11 日 | 化债政策落地，建筑板块受益 | | 投资评级： 看好（维持） | ——建筑装饰行业周报（20241104-20241110） 投资要点： | 本周观点： 1) 重视基建央国企投资机会。基建央国企陆续发布 Q3 业绩，均略低于预期，我们认为可能 是由于前三季度基建投资偏谨慎，对项目收益率的要求较高，央国企承接项目的意愿度 受到了影响，比如债务压力大的省份不能新增基建项目、收益率欠佳的项目缓建等；但 我们认为四季度基建有望发力，924 之后，政策重回投资端，基建预期改善，区域基建， 西藏墨脱、江西运河等发力投资，投资领域来看，水利、管网等是发力重点，回款方面， 政策强调切实解决企业账款拖欠问题，基建有望扭转资金、投资意愿、施工意愿等多方 掣肘的局面；除此外，政策层面，互 ...

证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 12 日 融资需求依然偏弱 ——2024 年 10 月金融数据点评 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 事件：11 月 11 日下午央行披露了 10 月金融数据：新增贷款 5000 亿元，社融 1.4 万亿 元。10 月末，M2 达 309.7 万亿，YoY+7.5%；M1 YoY -6.1%；社融增速 7.8%。 10 月新增贷款偏弱。10 月新增贷款 5000 亿（上年同期 7384 亿），同比少增。10 月底，1M 及 3M 转贴现利率接近 0，反映当月信贷投放情况偏弱。尽管 10 月有回 购或增持贷款落地，但规模仍较小，还不足以明显影响信贷数据。10 月个贷增量 1600 亿，个贷略微好转，或与地产放松带动一线城市二手房成交回暖及存量按揭利率下 调阶段性缓解提前还贷压力有关；对公信贷增量 1300 亿，同比大幅少增，个人与企 业融资需求依然偏弱。 联系人 10 月 M2 及 M1 增速或环比回升，或与股市回暖有关。2024 年初以来， ...

证券研究报告 传媒 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 12 日 证券分析师 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 本周观点：建议重点关注游戏新品储备丰富的游戏公司，并关注贺岁档和 25 年春节 档重点影片出品方和院线/票务公司。 重视年末游戏、电影、卡牌等内容产品周期演绎 投资评级： 看好（首次） ——传媒互联网行业周报（2024.11.04-2024.11.10） 投资要点： 游戏方面：2024 年 11 月 7 日《宝可梦大集结》（腾讯）正式上线，目前位列 iOS 免费榜榜首、iOS 畅销榜第 13 名，快手弹指宇宙首款大作《无尽梦回》（二次元动 作肉鸽）定档于 11 月 21 日，完美世界重磅 MMO 端游《诛仙世界》将于 12 月 19 日正式公测，腾讯《航海王壮志雄心》也定档于 12 月，后续新游储备较为丰富，陆 续上线有望带动游戏行业景气度提升。我们认为游戏行业最为核心的投资思路目前 板块表现： 仍然是新游产品周期演绎，重视重点新游产品的测试和上线时间，以及相关游戏产 品表现超预期有望推动相关上市公 ...