证券研究报告 1）北京两场旅客吞吐量今年累计突破 1 亿人次：截至 11 月 7 日，首都机场集 团下辖的首都机场、大兴机场今年累计旅客吞吐量 10005.9 万人次，较 2023 年同期增长 29%，较 2019 年恢复 118%。这标志着北京航空市场经历疫情冲 击之后，继 2018 年和 2019 年突破 1 亿人次后，再次实现了旅客吞吐量的显著 突破。 2）本周 BAI 指数上涨：根据 TAC Index，本周 BAI100 为 2343.00，环比上涨 4.1%，同比上涨 10.9%。上海浦东航空货运指数 BAI80 为 5493.00，环比上涨 5.8%，同比上涨 22.4%；香港航空货运指数 BAI30 为 4040.00，环比上涨 3.0%， 同比上涨 10.2%。 航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非 OPEC 产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。 2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催 化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度 是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低 ...

Industry Investment Rating - The report maintains a **Positive** investment rating for the utilities sector [1] Core Views - Trump's re-election is expected to accelerate traditional energy development, potentially leading to a decline in international energy prices and benefiting traditional energy sectors like thermal power [2][14] - The US may withdraw from the Paris Agreement, creating opportunities for strengthened China-EU cooperation in carbon neutrality [2][15] - The newly enacted **Energy Law** in China emphasizes the dual control of carbon emissions and the role of green certificates in energy transition, which is expected to benefit green power operators in the long term [3][19][21] Trump's Impact on Energy Sector - Trump's policies are expected to focus on traditional energy, including oil, natural gas, and coal, while opposing ESG investments and reducing subsidies for renewable energy [2][7][8] - The US is likely to increase fossil fuel exports, which could impact global energy prices and benefit China's traditional energy sectors [14] - Trump's administration may withdraw from the Paris Agreement, potentially weakening international climate cooperation but strengthening China-EU collaboration [15][16] Energy Law Highlights - The **Energy Law** introduces a dual control system for carbon emissions, transitioning from energy consumption control to carbon emission control [19][20] - Green certificates are recognized as a core mechanism for promoting green energy consumption, which could enhance the environmental value of green power [21] - The law expands its scope to include new energy sources, biomass, energy storage, hydrogen, and grid infrastructure, providing a comprehensive framework for China's energy transition [22][24] Investment Recommendations - Focus on traditional energy sectors benefiting from falling coal prices, such as thermal power, with recommendations for companies like **Shanghai Electric Power** [4][14] - Continue to recommend undervalued green power operators in Hong Kong, such as **Longyuan Power** and **Datang Renewable Energy**, and A-share companies like **Three Gorges Energy** and **Guangxi Energy** [4][18] - Pay attention to power equipment exporters, including **Huaming Equipment** and **Sifang Electric**, as the US plans to modernize its grid infrastructure [4][18] Key Company Valuations - The report provides detailed valuations for key companies in the utilities sector, including traditional power, renewable energy, and power equipment companies [25][26][27]

证券研究报告 有色金属 | 工业金属 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 资源量采选规模再提升，低成本构筑盈利护城河。截止到 24 年 6 月，公司共有铅锌储量 241.15 万金属吨（仅采矿权），年开采产能 178 万吨/年，选矿产能 183 万吨/年。采选规模较上市 初分别增加 28 万吨/年和 33 万吨/年。从资源禀赋来看，公司郭家沟矿品位 3.96%与同行（平 均 8.49%）相比处于中位偏下位置，资源禀赋并不高，但公司依托高效管理、先进的开采工 艺，锌精矿吨成本基本维持在 0.4-0.5 万元/吨左右，铅精矿（含银）吨成本基本维持在 0.2-0.3 万元/吨左右，满产（2020-20 ...

证券研究报告 密核心资产现货 ETF 仅周一周二录得净流出，其余各日均录得净流入，累计录得流入 16.3 亿美元，其中 本周四录得单日最大净流入，达 13.74 亿美元。2）特朗普大选获胜，叠加 11 月降息，加密核心资产价 格突破历史新高。随着特朗普于周三宣布当选美国总统，其对加密货币的支持态度与"特朗普交易"使得 CoinMarketCap 数据，截至 2024 年 11 月 8 日，全球加密货币现货市场总市值达 2.5 万亿美元，本周五 市值较上周五的 2.33 万亿美元有所提升。交易层面，根据 CoinMarketCap 数据，2024 年 11 月 8 日，全 球加密货币总交易额为 1320.6 亿美元，占总市值比重为 5.28%。2）本周加密市场相关标的涨幅较大。 个股方面，本周加密市场相关标的涨幅较大。本周相关标的涨幅 TOP5 的公司分别为 Coinbase Global、 Cipher Mining、Riot Blockchain、TeraWulf、CleanSpark。 海外 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 证券分析师 海外 AI：本周 talen ...

证券研究报告 医药生物 | 中药Ⅱ 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 证券分析师 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 前三季度实现营业收入 54.57 亿元，同比下 降 2.73%，归母净利润 3.87 亿元，同比增长 0.36%，扣非归母净利润 2.89 亿元， 同比下降 6.81%。单三季度实现收入 19.03 亿元，同比增长 3.41%，归母净利润 1.58 亿元，同比下降 2.91%，扣非归母净利润 1.29 亿元，同比下降 2.90%。三季度收入 平稳增长，业务结构持续优化。 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com | --- | --- | |----------------------------|----------------------| | | | | 基本数据 2024 收盘价（元） | 年 11 月 08 日 15.75 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 | 24.11/11.92 | | （元） 总市值（百万元） | 11,922.37 | | 流通市值（百万元 ...

证券研究报告 医药生物 | 中药Ⅱ 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 证券分析师 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 14.47 亿元，同比 增长 49.26%，归母净利润 1.94 亿元，同比增长 22.89%，扣非归母净利润 1.87 亿 元，同比增长 22.16%。单三季度实现收入 5.27 亿元，同比增长 55.50%，归母净利 润 7707 万元，同比增长 35.17%，扣非归母净利润 7437 万元，同比增长 31.68%。 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 联系人 | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 11 月 08 日 | | 收盘价（元） | 14.35 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 20.34/10.69 | | 总市值（百万元） | 5,880.66 | | 流通市值（百万元） | 5,8 ...

证券研究报告 建筑材料 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 新一轮大规模化债工作即将开启，现阶段仍以显性债务置换隐形债务为主。11 月 8 日下午，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，介绍了本轮一揽子财政刺 激的具体部署，涉及总规模超过 10 万亿，包括新批准的 3 年 6 万亿元债务限额 以及 5 年 4 万亿专项债。我们认为，相对于市场当前更为关注的数字，此轮化债 的方式方法更为重要。近年来，城投盈利承压叠加土地财政下行导致隐性债务占 据了大量的财政资源，地方政府面临债务挑战。从目前来看，此次化债总体思路 依然未改变地方的偿债责任，即用显性的地方债券置换隐性的城投债券，未涉及 中央的举债额度。边际上看，考虑到显性和隐性债务之间的利差，预计此次提及 的 10 万亿约能节省 ...

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 | --- | --- | |--------------------------------------------|-----------------------------------------------------------| | | | | hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 | 稀土永磁板块表现亮眼，碳酸锂强势反弹 | | 投资评级： 看好（维持） | —— 能源金属＆新材料周报（24/11/04-24/11/08） 投资要点： | 证券分析师 锂：本周碳酸锂价格上涨 2.10%至 75400 元/吨，氢氧化锂价格下跌 0.07%至 66895 元/吨，近期市场震荡反弹运行。供给端，碳酸锂产量自年初以来稳步攀升，6 月以 来产量震荡下降；需求端，近期下游排产环比改善推动去库加速，叠加宏观情绪推 动碳酸锂价格底部反弹。短期价格预计偏强，过剩格局下远期价格偏弱震荡为主。 建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S ...

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 证券分析师 贵金属板块：特朗普胜选和美联储降息 25BP 如期落地，美元强势，金价承压回调。伦敦现货 黄金下跌 1.94%、上期所黄金下跌 2.26%、沪金持仓量上涨 1.89%，伦敦现货白银下跌 3.81%、 上期所白银下跌 2.56%、沪银持仓量下跌 1.59%，钯金下跌 10.04%，铂金下跌 1.69%。本周 特朗普胜选，特朗普在经济政策方面主张"减税+关税"的政策组合，对应更高的经济增长、 债务增长和通胀前景，支撑美债收益率上行，美元走强，金价承压回调。另一方面，我们认 为短期金价的回调与前期"特朗普交易"的利好兑现也有关。美联储 11 月议息会议如期降息 25BP，但是在会议声明中删除了有关通胀目标"更大信心"和"进一步进展"的说法，体现 出对通胀的隐忧。短期看，美国大选和美联储 11 月议息会议均已落地，后续市场交易的重心 或重新回归就业和通胀指引下的降息预期。长期看，我们认为在美国货币和财政政策双宽松， 美元信用收缩及地缘政治事件加剧大背景下，预计黄金中长期将处于上涨趋势。建议关注： 紫金矿业、中 ...

证券研究报告 建筑材料 行业点评报告 | --- | --- | |--------------------------------------------|------------------------------------| | | | | hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 | 全国人大常委会房地产政策点评 | | 投资评级： 看好（维持） | ——增量政策不断，化债或助力地产企稳 | 投资要点： 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 税收调整有利于房地产回暖和开发商减负。从目前房地产相关税收政策来看，增值税、土地 增值税和个税的政策都存在积极调整的空间。在此前国新办发布会上，财政部副部长廖 ...