证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 2024年06月16日 完善新能源上网电价机制势在必行 从信用债框架看水电估值 从信用债框架看水电估值 看好 —— 公用事业 2024 年第 2 4 周周报（24/06/10-24/06/16） （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 推荐低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核。同时推荐上 刘晓宁 S1350523120003 海电力、中国电力、黔源电力、湖北能源、东方电气、理工能科。 liuxiaoning@huayuanstock.com 推荐组合回顾（等权）：本周推荐组合（长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广 核，等权配置）下跌0.77%，沪深300下跌0.04%，同花顺全A上涨0.27%，主动股基下跌0.03%，推 联系人 荐组合跑输沪深300 0.74个百分点，跑输主动股基0.74个百分点。2024年以来推荐组合上涨28.87%， 刘晓宁 S1350523120003 沪深300上涨3.22%，同花顺全A下跌4.83%，主动股基下跌3.00%，推荐组合跑赢沪深300 25.66个 liuxiaonin ...

证券研究报告 交通运输 行业定期报告 2024年06月16日 快递板块回调再显性价比，海运运费持续上涨 看好 ——2024 年 6 月 10 日-6 月 16 日交通运输行业周报 （维持） 投资要点： 证券分析师 一、行业动态跟踪 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com ➢ 航运： 1）马士基宣涨 7 月欧线，达飞征收旺季附加费，短期集运价格有望持续攀升。航运巨头 王惠武 马士基于6月13日宣涨欧线海运运价至9000美元/FEU，较6月中旬宣涨价格上涨2500 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 美元/FEU。马士基强势宣涨或基于当前集装箱运输市场需求强劲，而有效供给因绕行、延 板块表现： 误、码头拥堵而减少，装载率处于较高水平。达飞6月14日发布公告称，从6月20日起 ，将对所有亚洲港口至中东海湾、红海和印度次大陆的集装箱征收旺季附加费，每 40 尺 干箱和冷藏箱（所有类型）2000 美元。考虑当前欧线集运运价尚未触及疫情期间高点， 线上高运价仓位成交情况良好，后续预计将有其他航司跟进宣涨，高运价有望落地，短期 ...

证券研究报告 海外科技 行业定期报告 2024年06月16日 苹果 WWDC 重磅发布 Apple Intelligence ——海外科技周报（24/06/10-24/06/14） 投资要点： 证券分析师 ➢ 海外AI：本周苹果举办WWDC2024，重点发布Apple Intelligence。美国太平洋时间6月10日上午 郑嘉伟 10点苹果举办2024WWDC，苹果对于旗下五大操作系统进行更新，发布iOS18、iPadOS 18、macOS S1350523120001 Sequoia、watchOS 11、visionOS 2，此外压轴发布Apple Intelligence，正式将Ai融入其软硬件生态 zhengjiawei@huayuanstock.com 中，仅支持iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max以及搭载M1及更新机型的 iPad 和 Mac，对于iphone 联系人 系列产品的要求较高，有望推动手机进入下一轮的换新周期。我们认为苹果AI正式落地，有望加速端侧 AI的发展，各类终端设备均有望引入AI功能，建议关注端侧AI相关投资机会，硬件层面建议关注高通、 郑冰倩 in ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年6月16日 锂稀土持续走弱，关注软磁和铜合金材料的主题机会 看好 （维持） ——有色金属 能源金属＆新材料周报（24/6/10-24/6/16） 投资要点： 证券分析师 田源 ➢ 能源金属方面，价格整体呈震荡运行趋势，电解钴止跌拉涨。锂：本周碳酸锂价格下跌2.69%至98450元 S1350524030001 /吨，氢氧化锂价格下跌2.37%至88450元/吨，近期市场偏弱震荡运行。供给端，碳酸锂产量稳步攀升， tianyuan@huayuanstock.com 5月碳酸锂产量62538吨，环比上升18%；需求端，当下补库行情已结束，部分下游迎来短暂去库压力， 田庆争 S1350524050001 碳酸锂采买观望情绪抬升，长协价格下现货市场成交较为清淡，预计后续价格偏弱运行。建议关注：天齐锂 tianqingzheng@huayuanstock.com 业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。 项祈瑞 S1350524040002 ➢ 钴：本周海外 MB 钴价下跌1%至12.38 美元/磅，国内电钴价格下跌0.45%至22.00万元/吨，价格跳涨 xian ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年6月16日 锂稀土持续走弱，关注软磁和铜合金材料的主题机会 看好 （维持） ——有色金属 能源金属＆新材料周报（24/6/10-24/6/16） 投资要点： 证券分析师 田源 ➢ 能源金属方面，价格整体呈震荡运行趋势，电解钴止跌拉涨。锂：本周碳酸锂价格下跌2.69%至98450元 S1350524030001 /吨，氢氧化锂价格下跌2.37%至88450元/吨，近期市场偏弱震荡运行。供给端，碳酸锂产量稳步攀升， tianyuan@huayuanstock.com 5月碳酸锂产量62538吨，环比上升18%；需求端，当下补库行情已结束，部分下游迎来短暂去库压力， 田庆争 S1350524050001 碳酸锂采买观望情绪抬升，长协价格下现货市场成交较为清淡，预计后续价格偏弱运行。建议关注：天齐锂 tianqingzheng@huayuanstock.com 业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。 项祈瑞 S1350524040002 ➢ 钴：本周海外 MB 钴价下跌1%至12.38 美元/磅，国内电钴价格下跌0.45%至22.00万元/吨，价格跳涨 xian ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年06月16日 美联储年内或降息一次，大宗商品回调 看好 ——有色金属 大宗金属周报（24/6/10-24/6/16） （维持） 投资要点： 证券分析师 田源 ➢ 本周三美联储6月议息会议仍未明确具体降息路径，利率决策仍依赖数据，年内或降息一次，大宗商品普 S1350524030001 遍回调。铜金中长期逻辑仍未改变，仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝 tianyuan@huayuanstock.com 板块，小金属建议关注：钨、锰、锑和铟，同时可关注滞涨品种如镍和镁等。 田庆争 S1350524050001 ➢ 贵金属板块：美联储议息会议符合预期，年内或降息一次，黄金震荡调整。伦敦现货黄金上涨0.85%、上 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 期所黄金下跌2.77%，伦敦现货白银下跌3.49%、上期所白银下跌6.30%，钯金下跌2.94%，铂金下跌 S1350524040002 3.26%。本周市场重点关注美国5月 CPI和美联储 6月议息会议，美国5月CPI 为3.3%，低于预期值 xi ...

证券研究报告 纺织服装|鞋帽 首次覆盖报告 2024年06月12日 华利集团 (300979.SZ) 买入 ——深耕运动鞋履代工筑高壁垒，订单产能双增利润可期 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 深耕运动鞋履制造赛道壁垒高筑，经营高效费率管控优异利润稳增。华利集团为 丁一 全球领先的运动鞋履专业制造商，深耕主业数十载，积累了鞋履开发、设计、生 S1350524040003 产、销售相关业务的丰富经验以及众多下游头部运动品牌客户资源，竞争壁垒较 dingyi@huayuanstock.com 高；此外，规模效应及高效管理下公司销售、管理等费用管控优秀，同时不断加 研究支持 大研发投入以提高经营效率，长期利润增厚有保障。 ➢ 运动鞋服行业发展叠加客户补库需求恢复有望推动公司订单回升。从订单量需求 联系人 端看，公司订单修复主要来自三方面驱动：1）运动鞋服市场发展；2）下游品牌 丁一 去库周期结束驱动订单量从左侧向右侧切换；3）增长势能较好的品牌订单需求持 S1350524040003 续增加。从订单量供给侧看，公司2024Q1已公布2家新鞋履制造厂投产，新厂 dingyi@huayuanstock.com ...

证券研究报告 海外科技 行业定期报告 2024年06月11日 COMPUTEX 2024AI 端侧加速落地，现货 ETF 持续净流入 ——海外科技周报（24/06/03-24/06/07） 投资要点： 证券分析师 ➢ 海外AI：COMPUTEX 2024举办，重视AIPC板块性趋势性机会。本周computex 2024在台湾举办， 郑嘉伟 围绕AI展开，英伟达、AMD、高通、intel等公司举行主题演讲。Intel与AMD发布其新一代AIPC处 S1350523120001 理器，高算力与低功耗成为主要趋势，高通则携手各大 OEM 厂商分享搭载骁龙 X 系列处理器的 zhengjiawei@huayuanstock.com copilot+PC带来的变革。随着高通、intel、AMD AI PC处理器的更新，各品牌厂商AI PC产品的推出， 联系人 换机潮有望到来；下周即将到来的苹果WWDC2024带来的相关催化，建议关注端侧AI相关投资机会， 硬件层面建议关注高通、intel、AMD，软件层面建议关注微软，整机组装推荐比亚迪电子，PC整机品牌 郑冰倩 建议关注联想集团。 S1350124050014 zhe ...

证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 2024年06月10日 碳市场建设是新一轮电改最重要一环 看好 —— 公用事业 2024 年第 23 周周报（24/06/03-24/06/07） （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 推荐低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核。 刘晓宁 S1350523120003 同时推荐上海电力、黔源电力、湖北能源。上海电力为国电投华东区域旗舰，煤电资产聚焦长三角与土耳 liuxiaoning@huayuanstock.com 其，享受华东区域电价韧性与沿海电厂高煤价弹性，拥有长三角6台百万煤电机组成长性。湖北能源低估 值享受协方差扩散行情、基本面及公司治理有显著边际变化。黔源电力为水电板块的估值洼地，从现金流 联系人 与净利润的比例角度看优于龙头水电，央企市值推动治理改善。 刘晓宁 电力设备推荐东方电气、理工能科。我国用电负荷增速有望保持较高水平，对常规电源需求呈现刚性，抽 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蓄、核电大发展支撑业绩，东方电气显著受益；理工能科现金流及股东回报力度强劲， ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年06月10日 美国非农数据大超预期，商品大幅回调 看好 ——有色金属 大宗金属周报（24/6/3-24/6/9） （维持） 投资要点： 证券分析师 田源 ➢ 受周五晚美国非农数据大超预期影响，美联储降息预期延后，大宗商品普遍大幅回调。铜金中长期逻辑仍未 S1350524030001 改变，仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块，小金属建议关注：钨、 tianyuan@huayuanstock.com 锰、锑和铟，同时可关注滞涨品种如镍和镁等。 田庆争 S1350524050001 ➢ 贵金属板块：美国5月非农数据大超预期，降息预期延后，黄金价格回调。伦敦现货黄金下跌1.59%、上 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 期所黄金上涨1.09%，伦敦现货白银下跌3.20%、上期所白银下跌0.88%，钯金下跌3.37%，铂金下跌 S1350524040002 6.39%。本周影响金价交易的数据和事件较多，包括ISM制造业PMI，初请数据，ADP数据、Jolts职位 xiangqirui@huayu ...