港股通 证券研究报告 香港交易所 (388 HK) 3Q24：成交回暖支撑业绩 投资评级(维持): 目标价(港币): 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 23 日│中国香港 其他多元金融 香港交易所（港交所）3Q24 业绩：收入/归母净利润 53.7/31.5 亿港币，同 比+5.7/+6.5%，环比-0.9/-0.3%；净利润基本符合 31.1 亿港币的彭博预期。 净利润环比基本持平，主因 9 月下旬港股成交额快速提升，3Q24 日均成交 额（ADT）为 1,188 亿港币。10 月份的市场交投活跃度仍然较高，联储年 内可能继续降息也将支撑港股市场成交额，进而利好港交所业绩。"买入"。 交易类业务：3Q24 成交额环比基本持平，10 月 ADT 有望创历史新高 3Q24 香港市场 ADT HKD1,188 亿港币（2Q24：1,216 亿港币）。衍生品和 商品市场有所降温，3Q24 LME ADV 为 64.2 万张（2Q24：73.0 万张）；衍 生品合约 ADV 148.2 万张（2Q24：156.5 万张）。衍生品和商品在交易费和 交易系统使用费收入中占比降至 48%（2Q24：50%）。互联 ...

证券研究报告 华恒生物 (688639 CH) 定增事宜落地，助力新项目实施 投资评级(维持): 目标价(人民币): 华泰研究 公告点评 2024 年 10 月 23 日│中国内地 化学原料 华恒生物 10 月 23 日发布《2022 年度向特定对象发行 A 股股票发行情况报 告书》，公司定增项目顺利落地，最终募集资金总额 7 亿元（净额 6.84 亿元）， 我们预计将有助于公司新项目的顺利推进。考虑公司新项目迎来逐步投产和 放量阶段，未来成长性可期待，维持"买入"评级。 定增事宜顺利落地，发行对象主要为地方国资背景企业和私募股权基金 据公司公告，此次定增最终发行价格为 33.14 元/股，募集资金总额 7 亿元 较公司 9 月 4 日公告的定增方案少募集 9.9 亿元，股份稀释比例有所减少。 发行对象共 9 家，其中安徽省农业产业化发展基金/安徽国元基金/创合鑫材 (厦门)/湖北文旅资本控股/广州粤凯主要系地方国资背景，5 家合计出资约 4.5 亿元（占募集总额 64%），其余主要系私募股权基金。据公司募集方案， 募集资金主要用于 5 万吨/年丁二酸和 5 万吨/年苹果酸等项目建设，我们认 为定增事宜的落地 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company [1] Core Views - The company's performance improved in Q3 2024 due to a recovery in chick prices, leading to a reduction in losses [1] - The chick business is estimated to have achieved narrow profitability in Q3 2024, driven by rising prices and lower costs, while the meat products business continued to drag down overall performance [1] - The company is expanding its main business of chick production and extending into downstream food processing, with new capacities expected to drive future growth [1] Financial Performance - The company reported revenue of RMB 1,576 million for the first three quarters of 2024, a year-on-year decrease of 3.44%, with a net loss of RMB 217 million [1] - In Q3 2024, the company achieved revenue of RMB 528 million, a year-on-year increase of 3.35%, and a net loss of RMB 31.53 million, showing a reduction in losses both year-on-year and quarter-on-quarter [1] - The company sold 61.65 million chicks in Q3 2024, a year-on-year decrease of 6.0%, but the average selling price increased by 36% year-on-year to RMB 3.13 per chick [1] Business Expansion - The company's existing commercial chick production capacity exceeds 300 million chicks, with an additional 100 million chicks capacity under construction [1] - The company's downstream food processing business is expanding, with the Weifang Minhe facility's 30,000-ton cooked food capacity already in operation and achieving profitability, while the Minhe Food facility's 30,000-ton capacity is partially operational but still in a loss-making state [1] - The company has established a subsidiary in Hangzhou, Hangzhou Minyuehe, to focus on e-commerce sales of cooked food products, with good sales momentum on platforms like Tmall and Douyin [1] Profit Forecast and Valuation - The report adjusts the 2024 profit forecast to a loss of RMB 269 million, compared to the previous forecast of a loss of RMB 363 million, while maintaining the 2025 and 2026 profit forecasts at RMB 205 million and RMB 147 million, respectively [2] - The target price is set at RMB 9.44, based on a 16x PE ratio for 2025, reflecting expectations of gradual profitability in the food business [2] Industry Outlook - The recovery in chick prices in Q3 2024 is attributed to reduced industry supply, but a significant price increase in Q4 2024 is unlikely due to the recovery in parent stock inventory [2]

证券研究报告 同花顺 (300033 CH) 看好市场景气度回升+AI 落地 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 24 日│中国内地 计算机应用 同花顺发布三季报，2024 年 Q1-Q3 实现营收 23.35 亿元（yoy-1.59%）， 归母净利 6.51 亿元（yoy-15.53%），扣非净利 6.31 亿元（yoy-16.74%）。 其中 Q3 实现营收 9.45 亿元（yoy+4.81%，qoq+22.66%），归母净利 2.88 亿元（yoy-7.47%，qoq+11.21%）。24Q3 单季度收入实现止跌回升，公司 展现出较强阿尔法属性，看好后续市场成交量回升及 AI 落地推动公司实现 加速增长，维持"买入"评级。 Q3 销售收到现金止跌回升，阿尔法属性凸显 公司主业与 A 股市场景气度相关，销售商品收到现金是最贴近业务的财务 指标。24Q1-Q3 全 A 股成交金额 144 万亿元，同减 10%，其中 24Q3 成交 金额 43 万亿元，同减 15%。24Q1-Q3 公司销售商品、提供劳务得到的现 金流 25.3 亿元，同减 2.6%，其中 24Q3 为 9.58 亿元，同增 5.5% ...

证券研究报告 东方电缆 (603606 CH) Q3 净利同比增长，在手订单充沛 投资评级(维持): 目标价(人民币): 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 24 日│中国内地 电气设备 公司公布三季度业绩：Q3 实现营收 26.31 亿元，同比+58.34%，环比-4.61%； 归母净利润 2.88 亿元（我们预计 3.00 亿元），同比+40.28%，环比-24.35%， 基本符合预期。前三季度公司实现收入 66.99 亿元，同比+25.22%；归母净 利润 9.32 亿元，同比+13.41%。公司 Q3 营收与净利均同比高增（环比下 降主要系季节性规律），主要受益于风电装机需求旺盛，高附加值海缆系统 营收增长。我们看好公司海缆业务龙头地位稳固，广东海风市场份额领先（特 别是高溢价高压海缆领域），上调目标价为 62.04 元（前值 51.30 元），维持 "增持"评级。 毛利率同比微增，成本控制能力良好 24Q3 公司毛利率为 21.74%，同比+0.85pct，环比-0.78pct；净利率为 10.95%，同比-1.41pct，环比-2.86pct。毛利率同比微增主要受益于公司毛 利率较高的海缆 ...

证券研究报告 谱尼测试 (300887 CH) | --- | --- | |------------------------|-----------------------------------------| | | | | 投资评级(维持 ): | 增持 | | 目标价(人民币 ): | 9.10 | | 研究员 | 王玮嘉 | | SAC No. S0570517050002 | wangweijia@htsc.com | | SFC No. BEB090 | +(86) 21 2897 2079 | | 研究员 | 黄波 | | SAC No. S0570519090003 | huangbo@htsc.com | | SFC No. BQR122 | +(86) 755 8249 3570 | | 研究员 | 李雅琳 | | SAC No. S0570523050003 | liyalin018092@htsc.com | | SFC No. BTC420 | +(86) 10 6321 1166 | | 研究员 | 胡知 | | SAC No. S0570523120002 | huzhi019 ...

证券研究报告 上海钢联 (300226 CH) 受益于数据要素产业机遇 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 24 日│中国内地 计算机应用 风险提示：产业数据服务拓展低于预期风险、钢银电商交易量下降的风险。 SFC No. BQZ938 +(86) 21 2987 2036 上海钢联发布三季报，2024 年 Q1-Q3 实现营收 641.46 亿元（yoy-3.61%）， 归母净利 1.27 亿元（yoy-23.84%），扣非净利 1.03 亿元（yoy-13.36%）。 其中 Q3 实现营收 202.51 亿元（yoy-26.38%，qoq-23.16%），归母净利 4316.54 万元（yoy-10.02%，qoq+23.98%）。公司产业数据服务受宏观经 济波动影响有所下滑，但数据资产入表有所推进，有望受益于数据要素产业 机遇，钢材交易业务稳健经营，有望持续贡献利润，维持"买入"评级。 产业数据服务收入下滑，有望随下游需求逐步修复 24Q1-Q3 公司产业数据服务收入 5.79 亿元，同比减少 3.1%，其中 24Q3 收入 1.98，同比减少 2.3%；24Q1-Q3 子公司山东隆众收入 1. ...

证券研究报告 爱美客 (300896 CH) Q3 医美需求仍较弱，景气待改善 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 24 日│中国内地 化妆品 公司三季报：24Q3 营收 7.19 亿（yoy1%/qoq-15%），归母净利 4.65 亿 （yoy2%/qoq-22%）；24Q1-Q3 营收 23.76 亿/yoy9%，归母净利 15.86 亿 /yoy12%。Q3 医美需求较弱，叠加供给边际扩容、各平台加码医美布局， 价盘压力亦存。医美消费与居民收入预期存在较强相关性，若财富效应持续 显现，板块估值修复可能先行，医美终端景气度亦有望改善，传导路径或为 量先修复、价渐企稳，并进一步传导至上游，带动公司业绩逐季改善。10 月公司新宝尼达已获批，肉毒注册上市许可已获受理，有望贡献 25 年增量 业绩；减重/光电等领域亦储备丰富管线。关注公司后续产品动销改善情况， 期待医美龙头明年能够演绎"戴维斯双击"，维持买入评级。 Q3 医美市场较弱，公司营收同比增速进一步放缓 公司 Q3 嗨体系列增速放缓，其中我们预计 Q3 定位更大众的嗨体 2.5 水光/ 冭活泡泡针仍在快速放量/增速引领；嗨体熊猫针表现持续较弱， ...

证券研究报告 天奥电子 (002935 CH) 行业地位稳固，静待需求放量 投资评级(维持): 目标价(人民币): 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 24 日│中国内地 其他军工 天奥电子发布三季报：Q3 实现营收 1.98 亿元（yoy-12.03%，qoq-26.95%）， 归母净利 48.39 万元（yoy-91.27%，qoq-98.03%）。2024 年 Q1-Q3 实现 营收 5.77 亿元（yoy-10.20%），归母净利 1594.15 万元（yoy-32.02%）， 扣非净利 1471.26 万元（yoy-31.93%）。公司产品交付进度延迟，前三季度 计提的信用减值增加等因素导致公司业绩下滑，但考虑到军工行业十四五装 备建设计划性较强，同时人事调整逐步到位，行业需求和订单有望迎来拐点， 明年公司业绩或有较大的提升空间，我们维持"买入"评级。 三季度是公司业务淡季，对全年业绩影响有限 从公司历史数据看，21-23 年三季度归母净利润分别占全年归母净利润的 10.48%/8.33%/6.36%，三季度利润对全年归母净利润的影响较小，而近三 年公司第四季度归母净利润占全年归母净利润比重 ...

证券研究报告 陆控 (LU US) 质量持续修复，盈利拐点仍需等待 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 22 日│美国 其他多元金融 陆金所公布 3Q24 业绩：收入 55.4 亿元，同比-31.1%，环比-7.2%；归母 净利润-8.75 亿元，同比盈转亏，环比亏损增加 10.4%。公司亏损环比扩大 主要由于重资本模式贷款余额占比进一步增加，提升了预计的信用减值损 失，同时公司在计算预期信用损失时采取了相对审慎的财务处理。3Q24 贷 款质量持续修复，小微贷的 C-M3 比例环比持平于 0.9%，不良贷款率降低 至 1.2%（2Q24：1.4%）。另外 3Q24 放款量为 505 亿人民币，环比提升 12%，主要由消费贷驱动。随着重资本业务规模快速提升的阶段过去，我们 认为公司未来能够实现盈利。维持"买入"评级。 量：消费贷带动放款量环比提升 3Q24 新增放款 505 亿元（同比/环比：0%/+12%），3Q24 末贷款余额为 2,131 亿元（同比/环比：-42%/-9.0%）。3Q24 长江商学院的中国企业经营状况指 数（BCI）弱于 2Q24，7/8/9 月全部在荣枯线以下，显示小微企业经营 ...