深圳启动存量房收购，百亚股份业绩再超预期 周观点（2024.08.11） 消费品/轻工纺服 深圳启动存量房收购，广州就出台配售型保障房管理办法公开征求意见；百亚 股份 Q2 收入业绩再超预期，全国拓展&产品升级持续推进。 ❑ 深圳收储商品房用作保障性住房，"以购代建"加速落地，有望推动库存 加速去化。8 月 7 日，深圳市安居集团发布关于收购商品房用作保障性住 房的征集通告，深圳开启保障房"以购代建"的模式。广州拟出台配售型 保障房管理办法，单套建筑面积 90 平方米以下，实施封闭管理。"517" 楼市新政以来，多地加快出台政策鼓励国企收储已建成未售新房，"以购 代建"模式落地，有利于存量房库存去化，加快供需关系平衡，利好地产 后周期板块，综合经营实力更强的家居龙头公司更具备抗周期风险能力与 抢占市场份额能力，建议关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居。 ❑ 百亚股份发布 2024 中报，Q2 收入业绩再超预期，全国拓展&产品升级持 续推进。2024Q2 公司营收/归母净利润同比分别+80%/49%，电商渠道翻 倍增长，外围省份拓展势如破竹，核心五省稳健增长，收入增速超预期， 益生菌为代表的中高端大健康产品 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for Angel Yeast (600298.SH) [2][3] Core Views - The company experienced a year-on-year revenue growth of 11.3% and a net profit growth of 17.7% in Q2, driven by a recovery in domestic demand and strong overseas performance [2][3] - The outlook for H2 suggests a potential for double-digit revenue growth due to a low base effect, with expectations for a recovery in the derivative product segment and robust overseas demand [2][3] - The report adjusts the EPS forecast for 2024 and 2025 to 1.59 CNY and 1.76 CNY, respectively, corresponding to a 19x PE for 2024 [2][3] Summary by Sections Financial Performance - In Q2, the company achieved a revenue of 3.692 billion CNY, a year-on-year increase of 11.31%, and a net profit of 372 million CNY, up 17.65% [2][4] - The sales cash collection for Q2 was 3.870 billion CNY, reflecting an 8.70% increase year-on-year, with operating cash flow increasing to 570 million CNY [2][4] Market Dynamics - Domestic yeast demand is recovering, while overseas growth continues to outpace domestic performance, with Q2 revenues of 2.210 billion CNY from domestic markets and 1.454 billion CNY from overseas, representing year-on-year growth of 6.6% and 19.0%, respectively [2][4] - The company’s yeast business saw a 12.2% increase in revenue, attributed to a pricing strategy that improved order volumes [2][4] Cost and Profitability - The gross margin improved by 0.3 percentage points year-on-year, benefiting from lower molasses costs and a higher proportion of high-margin small-packaged yeast products [2][4] - The net profit margin for Q2 was 10.1%, an increase of 0.5 percentage points year-on-year, driven by government subsidies [2][4] Future Outlook - The report anticipates continued strong overseas growth, particularly in Europe, the Middle East, and Africa, with expectations for H2 to maintain this upward trend [2][3] - The company is expected to benefit from cost reductions and new capacity coming online by the end of the year, which may further enhance profit margins [2][3]

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 11 日 萤石网络（688475.SH） H1 入户及云业务表现亮眼，2+5+N 生态驱动长期发展 TMT 及中小盘/电子 当前股价：28.88 元 事件：公司发布 24 年半年报，实现营收 25.83 亿元同比+13.05%，归母净利 2.82 亿元同比+8.88%，扣非归母 2.77 亿元同比+9.89%。我们点评如下： q H1 业绩总体稳健增长，智能入户、云平台业务表现亮眼，服务机器人取得 突破。24H1 实现营收 25.83 亿元同比+13.05%，归母净利 2.82 亿元同比 +8.88%，扣非归母 2.77 亿元同比+9.89%，毛利率 43.34%同比+0.38pct， 净利率 10.90%同比-0.42pct。公司上半年整体经营业绩稳健增长，硬件业务 看，上半年智能摄像机收入同比-4.42%，但作为公司第二增长曲线的智能入 户产品实现收入 68.97%同比增速，营收占比升至 12.78%。智能服务机器人 为公司的孵化业务，在上半年实现了小规模上市的初步突破，收入同比增长 273.34%；软件业务看，基于萤石云服务能力及大模型技术加持，萤 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [4][3] Core Views - The company has shown strong export growth and confidence for the full year, with a significant increase in revenue and profit in Q2, achieving a year-on-year growth of 23.3% in revenue and 27.4% in profit [2][3] - The company has a solid order book for the second half of the year, indicating a positive outlook for performance [3][4] - Management's confidence is reflected in the planned share buyback by the Vice President, indicating strong belief in the company's future [3][4] Financial Data and Valuation - Total revenue for 2022 was 2507 million, projected to grow to 3582 million in 2023, and further to 4342 million in 2024, with year-on-year growth rates of 6%, 43%, and 21% respectively [10][11] - The company's gross profit margin improved to 33.4% in Q2 2024, up by 2.41 percentage points from the previous year [3] - The net profit for 2024 is projected to be 379 million, with an EPS of 1.61, and expected to grow to 510 million and 2.17 EPS by 2026 [4][11] - The company has a total market capitalization of 5.5 billion and a circulating market value of 4.6 billion [4]

证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 8 月 11 日 牛陡的可能 ——二季度《货币政策执行报告》解读 面对全球经济增长动能减弱、国内经济压力边际加大、金融风险不断积累的局面， 二季度《货币政策执行报告》贯彻七月政治局会议对下半年经济形势的判断，将 "稳增长"重新列为货币政策的首要目标，"加强逆周期调节"政策倾向更加凸 显。在下一步施政思路方面，此次报告释放出利率政策改革、丰富货币政策工具 箱、以及淡化避免资金沉淀空转等重要信号，预示货币政策在重回宽松的过程中， 仍将加大对潜在风险的防控，收益率曲线有走向"牛陡"的可能。 核心观点： 1.从宏观形势来看，报告坚持 7 月政治局会议的判断，预计下半年经济稳定运行的 挑战将会加大，这就需要逆周期政策进一步发力，从而实现全年经济目标。 2.政策基调上，报告在强调协调多重矛盾平衡关系的基础上，突出对内部均衡与稳 增长的重视程度，"加强逆周期调节"倾向更加凸显。 3.施政思路上，相比一季度报告，此次报告变化较大：1）突出利率政策改革，这 与陆家嘴论坛上的思路一致，总体来说是"强化短期、淡化长期，加强利率传 导"；2）首次强调"丰富货币政策工具箱"，预示买卖国债与 ...

证券研究报告 | 金融工程 2024 年 8 月 11 日 利率择时观点中性，机构久期分歧较高 ——利率市场趋势定量跟踪 20240809 利率市场结构变化 - 10 年期国债到期收益率录得 2.2%，相对上周升高 7.09BP。当前利 率水平、期限和凸性结构读数分别为 1.89%、0.74%、0.09%，从均 值回归视角看，目前处于水平结构点位接近历史低位、期限结构点 位偏高、凸性结构点位较低的状态。 利率价量周期择时信号：中性震荡。 - 利率数据的多周期择时信号为：长周期无信号、中周期无信号、短 周期向上突破。综合来看，当前合计下行突破 0 票、上行突破 0 票， 由于 3 种周期下的总的票数未达 2/3，最终信号的综合评分结果为 中性震荡。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080004 wangwulei@cmschina.com.cn 梁雨辰 S1090523070008 liangyuchen2@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 - 公募基金最新久期（计入杠杆后）中位数读数为 2.75 年、4 周移动 ...

证券研究报告 | 宏观分析报告 证券研究报告 2023 年| 宏观分析报告 06 月 29 日 2024 年 8 月 11 日 关注国内财政提速持续性 ——宏观与大类资产周报 受此前几个月财政力度等因素约束，7 月以来高频数据始终疲软。叠加近期天 气掣肘，8 月前两周上中游数据更显乏力。但 730 政治局会议以来政策落实开 始提速。首先，国内逆周期调节的着力点转向终端需求。一是扩内需的重点 放在了消费领域，通过增加收入提升中低收入群体的消费能力和消费意愿， 并且文旅、育幼、养老、家政等服务消费作为消费扩容升级的抓手。二是积 极支持收购存量商品房作为保障性住房，改善房地产市场供需格局。但上述 措施要在年内起效，扭转经济运行趋势，需要较大的资金支持。同步于此，8 月以来国债、地方政府债发行均有所提速，若财政端能保持当前的发力节 奏，Q4 经济有望企稳。 就海外而言，继周初日元套息交易逆转令市场巨震后，美国 7 月官方非制造 业 PMI 重回荣枯线又平息了市场波动，但在美国大选尘埃落定前、美国经济 前景尚有分歧之际，海外风险偏好仍受约束。7 月以来日元套息交易逐渐逆 转，与三点变化有关。1）美日货币政策反向压缩美日 ...

汽车行业周报 享界 S9 首发 ADS3.0，智能化向上进阶 中游制造/汽车 本周，新车方面，享界 S9 上市，售价为 39.98-44.98 万元，上市 24 小时大定突 破 2500 台，上市 72 小时大定突破 4800 台；小鹏 MONA M03 正式开启预订； 华为江淮合作品牌"尊界"进入测试生产阶段；低空经济方面，Stellantis 将向 Archer 投资 3.7 亿美元，助其提升飞行出租车产能。 ❑ 市场板块行情回顾 本周 CS 汽车-3.2%。本周（8 月 4 日至 8 月 10 日，下同）上证 A 股涨跌幅 为-1.5%，深证 A 股涨跌幅为-1.8%，创业板涨跌幅为-2.6%。本周行业板块 中涨幅居前的板块有 CS 房地产（+3.2%）和 CS 食品饮料（+3.1%）；跌幅 居前的板块有 CS 计算机（-4.8%）和 CS 国防军工（-4.4%）。 ❑ 汽车产业链各板块行情：本周汽车板块整体下跌（-3.2%）。在汽车行业二级 板块中，跌幅居前的为汽车服务板块（-8.3%）和商用车板块（-5.9%），其 他板块也均有一定的下跌。汽车行业三级板块中，车身附件及饰件板块略有 上升，涨幅为+0 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the industry, indicating a positive outlook for the sector's fundamentals and expectations for the industry index to outperform the benchmark index [24]. Core Insights - The report highlights the release of the "Action Plan for Accelerating the Construction of a New Power System (2024-2027)" by three government departments, emphasizing the importance of new energy storage stations and virtual power plants as key tasks [1][7]. - It identifies nine special actions to be prioritized from 2024 to 2027, including actions for power system stability, high-proportion renewable energy delivery, high-quality development of distribution networks, and the establishment of smart scheduling systems [1][8]. - The report suggests that the combination of policy support and peak summer electricity demand is likely to drive IT construction in the power sector, recommending specific companies such as Southern Power Technology, Guoneng Rixin, and Koyuan Wisdom for investment [2][13]. Summary by Sections 1. Action Plan for New Power System - The action plan aims to enhance the construction of a new power system, focusing on stability, renewable energy delivery, and smart grid development [1][7]. - Key tasks include building shared energy storage stations and exploring new energy storage technologies such as flow batteries and compressed air storage [9][10]. 2. Market Performance Review - The report notes that electricity load in many regions of China reached historical highs this summer, with the State Grid's load exceeding 1.18 billion kilowatts, a 9% year-on-year increase [2][13]. - The computer sector experienced a decline of 4.63% in the second week of August 2024, with specific stocks showing significant fluctuations [13][14]. 3. Investment Recommendations - The report emphasizes the potential for growth in the power IT sector due to policy initiatives and seasonal demand, recommending companies such as Southern Power Technology and Guoneng Rixin for investment opportunities [2][13].

证券研究报告 | 金融工程 2024 年 08 月 11 日 高赔率叠加边际利好，市场或临近底部 ——A 股趋势与风格定量观察 20240811 1. 当前市场观察 2. 市场最新观点 风险提示：短期择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统 计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 定期报告 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 从短期基本面数据走势和预期上看，虽然 A 股盈利增速预期继续承压，但 7 月 CPI 略超预期，叠加人民币升值预期持续走强，A 股边际好转因素增多。 整体来看，国内基本面预期没有出现明显的拐点性变化，宏观数据和分析预 期均持续对 A 股盈利给出承压预期。不过，边际上来看，7 月 CPI 略超预 期，且人民币升值预期持续上行。此外，虽然分析师盈利预期于近三个月持 续下调，但是市场走势或已对此部分定价，随着半年报逐步披露，在低预期 水平下，若有数据有一定边际改善，对市场而言或许反而是一定的利好。 ...