证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 06 月 9 日 火山引擎力推 AI 云原生变革，苹果 WWDC 开启系统新生态 ——全球产业趋势跟踪周报（0609） 本周产业趋势集中在国内外的科技巨头的产品大会。国内方面，火山引擎原动 力大会将于本月 11 日-12 日在北京举行，核心聚焦大模型与 AI 云原生等尖端 领域。国外方面，苹果 WWDC 全球开发者大会将于 6 月 10 日举行，苹果或将 打破沿用多年的数字序列命名传统，全面转向更具时代感的年份后缀体系，新 一代苹果系统也将从感官体验、产品融合、人工智能创新等角度来综合提高用 户的操作效率和使用体验。政策端方面，上周围绕整治汽车行业"内卷式"竞 争密集发布政策信号，商务部与全国工商联相继表态，提出以高质量发展为导 向，抵制价格战乱象，加强汽车消费市场政策引导，促进行业健康发展 ❑ 风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。 定期报告 相关报告 1.《 国产创新药企业迎来 Lisence out 新 机 会 、 Computex 2025 关注六大亮 点和四大方向，谷歌 AI 生态 全面升级——全球产业趋势 跟踪周报（0526） ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 09 日 印度钾肥大合同落地，建议关注化工新材料及涨价题材 招商化工行业周报 2025 年 6 月第 2 周 周期/化工 本报告阐述了基础化工板块一周行情走势、产品价格及价差变化、重点推荐子 行业及公司。 板块整体走势 6 月第 2 周化工板块（申万）上涨 2.61%，上证 A 指上涨 1.14%，板块领先 大盘 1.47 个百分点。涨幅排名前 5 的个股分别为：联化科技（+53.11%）， 领湃科技（+34.39%），科恒股份（+31.13%），利民股份（+20.7%），奥 克股份（ +20.48% ）；跌幅排名前 5 的个股分别为：同大股份（ - 13.64%），恒天海龙（-11.44%），渝三峡 A（-9.02%），红宝丽（- 8.5%），安纳达（-7.95%）。此外，本周化工板块（申万）动态 PE 为 24.58 倍，低于 2015 年来的平均 PE 9.86%。 细分子行业走势 6 月第 2 周化工行业 18 个子行业上涨，12 个子行业下跌。上涨子行业前五 是：农药（ +7.51% ），民爆用品（ +4.4% ），氟化工及制冷剂 （+3.99 ...

证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 06 月 09 日 银行资负跟踪 20250608 央行万亿回购呵护资金面 总量研究/银行 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 41 | 0.8 | | 总市值（十亿元） | 10023.7 | 11.5 | | 流通市值（十亿元） | 9930.9 | 12.5 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 8.6 15.8 31.7 相对表现 6.8 18.3 23.8 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 40 Jun/24 Sep/24 Jan/25 May/25 (%) 银行 沪深300 相关报告 1、《5 月社融货币预测—招证银行金 融数据前瞻》2025-06-07 2、《银行流动性观察—4 万亿存单到 期，有何影响？》2025-06-02 3、《票据利率回落，关注存单大额 到期—银行资负跟踪 20250601》 2025-06-02 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com. cn 文雪阳 S ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 08 日 煤炭市场维稳运行，迎峰度夏或迎反弹行情 ❑ 【主要观点】本周动力煤市场煤价涨跌互现：截至 6 月 6 日，榆林 5800 大卡 指数 479.0 元/吨，周环比增加 1.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 425.0 元/ 吨，周环比下降 1.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 467.0 元/吨，周环比下降 1.0 元/吨；本周焦煤市场持续下探：截至 6 月 6 日，CCI 山西低硫指数 1170.0 元/吨，周环比下跌 1.0 元/吨；CCI 山西中硫指数 970.0 元/吨，周环比下跌 30.0 元/吨；CCI 山西高硫指数 934.0 元/吨，周环比下跌 25.0 元/吨；灵石肥 煤指数 1000.0 元/吨，周环比下跌 50.0 元/吨；电厂日耗较上周小幅下降：沿 海六大电厂日耗 73.6 万吨，周环比下降 3.9 万吨。本周市场动力煤价格窄幅 波动，产区整体供应仍偏宽松；港口库存持续下降，优质低卡煤稀缺，高卡 煤价格偏弱，进口市场弱稳运行，近期内贸市场价格整体维稳，贸易商挺价 意愿较强，随着内贸煤挺价，进口煤跌幅也有限。需求 ...

证券研究报告 | 债券点评报告 2025 年 06 月 08 日 【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为 10.1bp，较上周有所走阔。其中 30Y 地方债加权平均发行利差最高，达 21.4bp。本周除 7Y、15Y 和 30Y 地方 债加权平均发行利差有所收窄外，其余期限均有所走阔。本周天津、吉林等地 方债加权平均发行利差较高，超过 8bp，而河南发行利差相对较低。 【募集资金投向】截至本周末，2025 年以来新增专项债募集资金投向主要为冷 链物流、市政和产业园区基础设施建设（32%）、交通基础设施（21%）、社 会事业（12%）、保障性安居工程（12%）。从变动来看，2025 年土地储备（+7.7%） 投向的占比较 2024 年升高较多。 【特殊再融资债】本周特殊再融资债共发行 277 亿元，2025 年已有 33 个地区 披露拟发行置换隐债专项债合计 16835 亿元。其中，江苏、山东、四川、湖北 分别有 2511 亿元、1060 亿元、984 亿元、808 亿元。 【特殊专项债】本周特殊专项债共发行 16 亿元。截至本周末，2025 年特殊专 项债已披露发行和已发行规模分别为 2454 亿元和 24 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 08 日 白银技术突破，继续推荐黄金稀土板块 金属行业周报 周期/金属及材料 美国就业数据超预期，提示美国经济尚未出现衰退，美股美债美元走强。美联 储降息 9 月降息概率下降。黄金短期压力大，但是银价技术突破和铂价大涨， 也印证了市场对于黄金未来价格依然看涨。继续强烈推荐黄金，反制品种稀土 磁材、钨板块。此外，关注自主可控相关以及时间友好的科技、机器人、可控 核聚变等相关材料标的。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 235 | 4.6 | | 总市值（十亿元） | 4079.0 | 4.7 | | 流通市值（十亿元） | 3789.0 | 4.8 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.2 4.1 20.9 相对表现 3.5 6.6 13.1 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 40 Jun/24 Sep/24 Jan/25 May/25 (%) 金属及材料 沪深300 相关报告 1、《金属行业周报—关税问题反复， 继续推荐黄金板块》 ...

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 06 月 08 日 中美通话；特朗普政府内部路线之争 ——国际时政周评 上周回顾：中美领导人通话；如何理解特朗普-马斯克公开爆发"口水战"； 美国与印度、日本贸易新一轮贸易谈判。 未来一周关注：中美伦敦会谈、美国关税政策及谈判、地缘冲突。 中长期风险：大国关系再平衡。 ❑ 上周时政回顾： ❑ 未来一周关注： | 国际政治风险日历 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Mon | Tue | Wed | Thu | Fri | Sat | Sun | | 6/2 | 6/3 | 6/4 | 6/5 | 6/6 | 6/7 | 6/8 | | 俄乌第二轮谈判在土 耳其举行 | 韩国总统选举 | | 中美领导人通话 | 美国联邦上诉法院要 求当地时间6月5日前 原告做出辨护和回应 | | | | 缅甸地区武装冲突激 | 列领事馆提醒缅北中 国公民加强安全防范 | | 美国贸易团队6月5-6 日访问印度 | | | | | 美日第五轮贸易谈判 | | | | | | | | 6/9 | 6/ ...

任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn ❑ 本周市场整体上涨，小盘成长风格占优。具体来看，万得全 A 指数上涨约 1.61%，上证 50、沪深 300、中证 1000 分别上涨约 0.52%、0.95%、2.20%， 国证成长、国证价值指数分别上涨约 1.04%、0.47%。 ❑ 择时角度，虽然全面转多仍需等待，但短期或可适度乐观，交易情绪好转、 外部流动性改善、关税风险再度缓和是主要原因。 1）交易情绪有所改善。本周 A 股市场的交易量能指标分位数从上周的 18.36%回升至 36.06%，周度日均成交额达到 1.2 万亿，也较前期情绪偏弱时 的 1.0-1.1 万亿水平有一定程度的回升。 2）汇率持续走强，外部流动性有望持续改善。5 月初以来在美元持续走弱以 及外资逐渐看好中国权益市场的背景下，美元兑离岸人民币汇率从 7.2696 强 势升至 7.1885。从近 1 月机构外资的动向来看（海外头部中国 ETF 净流入规 模），除了在 5 月 18 日当周资金有所流出外，整体 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 08 日 6 月以来新房和二手房网签面积均同比降幅扩大 推荐（维持） ——样本城市周度高频数据全追踪 总量研究/房地产 一、核心要点 图 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 6 月 5 日） 资料来源：Wind、房管局、招商证券等 表 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 6 月 5 日） | 新房（6 | 月 | 1 日-6 月 | 5 日） | 二手房（6 | 月 | 1 日-6 月 | 5 日） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 城市能级 | 同比 | | 较 5 月 | 城市能级 | 同比 | 较 | 5 月 | | 样本城市 | -25% | -扩大 | -12 PCT | 样本城市 | -24% | -扩大 | -12 PCT | | （39 城） | | | | （16 城） | | | | | 一线城市 | -19% | 转负 | -26 PCT | 一线城市 | -6% | 转负 | -16 PCT | | 城） （4 | | | | 城） （2 | ...

汽车行业周报 零跑汽车蝉联新势力销冠，小鹏和华为官宣合作 中游制造/汽车 6 月 1 日至 6 月 7 日，汽车行业整体下跌-0.1%。本周，多家车企公告 5 月销量, 比亚迪乘用车实现销量 37.7 万辆，同比+14.1，环比+1.2%；零跑汽车实现销量 4.5 万辆，同比+148.1%，环比+9.8%，交付创企业历史新高，且连续三个月稳 居新势力榜首；理想汽车实现销量 4.1 万辆，同比+16.7%，环比+20.4%；小鹏 汽车实现销量 3.4 万辆，同比+230.4%，环比-4.3%，已连续 7 个月交付量突破 3 万台。 ❑ 市场板块行情回顾 本周 CS 汽车-0.1%。本周（6 月 1 日至 6 月 7 日，下同）上证 A 指涨跌幅为 +1.1%，深证 A 指涨跌幅为+1.8%，创业板涨跌幅为+2.3%。本周各行业板块 多数上涨，其中涨幅居前的行业板块为 CS 通信（+5.1%）、CS 有色金属 （+3.8%）和 CS 电子（+3.6%），跌幅居前的板块为 CS 家电（-1.8%）、 CS 食品饮料（-0.6%）和 CS 交通运输（-0.6%）。 | | | 占比% | | --- | --- | ...