证 券 研 究 报 告 新乳业（002946）2025 年中报点评 强推（维持） 收入环比提速，盈利增长亮眼 目标价：21 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年中报。25H1 实现营收 55.26 亿元，同比+3.01%；归母净利润 3.97 亿元，同比+33.76%；扣非归母净利润 4.11 亿元，同比+31.17%。25Q2 实 现营收 29.01 亿元，同比+5.46%；归母净利润 2.63 亿元，同比+27.37%；扣非 归母净利润 2.7 亿元，同比+26.85%。公司拟每 10 股派发现金股利 0.7 元（含 税），共计派发 6024.74 万元，对应分红率 15%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 10,665 | 11,201 | 11,830 | 12,519 | | 同比增速(%) | -2.9% | 5.0% | 5.6% | 5.8% | | 归母净利润(百万) | 538 | 717 ...

上 市 公 司 石油石化 2025 年 08 月 28 日 中海油服 (601808) ——业绩符合预期，油气增产周期赋予更多发展机遇 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 14.18 | | 一年内最高/最低（元） | 17.69/12.41 | | 市净率 | 1.5 | | 股息率%（分红/股价） | 1.63 | | 流通 A 股市值（百万元） | 41,979 | | 上证指数/深证成指 | 3,800.35/12,295.07 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.37 | | 资产负债率% | 45.90 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 4,772/2,960 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/1,811 | 一年内股价与大盘对比走势： 08-27 09-27 10-27 11-27 12-27 01-27 02-27 03-27 ...

业绩简评 8 月 27 日公司披露 2025 年半年报，上半年实现营收 57.0 亿 元，同比+61%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比-71%。其中 Q2 实 现营收 31.1 亿元，同比+51%、环比+20%；实现归母净利润 0.25 亿 元，同比-77%、环比-8%。业绩处于预告范围内，符合预期。 经营分析 边框加工费下降盈利承压，差异化越南产能贡献超额盈利。 上半年边框产品实现收入 49.15 亿元，同比显著增长，主要源自 边框产销量增长。上半年光伏行业供需矛盾凸显，铝边框行业竞争 加剧、加工费下滑，公司边框业务毛利率下降至 4.74%。Q2 公司越 南产能基地快速释放，聚焦美国、印度等潜力地区市场，海外边框 实际供给较少的背景下，越南差异化产能获得了较高的加工费与 利润率，Q2 公司销售毛利率 4.51%，环比提升 0.57 PCT。 边框产能扩张稳步推进，积极推进业务延伸。上半年公司积 极推进边框产能扩张及业务延伸，光伏边框产能方面，公司包头基 地年产 100GW 光伏铝边框及 60 万吨铝合金新材料熔铸项目已于 2025 年 4 月完成奠基，为后续持续提升产品市占率、巩固行业地 位奠定了坚实 ...

证券研究报告 | 2025年08月28日 周大生（002867.SZ） 优于大市 单二季度归母净利润增长 31%， "悦己"趋势带动饰品增长 收入承压，利润表现相对稳定。公司 2025 上半年实现营收 45.97 亿元，同 比-43.29%，归母净利润 5.94 亿元，同比-1.27%。单二季度看，收入同比 -38.47%至 19.24 亿元，归母净利润同比+31.32%至 3.42 亿元，较一季度显 著改善，受益毛利率增加及广告营销相关费用优化。整体上，公司收入在金 价高企、终端需求观望承压而影响加盟商拿货，以及净关店下出现下滑，但 利润受益产品结构优化、金价利好毛利及营销费用优化下表现相对稳定。 此外，公司拟每 10 股派发现金股 2.5 元（含税），合计派发现金股利 2.71 亿元， 占当期归母净利润的 46%。 饰品类目需求增长，电商业务整体经营保持平稳。分业务模式看，自营线下 实现收入 8.9 亿元，同比-7.56%；电商 11.68 亿元，同比-1.94%。加盟业务 实现收入 24.25 亿元，同比-59.12%，受制于加盟客户在高金价环境下普遍 降低补货频次影响。分产品类型看，素金产品受金价上涨 ...

证券研究报告·公司点评报告·环境治理 洪城环境（600461） 2025 年中报点评：降本控费业绩稳健，资本 开支持续下降 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 8,048 | 8,227 | 8,501 | 8,621 | 8,749 | | 同比（%） | 3.43 | 2.22 | 3.34 | 1.41 | 1.48 | | 归母净利润（百万元） | 1,083 | 1,190 | 1,251 | 1,307 | 1,363 | | 同比（%） | 12.59 | 9.89 | 5.11 | 4.48 | 4.31 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.84 | 0.93 | 0.97 | 1.02 | 1.06 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.83 | 9.85 | 9.37 | 8.97 | 8.60 | [投资要点 Table_Summary] 2025 年 08 月 2 ...

公 司 报 告 食品饮料 2025年08月28日 经营短期承压，关注新渠道与新品类拓展 推荐 ( 维持) 股价:29.66元 行情走势图 证券分析师 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 WANGMENG917@pingan.com.cn 千味央厨(001215.SZ) 事项： 公司发布2025年半年度报告，2025H1实现营业收入8.86亿元，同比下降 0.72%；归母净利润0.36亿元，同比下降39.67%；实现扣非归母净利润0.34亿 元，同比下降41.94%。 平安观点： 司 半 年 报 点 评 研 究 报 告 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,901 | 1,868 | 1,900 | 2,031 | 2,244 | | YOY(%) | 27.7 | -1.7 | 1.7 | 6.9 | 10.5 | | 净利润(百万元) | 134 | 84 | 85 | 94 | 106 | | YOY(%) | 31.8 | -37 ...

2025 年 08 月 28 日 视源股份(002841.SZ) 国内教育业务持续回暖，家电控制器业 务保持高增长 事件：视源股份公布 2025 年半年度公告。公司 2025H1 实现收 入 105.6 亿元，YoY+4.4%；实现归母净利润 4.0 亿元，YoY-19.7%。 经折算，Q2 单季度实现收入 55.6 亿元，YoY-1.2%；实现归母净 利润 2.4 亿元，YoY-25.5%。随着公司持续面向多应用场景进行技 术创新和产品开发，开拓国内外市场，收入有望恢复良好增长。 Q2 公司收入小幅承压：Q2 公司分业务来看，1）受益于公司持 续深耕教育场景以及推行多产品策略，我们判断 Q2 公司国内教 育业务收入增长向好。公司加速推广教育 AI 产品，截至 2025 年 6 月底希沃课堂智能反馈系统已在全国覆盖超 3000 所学校，应用 于超 7000 间教室；希沃 AI 备课激活用户数量超 60 万。2）由于 公司海外 ODM 业务受关税变动、市场竞争等因素影响，我们分析 Q2 公司海外业务整体有所承压。公司持续完善全球营销服务网 络，加快海外会议产品上市与推广，上半年海外自有品牌业务保 持快速增长态势 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 28 年 月 日 水晶光电（002273.SZ） 上半年稳健增长，AR 眼镜开辟新蓝海 消费电子、车载光学、AR/VR 三大业务板块稳健发展。水晶光电发布 2025 半年 报业绩，实现营收 30.2 亿元，yoy+13.8%；实现归母净利润 5.0 亿元，yoy+17.3%； 毛利率为 29.5%，yoy+1.9pcts；净利率为 16.8%，同比增长 0.2pct。从 25Q2 单 季度来看，实现营收 15.4 亿元，yoy+17.4%，qoq+3.8%；实现归母净利润 2.8 亿元，yoy+12.8%，qoq+26.7%。公司产业结构持续优化，盈利能力稳步提升。 聚焦光学赛道，锚定消费电子、车载光学、AR/VR 三大核心业务方向，产品矩阵从 单一的元器件拓展至元器件、模组及解决方案三者并存。 消费电子：持续优化包括滤光片、微棱镜、薄膜光学面板等产品矩阵。25H1，消 费电子业务实现营收 25.4 亿元，yoy+12.8%；毛利率为 29.5%，yoy+1.7pcts。 1）光学元器件方面，稳步推进与北美、韩系大客户的合作，并持续优化产 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 28 年 月 日 华勤技术（603296.SH） 多业务协同发力，收入及利润创季度新高 2025 年 Q2，公司实现营收 489.42 亿元，同比+111.24%，环比+39.84%；归母 净利润 10.47 亿元，同比+52.70%，环比+24.35%。收入及归母净利润创下单季 度历史新高。 事件：公司于 2025 年 8 月 27 日晚发布 2025 半年报。2025H1 公司业绩高速增 长，实现营业收入 839.39 亿元，同比+113.06%；实现归母净利润 18.89 亿元， 同比+46.30%，再次实现强劲增长。 多元业务协同发力，驱动业绩高速增长。从收入结构来看，2025 年 H1 主营业务 中，高性能计算占总收入 61.9%，是第一大品类，同比 24H1 提升 2%；其次是智 能终端占比 32.8%，排列第二，此外 AIoT 及其他与汽车及工业产品分别占总营收 的 4.0%、1.3%。数据业务方面，公司夯实头部云厂商核心供应商地位，计算、网 络产品全栈式发货，收入实现倍数级增长；智能终端业务收入翻倍增长，市场份额 持续提升 ...

投资评级 买入 上次评级 买入 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 纳微科技(688690) 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 核心主业经营趋势向好，海外市场开拓迎来机遇 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 28 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]8 月 27 日，公司发布《2025 年半年度报告》。2025H1 公司 实现营业收入 4.14 亿元，同比增长 21.74%；实现归母净利润 0.63 亿元， 同比增长 40.52%；实现扣非净利润 0.55 亿元，同比增长 51.31%。单季度 来看，2025Q2 公司实现营业收入 ...