证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 11 04 年 月 日 晶澳科技（002459.SZ） 2025 年三季报点评：毛利率修复，现金流构筑安全垫 2025 年 10 月 30 日，公司披露三季报。2025 年前三季度，公司实现营 业收入 368.09 亿元，同比下降 32.27%；归母净利润为-35.53 亿元；基本 每股收益为-1.08 元。其中，第三季度单季实现营业收入 129.04 亿元，同 比下降 24.05%；归母净利润为-9.73 亿元，环比基本持平。 毛利率环比持续修复，费用管控成效显著。第三季度销售毛利率为- 0.88%，虽仍处负值区间，但较第二季度的-0.95%、第一季度的-6.7%持 续收窄，反映单位产品亏损压力边际缓解。第三季度销售费用 2.09 亿元 （同比-31.49%）、管理费用 3.98 亿元（同比-15.90%）、研发费用 1.79 亿 元（同比-18.92%），体现"三极降本"策略落地。 现金流构筑安全垫，出货量稳居行业前列。截至 9 月末经营活动现金净流 量累计为 46.95 亿元，货币资金余额 242.42 亿元，为公司连续 15 年保持 经营 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 通用设备 真兰仪表(301303) 报告日期：2025 年 11 月 04 日 Q3 单季度营收创新高，毛利率同环比高增长 ——真兰仪表点评报告 投资要点 ❑ 事件：公司发布 2025 年三季报。 ❑ 2025 前三季度：营收、扣非净利润同比增长 22%，毛利率同比+0.7pct 至 41.4% 2025 前三季度，公司实现营收 12.5 亿元，同比增长 21.7%；归母净利润 2.5 亿 元，同比增长 7.5%；扣非归母净利润 2.0 亿元，同比增长 22.2%。毛利率 41.4%，同比增长 0.7pct，高毛利率智能燃气表营收占比提升带动公司毛利率增 长，预计随着水表、汽车零部件规模提升，公司毛利率有望稳中向上。净利率 20.5%，同比下滑 2.5pct，主要系去年同期投资收益较高所致。扣非净利率 15.8%，同比增长 0.1pct，盈利能力稳步提升。 ❑ 2025Q3：营收创新高，毛利率同比+2pct 至 42.8% 2025Q3 单季度，公司实现营收 4.8 亿元，同比增长 14%，环比增长 10%，创单 季度新高；归母净利润 1.0 亿元，同比下滑 0.4%，环比增长 ...

证券研究报告 机械设备 | 通用设备 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 11 月 04 日 证券分析师 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 11 | 月 | | | | 04 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 12.11 | | | | | | 一 年 内 低 | 高 | 最 | | | | | | 最 | / | 15.43/8.41 | | | （元） | | | | | | ...

证券研究报告·公司点评报告 2025 年 11 月 4 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050001 | 当前价格: | 11.67元 | | --- | --- | | 投资评级： | 增持（上调） | | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 426.92 | | A 股股本(百万股) | 426.92 | | B/H 股股本(百万股) | -/- | | A 股流通比例(%) | 99.97 | | 个月最高/最低(元) 12 | 14.77/8.55 | | 第一大股东 | 精华制药集团股份有限公司 | | 第一大股东持股比例(%) | 72.31 | | 上证综指/沪深 300 | 3960.19/4618.70 | % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5.60 -13.96 -11.26 绝对收益 5.61 -6.27 22.27 数据来源：聚源 注：相对收益与北证 50 相比 1. 江海证券-公司深度报告（首次覆盖)- 森萱医药-830946.BJ：国资赋能，研发创 新，拓展原料药及中间体多元发展 – 2025.01.21 医药行 ...

执业证书编号：S1410525010001 联系人：黄燕芝 执业证书编号：S1410123120005 | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 115.07 | | A 股股本(百万股) | 115.07 | | B/H 股股本(百万股) | -/- | | A 股流通比例(%) | 47.72 | | 12 个月最高/最低(元) | 589.98/199.02 | | 第一大股东 | 杨霞 | | 第一大股东持股比例(%) | 53.89 | | 上证综指/沪深 300 | 3976.52/4653.40 | 数据来源：聚源 注：2025 年 11 月 3 日数据 证券研究报告·公司点评报告 2025 年 11 月 4 日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 分析师：张婧 2025 年三季报点评：推广费用增加， 三季度业绩承压 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -11.84 -31.05 15.22 绝对收益 -9.31 -20.65 52.11 数据来源：聚源 注：相对收益与北证 50 相比 1. 江海证券-公司点评报告-锦波生物 -832982：2025 ...

证券研究报告·公司点评报告 2025 年 11 月 4 日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 执业证书编号：S1410525010001 联系人：黄燕芝 执业证书编号：S1410123120005 | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 396.01 | | A 股股本(百万股) | 396.01 | | B/H 股股本(百万股) | -/- | | A 股流通比例(%) | 99.99 | | 12 个月最高/最低(元) | 105.19/71.90 | | 第一大股东 | 侯军呈 | | 第一大股东持股比例(%) | 34.53 | | 上证综指/沪深 300 | 3976.52/4653.40 | % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -9.07 -25.13 -42.75 绝对收益 -8.79 -10.37 -23.13 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-公司点评报告-珀莱雅 -603605：2024 年三季度点评：公司业绩 稳健增长 – 2024.10.30 2. 公司点评报告-珀莱雅-603605：2024 年中报点评： ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [7] Core Insights - The company has shown strong performance with a revenue of 17.877 billion yuan for the first three quarters of 2025, representing a year-on-year growth of 34.96%. The net profit attributable to shareholders reached 733 million yuan, up 105.65% year-on-year [1] - The growth is primarily driven by the acceleration of smart technology in the IoT sector, with significant contributions from AI and 5G integration across core business areas such as 5G modules, automotive modules, and smart modules [1] - The company has established a comprehensive layout in the automotive sector, benefiting from the trend of automotive intelligence, with partnerships with over 40 major car manufacturers and 60 top-tier suppliers [2] - In the robotics sector, the company's AI strategy has been effectively implemented, leading to collaborations with well-known robotics clients and applications in various robotic fields [2] - The company has developed a complete solution for AI toys, providing a one-stop service that includes hardware, algorithms, and IoT platforms, with successful implementations in leading toy brands [3] - The company has enhanced its overseas production capacity and supply chain resilience by establishing its own factory in Malaysia and strengthening partnerships with global contract manufacturers [4] Financial Summary - The company is projected to achieve net profits of 990 million yuan, 1.20 billion yuan, and 1.46 billion yuan for the years 2025 to 2027, with corresponding PE ratios of 25, 21, and 17 [5] - The revenue forecast for 2025 is 24.35 billion yuan, reflecting a growth rate of 30.96% compared to the previous year [12]

业绩高增趋势延续，深入布局大科学工程 国力电子(688103) 证券研究报告 其他电子Ⅱ / 公司点评 / 2025.11.04 投资评级:增持(维持) | 基本数据 | 2025-11-03 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 65.46 | | 流通股本(亿股) | 0.95 | | 每股净资产(元) | 11.78 | | 总股本(亿股) | 0.95 | 最近 12 月市场表现 -18% 1% 20% 39% 57% 76% 国力电子 沪深300 上证指数 其他电子Ⅱ 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 1. 《业绩高增，期待多领域成长空间》 2025-08-26 2. 《业务符合预 告，静 待 下游开花》 2025-04-30 3. 《业务符合 预告， 静待 下游开花》 2025-02-27 核心观点 盈利预测 | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | -- ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 11 月 04 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com | 基本数据 | | 年 | 11 | 月 03 日 | | | | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | 5.22 | | | | | | 一 年 内 低 | 最 | | | 6.60/4.71 | 最 | 高 | / | | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | 9,933.64 | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | 9,933.64 | | | | | | 总股本（百万股） | | | | 1,903.00 | | | ...

公司研究 经营韧性强劲，业绩再超预期 ——海尔智家（600690.SH）2025 年三季报业绩点评 要点 事件： 25Q3 公司收入 776 亿元同比+10%，归母净利润 53 亿元同比+13%，扣 非净利润 52 亿元同比+15%。 点评： 2025 年 11 月 4 日 海外市场收入持续增长。2025Q3 海外收入同比增长 8.25%，前三季度累计同比 增长 10.5% 。海外收入持续保持增长源于公司聚焦以国家为作战单元的本土化 建设，推进全球运营体系的不断升级。①北美市场：在房地产市场偏弱、消费趋 势谨慎的环境下，公司通过产品结构升级、空气与水业务扩张，以及持续的成本 优化与效率提升，保持市场经营韧性。②欧洲市场：西欧&东欧市场的白电业务 经营质量持续提升，市场份额稳步扩张。公司在英国、意大利、法国、西班牙等 市场的冰箱、洗衣机的零售量份额分别同比提升 1.2、0.5 个百分点。③新兴市 场：前三季度南亚、东南亚、中东非市场收入同比增长 25%/15%/60%。 国内市场经营韧性明显超越行业。①行业面临国补退潮。25Q3 中国家电行业零 售额同比-3%（前三季度同比+5%）。②海尔逆流而上。25Q3 公 ...