盈利预测：（注：若无特殊说明货币均为人民币，汇率为 1HKD=0.92508RMB） [Table_Title] 【广发 商 社 & 海 外 】 巨 子 生 物 （02367.HK） 注射用重组胶原蛋白获优先审批，医美管线再添 重磅产品 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：12 月 5 日，巨子生物旗下的"注射用重组胶原蛋白填充剂"获 得优先审批，"该产品属于列入国家重点研发计划的医疗器械"。本次获 批的为针对颈纹的重组胶原蛋白凝胶产品。 ⚫ 在医美领域，巨子生物目前的在研产品共有 4 款，分别是重组胶原蛋 白液体制剂（水光）、重组胶原蛋白固体制剂（改善鱼尾纹）、重组胶原 蛋白凝胶（针对中重度颈纹）和交联重组胶原蛋白凝胶（针对中重度法 令纹），医美矩阵丰富。 ⚫ 据蝉妈妈，11 月可复美/可丽金抖音同增 57%/615%，10+11 月可复美 /可丽金抖音同增 195%/628%，品牌势能强势。9-11 月抖音渠道焦点 面霜占比 11%/7%/9%，自 3.31 日焦点面霜上新以来 7 个月抖音 GMV 达 1.52 亿元。 ⚫ 盈利预测与投资建议：公司当前市值对应 24/25 年 PE23 ...

SDICSI 2024 年 12 月 11 日 汇量科技 (1860.HK) 算法持续更新迭代，带动业绩亮眼增长 事件：近日，汇量科技公布 2024Q3 业绩情况，单季实现营收 4.16 亿美元，同比 增加 54.6%；经调整净利润 0.11 亿美元，同比增加 162.4%，收入利润均有显著 提升。综合考虑，我们预测 2024/2025/2026 年 EPS 为 0.02/0.04/0.05 美元，给 予 2025 年 PS 1.5x，目标价 12.8 港元，维持"买入"评级。 报告摘要 算法更新迭代，垂类持续突破。2024 年以来，广告市场持续回暖，使得公司业务 保持强劲增长，24Q3 实现营收 4.16 亿美元，同比增加 54.6%，其中贡献主要收 入的程序化广告平台 Mintegral 录得收入 4.02 亿美元，同比增长 57.6%。得益于 2022 年基建的升级以及 2023 年的持续投入，Mintegral 的智能出价产品进一步得 到了市场的验证，ROAS 的智能出价模式成为了开发者在 Mintegral 的主流选择， 也是推动 Mintegral 增长的重要因素。随着 Mintegral 平台智 ...

盈利预测和财务指标 2019 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 5,616 6,579 7,283 7,997 8,692 (+/-%) 18.1% 17.1% 10.7% 9.8% 8.7% 归母净利润(百万元) 1380 418 2161 2345 2515 (+/-%) -25.2% -69.7% 417.0% 8.5% 7.2% 每股收益（元） 0.51 0.15 0.80 0.86 0.93 EBIT Margin 4.3% 5.5% -22.6% -18.8% -15.6% 净资产收益率（ROE） 8.9% 2.6% 12.0% 11.5% 11.0% 市盈率（PE） 6.8 22.5 4.3 4.0 3.7 EV/EBITDA 46.8 35.5 9.4 9.1 8.9 市净率（PB） 0.60 0.59 0.52 0.46 0.41 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月11日 中教控股（00839.HK） 优于大市 商誉减值致归母净利下滑，2 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨吉利汽车（0175.HK） [Table_Title] 吉利银河星舰 7 EM-i 重磅上市：平台和混动技 术迭代，定价超预期有望打造吉利混动爆款车 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年 12 月 6 日吉利银河星舰 7 EM-i 正式上市，基于全新 GEA 架构打造的 A 级插混 SUV ， | | | 首搭新一代雷神 EM 超级电混技术，可实现 1420km 综合续航和 3.75L 的百公里亏电油耗， 共五个版本，先享价 9.98-13.28 万元，上市即交付。星舰 7 平台和混动技术迭代，定价超预 | | | 期 ...

2024 年 12 月 12 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 药明生物 (2269 HK) 全球生物医药融资复苏，驱动估值与业绩修复 我们预期，生物安全法案大概率立法失败，利好公司在较为稳定的经营环境下持 续实现业绩增长。随着全球生物医药融资复苏，我们看好公司估值与业绩修复。 25 财年 NDAA 不包含生物安全法案，生物安全法案大概率立法失败。12 月 7 日，美国参议院和众议院军事委员会对外公布了经两院委员会最终协商后的 2025 财年国防授权法案（National Defense Authorization Act/ NDAA）文 本。生物安全法案（Biosecure Act，编号 S.3558/H.R.8333）并没有被纳入 2025 财年 NDAA 的修正案中，这意味着生物安全法案试图通过加入 NDAA 的 立法路径失败。生物安全法案仍可以推进单独立法，但考虑到美国本届国会 会议窗口期已不足两周，我们认为单独立法的成功率极低。 扩展全球化的生产网络，对冲地缘政治影响。尽管受到生物安全法案的扰 动，药明生物仍在获得全球客户的信任，凸显出公司优秀的执行能力和严格 的合规体系。例如，公司 ...

康方生物-B（9926） 更新报告 研发管线初步展现世界级潜力 24 年上半年公司归母利润亏损 2.4 亿元：24 年上半年公司产品收入同比+24%至 9.4 亿元，其中卡度尼利收入同比上升 16.5%至 7.1 亿元；派安普利单抗 1.3 亿元， 伊沃西 1.0 亿元，加上许可费收入公司录得总收入 10.3 亿元，毛利率为 91.3%，研 发开支+3%至 5.9 亿元，归母利润亏损 2.4 亿元。24 年中公司在手净现金为 24 亿 元。24 年 2 次配售（3 月和 10 月）分别融资 11.7 亿和 19.2 亿港元。 产品管线进展：（1）卡度尼利 AK104（PD-1 / CTLA-4）：一线宫颈癌达到 PFS （12.7 vs 8.1 个月，HR 0.62）和 OS（未达到 vs 22.8,HR 0.64）双终点，唯一全 人群及 PD-L1 低表达/阴性均疗效显著(CPS <1 人群将死亡风险降低了 23%)，24 年 4 月递交上市申请；一线胃癌 24 年 10 月获批，达到 OS 终点（15 vs 10.8 个月，HR 0.62），是唯一全人群获益一线胃癌三期研究，有效弥补当下 PD-1 单抗在 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 通信服务 | --- | --- | |----------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 中国铁塔 (00788) | 报告日期： 2024 年 12 月 11 日 | | 并股提高吸引力，布局低空经济迎广阔空间 | | | ——中国铁塔点评报告 | | 投资要点 ❑ 建议股份合并及更改每手买卖单位，利于提高吸引力 公司于 11 月 21 日发布公告，董事会建议按每 10 股的现有股份合并为 1 股合并 及经削减股份；公司的已发行总股本由人民币 1760.08 亿元减少至人民币 176.01 亿元。同时董事会建议，待股份合并及削减股本生效后，将每手买卖单位由 2000 股现有 H 股更改为 500 股合并及经削减 H 股。待审批流程通过后，上述建 议预期于 2025 年 2 月 20 日生效。 ❑ 依托资源禀赋优势布局低空经济，迎广阔发展空间 政策和技术红利逐步释放，推动低空经济蓬勃发展，未来应用场景将不断拓展。 根据工信部赛迪研究院数据显示， ...

投资要点 | --- | --- | |--------------------------------|------------------------------------------| | | | | 青岛啤酒股份 (00168) | 报告日期： 2024 年 12 月 10 日 | | β修复与α催化共振，看好向上弹性 | | | ——青岛啤酒股份更新报告 | | 青岛啤酒是中国啤酒龙头，伴随政策催化下消费复苏，叠加 24 年库存去化、或 迎管理层换届&餐饮恢复等多重催化，我们预计未来收入或有望超预期，持续推 荐。 餐饮链修复确定性强，25 年量价或迎低基数向上 超预期点：餐饮产业链修复下销量有望超预期，叠加或迎管理层换届催化，有望 驱动收入超预期。 驱动因素： 1）量：消费券驱动餐饮链修复，6-10 元价位或有望引领增长，销量恢复有望超 预期。 青岛啤酒 24 年 1-3 季度销量同比下滑 6.98%，显著慢于重庆啤酒、燕京啤酒、华 润啤酒、珠江啤酒，主因部分区域极端天气影响、餐饮场景表现较弱、24 年公 司主动对虚出库进行管理，进行库存去化。此外，当前 6-10 元啤酒产品表现较 优，彰显强韧性 ...

[Table_Page]公告点评|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|--------------------------------------------------------|------------------------------------------|----------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|----------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Meituan-W (03690) with a 6-month target price [1] Core Views - Meituan's Q3 2024 revenue and profits exceeded Bloomberg consensus estimates [1] - Revenue: 93.6 billion RMB, 1.7% above consensus [1] - EBIT: 13.7 billion RMB, 41.0% above consensus [1] - Adjusted net profit: 12.8 billion RMB, 10.1% above consensus [1] Business Segment Performance Core Local Commerce - Revenue: 69.4 billion RMB, 1.5% above consensus [1] - Delivery service: 27.8 billion RMB [1] - Commission income: 26.1 billion RMB [1] - Online marketing: 13.4 billion RMB [1] - Operating profit: 14.6 billion RMB, 13.7% above consensus [1] Food Delivery - On-demand delivery orders grew 14.5% YoY [1] - Improved operational efficiency and user experience for Pinhaofan [1] - Expanded brand satellite stores with comprehensive online support [1] Meituan Instant Retail - User base and purchase frequency achieved double-digit YoY growth [1] - Increased night orders and faster growth in lower-tier markets [1] - Expanded Meituan Instant Retail warehouses to more lower-tier markets [1] In-store, Hotel & Travel - Order volume grew over 50% YoY [1] - Record high annual transacting users and active merchants [1] - Domestic hotel room nights showed steady growth [1] - "Shen Membership" program expanded nationwide [1] New Initiatives - Revenue: 24.2 billion RMB, 3.9% above consensus [1] - Operating loss: 1.03 billion RMB, 44.0% better than consensus [1] - Meituan Select continued to narrow losses quarter-over-quarter [1] - Other new initiatives achieved collective profitability in Q3 [1] Financial Projections - Revenue forecasts for 2024-2026: 3,363/3,880/4,336 billion RMB [1] - Non-IFRS net profit forecasts for 2024-2026: 417/516/611 billion RMB [1] Competitive Advantages - Strong merchant base and decades of accumulated user reviews [1] - Solid barriers in food delivery business [1] - Clear external competitive landscape [1] - Continuous improvement in core local commerce profitability [1] - Successful reduction of losses in new initiatives [1]