证券研究报告·公司点评报告·基础化工 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件 2：2024 年 12 月，长华化学与陶氏公司签署战略合作理解备忘录， 双方将共同推动高性能、可持续环保型聚氨酯新材料的发展。合作重点 包括利用捕集的二氧化碳替代部分石化原料，并加速相关研发成果向产 品的转化，拓展全球知名车企厂商市场。此次合作旨在实现创新与可持 续发展的双重目标，进一步扩大双方在新材料领域的影响力。 ◼ 新产能投产，公司业绩增长：2024 年前三季度，公司实现营业收入 16.58 亿元（同比+3.6%），归母净利润 0.9 亿元（同比+57.7%），扣非归母 净利润 0.79 亿元（同比+65.5%）。其中，2024Q3 实现营业收入 7.34 亿 元（同比+9.4%，环比-8.2%），归母净利润 0.08 亿元（同比-76.8%，环 比+149.2%），扣非归母净利润 0.02 亿元（同比-94.1%，环比+155.9%）。 ◼ 聚焦聚醚主业，战略合作助力绿色发展：长华化学专注于聚醚产业链， 通过"核心技术、优质客户、持续创新"三重优势，推动业务协同，持 续提升市 ...

富淼科技（688350） 安庆项目进展顺利，积极拓展国外新兴市场 2024 年 12 月 30 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1697 | 1640 | 1763 | 2197 | 2606 | | 同比（ % ） | 16.83 | (3.34) | 7.50 | 24.63 | 18.63 | | 归母净利润（百万元） | 128.21 | 27.21 | 29.72 | 39.98 | 45.00 | | 同比（ % ） | 19.54 | (78.78) | 9.24 | 34.53 | 12.54 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.05 | 0.22 | 0.24 | 0.33 | 0.37 | | P/E （现价 & 最新摊薄） ...

[Table_Title] 海澜之家（600398.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------|-------|--------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 18562 | 21528 | 21235 | 23364 | 26259 | | 增长率 （ % ） | -8.1% | 16.0% | -1.4% | 10.0% | 12.4% | | EBITDA （百万元） | 4651 | 5384 | 4436 | 4944 | 5733 | | 归母净利润（百万元） | 2155 | 2952 | 2282 | 2510 | 3005 | | 增长率 （ % ） | -13.5% | 37.0% | -22.7% | 10.0% | 19.7% | | EPS （元 / 股） | 0.50 | 0.67 ...

| --- | --- | --- | |-------|-------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 | | 1 | 推荐 | > 10% | | 2 | 中性 | -10% — 10% | | 3 | 回避 | < -10% | 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得 以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫 证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华 鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告 的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报 告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留 随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫 证券研究报告。 证 报 总股本（百万股） 1255 52 周价格范围（元） 35.59-59.63 司 基本数据 2024-12-30 ...

⚫ 维持买入评级。公司研发创新态度鲜明，费用结构优化，且芯片自研对主业形成赋能，消 费者、政企等业务弹性显著，利润释放潜力巨大。叠加公司毛利率与费用率改善、经营利 润含量优化，重视利润端弹性。考虑运营商网络市场节奏变化，下调公司 24-26 年盈利预 测至 98.57、106.66、117.43 亿元（调整前为 108.09、124.34、142.05 亿元），24-26 年对应 PE 分别 20、18、17 倍，维持买入评级。 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|------------------|---------|---------|---------|---------| | 百万元，百万股 | 财务摘要 \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入 | 122,954 | 124,251 | 130,501 | 138,977 | 148,564 | | 其中：营业收入 | 122,954 | ...

上 市 公 司 建筑材料 2024 年 12 月 30 日 中国巨石 (600176) | --- | --- | |--------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 12 月 27 日 | | | | | 收盘价（元） | 11.49 | | 一年内最高/最低（元） | 13.12/8.50 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 2.39 | | 流通 A 股市值（百万元） | 45,996 | | 上证指数/深证成指 | 3,400.14/10,659.98 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 - 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 郝子禹 A0230524060003 haozy2@swsresearch.com 研究支持 郝子禹 A0230524060003 hao ...

应收账款周转率 7.34 5.85 8.12 7.24 7.04 公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|--------------------------------------------| | 华利集团（ 300979 ） | | 证券研究 ...

多地推动 3C 类消费电子以旧换新 持续推进全球化布局 风险提示：消费电子需求不及预期风险，多元化业务拓展不及预期，原材 料价格波动风险，汇率波动风险等 公司始终将全球市场视为重要机遇，积极推进全球化业务布局，在 2010 年率先在越南布局了海外工厂。截至 2024 年 6 月 30 日，公司已在全球 10 个国家、40 多座城市设有 50 多个生产基地及 5 大服务中心。全球化的制 造优势以及全球化的交付布局，能显著缩短产品的生产和运输时间，帮助 公司快速响应全球市场需求，确保对客户的稳定服务，并为公司的持续稳 健发展奠定坚实的基础。 | --- | --- | |----------------------------|--------------------------------------------| | | 证券研究报告 2024 年 12 月 30 日 | | 投资评级 | | | 行业 | 轻工制造 / 包装印刷 | | 6 | 个月评级 买入（维持评级） | | 当前价格 | 27.14 元 | | | 目标价格 元 | | 基本数据 | | | A 股总股本 ( 百万股 | 930.51 ...

主业稳健：公司是中药贴膏龙头，通络祛痛膏、"两只老虎"系列 均为中药贴膏知名品牌。以贴膏为主的骨科收入占公司营收六成 以上，老龄化趋势下，骨科收入稳健增长，2018-2023 年骨科类收 入 CAGR 约为 13%，助力公司业绩持续提升。2024 年前三季度，公 司实现营收 27.6 亿元，同比+10%；归母净利润 5.7 亿元，同比+23%。 管理进取：公司先后于 2012 年、2018 年两次进行销售改革。第二 次改革后，降本增效效果显著，销售费用率由 2018 年的 51.5%降 至 2024 三季度末的 44.4%，减少约 7pct。净利率由 2018 年的 12.0% 提升至 2024 年三季度末的 20.8%。我们仍看好未来公司继续降本 增效，释放利润空间。 分红提高：第二次改革后，公司股利支付率持续提升，2021-2023 年连续 3 年股利支付率保持在 70%以上，2023 年股息率为 4.68%， 位居中药上市公司前列。公司现金流改善，负债率低（截至 2024 年 Q3，有息负债率为 1.1%），财务状况良好，未来仍有望保持优 秀分红。 潜在突破：2024 年 12 月 4 日，公司发布公告 ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to Darbond Technology with a target price of RMB 58.55 per share [1][48] Core Views - Darbond Technology plans to acquire 89.42% of Taijino for RMB 257.78 million, aiming to enhance its semiconductor packaging materials sector, particularly in high-performance and advanced packaging [96] - The acquisition is expected to expand Darbond's product range and business scope in high-performance packaging, with forecasted 2024E-2026E revenue of RMB 1.10/1.45/1.81 billion and net profit of RMB 0.09/0.15/0.21 billion [96] - Using a PE valuation of 55x for 2025E, the market capitalization is estimated at RMB 8.33 billion [1] Business Overview - Darbond Technology specializes in high-end electronic packaging materials, including integrated circuit packaging, smart terminal packaging, new energy application materials, and high-end equipment application materials [7] - The company has achieved technological breakthroughs in areas such as integrated circuit packaging, smart terminal packaging, power battery packaging, and photovoltaic shingling packaging, with a complete R&D and production system [7] - Darbond has established long-term partnerships with leading industry customers and has entered the supply chains of many well-known brands, achieving import substitution or international leadership in related fields [7] Financial Forecasts - Revenue for 2024E-2026E is projected to be RMB 1.10 billion, RMB 1.45 billion, and RMB 1.81 billion, with year-on-year growth of 18.16%, 31.53%, and 24.80% respectively [71] - Net profit (before non-recurring items) for 2024E-2026E is forecasted at RMB 0.09 billion, RMB 0.15 billion, and RMB 0.21 billion, with year-on-year growth of -11.96%, 67.07%, and 40.23% respectively [71] - Gross margins for 2024E-2026E are expected to be 26.06%, 29.62%, and 31.26% respectively [25] Acquisition Details - The acquisition of Taijino, which specializes in high-end thermal interface materials for semiconductor integrated circuit packaging, will be paid in three installments: 30% within 10 days of agreement, 50% within 10 days post-transaction, and 20% after performance commitments [13][96] - Taijino's products, such as phase change materials and liquid metal, are used in data centers, consumer electronics, and automotive domains, and have gained recognition from leading chip design companies and AI server manufacturers [23] Industry and Market Position - Darbond Technology is a national-level "Little Giant" enterprise focused on the R&D and industrialization of high-end electronic packaging materials, with a strong presence in strategic emerging industries such as integrated circuits, smart terminals, and new energy [7] - The company is a key player in the semiconductor materials sector, with significant investments from the National Integrated Circuit Industry Investment Fund [31]