有色商品日报 有色商品日报 | | 加工费临沂持稳，其他地区上调 50-70 元/吨，铝杆 1A60 系加工费持稳，6/8 系加工费 | | --- | --- | | | 持稳，低碳铝杆下调 60 元/吨。氧化铝矿石扰动和新增投产压力并存，近期财经会提出 | | | 落后产能退出消息，短期政策消息引导盘面偏强震荡，关注几内亚大选动态情况是否 | | | 带来新的扰动。加工新订单大幅缩减，电解铝需求走弱与低交割品间存在边际博弈。宏 | | | 观情绪回暖叠加国内政策托底，近月仍存挤仓风险下短期不宜过分看空，可持续跟踪 | | | 库存累库表现。铝合金整体跟随沪铝，但淡季驱动不足仍缺少同步冲劲。 | | | 隔夜 LME 镍跌 0.85%报 15130 美元/吨，沪镍跌 0.39%报 120710 元/吨。库存方面，昨 | | | 日 LME 库存维持 202470 吨，国内 SHFE 仓单减少 227 至 20832 吨。升贴水来看， | | | LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持 300 元/吨。镍矿方面，印尼内贸价格 | | | 延续下跌，周度升水出现小幅下跌。不锈钢产业链来看，镍铁价格成交 ...

低库存结构下的铝市场 20250703 摘要 氧化铝市场中长期供应预计将逐步宽松，7 月预计过剩约 9 万吨，主要 由于复产和新增产能释放，以及印尼进口货物的增加，这将对氧化铝价 格形成下行压力。关注广西 200 万吨产能投产进度及赤泥因素的影响。 几内亚政府计划推出几内亚价格指数并控制铝土矿销售，短期内未对生 产和运输造成影响，但可能推高矿价。四季度矿价预期上涨至 80 美元， 氧化铝下方空间或调整至 2,800 元。需警惕政策变动和黑天鹅事件。 短期内氧化铝价格上方压力位于 3,100-3,200 元，受盘面情绪干扰。需 关注低仓单库存和高虚实比对价格的支撑作用，以及贸易商的稳价行为。 长期来看，氧化铝下跌空间有限，预计在 2,800 元左右。 2025 年氧化铝价格预计在 2,800-3,200 元区间波动。当前氧化铝市场 过剩量约为 45 万吨，包括冶金级和化工级。若矿端出现黑天鹅事件， 可能推动价格上涨。 建议 2025 年第三季度铝市场以回调买入为主，短期偏多看，上方目标 价位为 21,000 元。海外逼仓风险、国内低库存结构及低仓单现状是主 要影响因素。 Q&A 当前氧化铝市场的短期价格走势如何 ...

| 变化 | -20 | 10 | 0 | 0 | 0.00 | 0 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪锌现货进口盈利 | 沪锌期货进口盈利 | 锌保税库premium | LME C-3M | LME锌库存 | LME锌注销仓单 | | 2025/06/26 | -1301.91 | -1273.21 | 140 | -2 | 119850 | 30775 | | 2025/06/27 | -1338.95 | -1398.26 | 140 | -0 | 119225 | 27900 | | 2025/06/30 | -1440.41 | -1376.43 | 140 | -10 | 117475 | 27150 | | 2025/07/01 | -1256.15 | -1305.67 | 140 | -19 | 114900 | 25600 | | 2025/07/02 | -1028.32 | -1131.52 | 140 | -22 | 113425 | 24225 | | 变化 | 227.83 | 174.15 | 0 | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 板块逻辑： 低库存正基差，能化延续震荡 化工整体延续震荡格局，盘内杀跌后又快速拉升，我国财新PMI指数 亦或是一些装置开停车消息成了短线交易的契机。聚酯原料基差周二全线 回落，一大型瓶片装置计划7月停车，占瓶片总产能比例接近6%，占我国 聚酯产能比例1.4%，市场担忧需求端会继续走弱。考虑到TA、EG和PX经过 过去几个月的去库，当前的低库存格局下继续杀跌有一定风险。 原油：中东6月出口大增，市场等待周末OPEC+会议决议 LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡 沥青：沥青期价震荡，等待利空发酵 高硫燃油：高硫燃油利空仍待发酵 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油下跌 甲醇：港口大幅走弱，甲醇震荡 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，尿素短期或弱势震荡 乙二醇：低库存延续震荡整理态势 PX：原油暂稳，PX震荡偏强 PTA：供需转弱、成本端PX较强，PTA震荡 短纤：短纤加工费有支撑，基差企稳，绝对值跟随原料波动 瓶片：检修逐步开启，瓶片加工费见底 PP：检修提升有限，短期PP震荡 塑料：检修支撑有限，塑料震荡 苯乙烯：驱动真空期，苯乙烯窄幅震荡 PV ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/07/01 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/06/24 35 621 100814 22425 -1604.62 112.67 38.0 59.0 150.85 94675 40150 2025/06/25 20 674 100814 21470 -1355.85 110.21 38.0 66.0 100.69 93475 37225 2025/06/26 60 927 100814 23696 -3183.29 104.25 37.0 65.0 319.83 93075 36450 2025/06/27 105 1572 81550 25346 -2612.60 54.46 37.0 58.0 240.67 91275 33625 2025/06/30 130 1559 81550 25851 -1666.99 249.33 30.0 50.0 181.69 90625 32925 变化 25 - ...

今年初以来，京津冀地区建筑钢材社会库存较前两年明显下降，当前库存也低于去年同期水平。截至6 月20日，京津冀地区建筑钢材社会库存与前一周相比小幅增加2.11%，但较去年同期下降25.98%，且个 别区域出现部分品种规格货少甚至缺货的现象，原因何在？ 首先，京津冀地区钢铁企业减产逐渐常态化。近几年，在供给侧结构性改革的大背景下，叠加房地产市 场持续低迷，建筑钢材需求大幅减少，钢铁企业建筑钢材产线较前几年明显减少。因螺纹钢利润微薄或 品种结构调整，企业生产资源多向高利润的产品倾斜。 从区域外钢铁企业投放情况来看，今年初以来，西北地区一些钢铁企业在京津冀地区的资源投放有所减 少。一方面，螺纹钢利润微薄，一些钢铁企业存在螺纹钢产线检修或减产的情况；另一方面，部分钢铁 企业钢坯出口增多，进一步导致螺纹钢供给减少。 最后，京津冀地区长期处于高价区，外来钢铁资源流入动力强。今年初以来，京津冀地区受低库存、低 供给影响，本地建筑钢材价格处于较高水平，与华东地区、华南地区、东北地区的螺纹钢价差持续扩 大。截至6月20日，北京地区螺纹钢价格与浙江杭州、广东广州、辽宁沈阳三地的价差均在100元/吨左 右。因此，京津冀地区及东北、西 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 6 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周二，ICE 美棉上涨 0.55%，报收 67.78 美分/磅，CF509 上涨 0.96%，报收 13610 | | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 26586 手至 54.19 万手，新疆地区棉花到厂价为 14767 | | | | 元/吨，较前一日下降 13 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14883 元/吨，较前 | | | | 一日下降 11 元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是市场关注重点，伊朗与以色列停 | | | | 火，原油价格大幅下挫，通胀预期降温，但鲍威尔证词表示并不急于降息。美元指 | 震荡略 | | | 数震荡走弱，美棉价格重心小幅上移。国内市场方面，郑棉期价重心环比上移。国 | | | | 新办昨日召开发布会，宣布 9 月 3 日北京天安门广场将举行大阅兵。央行等六部 | 偏强 | | | 门联合印发《关于促进金融支持提振和扩大消费的指导意见》。市场情绪升温，带 | | | | 动棉价走强。基本面来看 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 6 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉上涨 1.29%，报收 67.56 美分/磅，CF509 下跌 0.3%，报收 13465 元 | 震荡 | | | /吨，主力合约持仓环比下降 9626 手至 51.54 万手，新疆地区棉花到厂价为 14780 | | | | 元/吨，较前一日上涨 16 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14894 元/吨，较前 | | | | 一日上涨 15 元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动持续，特朗普称以色列和伊朗已 | | | | 经同意全面停火，但伊朗尚未发布声明。美元指数盘中跳水，美棉价格拉升。国内 | | | | 市场方面，原油价格冲高回落，带动郑棉期价小幅回落，持续关注海外地缘冲突进 | | | | 展。基本面来看，当前国内陈棉库存处于近年来同期偏低水平，低库存支撑棉价。 | | | | 需求端驱动偏弱，纺织企业开机负荷环比小幅下降，库存水平在持续累积。展望未 | | | | 来，新棉丰产预期较强，棉花刚需仍在，但 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-06-20 低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续 震荡 有⾊观点：低库存现实和需求⾛弱预期交织，有⾊延续震荡 交易逻辑：以伊冲突下避险情绪对美元略有提振，另外美联储6月利 率决议继续按兵不动，美元延续小幅反弹，但就美元近期数据及债务 担忧来看，美元指数中期弱势未改，整体来看，宏观面预期偏中性， 不过市场担忧以伊对全球经济构成负面影响。供需面来看，基本金属 供需有所趋松，本周国内库存整体小幅累积，但国内和LME金属库存 整体偏低。中短期来看，弱美元、LME低库存和需求走弱交织，有色 延续震荡，主要关注结构性机会，谨慎关注关注铜铝锡短多机会， 中长期来看，基本金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏 过剩或者预期过剩品种的逢高沽空机会。 铜观点：美联储维持利率不变，铜价震荡运⾏。 氧化铝观点：仓单数量低位，氧化铝盘⾯⽉差加⼤。 铝观点：低库存⾼升⽔，铝价盘⾯⾼位震荡。 铝合⾦观点：废铝和现货成交上移，铝合⾦盘⾯上探。 锌观点：库存延续累积，锌价震荡偏弱。 铅观点：成本⽀撑稳固，铅价震荡运⾏。 镍观点：供需承压，短期镍价偏 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-06-11 弱美元、LME低库存和需求走弱交织，有色 延续震荡 有⾊观点：弱美元、LME低库存和需求⾛弱交织，有⾊延续震荡 交易逻辑：5月中国财新制造业PMI和美国Markit制造业PMI走势偏 弱，同时，美元指数延续弱势；5月28日，美国联邦法院阻止了特朗 普4月2日宣布的关税政策，白宫上诉，整体来看，宏观面略偏正面， 但美国关税预期反复。供需面来看，基本金属供需有所趋松，锌锭表 现的较为明显，本周国内库存整体维持小幅累积。中短期来看，弱美 元、LME低库存和需求走弱交织，有色延续震荡，主要关注结构性机 会，谨慎关注关注铜铝锡短多机会，中长期来看，基本金属需求前景 仍存在不确定性，可关注部分供需偏过剩或者预期过剩品种的逢高沽 空机会。 杨飞 铜观点：美元指数偏弱，铜价⾼位运⾏。 氧化铝观点：现货成交活跃度下降，氧化铝盘⾯震荡。 铝观点：特朗普加码钢铝关税落地，铝价⾼位震荡。 铝合⾦观点：供需⽆突出⽭盾，铝合⾦窄幅波动。 锌观点：现货升⽔维持⾼位，短期锌价下⽅空间有限。 铅观点：成本⽀撑暂稳，铅价震荡运⾏。 镍观点：供需整 ...