此前日元汇率与日美利差之间较高的联动性，在过去半年中已明显被打破。因果关系正 从"利率变动带动汇率变动"，逐渐转向"日元贬值引发利率上升"…… 在美国，受美联储（FRB）降息影响，长短期利差正在扩大。美国2年期与10年期国债收益率之差在 2024年秋季摆脱负值（收益率曲线倒挂）后持续扩大，目前已扩大至0.7个百分点。 瑞穗证券高级债券策略师上家秀裕表示："为了从一定幅度扩大的长短期利差中获取收益，市场有望增 加对美国10年期国债的需求。预计今年美国长期利率将在一年内下降至3%中段（债券价格上升）。"对 于可能因美债收益率下降而进一步缩小的日美利差，上家秀裕指出，"关键取决于日本的利率走势"。 作为日本长期利率指标的新发10年期国债收益率（单利）6日一度升至2.130%，创下自1999年2月以来 的最高水平。 因果关系转为"日元贬值→利率上升" 日美长期利率差距持续收窄。按理说，这应当推动外汇市场出现日元升值、美元贬值，但实际情况是， 日元买盘迟迟未见增加。市场对日本央行加息可能落后于形势、陷入"慢一拍（behind the curve）"的担 忧，反而导致日本国内利率上升与日元贬值同时推进。 截至1月6日，日 ...

Core Viewpoint - The relationship between the Japanese yen exchange rate and the Japan-U.S. interest rate differential has significantly changed over the past six months, shifting from "interest rate changes driving exchange rate changes" to "yen depreciation leading to rising interest rates" [2][7]. Group 1: Interest Rate Dynamics - As of January 6, Japan's long-term interest rate was 2.095%, while the U.S. long-term interest rate was 4.17%, resulting in a Japan-U.S. interest rate differential of 2.075%, which has narrowed by over 0.8 percentage points from approximately 2.9% six months ago [4]. - The actual interest rates, calculated by subtracting the breakeven inflation rate from the nominal yield, show Japan's rate at approximately 0.32% and the U.S. at about 1.9%, leading to a narrowing of the actual interest differential from around 2.1% to 1.58% over the past six months [4]. Group 2: Market Reactions and Expectations - Despite the narrowing interest rate differential, there has been a lack of increased demand for the yen, with the exchange rate hovering around 156 yen per dollar. This is attributed to concerns that the Bank of Japan may lag in raising interest rates, leading to simultaneous increases in domestic rates and yen depreciation [7]. - The depreciation of the yen has raised import prices, increasing domestic inflation expectations, which in turn has led the market to anticipate that the Bank of Japan will be forced to raise rates [7]. Group 3: Future Outlook - There is speculation about whether the previous relationship that supported yen appreciation and dollar depreciation will be restored. Analysts suggest that if concerns about the Bank of Japan's delayed response diminish and inflation stabilizes, the linkage between the yen exchange rate and the interest rate differential may re-emerge [8].

达利欧还表示："显然，相较于美国股票，投资者更愿意配置非美股资产；同理，相较于美国债券与美 元现金，他们也更青睐非美债券资产……毋庸置疑，未来美联储的政策走向与生产力增长前景，都存在 着巨大的不确定性。种种迹象表明 ，新任美联储主席及联邦公开市场委员会大概率会倾向于压低名义 利率与实际利率。这一举措虽会对资产价格形成支撑，但也会进一步催生泡沫。" 桥水基金创始人达利欧当地时间1月5日在社交媒体平台X发文警告称，此前推动华尔街科技股大涨的人 工智能热潮 "目前已步入泡沫初期阶段"。 ...

原因一：利率已经进入下行通道，长期定存锁得有点"亏" 先看一组很直观的数据： 很多人都有这么个习惯：工资一到账，先把大部分钱转成"定期存款"，最好选个三年期、五年期，图个 踏实、图个利息多一点。 前几年，这样做确实没啥问题。那时候，三年期定存利率还能到3%以上，十万块一年利息三千多，放 在银行里"躺赚"，安全感满满。 可这两年，你再去银行App上看一眼，心情可能就完全不一样了： 不是银行不想让你存，而是这四个原因，真的很现实。 同样是三年期，现在很多银行已经跌破2%，甚至掉进"1字头"； 想要更高一点的大额存单、5年期产品，要么额度抢不到，要么干脆直接下架； 更关键的是，不少银行内部人、理财经理反而会提醒你：今明两年，不要随便一大笔钱全砸进"定 期存款"。 2025年5月，六大国有银行带头降息： 活期利率只有0.05%，3年期、5年期定存利率分别降到1.25%、1.3%！ 股份制银行、中小银行后来跟进，有的甚至在一年里密集调整了好几次； 一些民营银行、村镇银行，3年、5年期定存利率也从过去的3%左右一路跌到"2字头"甚至"1字头"；5年 期大额存单在不少大行App里，干脆已经"查无此人"。 这意味着什么？ 几 ...

周度报告-黄金 多头获利了结，贵金属高位回落 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：震荡 报告日期： 2026 年 1 月 4 日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金跌 4.4%至 4332 美元/盎司。10 年期美债收益率升至 4.19%， 通胀预期 2.26%，实际利率微升至 1.93%，美元指数涨 0.46%至 98.4， 标普 500 指数跌 1.03%，人民币升值破 7，沪金维持折价。 贵 金 属 贵金属冲高回落，白银剧烈波动，国际银价一度上涨至 82 美元/ 盎司后下跌至 72.8 美元/盎司，当周收跌 8.2%。随着 12 月交割月 的结束白银短期逼空行情告一段落，CME 一周两度上调黄金、白 银等贵金属保证金，上海期货交易所亦小幅上调贵金属保证金， 交易所降温意图明显，多头在元旦假期前获利了结离场。1 月 8-14 日，Bloomberg 商品指数迎来年度权重调整，由于 2025 年贵金属 涨幅显著高于能源、农场品等其他大宗商品，贵金属权重需要被 动降低，跟踪该指数的基金也需要相应做出调整，短期会给贵金 属带来抛压，波动预计仍会增加，但不改变长期趋势。 基本面维度关注即将公 ...

这与几位成员暗示的持续加息的政策方针一致。成员们指出，"未来有必要在适当时机调整货币宽松的 程度"，以及"为避免落后于形势，央行稳步提高政策利率是可取的"，这表明有必要进一步加息。然 而，对于加息的步伐或时机可能尚未形成共识。一位成员建议"央行目前应以间隔几个月的考虑来调整 货币宽松程度"，但大多数成员似乎更倾向于通过"审视经济活动、物价以及金融市场的状况"来做出决 策。日本央行的领导层(即行长和副行长)在此问题上没有发表明确评论。 摩根大通发布研报称，日本央行12月会议纪要显示，许多货币政策委员会成员对长期维持显著为负的实 际利率表达了担忧，并暗示将进一步加息。不过，成员之间对于未来加息的步伐或时机并未达成共识。 一些成员主张按目前每间隔几个月的节奏加息，而另一些成员似乎更倾向于循序渐进的方式，根据形势 发展调整利率。总体而言，会议基调表明，对日元贬值和长期国债收益率上升的担忧——这可能由日本 央行政策调整延迟所引发——正在成员间逐渐蔓延。日本央行似乎将每半年加息一次视为基本情形，但 存在根据市场状况提前行动的可能性。该行继续预计，日本央行将在明年4月加息25个基点，将政策利 率由目前的0.75%上调至1% ...

智通财经APP获悉，对冲日元兑美元汇率风险的需求正在上升，这或许是日本利率上行开始影响套利交易的第一个信号。在日本央行12月加息并 暗示未来仍可能进一步收紧货币政策之后，日本利率已升至数十年来高位——日本五年期国债收益率升至约1.5%，这是2008年以来未曾见过的水 平。尽管名义利率已经上升，但盈亏平衡通胀预期也同步上行，这意味着日本的实际利率仍然处于深度负值区间。 远期利率 五年期日元远期利率目前仍处于关键水平，暗示突破可能迫在眉睫。如果隔夜利率之间的利差持续收窄，可能会对远期利率施加更大压力，促使 其进一步压缩。 总体而言，要使日本的实际利率转为正值，五年期名义利率需要升至约2.5%以上，这一水平相当于假设的盈亏平衡通胀率，也是当前名义利率与 实际利率之间的差值。这意味着，如果日本央行最终目标是将利率推升至正区间，日本五年期利率在未来几个月可能仍需要显著上行。 更高的日本五年期利率将意味着美日利差将明显收窄，除非美国利率与日本利率同步上升、甚至上升得更快。但鉴于市场预计美联储将在2026年 降息，美国利率上行速度快于日本的可能性似乎并不大。 最终，这一趋势是否持续，很大程度上取决于日元能否相对美元走强。尽 ...

日本央行最新加息行动未能持续提振本币，令市场看跌日元的声音日益高涨，这进一步强化了市场对日 元结构性疲软问题无法快速解决的观点。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日利差依然较大、实际利率为负以及资本持续外流 等因素影响，日元兑美元汇率到2026年底将跌至160或更低。他们指出，只要日本央行仍旧只是渐进式 地收紧货币政策，且财政刺激引发的通胀风险持续存在，这种趋势就可能延续。 在连续四年告跌后，今年日元兑美元上涨不足1%，众所期盼的日本央行加息及美联储降息带来的提振 效果并不理想。4月时日元曾短暂升破140，但随后由于美国总统特朗普关税政策的不确定性以及日本政 局变化带来的财政风险而失去动能。目前日元汇率在156附近波动，距离年内低点158.87并不遥远。 责任编辑：刘明亮 日本央行最新加息行动未能持续提振本币，令市场看跌日元的声音日益高涨，这进一步强化了市场对日 元结构性疲软问题无法快速解决的观点。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日利差依然较大、实际利率为负以及资本持续外流 等因素影响，日元兑美元汇率到2026年底将跌至160或更低。他们指出，只要日本央行仍旧只是渐进式 地收紧货 ...

文/冉学东 12月19日，日本央行全票通过加息决议，基准利率上调25bp至0.75%，创下自1995年以来的30年新高。 然而，日元对美元汇率却唱了反调，加息宣布后，日元走贬1.45%至157.5。 其实，此次加息前，市场就在担忧新政府上台后会干预货币政策，导致暂缓加息。这是由于新政府往往 倾向于宽松的货币条件以刺激经济增长和就业的扩张。 还有一个重要的点是，当前市场预期的通胀在2.5%-3%水准下，但日元名义利率只有0.75%，那么日元 实际利率处于-1.75%至-2.25%的负值区间。按照惯例，日本仍然面临极大的加息压力，这导致投资者对 日元资产仍然没有兴趣。 再加上，面临强大的通胀压力，同时又面临经济复苏起起伏伏，有鉴于刚刚走出30年的长周期的通缩压 力，日本在加息思路上仍然是举棋不定，如临深渊，战战兢兢。尤其要命的是，在通胀压力空前的情况 下，日本央行行长植田和男表态仍然措辞含混，态度模糊，只是说下一步看数据，这导致明年市场加息 预期仍然较为消极。 如果跟美联储比较，后者无论是前瞻指引还是实际行动，都旗帜鲜明，出手果断。目前联邦基金基准利 率目前是 3.50%-3.75%，11月核心消费者价格指数同比 ...

继昨日集体上涨后，今日国内金店金价涨势继续，多家品牌金店金价突破1400元大关，创下历史新高。其中，周大福、潮 宏基、周生生报价均达1403元/克，并列成为市场最高价。上海中国黄金价格涨至1285元/克，仍为市场最低价。两者之间的 价差进一步扩大至118元/克。 以下是各大品牌金店详细报价： | | | 今日金店黄金价格一览(2025年12月23日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动幅度 | 涨跌 | | 老庙黄金价格 | 1402 | 元/克 | 35 | 派 | | 六福黄金价格 | 1401 | 元/克 | 35 | 涨 | | 周大福黄金价格 | 1403 | 元/克 | 35 | 涨 | | 周六福黄金价格 | 1389 | 元/克 | 70 | 涨 | | 金至尊黄金价格 | 1401 | 元/克 | 35 | 涨 | | 老凤祥黄金价格 | 1399 | 元/克 | 34 | 涨 | | 潮宏基黄金价格 | 1403 | 元/克 | 35 | 涨 | | 周生生黄金价格 | 1403 | 元/克 | 36 ...