6月，债券二级市场整体交易活跃度回温，信用债成交金额同比与环比增幅显著。在宏观流动性环境和基本面共同作 用下，信用利差呈现震荡微幅收窄态势，月末利差水平为46.32bp。展望后市，受降息预期影响，基准利率仍有下行 空间，基本面修复节奏不确定性增加，信用债收益率大概率在宽幅波动中下行，且下行幅度也将超过基准利率，推 动信用利差继续震荡收窄。 信用利差方面，整体呈现震荡中微幅收窄的态势。与去年同期相比，上升11.68bp，而较上月末则下降1.17bp，月末 利差水平为46.32bp。 统计数据显示，债券二级市场6月总成交金额378,537.89亿元，同比、环比分别增长4.39%和12.78%。 按类型划分，利率债方面，6月成交金额229,219.09亿元，同比、环比分别增加2.19%和10.94%。信用债方面，6月成 交金额77,343.19亿元，同比、环比分别增加10.20%和18.42%。 从成交信用债的特征来看，产业债成交信用等级向AA+级及以上集中，城投债成交信用等级分布则保持均匀。在久 期方面，产业债成交久期延续向中长期延伸的趋势，城投债久期拉长趋势更为明显。具体到不同级别，产业债中AA 级别债券成交久 ...

金融市场和经济学家此前预测澳洲央行今年将降息三次，但在5月份又将预测上调至四次，现在则认为 将降息五次。调查显示，37位经济学家中有31位预测，澳洲联储将在7月8日为期两天的会议结束时将隔 夜拆款利率下调25个基点至3.60%。六位经济学家预计该央行将按兵不动。德意志银行澳洲和新西兰首 席经济学家PhilipO'Donaghoe说，5月会议的展望明显更加鸽派，这将在7月的降息中体现出来。我猜测 澳洲联储将保留进一步宽松的选项，这是8月份会继续降息的原因所在，COVID后的通胀飙升几乎已经 完全结束。因此，澳洲联储现在的任务是确保我们能够实现增长，从而保持劳动力市场的强劲，所以我 们预计会有更多降息。在6月30日至7月3日的路透调查中，超过60%的受访者（36人中有23人）预测本 季度还会有一次25个基点的降息，使隔夜拆款利率降至3.35%。虽然预测中值显示到年底时隔夜拆款利 率为3.10%，但经济学家们对2025年底的利率水平并没有达成明确的共识：33位经济学家中有16位预测 为3.10%，15位预计为3.35%，一位预计为3.60%，还有一位预计为2.85%。调查预测，澳洲经济今年将 增长1.6%，2026 ...

在刚刚过去的交易周（7月1日-5日），全球外汇市场呈现出了一幅颇为引人注目的图景： 美元继续其年内的疲弱表现，主要非美货币则借势走强，而市场风险偏好的显著回升成为了推动汇率重 新洗牌的核心动力。回顾这一周的市场走势，我们不难发现，投资者情绪的转变正在深刻地重塑着全球 外汇格局。 美元指数在2025年上半年累计下跌约10%，创下1973年以来最差的上半年表现，而上周这一趋势得到了 进一步延续。周五7月4日美元指数报97.04，跌幅0.08%，继续在近年低位徘徊。 这一表现背后，既有美联储货币政策预期转向的深层次原因，也有市场对美国经济前景担忧的情绪因 素。 值得注意的是，美国6月份新增非农就业14.7万人，超过市场预期的11.0万人，失业率从4.2%回落至 4.1%，显示劳动力市场仍有韧性。然而，这一数据并未能够为美元提供持续的支撑，反而进一步加剧 了市场对美联储可能在9月份提前降息的预期。 高盛目前预计美联储将在9月份进行下一次降息，而非此前认为的12月份，这一预期调整无疑对美元构 成了实质性的压力。 在美元走弱的大背景下，主要非美货币呈现出了久违的活力。 欧元兑美元上周交投于1.17附近，周五收盘报1.17 ...

黄金破千，是入手良机还是观望待时？ 近期金价持续攀升，不少消费者面临着是否购入黄金的难题。尤其对于计划购买金饰、金条或为孩子置办黄金饰品的家庭而言，面对不断上涨的金价，犹豫 与观望成为普遍心态。本文将深入探讨当前金价走势，并为您的购金决策提供参考。 金价逼近千元，涨势何来？ 各大金店报价已普遍逼近千元大关。以周大福、六福、周生生为代表的知名品牌，报价均在1003-1005元/克之间浮动，较前几日的998-999元/克上涨了5-7 元。而中国黄金的报价相对较低，为969元/克，与最高价相比每克相差36元，购买50克即可节省1800元。 这波金价上涨主要源于国际金价持续高位震荡， 市场降息预期以及避险情绪共同作用，导致金价持续"高位盘整"。 饰品金与投资金，价格差异何在？ 同为黄金，为何饰品金价远高于投资金条？ 这主要是因为饰品金价包含了工艺费、品牌溢价以及门店运营成本。品牌知名度越高，溢价越高。以周大福为 例，一条10克的小金链售价约10050元，而同等重量的投资金条价格则仅为7850元左右，两者差价高达2200元。 这200多元/克的差价并非虚报，而是品牌价 值与人工成本的真实体现。如果您注重佩戴、送礼或收藏 ...

手指不停的敲打着键盘，眼神看似专注的盯着电脑，有时脑子却已经在游离，突然间就变成了晚睡的一 族，偶尔琢磨这一天做了什么，还有什么待完成，生怕生命中落下点什么，或许精神过于紧张，或许过 于为之操心，有种热爱、有份喜欢才让一切变的如此充实！ 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周一(7月7日)亚市早盘，现货黄金突然加速下滑，金价目前跌至3306美元/盎司附近，较稍早触及的日内 高点3342.82美元/盎司回落36美元。美国彭博社周一报道称，由于投资者等待美国总统特朗普设定的7 月9日关税期限之前美国贸易谈判的进展，金价在上周上涨近2%后回落。美国总统特朗普计划于周一与 以色列总理内塔尼亚胡会晤，商讨加沙冲突的停火细节，市场避险情绪小幅降温。美国总统特朗普当地 时间周日最新表示，美国即将在未来几天敲定几项贸易协议，并将在7月9日之前通知其他国家提高关税 税率，提高的税率将于8月1日生效。目前正临近7月9日关税暂停截止日，市场观望情绪较浓；美国财长 周日则暗示，关税重启截止日期改为8月1日，这也略微削弱市场担忧情绪，另外，本周还将出炉美联储 会议纪要，投资者需要重点关注。 美联储的货币政策取向 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 7 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 美非农就业高于预期，美元反弹， 铜价承压 | | 铜 | 2508 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 短线看强 | 宏观风险偏好回升，铜价上行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：上周金价触底回升，纽约金重返 3350 美元关口，沪金拉升至 775 元上方。美国关税预期 升温叠加降息预期升温 ...

汇率牛带来资金牛 20250706 摘要 人民币被动升值导致资金面宽松，央行虽适度回笼流动性，但整体资金 宽松趋势明显，隔夜和 7 天回购利率创新低，主要受央行引导而非市场 供求决定，预示资金价格将持续走低。 汇率变化通过影响香港人民币流动性价格和逆周期因子等渠道影响国内 金融市场，美元信心下降推动人民币升值，外部环境变化有助于国内金 融市场保持充裕流动性。 人民币汇率受美元兑人民币离岸价影响，被动升值压力下，央行可能采 取更早、更大幅度的降息并保持资金宽松，以抵御人民币升值压力，并 积极调整汇率政策。 当前资金面宽松，DR001 和 R007 利率预计将进一步下行，存单利率有 下降空间，信用债表现稳定，与资金面强相关品种如存单、信用债等短 期内波动风险较低。 短端利率下行传递乐观经济预期，降低银行成本，存单等短端品种将继 续受益于资金宽松，长端品种压力不大，基本面未明显改善情况下，债 市将持续受益于资金宽松。 Q&A 今年 7 月以来的资金面宽松是否仅仅是季节性因素所致？ 隔夜和 7 天回购利率创下新低是否意味着市场定价机制发生了变化？ 隔夜和 7 天回购利率创下新低并不完全意味着市场定价机制发生了变化。 ...

证券分析师 芦哲 证券研究报告·宏观报告·宏观周报 海外周报 20250706 6 月超预期非农令市场降息预期延后至 9 月 2025 年 07 月 06 日 ◼ 6 月非农：新增就业超预期，但数据结构呈现出"强弱互现"的特征。 美国 6 月新增非农就业 14.7 万，预期 10.6 万，前值由 13.9 万上修至 14.4 万，前两月累计修正幅度由-9.5 万转为 1.6 万。6 月美国失业率 4.12%，预期 4.3%，前值 4.24%。劳动参与率 62.28%，预期 62.4%，前 值 62.37%。6 月时薪环比+0.22%，预期+0.3%，前值+0.39%；同比+3.71%， 预期+3.8%，前值+3.81%。从结构来看，14.7 万新增就业有 7.3 万来自 政府部门。虽然联邦政府就业延续缩编，本月减少 0.7 万，但州政府、 地方政府分别贡献 4.7、3.3 万就业。私人部门方面，教育医保（+5.1 万） 与休闲餐旅（+2 万）继续作为非农就业稳定的主要贡献者。如果剔除政 府、教育医保、休闲餐旅，其余行业对本次非农基本没有净正贡献。整 体来看，本次非农数据呈现出"强弱互现"的特征。一方面，非农强 ...

周五A股冲高回落，沪指盘中涨逾1%逼近3500点，大金融冲高回落。周度数据看（6月30日-7月4日），三大指数涨跌互现，上证指数周涨1.4%，创业板指 周涨1.5%，科创50周跌0.35%。受反内卷主线利好，钢铁、建筑材料涨幅居前。周中热点轮动，银行、医药涨幅可观。下跌方面，计算机、非银金融跌幅居 前，获资金逢跌布局。 同花顺： 沪指日线 图：6/30-7/4申万一级行业涨幅榜 | 名称 | 5日涨跌幅 | 主力净流入额 | | --- | --- | --- | | 钢铁(申万) | 5.06% | 12.4617. | | 建筑材料(中万) | 3.96% | 9.51亿 | | 银行(申万) | 3.77% | 52.6717. | | 医药生物(中万) | 3.64% | 63.65 Z | | 综合(申万) | 2.82% | -6069 H | | 传媒(申万) | 2.71% | 25.49亿 | | 农林牧渔(中万) | 2.55% | 7.20亿 | | 公用事业(申万) | 2.26% | 38.91亿 | | 电力设备(申万) | 1.99% | -35.20亿 | 图：6/30-7/4 ...

黄金下半年短期走势存分歧 本报记者 贺王娟 近期，铂金价格涨势凶猛！接棒黄金成为今年贵金属板块涨幅最为亮眼的品种。wind数据显示，截至北京时间7月5日现货 铂金年内累计涨幅达54.27%。被市场称为"黄金平替"的铂金价格持续飙升，相比之下黄金涨幅逊色不少。 数据显示，截至北京时间7月5日，伦敦金现收报3336.94美元/盎司，尽管伦敦金现价格较3500.12美元/盎司回调4.7%，但其 年内累计涨幅仍在27.16%高位。 业内人士认为，铂金价格的大幅上涨，既有供应端收缩的效应，也是需求扩张的结果。从需求结构来看，由于黄金价格大 幅攀升，铂金在投资需求和首饰需求方面对黄金的替代非常明显，因此铂金在这两方面的需求占比将大幅提升。 在此背景下，未来黄金上涨势头能否追赶上铂金？ 但长期市场仍被看好 世界黄金协会发布数据显示，5月中国市场实物黄金需求降温，上海黄金交易所黄金出库量环比减少35%，进入6月根据黄 金交易所实物合约成交量判断上游实物需求或小幅反弹，但依然处于相对疲软区间，显示出淡季与整体黄金需求平淡带来的压 力。 而作为上半年金价上涨的有力推手之一，全球实物黄金ETF也终止了连续五个月的净流入态势。世界黄 ...