[Table_StockAndRank] 巨星科技(002444) | | 买入 | | --- | --- | | 投资评级 | | | | | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱：jiangwenqiang@cindasc.com 龚轶之 新消费行业分析师 执业编号：S1500525030005 邮 箱：gongyizhi@cindasc.com 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱：wangrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 巨星科技：关税摩擦缓和，对美业务有望修复 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [Table_Profit 重要财务指标 ] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

【昨日铝价偏强震荡】昨日中美双方承诺将于 2025 年 5 月 14 日前采取一系列举措，包括修改和取消对 彼此商品加征的关税，以及暂停或取消非关税反制措施。宏观层面对于中美贸易摩擦加剧的担忧缓和， 投资者信心修复，铝的需求预期得到一定提振，铝价小幅反弹。基本面来看，上周国内铝下游加工龙头 企业开工率环比前一周涨 0.3 个百分点至 61.9%，各板块开工呈现分化格局。铝板带龙头企业开工率环 比下降 0.4 个百分点至 67.2%，个别样本企业因新增订单量乏力。铝线缆开工率提升 1.4 个百分点至 65.6%，5 月初输变电订单正式开启交付阶段，叠加企业前期储备订单进入执行阶段，推动生产负荷持 续攀升，随着二批招标开启，远期订单将与现有订单有效衔接。节后第一周，全国型材开工率环比小幅 下降 1.5 个百分点至 57.5%，部分企业反馈其开工小幅下滑。上周部分光伏样本企业开工维持高位，个 别企业反馈其光伏产量占比持续下滑以应对后续需求减弱，同时提升其他工业材如电力管道的占比；上 周建材企业反馈其订单增长乏力，以维持现有订单生产为主。据 SMM 5 月 12 日国内主流消费地电解 铝锭库存 60.1 万吨，较上周 ...

负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 铝锭 投资咨询业务资格： 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：宏观情绪缓和 铝价偏强震荡 观点：预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 ...

行业 MEG 日报 日期 2025 年 5 月 13 日 料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 业硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨） | ...

本次联合声明后，国债收益率曲线陡峭的逻辑或发生一定变化。我们认为短期调整或 进一步打开长期国债赔率空间，建议投资者保持耐心，组合仓位阶段性集中在中短端， 配置盘可趁调整期间倒三角进场建仓或为胜率较高策略。 ❑ 如何理解中美联合声明 5 月 12 日，商务部发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，一方面，中美双方互降 关税力度远超市场预期，即便考虑 4 月前美国因芬太尼问题对中国加征的 20%关 税，特朗普政府上台后中国对美出口所面临的关税税率边际增加值也仅为 30%（已 确定）+24%（暂停 90 天），较双方博弈高峰时期的 145%出现大幅降低。另一方 面，中美双方表示将建立机制，继续就经贸关系进行协商，为后续有效管控贸易 摩擦、进一步推动潜在关税税率调降铺平道路。参考 2018 年中美贸易摩擦发展历 程，本次中美贸易商谈成效之高、节奏之快构成本次声明超预期的主要原因。我 们认为，中国或为本次联合声明的主要赢家。美国内外部环境交困，或迫使特朗 普政府在谈判过程中难以保持强硬态度，而国内充足的政策储备构成支撑宏观经 济的基本盘，自上轮贸易摩擦以来持续走低的对美出口依赖度构成对美经贸谈判 的充足底气，或使得中国在与 ...

以下文章来源于36氪财经 ，作者谢芸子 郑怀舟 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 "关税摩擦是周期性事件， 全球化可能会与我们过去的认知不同" 文 ｜ 谢芸子 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 中美"对等关税"贸易摩擦终于按下"暂停键"。 据央视新闻客户端报道，当地时间5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人在谈话中表示，双方认识到双边经贸关 系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，同意共同采取以下措施： 美方承诺取消4月8日和9日对中国商品加征的共计91%的关税，修改4月2日对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余 10%的关税。 相应地，中方也取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美国对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保 留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税的反制措施。 在5月7日外交部的例行记者会上，发言人林剑也曾表示，此次会谈是应美方请求举行的。中方坚 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 报告日期：2025 年 05 月 12 日 中美贸易摩擦达峰兑现 ──中美联合声明传递的信号 核心观点 2025 年以来美国额外对华加征的整体关税水平在未来 90 天内由 145%降至 30%。展 望未来，"芬太尼关税"和"对等关税"可能一下一上，整体关税维持 30%附近。当前美 国对华关税分为 20%的芬太尼关税和 34%的"对等关税"（未来 90 天内 10%）， "芬 太尼关税"随中美谈判下行，但"对等关税"在 90 天后可能重新上行。 关税下调后，我国年内逆周期政策调节必要性下降，风险偏好助推科技股行情。 ❑ 中美会谈释放善意，2025 年以来美国对华整体关税水平由 145%降至 30%。 2025 年 5 月 12 日，中美双方公布 5 月 10 日至 11 日瑞士贸易谈判联合宣言，未 来 90 天内美国对华额外税率降至约 30%（20%芬太尼关税+10%"对等关税"）， 中国对美进口关税同步调降，并取消非关税反制措施。宣言内容主要有 3 点： 一是取消 4 月 8 日以来中美因关税反制而两次加征的额外关税，美方承诺取消 4 月 8 日以来 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-05-12 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《汇率压力降低放行货币政策，结构 性投资机会将再次展开》 - 2025.05.09 宏观研究 非美国家合作加强，短期不必对出口过于悲观 投资要点 以美元计价，4 月当月出口同比增长 8.1%，好于预期和季节性水 平，保持较高韧性，并未因 4 月美国非理性对等关税走弱，环比保持 正增长。我们理解，背后主因是美国的贸易政策间接推动非美国家合 作加强，同时我国转出口贸易亦支撑了我国出口韧性。从国别来看， 我国对欧盟和东盟出口贸易份额较为明显提升，应是以上两个因素的 推动。 从出口重点商品来看，（1）交通运输工具出口保持高景气度，在 存在高基数影响下，交通运输工具出口仍保持正增长；（2）机电、半 导体产品则因高基数原因，出口增速边际放缓，但剔除基数效应，出 口保持相对平稳。手机出口出现较为明显放缓；（3）因高基数 ...

目 录 01 豆粕：供应逐步改善，价格震荡下行 01 豆粕：供应逐步改善，价格震荡下行 长江期货粕类油脂周报 2025-05-12 【产业服务总部 | 饲料养殖团队】 研 究 员：叶 天 执业编号:F03089203 投资咨询号:Z0020750 联 系 人：姚 杨 执业编号:F03113968 01 02 油脂：供应压力仍存，期价反弹受限 豆粕 ：供应逐步改善，价格震荡下行 ◆ 期现端：截止5月9日，华东现货报价3110元/吨，周度下跌190元/吨，M2509合约收盘至2899元/吨，周度下跌21元/吨，基差报价09+200元/吨，周度 下跌150元/吨。周度豆粕价格偏弱运行，随着大豆到港增加，油厂开机率上扬以及备货结束，大豆豆粕进入累库周期，现货价格快速回落。M2509合约受 到港压制以及供应压力后移影响，价格走势偏弱。 ◆ 供应端：5月美豆UDSA供需报告即将公布，市场预估25/26年度美豆种植面积维持在8350万英亩；单产方面，市场维持52.5蒲/英亩。但受中美贸易摩擦 影响，预计本次报告下调美豆出口上调国内压榨。当前美豆主产区天气良好，利于大豆播种，截至5月4日美豆已完成 30%的播种率，单周推进了 ...

在中美博弈加剧的背景下，东南亚的重要性更加凸显。与21世纪初相比，如今的东南亚（东盟）在世界 舞台上已是耀眼的存在。按照购买力平价（PPP）计算，东盟作为一个整体是世界第五大经济体，仅次 于中国、美国、欧盟、印度，占世界经济的比重从2001年的5.0%增长至2023年的6.4%。21世纪以来东 南亚经济增长也引人注目，世界经济增速年均增速约为3.0%，东南亚国家年均为5.0%，中南半岛国家 则接近7.0%。 在贸易领域，东盟国家同样是一支重要力量，占世界货物出口的份额从2001年的6.2%增长至2023年的 7.6%，几乎相当于整个非洲和拉丁美洲的出口额。经济之外，诸大国都竞相和东盟交好，不仅均承认 东盟"中心地位"，而且在诸多地区经贸协议中均考虑到东南亚国家的参与。尤其引人注目的是，东盟国 家既参加了中国推动形成的"区域全面经济伙伴关系协定"（RCEP），也有不少成员国参加了美国领导 的排他性的"印太经济框架"（IPEF）。 中美地缘政治和地缘经济的竞争日益强化，大国竞争对经贸议题的影响日益扩大，那么处于大国之间的 东南亚的发展空间到底是缩小了还是扩大了？对中国而言，在面对美国施压和围堵时，如何进一步夯实 ...