近期由于环保检查及安全事故煤矿产量有所降低，本周全国110家洗煤厂样本开工率减少2.23%至 59.10%，日均产量50.15万吨，较上期减0.84万吨。 机构观点 海通期货：近日产地因事故、环保及亏损等原因停减产的煤矿较多，供应端减量明显。随着焦企及中间 环节采购增多，焦煤成交改善，竞拍成交涨价煤矿增加，坑口煤矿签单好转，部分报价小幅探涨。但当 前焦钢企补库力度仍显不足，四轮落地后，焦企利润收缩，多数企业已处在盈亏边缘，部分焦企已转向 亏损，整体开工稍有下调，随着煤焦供需结构逐步好转，市场看稳预期增强。 【消息面汇总】 26日临汾古县地区安全检查趋严。据上午最新调研，当地除前期因换皮带原因停产2个煤矿外暂无新增 停产，但受安全检查影响，部分煤矿与洗煤厂今日暂停拉运。 6月25日蒙古国小TT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A24.92、V32.42、S1.76、G73、Mt2.04起拍价 63.5美元/吨，较上期6月12日下跌1.5美元/吨，挂牌数量10.24万吨全部流拍，以上价格均不含税，自年 初至今所有场次全部流拍，总计11场，总计流拍数量53.76万吨。供货地点为中国甘其毛都口岸监管 区，供货时间为 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月25日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： MEG： 1、基本面：周二，乙二醇价格重心大幅下行，低位买气尚可。伊朗对美报复不及预期，隔夜原油跌幅达7%附近，成本端回落明显。 特朗普宣称伊以将达成停火，早盘乙二醇大幅下挫，现货低位成交至4400元/吨附近。乙二醇价格回落至低位，聚酯工厂参与挂单 较为积极，低位买气尚可。美金方面，乙二醇外盘重心大幅回落，日内近期船货商谈在514-520美元/吨附近，场内成交较为清淡。 中性 5、主力持仓：主力净空 空减 偏空 1、基本面：昨日PTA期货大幅下跌，现货市场PTA商谈尚可，聚酯询盘增加，现货基差区间波动。个别聚酯工厂补货，本 ...

二、地缘政治黑天鹅：波动加剧下的避险需求 一、美联储政策转向：下半年行情的"锚定器" 美联储6月议息会议虽维持利率不变，但市场对年内降息预期持续升温。芝商所数据显示，9月降息25个基点的概率高达77%，而点阵图中值或从两次降息 下调为一次，这将直接影响美元与实际利率走势。对于贵金属而言，若美联储开启宽松周期，美元走弱与持有黄金的机会成本下降将形成双重利好。正如 金盛贵金属分析师指出："当10年期美债收益率突破4.2%时，黄金的抗通胀属性将愈发凸显，而金盛的实时行情分析工具可帮助投资者捕捉利率拐点的关 键信号。" 中东局势升级成为近期市场焦点。以色列与伊朗的军事对抗、霍尔木兹海峡航运风险骤增，推动黄金ETF周流入量创2022年俄乌战争以来新高。这种不确 定性使得黄金作为"危机对冲工具"的配置价值持续提升。金盛贵金属依托智能预警系统，可根据持仓自动生成风险提示，帮助用户在局势突变时快速调整 策略。例如，在6月13日伊朗无人机反击事件发生后，平台用户通过MT4/MT5双平台毫秒级订单执行，成功规避了超15%的潜在波动风险。 三、供需结构重构：白银的"价值觉醒"与黄金的"刚性支撑" 从基本面看，贵金属市场正经历结构性 ...

今日早参 2025 年 6 月 18 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 能源转型首席研究员 座机：85293275834 邮箱：karlliu@htsc.com 今日热点 宏观：6 月 FOMC 预览：联储仍有等待的空间 概览：北京时间 6 月 19 日（周四）凌晨美联储将公布 6 月议息会议决定， 虽然中东地缘政治冲突推高油价，但我们预计目前对联储影响有限，联储主 要关注国内就业市场和通胀的走势：就业市场有序降温、关税对通胀传导暂 不明显，因此预计联储 6 月会议上将维持利率不变，同时下调 2025 年增长 预测，并上调通胀预测；前瞻指引方面，预计鲍威尔强调未来政策利率路径 依赖于数据。往前看，我们维持联储大概率在 9 月-12 月预防式降息两次的 基准判断，但若数据强于预期或财政法案宽松超预期，降息预期或有回撤。 风险提示：美国就业市场走弱速度超预期，关税对通胀影响持续性超预期。 研报发布日期：2025-06-17 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 胡李鹏 SAC:S0570525010001 SFC:BWA860 宏观：日央行 6 月 ...

2025 年 06 月 17 日 固定收益点评 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 最近一年走势 相关报告 银行转债市场正经历显著的供给收缩进程，存量规模与市场占比均 出现大幅下降。 银行转债余额已从 2023 年高峰的近 3000 亿元减 少至当前约 1500 亿元，市场占比也由峰值 38.97% 下滑至约 22.64%。近期杭银转债、南银转债强赎，以及浦发转债即将到期等 密集退出事件，进一步加速了这一收缩趋势。供给端的枯竭是关键 原因，发行高峰集中在 2019-2022 年后，受制于银行板块长期破净 估值导致股权融资困难，以及监管审核趋严，新发渠道基本停滞。 银行转债供给的持续减少正深刻改变市场结构并触发配置替代需 求。 作为机构投资者传统的核心底仓资产，各类基金对银行转债 的配置热情与其存量规模同步走低，呈现持续减配趋势。基金转而 寻求红利资产或其他替代品以填补空白。配置策略出现分化，一级 债基相对有韧性，而二级债基、可转债基金及偏债混合基金则显著 减仓。这种趋势若延续，可能迫使部分追求稳健收益的产品进一步 降低整体转债敞口，转向高息银行信用债或同类型其他可转债作为 替代方向。 市场已形成四类 ...

作 者丨刘英（中国人民大学重阳金融研究院研究员） 编 辑丨洪晓文 作为稳定锚的美债近日频频成为全球市场的焦点，不仅是由于美债收益率一度飙升，以及美 债长短期收益率倒挂，更是由于美国财政部公布的最新国债回购操作高达100亿美元。 此次创 纪录的单次国债回购操作，让市场许多投资者疑惑：是否因为美债无人问津，才迫使财政部 不得不亲自下场买回来，而美债又存在哪些结构性矛盾？ 市场对美债可持续性的担忧是有历史数据和实践支撑的。一年多来，美国10年期和3个月期国 债的收益率出现长期倒挂，尽管近日转正，但在近几十年里，美债收益率在每一次倒挂结束 之后都会迎来美国经济衰退甚至金融危机，本世纪以来包括2000年互联网泡沫时期、2006年 —2007年美国次贷危机时期、2020年全球新冠疫情之前等等。 从美债的买家分析来看，美债的海外买家在持续减少，而其国内也存在买家减少的问题。 从 时间轴来看，作为全球美债最大持有方的日本和中国的美债持有额都在下降。另据国际货币 基金组织（IMF）统计，外国官方持有美债比例已从2014年的45%降至2023年的28%。抛售潮 背后不仅是国际货币体系的重构的问题，更是由于美国信誉和美元信用的衰落 ...

报告主要观点 供需结构转弱，黑色弱势震荡 钢矿周度报告 2025-06-16 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319 Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 钢材周度市场跟踪 报告主要观点 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 钢 | 价格 | 现货大幅下跌，盘面低位震荡 | | | 供给 | 高炉产量继续回落，电炉产量持续下行 | | | 库存 | 建材库存去化速度偏平，板材库存连续累积 | | | 需求 | 建材需求环比回落，板材内需下行压力大 | | 材 | 利润 | 高炉利润高位运行，电炉利润继续收窄 | | | 基差 | 基差变化不大，关注反套止盈机会 | | | 总结 | 中美会谈未有超预期进展，市场情绪偏平，等待6月宏观托底政策；产业变化：上周高炉连续五周减产，电炉开工环比继续回落，短流程亏损幅度扩大，螺 纹供应延续下滑，板类产量止增转降，为正常的轧线检修；需求方面，混凝土、水泥发运仍在下滑，建筑需求淡季特征明显；板类需求同步放 ...

以下文章来源于智谷趋势Trend ，作者我要吃饭 智谷趋势Trend . 新中产的首席财富顾问 保持冷静。 作者 | 我要吃饭 来源 | 智谷趋势Trend (ID: yuanfangguanchaju) 又是一年高考结束，很快又要到家长、考生们选择专业的紧张时刻。 近几年，顶尖高校纷纷扩招理工科，政策资源也全力向理工倾斜，理工科成了大家眼中 的"香饽饽"。 去年，百度发布的高考大数据显示：热搜专业t op10里，仅有2个文科上榜，其余全是理 工科。山东省2 0 2 4年"物化双选"考生，比2021年足足多了2 0个百分点。 但越是这样的狂热背景下，越是需要警惕，理工科有没有可能人才过剩？这里头会不会 藏着下一个"土木工程"？ 对普通人而言，平衡好个人的志趣与社会需求，是一个永恒难题。 01 上海交通大学重点面向国家急需的前沿技术和新兴业态，扩大人工智能、集成电路、生 物医药、医疗健康、新能源等学科领域的招生规模；…… 连以文科见长的复旦大学，也将今年文科招生的比例，从原来的百分之三四十砍到百分 之二十，要留出位置搞好理工科。 我们能够明显地看到，海量的政策、资源都在疯狂涌向理工科。 2 0 23年3月，教育 ...

6月9日，国家统计局发布数据显示，5月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降 0.1%；扣除食品和能源价格因素的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比4月份扩大0.1个百分点。工业生产者 出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与4月份相同；同比下降3.3%，降幅比4月份扩大0.6个百分 点。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读时表示，我国以更大力度和更精准措施提振消费，新质生产力 成长壮大，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。 核心CPI温和回升 董莉娟分析称，5月份CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响。5月份，能源价格环比下降1.7%，影 响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。其中，汽油价格环比下降3.8%，降幅比4月份扩 大1.8个百分点。食品价格环比下降0.2%，降幅小于季节性水平1.1个百分点，影响CPI环比下降约0.04个 百分点。 此外，董莉娟表示，5月份，消费需求持续回暖，叠加假日和各地开展文体娱乐活动等因素影响，宾馆 住宿和旅游价格环比分别上涨4.6%和0.8%，均高于季节性水平，其中宾馆住宿价格环比涨幅创近十年 同期新高；夏装换季上新，服 ...

近期，国内煤炭期货出现超跌反弹行情，在此背景下，甲醇作为煤化工下游分支，其期价于本周三也呈 现企稳上涨的态势。甲醇期货价格依托下方5日和10日均线的支撑，成功突破20日和40日均线的压制， 回升至2250~2300元／吨区间运行。 然而，目前甲醇期货2509合约仍维持空头排列，且从市场供需情况来看，国内供应压力较大，海外进口 量呈增加趋势，同时下游需求步入淡季，社会库存累积周期已到。在这样供需结构偏弱的背景下，预计 甲醇期价的续涨空间较为有限。 煤炭价格回落，增厚煤制甲醇利润 今年以来，国内外煤炭供应压力偏大，导致国内煤炭现货价格明显回落。据统计，5月，我国炼焦煤原 煤日产量达197.95万吨，环比增加1.13万吨，国内矿山延续增产势头。 除了国内炼焦煤产量持续增长外，海外炼焦煤进口量也呈现稳步增长的趋势。数据显示，4月，我国进 口炼焦煤889万吨，环比增加3.6%。其中，进口蒙煤184万吨，环比大幅增加9.4%。在国产煤与进口蒙 煤竞争加剧的背景下，煤炭价格呈现螺旋式下跌态势。 随着煤价持续走低，国内煤制甲醇生产利润显著增长。据统计，按照制造成本核算，步入5月以来，国 内西北地区煤制甲醇生产利润回升至20% ...