国泰海通证券研报表示，中国股市"转型牛"的格局越来越清晰，战略看多2025年：遍历冲击和出清调整 后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；股票价格反应的是投资者对未 来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率 与风险认识的系统性降低；以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策"三支箭"，以"投资者为 本"的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设，中国股 市迈向"转型牛"。 光大证券认为，近期国内政策仍积极发力，预计后续政策仍将持续落地。随着中美两国为"对等关税"按 下90 天"暂停键"，短期内出口或将保持高增，预计消费仍是经济修复的重要动能之一。内外因素交织 之下，预计指数6月整体将保持震荡。扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催 化，此外，消费行业业绩整体更具韧性，建议关注食品加工、专业服务、休闲食品等行业。 6月13日，A股开启调整模式，消费、科技题材尽数回调。 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高 壁垒、强韧性板块， ...

今年以来，外围环境不确定性急剧升温，特朗普关税大棒反复无常，全球资本市场风声鹤唳。在外部充 满不确定性的时代，国内利率长期下行的趋势并未改变，存款利率跌破新低，避险类资产成为投资组合 中不可或缺的存在。 而且自2021年地产周期见顶之后，高息资产变得越来越稀缺。在全球环境不确定性较高的背景下，如何 寻求确定性较高的资产以对抗周期下行，成为投资者热议的话题。此时，作为无风险利率之锚的十年国 债，成为不少投资者的配置优选。 十年期国债：债市"压舱石" 根据发行期限，国债可分为1年、3年、5年、10年、30年等不同品种。通常情况下，债券期限越长，利 率越高，但波动也越大。 在众多期限国债中，10年期国债收益率也被视为无风险利率的代表，是各类资产估值体系的重要"锚 点"。这是因为10年往往能够涵盖一个完整的经济周期，常被用作衡量市场对未来经济增长和货币政策 预期的关键指标。 同时，相较于短久期国债和超长期国债，十年期国债更加均衡。短久期国债收益率相对较低，超长期国 债波动较大，十年期国债的收益率和波动率均处于短债与超长债之间，兼具安全性高、流动性强、收益 稳定等优势，堪称性价比之选。 从社会大趋势来看，低利率是一个长 ...

风格不会切换，主线持续强化｜国泰海通策略6月金股 和讯自选股写手 国泰海通证券方奕、苏徽团队战略看多2025中国股市"转型牛"，格局愈发清晰。行情关键动力是无风险 利率下降与风险认识系统性降低，央行举措扫清股市流动性障碍，长期国债与存款利率下降，政策推动 社会风险评价降低。新兴科技是主线，周期金融是黑马。投资机遇包括金融与高分红、新兴科技成长、 周期消费复兴。6月组合涉及非银、银行、海外科技等多领域个股。主题推荐AI智能体、具身智能等。 不过，需警惕海外衰退超预期、全球地缘政治不确定性风险。 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 股票名称["江苏银行","芯碁微装","恒立液压","中航沈飞","新大陆","完美世界","恒瑞医药","泽璟制 药-U","广晟有色","陕西煤业","柳钢股份","东鹏饮料","燕京啤酒","美的集团","招商公路","华电国 际" ...

国泰海通策略团队方奕等认为，中国股市"转型牛"格局渐明，战略看多2025。一是投资人对形势认识充 分，估值收缩边际影响减小；二是预期变动主要矛盾转变为贴现率下降；三是政策"三支箭"等有助于提 振投资者长期预期。行情关键动力源于无风险利率下降与风险认识降低，增量与长期入市迎来转折点。 投资方面，新兴科技是主线，周期金融是黑马，推荐金融与高分红、新兴科技成长、周期消费复兴相关 领域。主题推荐AI智能体、具身智能等。不过，需警惕全球衰退超预期、地缘政治不确定性等风险。 和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 股票名称[] 板块名称["金融与高分红","新兴科技成长","周期消费复兴"] 转型牛、无风险利率下降、新兴科技 看多看空文中提到遍历冲击和出清调整后，投资人对形势认识充分，对估值收缩边际影响减小； 预期变动主要矛盾转变为贴现率下降，尤其是无风险利率与 ...

"不谋全局者,不足谋一域。"在金融市场中，我们不能单看一种资产类别，比如就美元而论美元，就黄金而论黄金，我们应该明晰各类资产中的关联互动， 从而做出明智的判断与选择。 今年以来时而出现的美"股债汇"通杀，让市场惊愕不已。美债，美元的传统避险地位丧失，新兴的比特币却异军突起，美联储"稳坐钓鱼台""按兵不动"，政 策稳稳地，市场却很不淡定，美长期国债收益率一路狂飙。（这等同于"加息"） 为什么会出现这种匪夷所思的状况呢？答案其实很简单，那就是美元的信用基础动摇了。 国债价格与收益率成反比，这是稍有金融常识的朋友们都知道的。所以，国债收益率的上行就不足为奇了。 美国债收益率作为全球资产价格定价之锚，历来备受市场关注。抓住了这个牛鼻子，很多问答也就会不言自明。 接下来，我们就来详细讲一讲美国国债收益率这个问题。 作为全球规模最大、流动性最强的债券市场，美国国债的收益率不仅仅是持有这些债券的回报率，它更是宏观经济健康状况、通货膨胀预期、货币政策走向 以及全球资本流动的重要信号。 对于参与金融交易的各类主体而言，理解并密切关注美国国债收益率的变动及其背后的逻辑，是制定策略、管理风险、把握机遇的关键所在。 首先，美国国债因 ...

继5月8日实施降息后，5月15日，央行"降准"如期而至。除此以外，一系列利好政策持续落地，对A股 有哪些影响？如何把握后续投资机会？（资料参考：新华网《一揽子金融政策重磅出炉，支持稳市场稳 预期》，2025.5.8） 降息降准对A股有什么影响？ 综合机构研报，降准降息或将对股市有所提振，主要通过三种方式传导： ①提供中长期资金，改善股市流动性 央行近期实施的一揽子货币政策措施中，"降准"政策分为两部分： 一是针对存款类金融机构降准0.5个百分点； 二是阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率由5%降至0。 分析称，此次降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元，并向金融机构提供规模可观的、低成本的 中长期资金。 （资料参考：诚通证券《降准降息巩固经济回稳态势，多管齐下提振资本市场》，2025.5.11） ②刺激实体经济，修复企业盈利预期 此次降息包括多个维度： 一是下调公开市场7天期逆回购利率0.1个百分点，从1.5%降至1.4%； 二是降低所有结构性货币政策工具利率0.25个百分点； 三是降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。 分析称，此次全方位降息，将有效降低居民、企业、金融机构等多个主体的融资 ...

报告导读： "一揽子金融政策"发布，不仅明确政府"锚定经济发展目标"的立场，也进一步 打通股市贴现率下降的通路，继续看好中国 A/H 股市，推荐金融、成长与部分周期。 事件点评：股市贴现率进入向下走廊，继续看好中国 A/H 股市。 5 月 7 日，央行、金融监管总局与证监 会负责人发布一揽子稳市场稳预期的金融政策。政策密集度超出以往；政策力度强与覆盖面宽，包括金融 支持实体经济，也强调稳定资产价格与推动资本市场改革。表明决策层关于"锚定经济社会发展目标"以 及"持续稳定与活跃资本市场"的立场是明确的。应该认识到，中美的竞争是长期性的，由此，中国股市估 值预期的关键"在内不在外"。鲜明的政策立场与得当的政策举措，能够令市场形成连贯的、可预期的政策 前景，并稳定风险前景，形成中国的"确定性优势"，降低股市风险溢价。更为重要的是，积极的金融政策 对推动股市无风险利率降低具有关键影响，意味着投资中国股市的机会成本快速下降，推动增量入市。重 要的转折已经出现，投资者关于中美竞争的严峻性与对决策层扭转形势决心的疑虑消减，这既是风险释放 也是试金石。由此，中国股市的贴现率进入系统性下移的走廊，继续看好中国 A/H 股市。 ...

昨天说过，今晚要继续加更一篇，主要是想解读一下本周三个很有热度的新闻。 一是周五晚上，金融监管总局发布的通知， 允许保险公司对万能险产品，调整最低保证利率 ，这对保险行业，有很深远的影响； 二是上周，交易商协会发布的， 债券估值业务自律指引 ，对银行理财、信用债、以及整个资管市场，都会有很明确的连锁反应； 三是这两天，媒体在炒的，全球最大的主权基金—— 挪威养老基金，一季度炒股"巨亏"的消息 ，我们还原一下新闻背后的实际逻辑，并谈谈对 投资的启发。 废话不多说，直接步入主题。 另外，提醒一下， 昨晚的文章里有抽奖 ，抽价值200多块的星巴克杯子，一共20个，现在是600多条评论，中奖概率在3%左右，明天一早9点截止，现在 还能去留个言，做大分母。 ...... 一、保险行业要变天了吗？ 新闻是这样的，我直接贴一下图。 我们不是专门聊保险的账号，之前也说过，这个账号不会向大家推销任何的保险产品，所以，这个通知，对大家销售或者购买具体的保险，有什么影响， 不是我们要聊的重点， 主要和大家谈一些，更加宏观的事实 ，分以下几点。 1、"万能险"这个名字，一开始就是翻译错的 。万能险的英文名，叫"Universal L ...

美国国债的抛售潮，仍在持续。周五，美国国债连续第五天下跌，10年期美债收益率上涨6.86个基点报 4.4876%，30年期美债收益率涨0.72个基点报4.8723%。本周，10年期美债收益率累计飙升近50个基点，创 2001年以来最大单周涨幅；30年期美债收益率上涨超46个基点，创下1982年以来最大单周涨幅。 美债和美元，遭遇大抛售！ 美元也被抛弃，周五盘中，衡量美元对六种主要货币的美元指数一度大跌近2%，并跌破100关口，为2023年 7月以来首次。本周，美元指数累计跌幅超过3%。 有分析师指出，美元的大幅下跌，凸显出外国投资者正在抛弃以美元计价的美国资产。 美国国债价格大跌 自本周一以来，在全球投资者的抛售下，美国国债价格持续下跌，收益率则一路飙升。周五，美国国债收益率 集体收涨，2年期美债收益率涨8.76个基点报3.9558%，10年期美债收益率涨6.86个基点报4.4876%，30年期 美债收益率涨0.72个基点报4.8723%。 这也是美国国债连续第五天下跌。本周一至周五，10年期美债收益率累计上升近50个基点，创2001年以来最 大单周涨幅；30年期美债收益率累计上涨超46个基点，创下1982年 ...

国泰海通观点如下： 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，经历三年的出清调整，投资者预期变动的主要矛盾，已经从 经济周期的波动转变为贴现率的变动，贴现率中无风险利率的降低，带动增量资本入市是2025年中国股 市估值上修的关键动力之一。该团队认为，无风险利率下降，其对A/H股估值提升将是广谱性的，蓝筹 股估值中枢将得以提升，成长股估值空间得以打开。投资者应转变对主要矛盾的认知，提高中国A/H股 配置。 中国经验：中国股市每一轮大行情几乎均伴随无风险利率下行，带动存款搬家与增量资本入市，并均伴 随着一类投资工具的发展壮大。每一轮无风险利率下降的背后均伴随高收益无风险资产的消减，以及推 动增量资本入市，其结果往往是股票市场出现整体性估值提升。近十年以来，中国股市的无风险利率系 统性的下降经历了两次：1）第一次：2014-2015年行情，信托产品打破刚兑。居民增量入市的契机出 现，股票和杠杠融资工具快速发展；2）第二次：2019-2021年行情，资管新规银行理财产品打破刚兑。 居民再次增量入市，主动公募基金迎来黄金发展期。3）眼下是第三次：2024年末长债利率破2%。参考 他山之石部分，当市场利率已经降至低位，票息 ...